RM OFI RISK ARB ABSOLU XL.xlsx

OFI RISK ARB ABSOLU XL
Gestion Performance Absolue
Reporting Mensuel
Code ISIN : FR0011025188 / Ticker Bloomberg : OFIRKXL FP Equity
mars 2013
OFI Risk Arb Absolu exploite les opportunités d’arbitrage générées par les inefficiences dans la valorisation de sociétés pour lesquelles une opération de fusion/acquisition a été publiquement annoncée. Ce fonds investit également dans les décotes de
holdings et de classes d’actions et des stratégies de type Long Short.
Évolution de la performance depuis création
Chiffres clés au 28/03/2013
106
101,72
62,96
100,37
Valeur Liquidative (en euros) :
Actif net de la Part (en millions d'euros) :
Actif net Total des Parts (en millions d'euros) :
Performance sur le mois
Fonds
0,70% Fonds
Indice de référence (1)
104
0,01%
Indice de référence (1)
102
32
87,21%
Nombre d'opérations en portefeuille :
Taux d'investissement brut (2) :
Source : Europerformance
100
98
Profil de Risque (SRRI) :
1
2
3
4

5
6
96
Caractéristiques du fonds
‐1,33%
Diversifiés
Classification AMF :
Classification Europerformance :
Indice de référence (1) :
Performance depuis le début de l'année
7
Fonds
94
0,02% Indice de référence (1)
Performance Absolue - Multi-stratégies
Eonia capitalisé
Source : Europerformance
Aléas inhérents aux opérations de M&A
Cyclicité du gisement des M&A
Stratégie moins favorable dans contexte de taux élevés
Pas de garantie de capital
Principaux risques :
Gérant(s) :
Performances & Volatilités
Fabienne Cretin - Stéphane Dieudonné - Slimane Bouacha
Forme juridique :
Politique de revenus :
Devise :
Date de création :
Horizon de placement :
Valorisation :
Limite de souscriptions / rachats :
Règlement :
Depuis création
FCP
Capitalisation
EUR
6 mois
3 mois
Volat.
Perf.
Volat.
Perf.
Volat.
Perf.
Perf.
OFI RISK ARB ABSOLU XL
1,72%
3,42%
-
-
-1,66%
4,26%
-1,33%
6,70%
-0,55%
-1,33%
Indice de référence (1)
0,99%
0,06%
-
-
0,16%
0,02%
0,02%
0,001%
0,04%
0,02%
25/03/2011
Source : Europerformance
3 ans
Quotidienne
J à 12h
Performances mensuelles
J+2
3% TTC max
2011
20 % au-delà de EONIA capitalisé + 200bp
2012
1,01%
1,05% TTC
2013
-2,81%
Valorisateur :
Année 2013
Perf.
3% TTC max
Dépositaire :
1 an glissant
Volat.
Commission de rachats :
Frais courants :
3 ans glissants
Perf.
Commission de souscription :
Commision de surperformance :
Source : Europerformance
Jan.
Fév.
Mars
Avr.
Mai
Juin
Juillet
Août
Sept.
Oct.
Nov.
Déc.
Année
Indice
0,39%
-0,06%
-0,14%
-0,20%
-0,81%
-0,22%
0,80%
1,44%
-0,25%
0,16%
1,10%
0,73%
1,18%
0,11%
-0,41%
-0,10%
0,05%
0,00%
-0,05%
-0,62%
-2,30%
1,16%
1,98%
1,97%
0,24%
0,82%
0,70%
-1,33%
0,02%
Société Générale
Société Générale Securities Services
Source : Europerformance
(1) Indice de référence : EONIA Capitalisé
(2) Somme des positions acheteuses (la partie vendeuse, qui sert à couvrir la part de livraison en titres de certaines opérations, est exclue du capital).
Document d’information non contractuel. Le présent document ne vise que les clients professionnels au sens de l’article D. 533-11 du Code monétaire et financier ; les conseillers en gestion de patrimoine indépendants (CGPI) ; les conseillers en investissements financiers (CIF) au sens de l’article L. 541-1 et suivants du Code monétaire
et financier. Il n’est pas destiné à être remis à des clients non professionnels ne possédant pas l’expérience, les connaissances et la compétence nécessaires pour prendre leurs propres décisions d’investissement et évaluer correctement les risques encourus. Les informations contenues dans ce document ne sauraient avoir une
quelconque valeur contractuelle. Seuls le prospectus complet de l’OPCVM et ses derniers états financiers font foi.Les performances passées ne préjugent en rien des résultats futurs. Les performances présentées incluent l'ensemble des frais hors commission de souscription et rachat. Ce document n'a aucun caractère contractuel et ne
fournit des informations qu'à titre indicatif. Le souscripteur reconnaît avoir reçu le prospectus visé par la AMF préalablement à son investissement. Pour tout renseignement complémentaire relatif à l'OPCVM, le souscripteur pourra s'adresser à OFI Asset Management 1, rue Vernier 75017 Paris.
CONTACT • Département commercial • 01 40 68 17 10 • [email protected]
OFI Asset Management • Société de gestion de portefeuille agréée par l’AMF sous le numéro GP 92-12 • N° de TVA intra-communautaire : FR 51384940342 •
APE 6630Z 1 rue Vernier 75017 Paris • Tél. : + 33 (0)1 40 68 17 17 • Fax : + 33 (0)1 40 68 17 18 • www.ofi-am.fr
OFI RISK ARB ABSOLU XL
Gestion Performance Absolue
Reporting Mensuel
Code ISIN : FR0011025188 / Ticker Bloomberg : OFIRKXL FP Equity
5 Principales positions (2)
Solvency Capital Requirement
mars 2013
Commentaire de gestion
Analyse de la performance :
Libellé
Poids
AEGIS GROUP PLC
9,75%
XSTRATA PLC
7,47%
HJ HEINZ CO
6,87%
VIRGIN MEDIA INC
6,80%
JUPITER TELECOMMUNICATIONS
4,88%
TOTAL
SCR Market (en EUR) :
32 177 678
La performance d’OFI Risk Arb Absolu a été de 0,70% pour le mois de mars 2013.
50%
40%
30%
20%
10%
0%
38%
32%
31%
6%
0%
0%
1%
0%
0%
35,76%
Source : OFI AM
Source : OFI AM
Cette performance s’explique par :
Vueling : nous avons bénéficié du relèvement de l’offre de la part de la maison mère IAG (British Airways et
Ibéria). Suite à la pression des actionnaires minoritaires, IAG a révisé son offre à 9,25 euros par action contre 7
euros initialement.
Dell : l’offre initiale commune de Michael Dell et du fonds Silver Lake se heurte à deux autres offres rivales.
D’une part l’activiste Carl Icahn propose 15$ par action Dell mais dans la limite de 58,1% du capital de la
société. D’autre part le fonds d’investissement Blackstone propose 14,25$ par action. Le Comité spécial de Dell
doit désormais déterminer si ces deux alternatives constituent des offres supérieures ou pas.
Virgin Media : nous avons bénéficié du resserrement de la décote qui s’est fait sans nouvelle concernant
l’opération.
Sentiment de marché :
Après un mois de février en grande pompe avec les annonces de megadeals (Dell, Virgin Media, Heinz), le
marché mondial des fusions acquisitions s’est calmé ce mois-ci. Notons cependant que le marché des LBOs
aux Etats-Unis continu sa progression avec l’annonce du rachat du groupe industriel Gardner Denver par le
fonds d’investissement KKR pour environ 3,9 milliards de dollars.
En Europe, le producteur néerlandais de café DE Master Blenders 1753 (connu en France pour ses marques
L’Or et Maison du Café) fait l’objet d’une offre de rachat préliminaire par son principal actionnaire, le fonds JAB,
qui détient actuellement 15% de la société. L’offre valorise le producteur de café à 7,5 milliards d’euros.
Informations SCR
La somme des SCR représente le cumul des risques sous-jacents et ne prend pas en compte l'effet de diversification.
Le SCR Market représente le besoin en capital en tenant compte de la corrélation entre les différents facteurs de risques
(cf. matrice de corrélation issue de la cinquième phase de consultation des assureurs QIS5).
Décisions de gestion :
Principales entrées et sorties du mois
Entrées
Nous restons prudents dans notre processus de gestion et nous continuons à diversifier au maximum le
portefeuille. Nous sommes aujourd’hui investis sur 32 lignes. Ce mois-ci nous avons initié des positions
acheteuses sur les offres suivantes : Silic/Icade, Ferro, Gardner Denver, Obagi Medical Products.
Sorties
Libellé
Poids
Libellé
Poids
GARDNER DENVER INC
4,02%
NEXEN INC
7,02%
SILIC
2,88%
ZIPCAR INC
1,58%
FERRO CORP
1,05%
EPOCRATES INC
1,12%
OBAGI MEDICAL PRODUCTS INC
0,82%
SPARTECH CORP
0,51%
Source : OFI AM
Source : OFI AM
Principales fusions annoncées au cours du mois
Acheteur
Secteur Cible
Taille (M €)
Pays
DELL INC
MULTIPLE ACQUIRERS
TECHNOLOGY
16 484
ETATS-UNIS
DELL INC
ICAHN ENTERPRISES LP
TECHNOLOGY
8 060
ETATS-UNIS
KKR & CO LP
INDUSTRIAL
2 964
ETATS-UNIS
VOLKSWAGEN AG
INDUSTRIAL
2 847
ALLEMAGNE
MULTIPLE ACQUIRERS
FINANCIAL
2 261
Cible
GARDNER DENVER INC
MAN SE
COMMONWEALTH REIT
Perspectives et Expositions :
En ce début d’année 2013, nous observons un retour des surenchères et batailles boursières (Dell, Vueling,
Jupiter Telecoms et Obagi Medical).
Cette réapparition semble être un bon présage. En effet, dans notre white paper consacré à l’analyse des
surenchères (« Analyse des surenchères dans le cadre d’une stratégie de Risk Arbitrage » - septembre 2011),
nous avions fait deux observations importantes.
La première est que l’environnement de marché a un impact sur la perception des investisseurs sur les
surenchères potentielles. Ainsi la hausse des marchés actions américains en 2012 et début 2013 laisse
présager une hausse des surenchères potentielles.
La seconde est que les surenchères dites inattendues (c’est-à-dire celles qui ne sont pas anticipées par le
marché) suivent elles aussi une cyclicité à l’approche des points hauts sur les marchés actions et lors des
points de retournement à la hausse. Il semble donc que le regain d’optimisme des investisseurs action lors de
ces phases de marché se transmette aux acquéreurs qui n’hésitent pas à se montrer agressifs dans leur
politique de croissance externe.
Deux enseignements importants qui nous laissent espérer un début d’année 2013 prometteur.
ETATS-UNIS
Sources : Bloomberg & OFI AM
Fabienne Cretin - Stéphane Dieudonné - Slimane Bouacha - Gérant(s)
(2) Somme des positions acheteuses (la partie vendeuse, qui sert à couvrir la part de livraison en titres de certaines opérations, est exclue du capital).
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et financier. Il n’est pas destiné à être remis à des clients non professionnels ne possédant pas l’expérience, les connaissances et la compétence nécessaires pour prendre leurs propres décisions d’investissement et évaluer correctement les risques encourus. Les informations contenues dans ce document ne sauraient avoir une
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OFI Asset Management • Société de gestion de portefeuille agréée par l’AMF sous le numéro GP 92-12 • N° de TVA intra-communautaire : FR 51384940342 •
APE 6630Z 1 rue Vernier 75017 Paris • Tél. : + 33 (0)1 40 68 17 17 • Fax : + 33 (0)1 40 68 17 18 • www.ofi-am.fr
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Gestion Performance Absolue
Reporting Mensuel
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Répartition sectorielle (hors trésorerie)
(2)
mars 2013
Répartition géographique (hors trésorerie)
Médias
(2)
16,99%
Matières premières
10,92%
Technologie
Amérique du Nord
55,01%
10,76%
Services financiers
8,28%
Agro-alimentaire/boisson
6,87%
Télécoms
6,80%
Santé
Europe
5,00%
Industrie
26,60%
4,02%
Voyage et loisirs
3,35%
Construction
2,91%
Immobilier
2,88%
Assurance
Asie
4,88%
2,59%
Banques
2,40%
Pétrole et gaz
1,26%
Biens de conso. courante
1,15%
Chimie
1,05%
0%
2%
Moyen-Orient
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
0,73%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Source : OFI AM
Exposition par niveau de risque (part investie)
60%
(4)
82,9%
80%
50%
70%
40%
60%
27,9%
30%
Evolution par stratégie
Stratégie / Typologie de l'acquéreur (part investie)
90%
55,2%
Source : OFI AM
50%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
92%
100%
85%
75%
Fusions et Acquisitions
106%
88%
86%
Trésorerie
90%
88%
63%
74%
86%
87%
40%
20%
16,9%
30%
20%
Source : OFI AM
17,1%
10%
10%
0%
Indicateurs Statistiques (fréquence hebdomadaire, sur 1 an glissant)
0%
A
B
C
Source : OFI AM
Financière
Stratégique
Ratio de Sharpe (3)
Fréquence de gain
Perte max.
Durée perte max.
-0,49
56,00%
-3,78%
18 semaines
Source : OFI AM
Délai de recouvrement
Source : Europerformance
(2) Somme des positions acheteuses (la partie vendeuse, qui sert à couvrir la part de livraison en titres de certaines opérations, est exclue du capital).
(3) Taux sans risque : EONIA
(4) A, B et C : notations internes du degré de risque d'une opération sur la base de facteurs de risques d'échec, A étant la notation attribuée pour une opération la moins risquée et C pour une opération la plus risquée.
Document d’information non contractuel. Le présent document ne vise que les clients professionnels au sens de l’article D. 533-11 du Code monétaire et financier ; les conseillers en gestion de patrimoine indépendants (CGPI) ; les conseillers en investissements financiers (CIF) au sens de l’article L. 541-1 et suivants du Code monétaire
et financier. Il n’est pas destiné à être remis à des clients non professionnels ne possédant pas l’expérience, les connaissances et la compétence nécessaires pour prendre leurs propres décisions d’investissement et évaluer correctement les risques encourus. Les informations contenues dans ce document ne sauraient avoir une
quelconque valeur contractuelle. Seuls le prospectus complet de l’OPCVM et ses derniers états financiers font foi.Les performances passées ne préjugent en rien des résultats futurs. Les performances présentées incluent l'ensemble des frais hors commission de souscription et rachat. Ce document n'a aucun caractère contractuel et ne
fournit des informations qu'à titre indicatif. Le souscripteur reconnaît avoir reçu le prospectus visé par la AMF préalablement à son investissement. Pour tout renseignement complémentaire relatif à l'OPCVM, le souscripteur pourra s'adresser à OFI Asset Management 1, rue Vernier 75017 Paris.
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