PLASTIC OMNIUM Secteur : Equipementiers Automobiles 30,4€ (+

PLASTIC OMNIUM
Secteur : Equipementiers Automobiles
Exercice
au 31-01
2014
2015e
2016e
CA
M€
4 437
4 902
5 157
EBITA
M€
372
428
455
Marge
30,4€ (+14,5%)
Objectif
RN
M€
220
251
283
8,4%
8,7%
8,8%
26,6 €
Cours au 27/04/2015
BPA
Var
PE
1,6 €
1,8 €
2,0 €
+13%
+12%
+9%
13,6x
14,6x
13,3x
VE
CA
0,8x
0,9x
0,8x
EBITA
9,1x
10,2x
9,3x
Rdt Net
1,6%
1,4%
1,5%
Source : FU
Données boursières
MNEMO / ISIN
Capitalisation
Nombre d'actions
Extrêmes 12 m
POM-PAR / FR0000124570
4 077 M€
153,6 M
16,3€ / 27,4€
Performance (%)
Perf. absolue
Perf. relative CAC40
1m
+8,2%
+3,7%
3m
+6,7%
-7,0%
12m
+6,3%
-12,1%
28
Plastic Omnium
26
Plastic Omnium relatif au
France CAC 40 (rebasé)
24
22
20
Un effet change très positif qui compense une croissance
organique relativement faible.
Un début d'année bridé par l'outil de production. Plastic
Omnium a réalisé un CA de 1,2Md€ (+10,4%, +1,8% à pcc).
Si facialement la dynamique de croissance s'est poursuivie
sur le 1T à un niveau dépassant nos attentes et largement
soutenu par l'effet très positif des changes, elle se révèle
néanmoins en organique un peu plus faible que par le passé
et en comparaison à celle de ses homologues - Valeo (+6%
pcc) et Faurecia (+5,5% pcc). Cette situation illustre
essentiellement un outil de production proche de la
saturation dans l'Automobile (CA de +4,6% à pcc) alors que
l'Environnement (-5,1% à pcc) reste pénalisé par un faible
niveau d'activité.
18
16
14
12
10
avr.-13
juil.-13
oct.-13
déc.-13
mars-14
mai-14
août-14
nov.-14
janv.-15
avr.-15
Source : FactSet
Principaux actionnaires
BURELLE
Autocontröle
Salariés
Flottant
Dirigeants
Laurent BURELLE
Valorisation/action
DCF
Comparables
Ratios historiques
Vincent COURTOIS
56,1%
5,5%
1,3%
37,1%
PDG
31,3 €
29,5 €
14,0 €
L'accélération de la croissance devra attendre fin 2016. Le
groupe confirme une progression de ses agrégats financiers
sur 2015, sur fonds de production automobile mondiale à
+3%. Au-delà, la croissance devrait demeurer bridée par le
manque de capacité de production du groupe. La mise en
place d'un nouveau plan d'investissements entre 2014-18,
pour des montants évoluant autour de 340M€ par an, dédiés
à l'ouverture de 20 nouvelles usines sur la période dont 12
en Asie, ne devrait porter ses fruits qu'après 2016. Dans nos
estimations, la croissance organique devrait accélérer
progressivement de +2,7% en 2015 à +4,6% en 2016 pour
atteindre +7,3% en 2017 et 2018, de sorte que le CA à cet
horizon devrait dépasser 6Md€ (ou 7Md€ sur la base des
anciennes normes comptables correspondant à l'objectif de
la société).
Objectif de cours ajusté de 25€ à 30,4€. Nous avons relever
nos estimations pour intégrer un effet changer plus
important. Cet effet, combiné à une appréciation des
valorisations des acteurs du secteur de plus de +30% sur ces
6 derniers mois, nous conduit à relever sensiblement notre
objectif de cours de 25€ à 30,4€ (moyenne des DCF et
comparables).
Analyste Buy-Side
Avertissement : Entreprise d’investissement agréée par le CECEI (Comité des Etablissements de Crédit et des Entreprises d’Investissement) et par l’AMF (Autorité des Marchés Financiers), la
FINANCIERE D’UZES est également membre d’Euronext. La FINANCIERE D’UZES relève des autorités compétentes que sont l’AMF et l’ACPR.
Les informations contenues dans ce document ont été puisées aux meilleures sources mais ne sauraient entraîner notre responsabilité. Par ailleurs, La FINANCIERE D’UZES est organisée de
manière à assurer l’indépendance de l’analyste ainsi que la gestion et la prévention des éventuels conflits d’intérêt.
Répartition du CA par activité
Compte de Résultat (M€)
C hi ffr e d' Affa i r es
EB ITDA
EB ITA a j us t é
E n vironnement
8%
2013
5 124,5
595,6
394,6
2014
4 437,3
570,4
371,6
2015e
4 902,3
673,2
428,0
2016e
5 156,8
713,3
455,4
2017e
5 534,2
768,2
491,5
-57,7
178,4
193,2
-64,3
219,7
224,6
-58,9
231,2
256,2
-45,4
262,8
287,8
-27,2
302,3
327,3
2013
1 820,8
334,4
-348,7
932,3
355,2
2014
1 991,6
309,2
-289,7
1 098,9
390,0
2015e
2 110,6
309,2
-258,5
1 372,5
306,9
2016e
2 216,7
309,2
-225,5
1 625,1
193,4
2017e
2 309,7
309,2
-181,1
1 914,0
41,9
2013
482,8
-338,0
2014
464,4
-350,0
2015e
550,2
-343,2
2016e
582,1
-342,9
2017e
626,3
-348,7
Rés ul t a t Fi na nci er
RN
RN pa r t du gr oupe
Au tomobile
92%
Bilan (M€)
Tot a l a ct i f i mmobi l i s é
dont GW
B FR
Fonds Pr opr es t ot a ux
Endet t ement Fi na nci er net
2014
Répartition de l'EBITA par activité
Financement (M€)
C AF
C APEX
E n vironnement
7%
C AF / C APEX
Va r i a t i on de B FR
Pa y -Out
FC F opér a t i onnel
Au tomobile
93%
Ratios de structure
Gea r i ng
DN / EB ITDA
GW / FP
Ma r ge opér a t i onnel l e
-1,4
-1,3
-1,6
-1,7
-1,8
28,3
27,1%
173,2
-21,0
24,0%
93,4
-31,2
23,5%
175,9
-33,0
22,0%
206,2
-44,4
19,4%
233,2
2013
38%
2014
35%
0,6x
35,9%
7,7%
0,7x
28,1%
8,4%
2015e
22%
0,5x
22,5%
8,7%
2016e
12%
0,3x
19,0%
8,8%
2017e
2%
0,1x
16,2%
8,9%
Ma r ge net t e
2014
Répartition du CA par zone géographique
Asie 16%
Amérique du Sud 4%
Amérique du Nord
26%
3,8%
5,1%
5,2%
5,6%
5,9%
ROE
20,7%
20,4%
18,7%
17,7%
17,1%
ROC E
26,8%
21,8%
23,1%
22,9%
23,1%
Données par action (€)
2013
2014
2015e
2016e
2017e
B PA cor r i gé *
1,41
1,60
1,81
1,99
2,24
Di v i dende net
0,33
0,34
0,38
0,40
0,40
C AF / a ct i on
Act i f net pa r a ct i on
3,08
5,7
2,96
6,7
3,51
8,2
3,71
9,8
3,99
11,6
2013
15,2 €
10,8x
2014
21,8 €
13,6x
2015e
26,6 €
14,6x
2016e
26,6 €
13,3x
2017e
26,6 €
11,9x
Ratios boursiers
C our s moy en ou der ni er
PER
P / C AF
E u rope
53%
Rd t d u F CF o p é ratio n n e l **
P / AN
VE / C A
VE/ EB ITDA
VE/ EB ITA
2014
So u rce s : P O M , F U
4,9x
7,4x
7,6x
7,2x
6,7x
5,8%
2,7x
0,6x
5,0x
7,6x
2,8%
3,2x
0,8x
6,0x
9,1x
4,0%
3,2x
0,9x
6,5x
10,2x
4,9%
2,7x
0,8x
5,9x
9,3x
5,8%
2,3x
0,7x
5,2x
8,2x
* BP A co rrig é d e s é lé me n ts e xce p tio n n e ls e t d u n o mb re d 'actio n s d ilu é e s
So u rce s : F U
** F CF o p é ratio n n e l ap rè s BF R rap p o rté à la V E
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Conflits d’intérêt
Société
Opérations financières
Intérêt personnel
de l'analyste
Communication
préalable l'émetteur
PLASTIC OMNIUM
Non
Non
Non
Contrat de liquidité
et/ou
d'animation
Non
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