Soyez au courant - Babillard du marché

Commentaire hebdomadaire – au 13 février 2017
Alfred Lam, MBA, CFA
Vice-président directeur
et gestionnaire de portefeuille
Richard J. Wylie, MA, CFA
Vice-président, Stratégie de placement
Veuillez cliquer ici pour écouter le balado de Richard Wylie (offert en anglais seulement).
Calendrier économique
Date
Résultats annoncés
Période
Prévision
moyenne
Précédente
14 février
IPP sur douze mois
17 janvier
1,75 %
1,60 %
15 février
Taux d'inflation sur 12 mois
17 janvier
1,81 %
2,10 %
15 février
Utilisation de la capacité
17 janvier
74,82 %
75,50 %
16 février
Mises en chantier
17 janvier
1,16 M
1,22 M
Nouvelles ventes de véhicules motorisés
16 décembre
156,2 k
163,3 k
É.-U.
Canada
15 février
Bénéfices clés :
13 février : Rent-A-Center Inc., Multi Packaging Solutions International Ltd., First Data Corp., Nelcast Ltd.
14 février : Aerohive Networks Inc., Century Communities Inc., Fossil Group Inc., Neurocrine Biosciences Inc.
15 février : Sonic Healthcare Ltd., Priceline Group Inc., Gladstone Commercial Corp., Cineplex Inc.
16 février : Encore Wire Corp., Chefs Warehouse Inc., Mandalay Resources Corp., Euroseas Ltd.
17 février : Donegal Group Inc., Heron Therapeutics Inc., Deere & Co., Enbridge Inc., Sands China Ltd.
Source : Trading Economics, Yahoo Finance
Coup d'œil sur les marchés
Les gains du marché de l’emploi du Canada se poursuivent en 2017
Statistique Canada a annoncé, pour janvier, une création de 48 300 emplois, une baisse de 0,1 % du taux de chômage
(à 6,8 %) et un taux de participation de 65,9 % (le plus élevé depuis octobre 2015, alors qu’il était de 66,0 %), et les révisions
de données antérieures (dans certains cas, très antérieures) ne contredisent pas cette tendance à la hausse. Avec une
création de 239 000 emplois, les six derniers mois ont établi un record semestriel non égalé depuis la période de mai à
novembre 2002, et le taux de croissance annuel, de 1,5 %, est le plus vigoureux en près de quatre ans (il était de 2,2 % en
février 2013). Le seul élément négatif du rapport est la croissance de l’emploi à temps partiel (+5,6 %, en glissement annuel),
qui continue de surpasser fortement celle de l’emploi à temps plein (+0,6 %, en glissement annuel). Bien que ce rapport ne
constitue pas, à lui seul, un motif de modification de la politique monétaire de la Banque du Canada, la situation du marché
de l’emploi rend moins probable toute baisse de taux envisagée.
Le commerce en Amérique du Nord a clôturé l’année 2016 en force
Le U.S. Census Bureau a annoncé que le déficit commercial en biens et services des États-Unis avait baissé pour s’établir
à 44,3 milliards de dollars américains. Les exportations ont atteint un niveau record non égalé depuis octobre 2014 alors que
les importations étaient les plus fortes depuis avril de la même année. Au Canada, Statistique Canada a annoncé un surplus
commercial de 923 millions de dollars en décembre. Ce deuxième surplus de suite a porté à 204 millions de dollars le
surplus pour l’ensemble du quatrième trimestre. Ce premier surplus trimestriel depuis le troisième trimestre de 2014 motivera
vraisemblablement une révision à la hausse des prévisions de croissance du PIB, mais le contexte politique actuel pourrait
faire obstacle au commerce international dans les mois à venir.
Le secteur industriel de l’Allemagne continue d’afficher une forte volatilité
Les commandes industrielles enregistrées par la plus importante économie d’Europe ont bondi de 5,2 % en décembre. Cette
hausse mensuelle, la plus forte depuis juillet 2014, a annulé intégralement le recul de 3,6 % en novembre. L’augmentation
des commandes était principalement attribuable à une forte progression de la demande de biens d’équipement (en
provenance de l’intérieur et de l’extérieur). Cette croissance laisse entendre que ce sont les sociétés industrielles qui vont
soutenir la croissance économique en Allemagne dans les prochains mois. Toutefois, le ministère de l’Économie a également
annoncé une baisse de 3,0 % de la production industrielle en décembre, un record depuis le repli de janvier 2009 au début
de la récession. On impute principalement la défaillance à une chute de 3,4 % de la production du secteur de la fabrication,
mais certains facteurs comme le temps froid et les fêtes de fin d’année ont également joué un rôle dans le déclin. En dépit de
la récente volatilité des commandes et de la production, toutefois, le ministère de l’Économie est demeuré optimiste,
suggérant que le volume élevé des commandes dans le secteur de la fabrication et la hausse des activités de construction
signalent une amélioration à court terme de l’ensemble de l’activité économique.
Perspective à plus long terme
Après plusieurs années d'une expansion générale des ratios cours-bénéfices des actions, nous pensons que le rendement
de cette catégorie d'actif ralentira quelque peu et sera de plus en plus étroitement lié au taux de croissance des bénéfices
des sociétés. Alors que la volatilité boursière augmente pour s'établir au minimum à un niveau plus habituel, il importera de
ne pas oublier que les placements en actions conviennent le mieux aux horizons de placement à long terme, et que la
composition de votre portefeuille devrait correspondre à votre horizon de placement et à votre tolérance au risque. Bien que
les revenus qu'ils offrent soient généralement peu élevés dans notre contexte actuel de faibles taux d'intérêt, les titres à
revenu fixe constituent une solution efficace pour diversifier un portefeuille puisque c'est précisément lorsque les marchés
boursiers sont en proie à un pessimisme extrême qu'ils ont tendance à offrir leurs meilleurs rendements. Aucune catégorie
d'actif ne nous semble préférable actuellement, puisque leurs valorisations correspondent toutes à leur potentiel de
rendement et aux risques qui y sont associés. Consultez votre conseiller professionnel pour assurer que votre portefeuille est
optimisé et continue de répondre à vos besoins.
Sommaire hebdomadaire
6 février
Le ministère de l’Économie de l’Allemagne a annoncé que les commandes industrielles, une composante habituellement
volatile de l’économie, avaient bondi de 5,2 % en décembre. Il s’agit donc d’une hausse substantielle par rapport au recul
de 3,6 % (après révision à la hausse) en novembre et de la plus forte croissance mensuelle depuis juillet 2014. Cette hausse
laisse entendre que ce sont les usines qui vont soutenir la croissance économique en Allemagne dans les prochains mois.
Le gain était principalement attribuable à une envolée de la demande de biens d’équipement (de -6,8 % en novembre
à 9,7 %). Ces résultats sont très supérieurs aux attentes.
7 février
▼ Le ministère de l’Économie de l’Allemagne a annoncé que la production industrielle s’était contractée de 3,0 % en
décembre. Il s’agissait d’un important recul par rapport à la hausse de 0,5 % (après révision à la hausse) enregistrée en
novembre et en octobre, et du repli mensuel le plus important depuis janvier 2009. La forte chute était principalement
attribuable à la baisse de production manufacturière (-3,4 %) et de la construction (-1,7 %). Ces résultats sont très inférieurs
aux attentes. Les commandes industrielles et la production affichent depuis quelque temps une très forte volatilité.
Statistique Canada a annoncé un deuxième surplus commercial mensuel de suite, mais que ce surplus avait diminué,
passant de 1,0 milliard de dollars (après révision à la hausse) en novembre à 923 millions de dollars en décembre. Les
exportations étaient en hausse de 0,8 % par suite de l’augmentation des prix des produits de l’énergie. Les importations ont
augmenté de 1,0 %, cette hausse étant attribuable aux aéronefs et à la machinerie industrielle. Le marché ayant prévu un
surplus beaucoup moins important en décembre, ces résultats sont supérieurs aux attentes et de bon augure pour la
croissance du PIB d’ensemble.
▼ Le U.S. Census Bureau a annoncé que le déficit commercial en biens et services des États-Unis était passé
de 45,7 milliards de dollars américains (chiffre révisé) en novembre à 44,3 milliards de dollars américains en décembre. Les
exportations s'établissaient à 190,7 milliards de dollars, soit 5,0 milliards de dollars de plus qu’en novembre. Les importations
étaient de 235,0 milliards de dollars, soit 3,6 milliards de dollars de plus qu'en novembre. Ce déficit plus faible que prévu
pourrait motiver une légère révision à la hausse de la croissance du PIB.
8 février
La Société canadienne d'hypothèques et de logement a annoncé que les mises en chantier s'étaient établies à 207 408
unités (chiffre annualisé et désaisonnalisé) en janvier. Il s'agit d'une hausse par rapport aux 206 305 unités de décembre
(initialement annoncées à 207 041) et d’un record depuis septembre 2016. Les gains étaient concentrés dans le segment du
logement collectif en zone urbaine. Ces résultats sont supérieurs aux attentes. L'activité dans le marché du logement a un
important effet sur l'économie en général.
9 février
▼ Le U.S. Department of Labor a annoncé que les nouvelles inscriptions au chômage se sont établies au taux
désaisonnalisé de 234 000 durant la semaine terminée le 4 février, soit une baisse de 12 000 inscriptions par rapport au
chiffre non révisé de la semaine précédente (246 000). La moyenne mobile sur quatre semaines était de 244 250, soit une
baisse de 3 750 par rapport à la moyenne non révisée de la semaine précédente (248 000). Cette moyenne est la plus faible
depuis celle de 244 000 inscrite le 3 novembre 1973. Ces résultats sont plus positifs que prévu.
Le ministère de l’Économie de l’Allemagne a annoncé que le surplus commercial du pays avait bondi à 252,9 milliards
d’euros en 2016. Ce surplus, qui surpasse le record précédent de 244,3 milliards d’euros établi en 2015, est le plus élevé
depuis le début de la tenue de ces statistiques, après la Deuxième Guerre mondiale. Les exportations de biens étaient en
hausse de 1,2 % par rapport à 2015 alors que les importations augmentaient de 0,6 % seulement. Le surplus record était
supérieur aux attentes, mais la nouvelle administration Trump a fortement critiqué la dépendance de l’économie allemande à
l’égard de la demande extérieure et a formulé des plaintes au sujet de l’accès des fabricants d’automobiles américains au
marché allemand.
Le U.S. Census Bureau a annoncé que les ventes de gros avaient bondi de 2,6 % en décembre, comparativement aux
résultats révisés de novembre, et étaient en hausse de 6,8 % comparativement à décembre 2015. Les résultats estimatifs
pour les ventes de novembre ont été révisés à la hausse de 0,1 %. Les stocks de gros ont augmenté de 1,0 % pendant le
mois et étaient en hausse de 2,6 % en glissement annuel. Ces résultats sont supérieurs aux attentes. L'activité dans le
secteur des ventes de gros peut servir d'indicateur avancé des tendances en matière de consommation.
10 février
▼ Statistique Canada a annoncé que 48 300 nouveaux emplois ont été créés et que le taux de chômage a diminué
de 0,1 point de pourcentage pour s'établir à 6,8 % en janvier. Ce recul du taux de chômage est survenu en dépit d’une
hausse de 31 100 du nombre de travailleurs. Grâce à la récente série de hausses mensuelles de l’emploi, celui-ci a
progressé de 1,5 % (+276 100) depuis janvier 2016. Ces résultats sont très supérieurs aux attentes. Les données sur
l'emploi traduisent la robustesse de l'ensemble de l'économie aussi bien que celle des secteurs individuels. Elles servent en
outre d'indicateur avancé des tendances en matière de dépenses à la consommation.
Le U.K. Office for National Statistics, le bureau national de la statistique du Royaume-Uni, a annoncé que la production
industrielle avait progressé de 1,1 % en décembre après une hausse de 2,0 % (révisée à la baisse) en novembre. En
glissement annuel, la croissance de la production industrielle s’établit donc maintenant à 4,3 %, un sommet de six ans. Le
secteur de la fabrication a gagné 2,1 % en décembre grâce à la forte croissance du secteur pharmaceutique (+8,3 %). La
construction a progressé aussi, enregistrant une hausse de 1,8 % en décembre. Dans l’ensemble, ces résultats sont très
supérieurs aux attentes. La vigueur de l’économie du Royaume-Uni depuis le début de l’année semble indiquer qu’elle a
réussi à maintenir un rythme de croissance acceptable en dépit de l’incertitude suscitée par le vote en faveur du retrait de
l’Union européenne.
▼ L'indice Thomson Reuters/Université du Michigan de l'humeur des consommateurs a baissé à 95,7 à la mi-février. Cette
baisse par rapport à l'indice de 98,5 de janvier semble motivée par l’incertitude suscitée par la conjoncture politique aux
États-Unis. Ce résultat inférieur aux attentes constitue une autre indication des tendances probables en matière de
consommation.
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