ofi convertibles c - OFI Asset Management

OFI CONVERTIBLES C
Gestion Obligations Convertibles
Reporting Mensuel
Code ISIN : FR0000011074 / Ticker Bloomberg : OFIMACC FP Equity
juin 2014
OFI Convertibles est une SICAV d'Obligations convertibles zone Europe. Investi en obligations convertibles européennes, le fonds permet de bénéficier de la convexité des obligations convertibles et d’un stock-picking pertinent : recherche des leaders
européens de demain et participation au financement de leur projet via les obligations convertibles.
Chiffres clés au 30/06/2014
Evolution de la performance depuis changement de gestion
71,91
118,59
239,58
Valeur Liquidative (en euros) :
Actif net de la Part (en millions d'euros) :
Actif net Total des Parts (en millions d'euros) :
140
Performance sur le mois
Fonds
-1,45%
Fonds
Indice de référence (1)
0,12% Indice de référence (1)
120
0,49
1,80
-1,59%
-2,22%
2,20%
68
Sensibilité Actions :
Sensibilité Taux :
Taux de rendement actuariel à maturité :
Taux de rendement actuariel au Put :
Taux de rendement courant :
Nombre de lignes :
Exane Europe Convertible
Index (Clôture)
Source : Europerformance
100
Performance depuis le début de l'année
80
Profil de Risque :
1
2
3
4
5
r
6
7
Caractéristiques du fonds
Classification AMF :
Classification Europerformance :
Indice de référence (1) :
Principaux risques :
2,39%
3,86%
60
31/12/07
18/04/09
06/08/10
23/11/11
12/03/13
Forme juridique :
Politique de revenus :
Devise :
Date de création :
Horizon de placement :
Valorisation :
Limite de souscriptions / rachats :
Règlement :
Commission de souscription :
Commission de rachats :
Commision de surperformance :
Frais courants :
Dépositaire :
Valorisateur :
Indice de référence (1)
30/06/14
Diversifiés
Source : Europerformance
Obligations Convertibles Européennes
Source : Europerformance
60% JPM Credit Index BBB 3-5 ans
+ 40% Stoxx Europe 50
Risques de capital et performances
Risques de marché : actions, taux, crédit
Risque de change
Performances & Volatilités
5 ans glissants
Gérant(s) :
Fonds
Nancy Scribot Blanchet
SICAV
Capitalisation
2 ans glissants
1 an glissant
Année 2014
6 mois
3 mois
Perf.
Volat.
Perf.
Volat.
Perf.
Volat.
Perf.
Volat.
Perf.
Perf.
OFI CONVERTIBLES C
35,04%
6,31%
21,76%
5,00%
11,37%
5,18%
2,39%
5,87%
2,39%
0,21%
Indice de référence (1)
45,67%
6,99%
22,18%
5,39%
10,98%
4,81%
3,86%
4,93%
3,86%
2,58%
Source : Europerformance
EUR
05/10/1984
3 ans
Quotidienne
Performances mensuelles
J à 12h
J+2
Jan.
Fév.
Mars
Avr.
Mai
Juin
Juillet
Août
Sept.
Oct.
Nov.
Déc.
Année
Indice
4% maximum
2009
-1,51%
-1,80%
3,27%
4,67%
3,77%
1,35%
3,14%
2,82%
1,98%
-0,19%
0,33%
1,66%
21,06%
22,93%
Néant
2010
0,78%
-0,52%
3,56%
0,56%
-4,67%
0,26%
0,50%
1,00%
1,08%
1,08%
0,33%
1,92%
5,82%
3,49%
15 % au-delà de l'indice de référence
2011
0,23%
1,46%
1,36%
1,00%
-0,22%
-1,40%
-2,25%
-4,97%
-3,34%
3,38%
-1,56%
-0,48%
-6,85%
-1,92%
1,39% TTC
2012
3,55%
2,92%
0,03%
-1,38%
-3,65%
0,89%
2,54%
1,27%
0,88%
0,52%
0,50%
1,33%
9,59%
12,22%
BNP Paribas Securities Services
2013
1,44%
0,78%
-0,71%
0,39%
2,05%
-1,94%
2,57%
-0,27%
2,23%
2,58%
0,49%
0,91%
10,90%
8,17%
BNP Paribas Fund Services
2014
-0,41%
2,96%
-0,35%
0,57%
1,11%
-1,45%
2,39%
3,86%
Source : Europerformance
(1) Indice de référence : Indice composite 50% Euro Stoxx + 50% EuroMts 3-5 ans, puis 60% JPM Credit Index BBB 3-5 ans + 40% Stoxx Europe 50 depuis le 31/12/2007
Document d’information non contractuel. Le présent document ne vise que les clients professionnels au sens de l’article D. 533-11 du Code monétaire et financier ; les conseillers en gestion de patrimoine indépendants (CGPI) ; les conseillers en investissements financiers (CIF) au sens de l’article L. 541-1 et suivants du Code monétaire et
financier. Il n’est pas destiné à être remis à des clients non professionnels ne possédant pas l’expérience, les connaissances et la compétence nécessaires pour prendre leurs propres décisions d’investissement et évaluer correctement les risques encourus. Les informations contenues dans ce document ne sauraient avoir une
quelconque valeur contractuelle. Seuls le prospectus complet de l’OPCVM et ses derniers états financiers font foi.Les performances passées ne préjugent en rien des résultats futurs. Les performances présentées incluent l'ensemble des frais hors commission de souscription et rachat. Ce document n'a aucun caractère contractuel et ne
fournit des informations qu'à titre indicatif. Le souscripteur reconnaît avoir reçu le prospectus visé par la AMF préalablement à son investissement. Pour tout renseignement complémentaire relatif à l'OPCVM, le souscripteur pourra s'adresser à OFI Asset Management 22, rue Vernier 75017 Paris.
CONTACT • Département commercial • 01 40 68 17 10 • [email protected]
OFI Asset Management • Société de gestion de portefeuille agréée par l’AMF sous le numéro GP 92-12 • N° de TVA intra-communautaire : FR 51384940342 •
APE 6630Z 22 rue Vernier 75017 Paris • Tél. : + 33 (0)1 40 68 17 17 • Fax : + 33 (0)1 40 68 17 18 • www.ofi-am.fr
OFI CONVERTIBLES C
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Reporting Mensuel
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10 Principales Obligations Convertibles
Solvency Capital Requirement
Libellé
Poids
INGENICO 2.750 01/01/17
2,79%
GDF SUEZ / GBL 1.25% 02/2017
2,66%
INMARSAT PLC 1.75% 11/2017
2,57%
DEUTSCHE POST AG 0.600 12/06/19
2,57%
CASINO/RALLYE SA 1.000 10/02/20
2,45%
ELEKTA AB 2.750 04/25/17
2,40%
ARTEMIS EX PINAULT 3,25% 01/01/16
2,27%
PIERRE ET VACANCES 3.500 10/01/19
2,22%
ORPEA 1.750 01/01/20
2,17%
CREDIT AGRICOLE SA 0BP 12/06/16
2,13%
TOTAL
24,23%
Source : OFI AM
SCR Market (en EUR) :
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
26%
Commentaire de gestion
62 646 405
30%
21%
6%
2%
1%
0%
0%
Données SCR au 30/06/2014
0%
Source : OFI AM
Informations SCR
La somme des SCR représente le cumul des risques sous-jacents et ne prend pas en compte l'effet de diversification.
Le SCR Market représente le besoin en capital en tenant compte de la corrélation entre les différents facteurs de risques (cf.
matrice de corrélation issue de la cinquième phase de consultation des assureurs QIS5).
Principaux mouvements du mois
Achats
Libellé
Ventes
Libellé
Poids M-1
Poids M-1
Poids M
FF GROUP FINANCE LX 1.750 07/03/19
Achat
1,68%
INTL CONSOLIDATED AIRLIN 1.750 05/31/18
1,03%
Vente
ALCATEL-LUCENT 0.125 01/30/20
Achat
1,49%
Magnolia ex MOL 4% 03/17/2016
2,43%
2,06%
NEXITY SA 0.625 01/01/20
Achat
1,04%
NEXANS SA 2.500 01/01/19
2,27%
1,75%
EVONIK / RAG-STIFTUNG 0% 12/2018
Achat
0,17%
SIEMENS FINANCIERINGSMAT 1.050 08/16/17
2,59%
2,05%
Source : OFI AM
Poids M
Source : OFI AM
Indicateurs statistiques (fréquence hebdomadaire, comparés à l'indice de référence sur 1 an glissant)
Bêta
Alpha
Tracking Error
Ratio de Sharpe (2)
Ratio d'Information
Fréquence de gain
0,93
0,03
2,62%
2,05
0,26
70,59%
juin 2014
Comme attendu, Draghi ne nous a pas déçu en ce début de mois : baisse des taux (-0,10% sur le
dépôt, 0,15% pour le refinancement), fin de la stérilisation et allocations illimitées sur les opérations
de refinancement MRO jusqu’à mi-2016, sans oublier des travaux préparatoires pour des rachats
d’ABS et d’un TLTRO de 4 ans dès septembre 14. Les marchés actions finissent le mois en baisse
malgré un plus haut mi-juin, avec toutefois de fortes disparités géographiques. Ainsi l’EuroStoxx 50
finit à -0,31% alors que le CAC40 affiche -1,65% sur la période, le Dax -1,1%, le Footsie -1,5% et
l’IBEX +1,2% … Les spreads de crédit poursuivent leur resserrement en Europe, -12bp pour l’Itraxx
X-Over, tout comme les taux 10 ans allemand : -11bp à 1,25%. Côté devises, l’Euro poursuit son
recul face au GBP (-1,6%) et au CHF (-0,45%) et se ressaisit légèrement face au dollar US (+0,4%).
Quant aux obligations convertibles européennes, l’indice Convertibles Europe Exane baisse de
0,88% sur le mois (indice UBS Europe Hdg -1,21% et Europe Focus Hdg -1,47%), OFI Convertibles
enregistrant pour sa part une baisse de 1,45%.
Coté primaire, le mois de juin affiche des records : €5,5Md en 15 émissions ! Pour ne citer que les
plus importantes : Alcatel en 2 tranches 0% 2019 et 0,125% 2020 (France - €688M et €460M –
Technologie), RAG-Stiftung échangeable en Evonik 0% 2018 (Allemagne - €600M – Chimie), Dubaï
Port World 1,75% 2024 (UAE - $1Md – Biens et Services Industriels), Unibail 0% 2021 (France €500M – Immobilier) ou encore Folli Follie 1,75% 2019 (Grèce - €250M – Distribution). Cet afflux sur
le marché primaire a eu pour effet de baisser considérablement la volatilité moyenne du gisement
européen (passant de 36% à 32%) et a également provoquer de nombreuses rotations afin de libérer
du cash pour ses nouvelles émissions.
Concernant les performances du portefeuille, les contributions négatives sont essentiellement dues à
Alcatel 2020 (-17bp ;-11,7%) qui peine après le placement sur le marché de plus d’1Md$ de
convertibles, aux actions Atos (-16bp ;-7,68%) qui faiblissent suite à l’annonce de l’IPO de Worldline
et le début de l’offre sur Bull, Faurecia 2018 (-12bp ;-6,94%) pénalisée par des changements de
recommandations d’analystes, Ingénico 2017 (-11bp ;-3,92%), Eurazéo / CA (-10bp ;-4,39%), Alcatel
2018 (-10bp ;-11,68%) de type très action et qui souffre de la pression sur le sous-jacent, Deutsche
Post 2019 (-9bp ;-3,55%), GDF Suez / GBL 2017 (-8bp ;-3,04%) suite au placement d’un bloc de 3%
détenu par l’Etat, bloc cédé sur le marché avec une décote de 3%. Ce sont donc essentiellement des
sociétés des secteurs des Biens et Services Industriels et de la Technologie qui pèsent ce mois-ci et
particulièrement des valeurs françaises et allemandes. Parmi les performances positives nous
pouvons mentionner MOL / Magnolia (+7bp ; -0,19%), Steinhoff 2021 (+5bp ;+4,29%) qui annonce le
placement de 350m d’actions afin de renforcer la structure du bilan en vue de la cotation sur le
marché européen , Marine Harvest 2019 (+5bp ;+4,76%) effet positif du changement de la
composition des membres du board.
Du côté des mouvements, nous souscrivons aux primaires d’Alcatel 2020, Evonik / RAG-Stiftung
2018, Nexity 2020 et Folli Follie 2019. En contrepartie, nous allégeons MOL / Magnolia, Siemens
2017, Nexans 2019 et nous prenons nos profits sur IAG 2018. Enfin nous obtenons le
remboursement d’Algeta 2018 suite à l’offre d’achat de la société par Bayer et nous convertissons en
actions la convertible Econocom 2016 ; nous restons positionnés sur la souche 2019. La position
cash en fin de mois est de 1,1%.
A fin juin, la sensibilité actions du portefeuille est de 49,4%, le rendement actuariel est de -2,2% pour
une maturité moyenne de 3,2 ans, le rendement courant est de 2,2% et la sensibilité taux de 1,8.
Perte max.
-2,01%
Source : Europerformance
Nancy Scribot Blanchet - Gérant(s)
(2) Taux sans risque : EONIA
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Répartition sectorielle (sous-jacents) (3)
Technologie
Industrie
Energie
Construction
Santé
Immobilier
Distribution
Services
Produits de Base
Voyage et loisirs
Agro-alimentaire
Telecoms
Média
Biens de conso. courante
Automobiles
Assurance
Services financiers
Chimie
Répartition géographique (sous-jacents)
11,7%
11,3%
11,2%
France
Royaume-Uni
Allemagne
Espagne
Belgique
Italie
Russie
Hongrie
Suède
Autriche
Grèce
Pays-Bas
Suisse
Mexique
Afrique du Sud
Norvège
9,9%
9,6%
9,6%
6,4%
5,4%
5,1%
3,9%
3,2%
2,6%
2,4%
2,2%
2,0%
1,6%
0,6%
0,2%
0%
5%
juin 2014
10%
15%
41,9%
12,1%
11,9%
6,9%
5,2%
2,8%
2,6%
2,6%
2,4%
1,8%
1,7%
1,7%
1,6%
1,6%
1,3%
1,1%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
Source : OFI AM
Répartition par rating (part investie)
45%
Source : OFI AM
Evolution du delta (pas mensuel)
Répartition par devise
60%
Exposition
70%
Couverture
100%
60,4%
60%
50%
80%
50%
40%
40%
30%
77,6%
60%
40%
30%
20%
20%
10%
20%
13,5%
9,1%
7,0%
5,0%
2,8%
0,0%
0%
BBB
BB
B
CCC
2,4%
1,6%
0%
0%
A
13,4%
10%
7,2%
NR
-20%
EUR
Source : OFI AM
-4,9%
-13,4%
USD
Source : OFI AM
GBP
-2,4%
SEK
-1,6%
CHF
Source : OFI AM
(3) Classification ICB : FTSE/STOXX Industry Classification Benchmark
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CONTACT • Département commercial • 01 40 68 17 10 • [email protected]
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