Analyser Eiffage Special Situation

Analyser
30 août 2016
30/08/2016
Eiffage
Matériaux, construction & infrastructure
Special Situation
Semestriels très satisfaisants
Valeur intrinsèque (€)
69,0
Valeur spéculative (€)
79,0
Cours (€)
69,4
Clôture du 29/08/2016
FGR FP
Ticker Bloomberg
Capi. boursière (M€)
CA (M€)
EBIT (M€)
Marge d'EBIT (%)
EBIT retraité (M€)
RNPG retraité (M€)
BPA retraité (€)
Révision (%)
Levier (x)
EV/EBIT (x)
P/E (x)
Rendement (%)
6 628
12/15
14 060
1 431
10,2
1 431
312
3,45
0,0
5,3
13,8
15,5
2,8
12/16e
14 036
1 521
10,8
1 521
381
4,21
0,0
4,9
14,2
16,5
2,2
12/17e
14 321
1 566
10,9
1 566
434
4,79
0,0
4,5
13,5
14,5
2,7
Faits : APRR, co-entreprise entre Eiffage (50%+1 voix) et Macquarie a publié hier soir
ses résultats du S1-2016 qui sont de très bonne facture. Les semestriels du Groupe
Eiffage seront publiés demain soir après Bourse. Réunion d’Analystes à 17h30 ce
mercredi 31 août à Paris.
Analyse : Le résultat net d’APRR (+65 M€, à 335 M€) bénéficie du triple levier, fiscal,
financier et opérationnel comme prévu : 1) fiscal avec le recul du taux apparent (33,7% c/
37.8%) ; 2) financier avec l’effet plein des refinancements de février 2015, générant une
baisse des Frais financiers de -26.7M€ pour une dette nette en légère diminution
(-115 M€, à 7,3MM€) ; 3) opérationnel, avec la pleine maîtrise des charges Op., charges
de personnel en particulier, alors que le chiffre d’affaires péages a marqué une
progression de +5.8% (dont +4.1% de composante « trafic »). L’EBITDA à 831,1M€
progresse de 5,6%, faisant apparaître un léger tassement de la marge EBITDA, à 74,4%
c/ 74,9% marge cependant « polluée » par l’apparition de la taxe de financement des
infrastructures (AFITF) pour 15,8M€. Hors financement de l’AFITF la marge EBITDA
aurait été de 75,7%.
Conclusion : VI de 69€ et valeur spéculative transactionnelle de 79€ confirmées.
Eiffage - Speci al Situati on : Semes triels très satisfaisants
Analyste :
Jean-Christophe Lefèvre-Moulenq
[email protected]
+33 1 53 48 80 65
Notre recherche est aussi disponible sur Bloomberg, les produits Thomson Reuters, Capital IQ, TheMarkets.com et FactSet
Page 1