BENETEAU 15,3 € Secteur : Loisirs 14,8€ (

Cours au 30/06/2015
BENETEAU
Secteur : Loisirs
Objectif
Données boursières
MNEMO / ISIN
Capitalisation
Flottant
Extrêmes 12 m (€)
BEN-PAR / FR0000035164
1 265 M€
43,9%
10,0€ / 15,8€
Performance (%)
Perf. absolue
Perf. relative CAC40
1m
+9,1%
+13,5%
3m
+13,4%
+19,2%
12m
+14,8%
+6,5%
16
Beneteau
15
Beneteau relatif au France CAC 40 (rebasé)
14
13
12
15,3 €
14,8€ (-3,2%)
Compte de Résultat (M€)
Chiffre d'Affaires
EBITDA
EBIT
Résultat Financier
RN part du groupe
2013
815,4
57,2
1,0
-2,6
0,7
2014
808,5
68,0
9,1
-0,4
9,2
2015e
978,8
101,0
37,1
-9,2
21,3
2016e
1 066,4
134,4
72,5
0,0
50,7
Bilan (M€)
Total actif immobilisé
dont GW
BFR
Fonds Propres totaux
Endettement Financier net
2013
387,3
63,3
117,2
495,0
-9,9
2014
442,7
79,2
140,4
504,4
53,1
2015e
449,8
79,2
114,4
522,4
13,4
2016e
458,9
79,2
124,7
566,8
-11,8
Financement (M€)
CAF
Investissement
CAF / Invt
Variation de BFR
Pay-Out
FCF opérationnel
2013
56,5
-61,4
-0,9
-12,6
0,0
-17,5
2014
65,7
-97,6
-0,7
-23,2
0,0
-55,1
2015e
85,4
-71,0
-1,2
26,0
0,3
40,4
2016e
112,8
-71,0
-1,6
-10,2
0,3
31,6
Ratios de structure
Gearing
DN/EBITDA
GW/FP
Marge d'EBIT
Marge nette
ROE
ROCE
2013
-2,0%
-0,2x
12,8%
0,1%
0,1%
0,1%
0,2%
2014
10,5%
0,8x
15,7%
1,1%
1,1%
1,8%
1,6%
2015e
2,6%
0,1x
15,2%
3,8%
2,2%
4,1%
6,6%
2016e
-2,1%
-0,1x
14,0%
6,8%
4,8%
8,9%
12,4%
Données par action (€)
BPA corrigé
Dividende net
CAF / action
Actif net par action
2013
0,00
0,00
0,68
5,98
2014
0,00
0,04
0,79
6,05
2015e
0,25
0,08
1,03
6,23
2016e
0,61
0,18
1,36
6,66
Ratios boursiers
Cours moyen ou dernier
PER
P / CAF
Rdt du FCF opérationnel
P / AN
VE / CA
VE/ EBITDA
VE/ EBIT
2013
8,3 €
n.s
12,2x
-2,6%
1,4x
0,8x
11,9x
n.s
2014
12,4 €
n.s
15,6x
-5,1%
2,0x
1,3x
15,9x
117,9x
2015e
15,3 €
60,1x
14,8x
3,2%
2,5x
1,3x
12,7x
34,5x
2016e
15,3 €
25,1x
11,2x
2,5%
2,3x
1,2x
9,3x
17,3x
11
10
9
8
juin-13
sept.-13
déc.-13
févr.-14
mai-14
août-14
oct.-14
janv.-15
mars-15
juin-15
Résultats et enjeux
Le BNS1, traditionnellement négatif, ressort à -33.8M€ contre une
perte de -19.7M€ l’année dernière. Avant résultat financier de
change, le ROP ressort en ligne avec les objectifs à -37.2M€ vs 33.4M€ en 2013/14.
Sur l’année, l’activité Bateau devrait légèrement dépasser ses
objectifs compte tenu de l’avance constatée sur la zone euro (<+5%)
et de la bonne tenue des USA (>+15%). Le ROC s’établirait ainsi à
40M€ sur la division Bateau et 39M€ après 1M€ de perte sur RecBoat
quand l’activité Habitat serait en léger retard, en perte de 1.5M€ sur
l’année (vs l’équilibre initialement anticipé). Au niveau consolidé, les
objectifs annuels sont reconduits à 37M€ de ROC sur la base d’un
taux de couverture à 1.30€/$.
La recovery se confirme. Surtout, l’évolution favorable du dollar va
permettre à Bénéteau d’améliorer très sensiblement sa productivité.
Reste à déterminer la part qui sera préservée dans les marges et la
part restituée aux clients. Le taux de couverture du prochain exercice
devrait être diffusé à la publication du T3 et pourrait donner lieu à un
relèvement des guidances.
CA par activité et zone géographique
Reste du monde 4%
Asie 9%
Habitat 20%
Amérique du Nord 20%
Plaisance 80%
Europe 67%
2014
Catherine VIAL - Analyste Buy-Side
FINANCIERE D’UZES
2014
Source : FU
Extrait du guide Valeurs Suivies du 30 Juin 2015