Le 15 juin 2015

Commentaire hebdomadaire – le 15 juin 2015
Alfred Lam, MBA, CFA
Vice-président, conseils en placement
Sean May, MA, CFP, CIM, FCSI
Conseiller en placements
Richard J. Wylie, MA, CFA
Vice-président, stratégie de placement
Veuillez cliquer ici pour écouter le balado de Richard Wylie (offert en anglais seulement).
Calendrier économique
Date
Résultats annoncés
Période
Prévision
moyenne
Précédente
15 juin
Utilisation de la capacité
15 mai
78,1 %
78,2 %
18 juin
Taux d'inflation sous-jacente sur 12 mois
15 mai
1,73 %
1,80 %
Taux d'inflation sous-jacente sur 12 mois
15 mai
2,48 %
2,30 %
É.-U.
Canada
19 juin
Bénéfices clés :
15 juin : AlarmForce Industries Inc.
16 juin : Adobe Systems Inc., FactSet Research Systems Inc.
17 juin : FedEx Corp.
18 juin : Kroger Co., Red Hat Inc.
19 juin : Carmax Inc.
Source : Trading Economics, Yahoo Finance
Coup d'œil sur les marchés
L'utilisation des capacités des usines au Canada est en baisse
Selon les dernières données de Statistique Canada, le taux d'utilisation de la capacité de production des entreprises est
passé de 83,5 % au quatrième trimestre de 2014 à 82,7 % au premier trimestre de 2015. Il s’agissait de la première
contraction depuis le premier trimestre de 2014, et de la chute la plus marquée depuis le deuxième trimestre de 2009,
pendant la récession. Au niveau des sous-composantes, les résultats étaient contrastés : les segments de la foresterie et de
la production d’électricité ont enregistré des gains, mais ceux des mines, de la construction et de la fabrication ont tous
reculé. Le sommet du cycle économique précédent (85,9 %), qui a été atteint au troisième trimestre de 2002, n’avait pas été
accompagné de pressions inflationnistes importantes. Les données indiquent donc clairement une importante capacité
excédentaire dans l'ensemble de l’économie.
La consommation aux États-Unis reprend de la vigueur
Le U.S. Census Bureau a annoncé que les ventes au détail avaient bondi de 1,2 % en mai. De surcroît, les données de mars
et d’avril ont été révisées à la hausse. Ensemble, ces résultats ont poussé le dollar américain à un nouveau sommet non
atteint depuis novembre 2014 et établi le taux de croissance annuel à 2,7 %. Le gain de mai représentait la troisième hausse
mensuelle consécutive, suivant trois baisses mensuelles. Compte tenu de la récente vigueur des ventes, le taux de
croissance trimestriel sera le plus fort en un an même si les ventes de juin sont nulles, menant à un PIB d’ensemble en forte
hausse.
La banque centrale d’Australie s’apprête à abaisser de nouveau ses taux
Lors d’une récente entrevue, le gouverneur de la Reserve Bank of Australia (RBA), Glenn Stevens, a affirmé que la banque
centrale pourrait abaisser de nouveau ses taux si elle estimait qu’une telle mesure assurerait une croissance durable. En
mai, la RBA a abaissé ses taux à un faible niveau record de 2,00 %, mais le ton du communiqué qui accompagnait l’annonce
était beaucoup plus neutre. De plus, M. Stevens s’est déclaré opposé à toute compression budgétaire supplémentaire et a
indiqué que la banque, à l’instar des principales banques centrales du monde, conserverait ses taux à de très bas niveaux
pendant longtemps encore. Il s’est dit persuadé que le retour à la « normale » n’était pas pour bientôt et qu’il ne serait pas
question de hausser les taux pendant longtemps encore. Il a ajouté qu’il ne faudrait pas s’étonner de voir s’établir une
nouvelle « normale », le monde ayant profondément changé.
Perspective à plus long terme
Après plusieurs années d’une expansion générale du ratio cours-bénéfices des actions, nous pensons que le rendement de
cette catégorie d’actif ralentira quelque peu et sera de plus en plus étroitement lié au taux de croissance des bénéfices de
l’entreprise. En outre, nous prévoyons que, après une longue période de baisse des rendements sur le marché obligataire et
donc une hausse des prix des obligations, les taux d’intérêt vont probablement augmenter, ce qui nuirait à la performance
des obligations. Nous continuons à privilégier les actions au détriment des obligations puisqu’elles ont un potentiel de
croissance attendue supérieur à celui des obligations et sont moins sensibles aux fluctuations des taux d’intérêt. Avoir un
conseiller professionnel qui peut fournir un portefeuille diversifié qui tient compte de votre tolérance au risque peut aider à
protéger les rendements de votre investissement de la hausse des taux d’intérêt.
Sommaire hebdomadaire
8 juin
La Société canadienne d'hypothèques et de logement a annoncé que les mises en chantier s'étaient établies à 201 705
unités (chiffre annualisé et désaisonnalisé) en mai. Il s'agit d'une hausse de 10,0 % par rapport aux 183 329 unités d’avril
(initialement annoncées à 184 814). Les mises en chantier de logements urbains collectifs étaient en hausse de 16,9 %, à
126 367 en mai alors que les mises en chantier de maisons unifamiliales urbaines, à 58 868, étaient essentiellement
inchangées. Ces résultats sont très supérieurs aux attentes. L'activité dans le marché du logement a un important effet sur
l'économie en général.
Statistique Canada a annoncé que la valeur des permis de construire délivrés par les municipalités canadiennes a
augmenté de 11,6 % pour s'établir à 7,8 milliards de dollars en avril. Il s'agissait d’une deuxième augmentation mensuelle
consécutive. La hausse était principalement attribuable à une augmentation des intentions de construire dans les segments
de la construction résidentielle et non résidentielle en Ontario. Ces résultats sont très supérieurs aux attentes. Les
délivrances de permis de construire laissent présager le niveau d'activité à venir dans le secteur de la construction.
10 juin
Le U.S. Census Bureau a annoncé que les ventes de gros avaient augmenté de 1,6 % en avril, comparativement aux
résultats révisés de mars, mais baissé de 3,3 % comparativement à avril 2014. Les résultats estimatifs pour les ventes de
mars ont été révisés à la baisse de 0,1 %. Les stocks de gros ont augmenté de 0,4 % pendant le mois et étaient en hausse
de 4,5 % en glissement annuel. Ces résultats sont légèrement inférieurs aux attentes. L'activité dans le secteur des ventes
de gros peut servir d'indicateur avancé des tendances en matière de consommation.
11 juin
Le U.S. Department of Labor a annoncé que les nouvelles inscriptions au chômage se sont établies au taux
désaisonnalisé de 279 000 durant la semaine terminée le 6 juin. Il s'agit d'une hausse de 2 000 inscriptions par rapport au
chiffre révisé de la semaine précédente. Les inscriptions de la semaine précédente ont été révisées à la hausse de 1 000,
passant à 277 000. La moyenne mobile sur quatre semaines était de 278 750, soit une hausse de 3 750 par rapport à la
moyenne révisée de la semaine précédente. La moyenne de la semaine précédente a été révisée à la hausse de 250,
passant à 275 000. Ces résultats sont conformes aux attentes.
Le U.S. Census Bureau a annoncé que les ventes au détail ont augmenté de 1,2 % en mai et s'établissaient à 2,7 % de
plus qu'en mai 2014. Véhicules à moteur non compris, les ventes étaient en hausse de 1,0 % en mai et de 1,3 % en
glissement annuel. Compte tenu de la modeste révision à la hausse d’avril,ces résultats sont légèrement supérieurs aux
attentes. Puisqu'elle représente environ les deux tiers de l'activité économique aux États-Unis, la consommation est un
élément essentiel de la croissance du PIB.
▼ Statistique Canada a annoncé que les industries canadiennes ont fonctionné à 82,7 % de leur capacité de production au
premier trimestre, une baisse par rapport aux résultats de 83,5 % du trimestre précédent. Le repli était le plus important
depuis le deuxième trimestre de 2009. Ces résultats inférieurs aux attentes indiquent que l’économie n’est pas menacée par
un épuisement de capacité qui risquerait de provoquer des pressions inflationnistes.
Statistique Canada a annoncé que son Indice des prix de logements neufs avait augmenté de 0,1 % en avril, suivant un
mois de stagnation en mars. En glissement annuel, l'indice est en progression de 1,1 %. Ces résultats conformes aux
attentes indiquent une amélioration modérée, mais continue de l'avoir net des propriétaires.
Le U.S. Census Bureau a annoncé que les ventes aux entreprises avaient augmenté de 0,6 % en avril, mais qu'elles
étaient en baisse de 2,3 % par rapport à avril 2014. Les stocks des entreprises étaient en hausse de 0,4 % pour le mois, et
de 2,6 % par rapport à avril 2014. Par conséquent, le rapport stocks/ventes des entreprises s'établissait à 1,36 à la fin d’avril.
Il était de 1,29 en avril 2014. Ces résultats sont légèrement inférieurs aux attentes. De vigoureuses ventes aux entreprises
indiquent une croissance économique stable, et un rapport stocks/ventes en baisse indique un besoin, de la part des
entreprises, de rebâtir leurs stocks.
12 juin
Le U.S. Bureau of Labor Statistics a annoncé que son indice des prix à la production - demande finale, désaisonnalisé, a
augmenté de 0,5 % en mai. Affichant un quatrième repli transannuel consécutif, l'indice a baissé de 1,1 % pour la période de
12 mois terminée en mai 2015. Ces résultats sont conformes aux attentes. L'indice fait l'objet d'une étroite surveillance,
puisqu'il traduit les pressions inflationnistes relatives au niveau sectoriel.
L'indice Thomson Reuters/Université du Michigan de l'humeur des consommateurs s'établissait à 94,6 à la mi-juin. Il a
donc fortement augmenté par rapport à l'indice de 90,7 de mai. Ce résultat supérieur aux attentes constitue une autre
indication des tendances probables en matière de consommation.
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