Contexte macroéconomique et de marché express Indicateurs de taux

lundi 30 juin 2014
Contexte macroéconomique et de marché express
Les investisseurs n'anticipent pas de mesure de politique monétaire majeure, à l'issue de la réunion de la BCE le jeudi 3 juillet
Zone euro : J.C. Juncker est finalement porté à la tête de la Commission européenne, en dépit de la forte opposition britannique
L'ex Premier ministre luxembourgeois, candidat du Parti populaire européen arrivé en tête des suffrages du 25/05, a été désigné Président de la
Commission européenne pour un mandat de 5 ans, dès novembre, par le Conseil européen, à la large majorité de 26 voix sur un total de 28. Le
Parlement européen devrait entériner cette décision le 16/07. M. Juncker devra implémenter une feuille de route du Conseil européen, peu précise
quant à la souplesse prévue à l'égard du respect des objectifs de réduction de dettes et déficits du Pacte de stabilité. Le taux d'inflation annuel
préliminaire de juin en Z.E est resté stable en juin à +0.5%, en dépit du bond inattendu de +0.6% en mai à +1% en juin de l'inflation allemande. En
effet, les taux d'inflation espagnol, en recul de +0.2% à 0%, et italien, en baisse de +0.4% à +0.2%, ont pesé sur l'inflation en Z.E, désormais
inférieure à +1% pour le 9e mois consécutif. En France, l'Insee attend une croissance de +0.7% pour 2014, vs +1% prévu par le gouvernement.
Après une stagnation au 1er trim., le PIB français devrait augmenter de 0.3% les 3 prochains trim. La consommation des ménages ne progresserait
que de +0.3% en 2014, tandis que l'investissement des entreprises rebondirait de -0.6% en 2013 à +0.7% en 2014. Le chômage devrait se
stabiliser à 10.2% de la population active dès le 2e trim. L'Italie réduira ses dépenses publiques de 3.1 Md€ en 2014, vs 4.5 Md€ annoncés
antérieurement, menaçant sa réduction de déficit public à 2.6% fin 2014. En parallèle, l'Insee a annoncé une hausse du déficit public français de
4.2% du PIB à fin 2013 à 4.4% au 1er trim 2014, ainsi qu'une progression de +1.8% de l'endettement public à 93.6% du PIB sur la période.
Etats-Unis : une série de chiffres macroéconomiques mitigés sème le doute parmi les investisseurs quant à la vigueur de la croissance
Le PIB américain s'est finalement contracté nettement plus qu'attendu au 1er trim. 2014, à -2.9%. L'ampleur de ce recul, inédit depuis 5 ans,
s'explique par une révision à la baisse de la consommation des ménages (+3.1% +1%) et un creusement du déficit commercial. De plus, la
faiblesse de la consommation des ménages au mois de mai, en progression de 0.2%, contre une hausse de 0.4% attendue, de même que le
rebond du taux d’épargne des ménages à 4.8%, un plus haut depuis sept. 2013, ont déçu les investisseurs. En conséquence, les taux d'Etat à 10
ans américains ont fléchi de 10 bp à 2.52% la semaine dernière, renouant avec leurs niveaux de début juin. De même, les taux à 10 ans allemands
et les taux de swap € à 10 ans, qui leur sont fortement corrélés, sont en baisse de 7 bp, à respectivement 1.25% et 1.44%.
Euro contre Dollar à 1.3656$. Brent : 112.5 $/brl. Marchés actions : CAC 40 à 4 424.3 points, soit une évolution de 17.4% sur 1 an glissant.
Taux Euro 3 mois à 0.21%, soit une baisse de 0.004% par rapport à la semaine dernière. Taux Euro 10 ans à 1.44% (baisse de 0.074%).
Indicateurs de taux : fixings, historiques et anticipations
Taux d'intérêt Zone Euro
3.0
%
2.5
2.0
1.5
30/6/14
1.0
23/6/14
30/12/13
0.5
0.0
maturité (années)
0
5
10
15
Euribor 3 mois : Historique et anticipations de marché
%
Courbe des Taux
20
25
30
3.00
2.75
2.50
2.25
2.00
1.75
1.50
1.25
1.00
0.75
0.50
0.25
0.00
30/6/09
Euribor 3 mois
Anticipations tirées des prix de marché
30/6/10
30/6/11
29/6/12
29/6/13
29/6/14
29/6/15
maturité (années)
Fixings et niveaux au
30 juin 2014
CMS (fixings taux longs (*))
1 an
0.19%
2 ans
0.32%
3 ans
0.40%
4 ans
0.51%
5 ans
0.67%
6 ans
0.83%
7 ans
1.00%
8 ans
1.16%
9 ans
1.31%
10 ans
1.44%
12 ans
1.67%
15 ans
1.90%
20 ans
2.09%
Taux Livret & Codevi
Tx Livret A réglementé
1.25%
Tx formule (**)
1.05%
Principaux taux monétaires
Eonia
0.025%
Euribor 1 Mois
0.099%
Euribor 3 Mois
0.207%
Euribor 12 Mois
0.488%
Libor 3 Mois USD
0.231%
Libor 3 Mois CHF
0.008%
Libor 3 Mois JPY
0.133%
Libor 3 Mois GBP
0.553%
Principaux taux obligataires
TEC 5 ans
0.56%
TEC 10 ans
1.61%
OAT 10 ans
1.70%
Taux 10 ans Allemagne 1.24%
Taux 10 ans Etats-Unis 2.52%
Taux 10 ans Espagne
2.66%
Taux 10 ans Italie
2.84%
(*) fixings des taux de swap € (contre Euribor 6 mois)
Evolution sur un an des taux à court et à long terme et du coût estimé
de refinancement de marché des banques à 5 ans
3.0
%
Euribor 3 mois
Swap 5 ans
Tx dir. BCE
Estimation coût refi. 5a
Swap 10 ans
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
29/6/13
28/8/13
28/10/13
27/12/13
26/2/14
27/4/14
27/6/14
Estimation du spread de refinancement des banques à 5 ans : 0.52% 0.53%
(**) formule basée sur l'EONIA, l'Euribor 3 mois et l'inflation selon règle de calcul en vigueur
Source données : Bloomberg
Rédaction : Anne Saliou - [email protected]
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