Contexte macroéconomique et de marché express Indicateurs de taux

lundi 30 juillet 2012
Contexte macroéconomique et de marché express
Les attentes des investisseurs vis-à-vis des décisions de politique monétaire de la Fed et de la BCE cette semaine sont très élevées
Zone euro : Les déclarations de M. Draghi le 26/07 permettent un net reflux des rendements souverains espagnols et italiens
Moody's a abaissé la perspective de la note souveraine Aaa de 3 pays de la Zone euro, dont l'Allemagne, de stable à négative le 23/07, en
raison de la probabilité accrue à la fois de sortie de la Grèce de la Zone euro et de la nécessité d'une aide financière à d'autres pays, tandis que la
croissance économique y est à l'arrêt. En outre, la Catalogne, 2e région espagnole par l'importance économique, a annoncé qu'elle pourrait
recourrir au fonds à destination des régions pour se refinancer. Ceci a propulsé en milieu de semaine les taux souverains espagnols et italiens à
de nouveaux records à respectivement 7.75% et 6.70%. M. Draghi a alors déclaré le 26/07 que "la BCE est prête, dans le cadre de son mandat,
à faire tout ce qu'il faudra pour assurer la pérennité de l'euro", ajoutant de plus "et croyez-moi, ce sera suffisant". Il a également suggéré que la
BCE pourrait reprendre son programme de rachats de titres obligataires de pays de la Zone euro en difficulté, en sommeil depuis mars dernier.
Les taux espagnols et italiens à 10 ans ont depuis respectivement baissé de 110 pb à 6.6% et de près de 70 bp à 6.02%. Le taux allemand à 10
ans, en revanche, montait de 20 bp, légèrement affecté par la décision de Moody's. L'Italie a émis ce jour le montant souhaité de 5.48 Md€
d'obligations à 5 et 10 ans à des rendements de 5.29% et 5.84%, à des plus bas depuis avril 2012. L'activité espagnole s'est contractée de 0.4%
au 2e trim. 2012, soit -1% sur 1 an, tandis que le taux de chômage dans le pays a atteint le niveau inédit de 24.6%.
Etats-Unis : Au 2e trimestre 2012, l'économie enregistre son plus faible taux de croissance trimestriel depuis le 3e trimestre 2011
La croissance du PIB a ralenti de 2% en rythme annuel (révisée en hausse de 0.1%) au 1er trim. 2012, à 1.5% au 2e trim. De plus, les dépenses
des consommateurs ont fortement décéléré de 2.4% au 1er trim. 2012 à 1.5% au 2e trim. 2012 et le taux d'épargne, à 4% des revenus, a atteint
un pic d'un an. La Maison Blanche a donc abaissé ses prévisions de croissance pour 2012 (2.7%2.6%) et 2013 (3% 2.6%).
Autres : Chine : Toujours en contraction, l'indice PMI manufacturier HSBC préliminaire en juillet est reparti en hausse à 49.5, vs 48.2 en juin.
Irlande : Le pays a fait un nouveau pas vers sa sortie du plan d'aide internationale en émettant, pour la 1re fois depuis septembre 2010, de la
dette de 3 à 8 ans. Le rendement de l'émission obligataire à 5 ans est ressorti à 5.9%, inférieur à celui des obligations à 5 ans espagnoles.
Royaume-Uni : L'économie s'est enfoncée dans la récession au 2e trimestre 2012, avec un recul de 0.7% du PIB, vs -0.2% attendus.
Euro contre Dollar à 1.2264$. Brent : 106.2 $/brl. Marchés actions : CAC 40 à 3 299.0 points, soit une évolution de -8.1% sur 1 an glissant.
Taux Euro 3 mois à 0.40%, soit une baisse de 0.041% par rapport à la semaine dernière. Taux Euro 10 ans à 1.83% (hausse de 0.134%).
Indicateurs de taux : fixings et historiques
Taux d'intérêt Zone Euro
Courbe des Taux
3.5 %
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
30/7/12
23/7/12
30/1/12
0.5
0.0
maturité (années)
0
5
10
15
20
25
30
%
5.50
5.00
4.50
4.00
3.50
3.00
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00
27/7/11
Evolution sur un an des taux à court et à long terme et du coût
estimé de refinancement de marché des banques à 5 ans
Euribor 3 mois
Swap 5 ans
Tx dir. BCE
Estimation coût refi. 5a
Swap 10 ans
26/9/11
26/11/11
26/1/12
27/3/12
27/5/12
27/7/12
maturité (années)
Anticipations des marchés : taux de
refinancement BCE et Euribor 3 mois
Taux refin. BCE
Euribor 3 mois
Fixings au
30/7/12
0.75%
0.40%
oct.-12
0.50%
0.22%
mars-13
0.50%
0.35%
Estimation du spread de refinancement des banques à 5 ans : 1.70% 1.71%
juil.-13
0.50%
0.38%
30 juillet 2012
CMS (fixings taux longs (*))
Principaux taux monétaires
1 an
0.30% Eonia
0.111%
2 ans
0.61% Euribor 3 Mois
0.401%
3 ans
0.70% Euribor 12 Mois
0.956%
4 ans
0.86% Libor 3 Mois USD
0.445%
5 ans
1.06% Libor 3 Mois CHF
0.064%
6 ans
1.26% Libor 3 Mois JPY
0.196%
7 ans
1.43% Libor 3 Mois GBP
0.748%
8 ans
1.58%
Principaux taux obligataires
9 ans
1.71% TEC 5 ans
0.99%
10 ans
1.82% TEC 10 ans
2.19%
12 ans
2.00% OAT 10 ans
2.18%
15 ans
2.17%
Taux Livret & Codevi
20 ans
2.23% Tx Livret A réglementé
2.25%
(*) fixings des taux de swap €
Tx formule (**)
2.65%
Taux d'intérêt autres devises
1.25 %
Evolution sur 1 an des taux court terme étrangers
1.00
LIBOR 3 Mois USD
LIBOR 3 Mois CHF
LIBOR 3 Mois JPY
LIBOR 3 Mois GBP
0.75
0.50
0.25
0.00
27/7/11
26/9/11
26/11/11
26/1/12
27/3/12
27/5/12
27/7/12
Source : Bloomberg
Rédaction : Anne-Katell Quentric - Anne Saliou - [email protected]
(**) formule basée sur l'EONIA, l'Euribor 3 mois et l'inflation selon règle de calcul en vigueur
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