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Fonds d’obligations à court terme MD
Bulletin trimestriel
Janvier à mars 2013
Gestionnaire de placements
``Équipe de placement Mackenzie
Sentinelle (Toronto)
Description du portefeuille
Ce Fonds convient aux épargnants
peu enclins à prendre des risques et qui
recherchent­un revenu fixe. Puisque les
placements dans les éléments d’actif
à court terme comportent moins de
risques, le Fonds, dont les échéances
sont brèves, est moins sujet à la volatilité
que la plupart des fonds d’obligations.
Objectif d’investissement
L’objectif d’investissement du Fonds
d’obligations à court terme MD consiste à
générer un revenu d’intérêt tout  en
préservant le capital. L’apprécia­tion du
capital constitue un objectifs secondaires.
Le portefeuille se limite à des placements
comportant une échéance­de cinq ans ou
moins. Entre autres placements admissibles, mentionnons­les obligations
émises par le gouvernement du Canada,
les provinces et les sociétés ayant
une cote de crédit minimale de A.
Le portefeuille d’obligations canadiennes­,
de titres hypothécaires résidentiels
et d’obliga­tions étrangères du Fonds
constitue une solution diversifiée pour
les épargnants qui désirent toucher
un revenu fixe.
Au premier trimestre, le Fonds a profité du poids relatif élevé en portefeuille des
produits sur écart et des obligations à taux variable. Toutefois, comme le rendement
des bons du Trésor de trois mois a diminué de 0,05 %, l’échéance plus courte du
Fonds a nui au rendement. La conjoncture économique intérieure s’est généralement
améliorée au premier trimestre, et le contexte était plus propice aux placements
risqués. Aux États-Unis, le « mur budgétaire » a été évité en janvier grâce à l’adoption
de la Taxpayer Relief Act qui a empêché l’application de la plupart des hausses d’impôt
et des compressions de dépenses qui auraient nui substantiellement à la croissance
du produit intérieur brut (PIB). Toutefois, les problèmes en Europe ont beaucoup
retenu l’attention, notamment les élections en Italie dont aucun candidat n’est
clairement ressorti vainqueur, ce qui rend la mise en œuvre de réformes structurelles
pourtant nécessaires d’autant plus difficile. Plus tard dans le trimestre, l’attention s’est
tournée vers Chypre, où le secteur bancaire en difficulté a dû reconstituer son capital,
en faisant essuyer les pertes aux déposants non assurés.
À l’approche du deuxième trimestre de 2013, les indicateurs économiques continuaient
de pointer vers une certaine morosité économique, les statistiques les plus récentes
étant inférieures aux attentes. D’importants indicateurs économiques comme l’indice
des surprises économiques de Citigroup ainsi que les indices manufacturiers régionaux
des États-Unis sont en baisse, ce qui dénote une faiblesse probable de l’économie au
cours du trimestre à venir. Plus de 40 banques centrales ont cependant assoupli leur
politique monétaire en 2012, et les conditions demeurent donc très accommodantes.
Étant donné la persistance des problèmes en Europe et l’essoufflement du marché du
travail, l’inflation devrait demeurer faible et les taux d’intérêt devraient par conséquent
se maintenir à l’intérieur de leurs fourchettes récentes.
Les obligations de sociétés continuent d’offrir des rendements nominaux attrayants,
supérieurs à ceux des obligations d’État, ce qui devrait finir par donner des résultats
supérieurs avec le temps. Même si la volatilité induite par des facteurs macro­
économiques et d’autres éléments est susceptible de nuire au rendement à court
terme, les rendements ajustés en fonction du risque à plus long terme des
obligations de sociétés demeurent attrayants étant donné l’appétit des investisseurs
pour des taux de rendement nominal intéressants et les bilans généralement sains
des sociétés. La Banque du Canada a encore laissé son taux du financement à un jour
inchangé à 1 % pendant tout le trimestre. Tout en reconnaissant la réalité actuelle,
soit une croissance limitée et une inflation faible, la Banque a affirmé dans son
communiqué de mars que les taux demeureraient constants pendant « un certain
temps ». Le ton global de cette annonce était plus accommodant que prévu, toute
hausse de taux étant reportée pour le moment. Dans ce contexte, il semble peu
probable que les taux augmentent en 2013.
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