fixings, historiques et anticipations

lundi 12 novembre 2012
Contexte macroéconomique et de marché express
Pour la Commission européenne, la Zone euro ne renouera pas avec une reprise de la croissance avant 2014
Zone euro : Statu quo de la BCE lors de son Conseil du 8/11, M. Draghi n’a pas donné de signal clair sur l’évolution des taux directeurs
Les prévisions économiques de la C.E. ont jeté un froid sur les marchés, provoquant le recul de l’euro, des taux allemands et de swap € 10 ans
et une remontée des taux périphériques. Elle anticipe que le PIB de la Zone euro enregistrera un recul de 0.4% en 2012 et stagnera en 2013, avec
0.1% de croissance. De plus, elle a révisé nettement en baisse ses projections d'activité pour l’Italie (PIB : -2.3% en 2012 ; -0.5% en 2013) et
l'Espagne (-1.4% en 2012 & 2013 ; +0.8% en 2014). La C.E. estime enfin, que la croissance française ne progressera que de 0.2% en 2012, de
0.4% en 2013 et de 1.2% en 2014, bien en deçà des hypothèses de croissance du gouvernement (0.3% en 2012, 0.8% en 2013 et 2% en 2014).
La France manquerait alors ses objectifs de réduction de dette publique, ce qui inquiète les économistes et les politiques allemands. Ces derniers
craignent également la perte de compétitivité de la France, à l'instar du FMI et de l’agence de notation S&P. Le gouvernement français a présenté
le 06/11 un « pacte national pour la croissance, la compétitivité et l’emploi » sur 3 ans (2014-2016). Ce plan de 20 Md€ de crédit d’impôts pour les
entreprises (dès 2013 pour les PME/ETI) sera financé, à partir de 2014, par une hausse de la TVA et par une baisse des dépenses publiques.
Le Parlement grec a finalement adopté le plan d’austérité (13.5 Md€ d’économies d’ici 2014) ainsi que le budget 2013. L’Eurogroupe se réunit ce
soir 12/11 pour prendre connaissance du rapport de la troïka sur la situation de la dette en Grèce. Il doit étudier la soutenabilité de la dette grecque
avant d'autoriser le versement des prochaines tranches d’aide de 36.5 Md€. Dans l’intervalle, l’agence de la dette grecque doit mobiliser des fonds
à court terme pour éviter un défaut de paiement le 16/11, date du remboursement de 5 Md€ à la BCE.
Etats-Unis : La réélection de Barack Obama garantit une continuité dans la politique monétaire de la Fed (taux à 0%, assouplis. quantitatif)
Le président réélu va cependant devoir composer avec la Chambre des Représentants, à majorité républicaine, pour atténuer les effets de la
« falaise budgétaire » sur l’économie américaine. Ces négociations, qui s’annoncent complexes, entretiennent l’attentisme des investisseurs. Cela
s’est traduit par un recul depuis l’élection de l’indice S&P 500 de 3.4% et des taux des obligations du Trésor US 10 ans de 15bp à 1.60%.
Divers : La Banque d’Angleterre a annoncé le 9/11 que les coupons perçus du fait de son programme d’assouplissement quantitatif, évalués à
35 Md£ en janvier 2013, seraient reversés au Trésor britannique, qui a décidé de l'affecter à la réduction de son stock de dette publique.
Euro contre Dollar à 1.2724$. Brent : 109.0 $/brl. Marchés actions : CAC 40 à 3 413.5 points, soit une évolution de 9.8% sur 1 an glissant.
Taux Euro 3 mois à 0.19%, soit une baisse de 0.004% par rapport à la semaine dernière. Taux Euro 10 ans à 1.68% (baisse de 0.065%).
Indicateurs de taux : fixings, historiques et anticipations
Taux d'intérêt Zone Euro
Courbe des Taux
3.5 %
%
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
12/11/12
5/11/12
14/5/12
0.5
0.0
maturité (années)
0
5
10
15
20
25
30
3.00
2.75
2.50
2.25
2.00
1.75
1.50
1.25
1.00
0.75
0.50
0.25
0.00
1/1/09
Euribor 3 mois : Historique et anticipations de marché
Euribor 3 mois
Anticipations tirées des prix de marché
1/1/10
1/1/11
1/1/12
31/12/12
31/12/13
maturité (années)
Fixings et niveaux au
12 novembre 2012
CMS (fixings taux longs (*))
1 an
0.18%
2 ans
0.39%
3 ans
0.50%
4 ans
0.66%
5 ans
0.85%
6 ans
1.05%
7 ans
1.24%
8 ans
1.41%
9 ans
1.55%
10 ans
1.68%
12 ans
1.90%
15 ans
2.11%
20 ans
2.23%
Taux Livret & Codevi
Tx Livret A réglementé
2.25%
Tx formule (**)
2.12%
Principaux taux monétaires
Eonia
0.072%
Euribor 1 Mois
0.108%
Euribor 3 Mois
0.192%
Euribor 12 Mois
0.587%
Libor 3 Mois USD
0.310%
Libor 3 Mois CHF
0.030%
Libor 3 Mois JPY
0.189%
Libor 3 Mois GBP
0.524%
Principaux taux obligataires
TEC 5 ans
0.86%
TEC 10 ans
2.10%
OAT 10 ans
2.11%
Taux 10 ans Allemagne 1.35%
Taux 10 ans Etats-Unis 1.61%
Taux 10 ans Espagne
5.85%
Taux 10 ans Italie
5.01%
(*) fixings des taux de swap €
%
Evolution sur un an des taux à court et à long terme et du coût estimé
de refinancement de marché des banques à 5 ans
5.5
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
11/11/11
Euribor 3 mois
Swap 5 ans
Tx dir. BCE
Estimation coût refi. 5a
Swap 10 ans
11/1/12
12/3/12
12/5/12
12/7/12
11/9/12
11/11/12
Estimation du spread de refinancement des banques à 5 ans : 1.17% 1.10%
(**) formule basée sur l'EONIA, l'Euribor 3 mois et l'inflation selon règle de calcul en vigueur
Source données : Bloomberg
Rédaction : Anne-Katell Quentric - Anne Saliou - [email protected]
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