fixings, historiques et anticipations

lundi 15 septembre 2014
Contexte macroéconomique et de marché express
Les taux souverains espagnols à 10 ans ont brutalement remonté de 30 bp, par crainte de "contagion séparatiste" en Catalogne
Europe: une semaine cruciale avec les résultats du 1er T-LTRO de la BCE et du referendum sur l'indépendance de l'Ecosse le 18/09
Le Ministre des finances français a confirmé le « dérapage » du déficit budgétaire, qui devrait atteindre 4,4% du PIB fin 2014, (au lieu de 3,8%
prévus), 4,3% fin 2015 et 3% fin 2017. Le gouvernement maintient l’objectif de 21 Md€ d’économies pour 2015, bien qu'il ait revisé en baisse ses
prévisions de croissance pour 2014 (de +1% à +0,4%) et 2015 (de +1,7% à +1,0%). La Commission européenne a alors demandé à Paris de
spécifier clairement des « mesures crédibles » de réduction de dépenses dans son projet de budget 2015, qui doit être transmis à Bruxelles mioctobre. A l'inverse, le Ministre des finances allemand a présenté un projet de budget fédéral 2015 en équilibre et annoncé que l’Allemagne
n’émettrait pas de nouvelles dettes en 2015, pour la 1ère fois depuis 1969. Par ailleurs, la 1re opération de refinancement ciblé des banques de
la Z.E, de maturité 4 ans et menée par la BCE, se tiendra le 18/09. Les prévisions des économistes relatives aux montants demandés par les
banques varient sensiblement, de 40 à 175 Md€. Une 2e opération de ce type sera menée le 11/12. Si les derniers sondages quant aux
intentions de vote lors du referendum sur l'indépendance de l'Ecosse le 18/09 se succèdent et se contredisent, ils suggèrent en revanche que le
score sera serré entre indépendantistes et unionistes. Alors que D. Cameron, en Ecosse ce jour, insiste sur le caractère irréversible du scrutin, la
reine Elisabeth II est exceptionnellement sortie de sa réserve habituelle pour exhorter les Ecossais à réfléchir à leur vote. L'indépendance de
l'Ecosse en mars 2016 générerait en effet de nombreuses incertitudes, politiques, monétaires (utilisation de la livre sterling au sein d'une union
monétaire ou pas, création d'une nouvelle devise...), budgétaires (répartition du stock de dette du Royaume-Uni ), etc... Une courte victoire des
unionistes ne lèverait néanmoins pas totalement ces incertitudes, ouvrant la voie à un nouveau referendum d'ici à 15 ans.
Etats-Unis : les investisseurs seront à l'affût des modifications du communiqué de la Fed, à l'issue de sa réunion le 17/09
Les dernières statistiques macroéconomiques (ventes au détail, confiance des consommateurs en sept. à un pic inédit depuis juillet 2013)
montrent un raffermissement de l'économie américaine. Les investisseurs étudieront donc le communiqué de la Fed à la recherche d'indications
quant au calendrier de sa 1re hausse de taux directeurs et analyseront ses nouvelles projections économiques, jusqu'en 2017.
Autres: Chine : Après la série de données macroéconomiques publiée ce jour (production industrielle à 6,9% sur un an en août, au plus bas
depuis déc. 2008, fléchissement des ventes au détail en rythme annuel à 11,9%), certains économistes doutent que l'objectif de croissance
officiel pour 2014 (+7,5%) soit atteint, à moins que de nouvelles mesures de soutien monétaires et budgétaires ne soient mises en oeuvre.
Euro contre Dollar à 1,2918$. Brent : 96,7 $/brl. Marchés actions : CAC 40 à 4 436,7 points, soit une évolution de 6,9% sur 1 an glissant.
Taux Euro 3 mois à 0,08%, soit une baisse de 0,013% par rapport à la semaine dernière. Taux Euro 10 ans à 1,23% (hausse de 0,068%).
Indicateurs de taux : fixings, historiques et anticipations
Taux d'intérêt Zone Euro
3,0
%
%
Courbe des Taux
2,5
2,0
1,5
15/9/14
1,0
8/9/14
17/3/14
0,5
0,0
0
5
10
maturité (années)
15
20
25
30
3,00
2,75
2,50
2,25
2,00
1,75
1,50
1,25
1,00
0,75
0,50
0,25
0,00
15/9/09
Euribor 3 mois : Historique et anticipations de marché
Euribor 3 mois
Anticipations tirées des prix de marché
15/9/10
15/9/11
14/9/12
14/9/13
14/9/14
14/9/15
maturité (années)
Fixings et niveaux au
15 septembre 2014
CMS (fixings taux longs (*))
1 an
0,08%
2 ans
0,21%
3 ans
0,27%
4 ans
0,38%
5 ans
0,51%
6 ans
0,65%
7 ans
0,81%
8 ans
0,97%
9 ans
1,11%
10 ans
1,24%
12 ans
1,46%
15 ans
1,68%
20 ans
1,88%
Taux Livret & Codevi
Tx Livret A réglementé
1,00%
Tx formule (**)
0,60%
Principaux taux monétaires
Eonia
-0,014%
Euribor 1 Mois
0,007%
Euribor 3 Mois
0,081%
Euribor 12 Mois
0,349%
Libor 3 Mois USD
0,235%
Libor 3 Mois CHF
0,005%
Libor 3 Mois JPY
0,118%
Libor 3 Mois GBP
0,563%
Principaux taux obligataires
TEC 5 ans
0,34%
TEC 10 ans
1,40%
OAT 10 ans
1,44%
Taux 10 ans Allemagne 1,07%
Taux 10 ans Etats-Unis 2,61%
Taux 10 ans Espagne
2,34%
Taux 10 ans Italie
2,47%
(*) fixings des taux de swap € (contre Euribor 6 mois)
Evolution sur un an des taux à court et à long terme et du coût estimé
de refinancement de marché des banques à 5 ans
3,0
%
Euribor 3 mois
Swap 5 ans
Tx dir. BCE
Estimation coût refi. 5a
Swap 10 ans
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
14/9/13
13/11/13
13/1/14
14/3/14
14/5/14
13/7/14
Estimation du spread de refinancement des banques à 5 ans : 0.42%
12/9/14
0.42%
(**) formule basée sur l'EONIA, l'Euribor 3 mois et l'inflation selon règle de calcul en vigueur
Source données : Bloomberg
Rédaction : Anne Saliou - [email protected]
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