thomson vs 990

Analyser
28 avril 2015
Trigano
France/Hôtels-tourisme & loisirs
Neutre
28/04/2015
Depuis le 12/02/2015
Cours de clôture :
32.38 €
Date de cours : 27/04/2015
Objectif de cours :
27.50 €
Objectif de cours inchangé
Reuters/Bloomberg
TRIA.PA/TRI FP
Capitalisation boursière (MEUR)
(€)
CA (M)
EBITDA (M)
Marge d'EBITDA
EBITDA retraité (M)
RNPG retraité (M)
BPA retraité
Gearing
VE/EBITDA retraité
PER
Rendement
626,1
08/13
818
53
6,5%
34
13
0,63
10,6%
8,4
18,9
0,0%
08/14
893
42
4,7%
47
21
1,09
-1,7%
7,8
17,7
0,9%
Trigano : C onfirmati on du r edr ess ement des profits
Analyste(s) :
Francis Prêtre CM-CIC Securities
[email protected]
+33 4 78 92 02 30
08/15e
990
67
6,8%
67
41
2,14
-0,8%
9,2
15,2
1,2%
Confirmation du redressement des profits
Faits : ROC de 17 M€ vs. 9 M€ l’an dernier, MOP de 3.5% vs. 2.0%. RN : 10.7 M€ vs.
1.3 M€ (ROC + 8.3 M€, charges non récurrentes en recul de 4.7 M€). En ligne avec nos
estimations. A 57 M€, la dette nette baisse de 40 M€ : structure financière très saine
après les différentes restructurations opérées en Europe. L’intégration de Rimor est
amorcée. Neutre inchangé.
Analyse : les efforts engagés par le groupe produisent comme espéré un levier sensible.
Le CA progresse de 54 M€ et le ROC de 8.3 M€ soit une MOP incrémentale de 15.4%
sur S1-2015. Nos attentes de MOP (08/2015 : 5.7%e, 08/2016 : 6.3%e) sont inchangées
et s’en trouvent confortées, d’autant que restent encore à mettre en place les
programmes d’optimisation de Luano Camp (Rimor) portant sur environ 50 M€ de CA
(5% du CA 08/2015e).
L’évolution du carnet de commandes (« bon niveau », mais non chiffré) confirme la
bonne tenue à attendre de l’activité au S2, spécifiquement T4, et va conforter les
attentes d’un redressement de la profitabilité. Les salons d’Automne devraient
logiquement valider la tendance engagée et nos estimations de nouvelle amélioration sur
08/2016. Pour autant, ce T3 n’apporte pas d’élément factuel nouveau exigeant de revoir
notre scénario de redressement d’activité et de profits, et notre séquence de résultats.
Conclusion : Trigano est actuellement en phase avec son objectif de détenir 50% du
marché européen, grâce aux dernières acquisitions et au bénéfice de la reprise évidente
du marché du camping-car. Nous restons sur notre scénario de forte reprise de l’activité,
déjà à notre sens intégré dans les cours. Neutre inchangé.
$newreco$ $oldreco$ $ newTP$ $ oldTP$ $currency_sy mbol$
CMCIC Securities
Notre recherche est aussi disponible sur Bloomberg, les produits Thomson Reuters, Capital IQ, TheMarkets.com et Factset Page 1