Commentaire hebdomadaire – au 27 juin 2016

Commentaire hebdomadaire – au 27 juin 2016
Alfred Lam, MBA, CFA
Vice-président directeur
et gestionnaire de portefeuille
Richard J. Wylie, MA, CFA
Vice-président, Stratégie de placement
Calendrier économique
Date
Résultats annoncés
É.-U.
28 juin
Taux de croissance du PIB
d'un trimestre à l'autre
29 juin
Revenu personnel
29 juin
Dépenses des particuliers
Canada
30 juin
IPP sur douze mois
Période
Prévision moyenne
Précédent
T1 16
0,80 %
1,40 %
16 mai
16 mai
0,42 %
0,12 %
0,40 %
1,00 %
16 mai
-1,52 %
1,60 %
Bénéfices clés :
27 juin : Supercom Ltd., Canopy Growth Corp., VisionChina Media Inc.
28 juin : Nike Inc., Blue Prism Group PLC, Worthington Industries Inc.
29 juin : General Mills Inc., UniFirst Corp., Monsanto Co., Pier 1 Imports Inc.
30 juin : Franklin Covey Co., ConAgra Foods Inc., Elitegroup Computer Systems Co. Ltd.
Source : Trading Economics, Yahoo Finance
Coup d'œil sur les marchés
Les consommateurs recommencent à dépenser au Canada
D’après les dernières données de Statistique Canada, les ventes au détail ont connu un bon début de deuxième trimestre. Dans
l’ensemble, elles ont progressé de 0,9 % en avril, effaçant le recul de 0,8 % de mars et portant le total à un sommet historique de
44,3 milliards de dollars. De fait, sept des 11 principaux sous-groupes ont affiché une hausse sur le mois, cinq d’entre eux fracassant un
record. Cependant, les ventes d’essence ont biaisé le résultat à la hausse, une nette augmentation du prix (8,9 % sur une base non
ajustée) ayant contribué à les faire grimper de 6,0 % (après désaisonnalisation) en avril. Parmi les quatre sous-groupes qui ont baissé, les
magasins de vêtements ont enregistré le repli le plus important (-2,7 %). Sur le plan géographique, les ventes ont augmenté dans toutes
les provinces, à l’exception du Manitoba (-0,9 %). Le gain le plus fort est survenu au Nouveau-Brunswick (+3,1 %).
Le marché du logement reste vigoureux aux États-Unis
Aux États-Unis, l’association nationale des agents immobiliers signale que les ventes de logements existants ont augmenté de 1,8 %
pour atteindre le chiffre annuel désaisonnalisé de 5,53 millions d’unités en mai, un plus haut depuis février 2007 (5,79 millions). Le
rapport précise également que le prix de vente médian était en hausse de 4,7 % sur un an et que le temps d’écoulement des stocks
s’établissait à 4,7 mois. Parallèlement, le Bureau américain du recensement a annoncé que les ventes de logements neufs avaient totalisé
551 000 unités (chiffre annuel désaisonnalisé) en mai. Bien que ce résultat représente un recul spectaculaire de 6,0 % par rapport au
nombre révisé à la baisse de 586 000 en avril (initialement annoncé à 619 000), il demeure le deuxième total le plus élevé depuis la
récession et il est supérieur de 8,7 % au niveau de mai. Le prix de vente médian dépassait de 1,0 % celui de mai 2015. Depuis le début
de l’année, les ventes de logements neufs sont en hausse de 6,4 % comparativement à la même période en 2015. Les chiffres du
logement paraissent donc résilients, au moment où les données économiques sont parfois mitigées dans d’autres secteurs.
Les Britanniques optent pour la sortie
Les électeurs du Royaume-Uni ont voté à 51,8 % contre 48,2 % contre le maintien de leur pays au sein de l’Union européenne. Au
lendemain du vote, le premier ministre Cameron a annoncé qu’il quitterait ses fonctions, soulignant que « le peuple britannique a
clairement décidé de changer de voie, ce qui m’amène à penser que le pays a besoin d’un nouveau leader ». Larguée par les cambistes
internationaux, la livre a chuté à 1,3229 $ US et est en passe de connaître la pire journée de son histoire. La Banque d’Angleterre a
affirmé qu’elle « suivait les événements de près » et prendrait toutes les mesures nécessaires pour garantir la « stabilité ». Cette annonce
alimentera les spéculations selon lesquelles le gouverneur de la Banque d’Angleterre Mark Carney pourrait abaisser les taux d’intérêt ou
réintroduire des assouplissements quantitatifs, deux interventions qui soutiendraient les exportations du pays. David Cameron a indiqué
qu’il faudra attendre la nomination d’un nouveau premier ministre avant que s’amorcent les pourparlers de sortie. Cependant,
l’Allemagne a déjà averti qu’elle insistera pour une sortie rapide. La majorité des analystes s’attendent à ce que les négociations de sortie
durent deux ans.
Perspective à plus long terme
Après plusieurs années d’une expansion générale des ratios cours-bénéfices des actions, nous pensons que le rendement de cette
catégorie d’actif ralentira quelque peu et sera de plus en plus étroitement lié au taux de croissance des bénéfices des sociétés. Alors que
la volatilité boursière augmente pour s’établir au minimum à un niveau plus habituel, il importera de ne pas oublier que les placements
en actions conviennent le mieux aux horizons de placement à long terme, et que la composition de votre portefeuille devrait
correspondre à votre horizon de placement et à votre tolérance au risque. Bien que les revenus qu’ils offrent soient généralement peu
élevés dans notre contexte actuel de faibles taux d’intérêt, les titres à revenu fixe constituent une solution efficace pour diversifier un
portefeuille puisque c’est précisément lorsque les marchés boursiers sont en proie à un pessimisme extrême qu’ils ont tendance à offrir
leurs meilleurs rendements. Aucune catégorie d’actif ne nous semble préférable actuellement, puisque leurs valorisations correspondent
toutes à leur potentiel de rendement et aux risques qui y sont associés. Consultez votre conseiller professionnel pour assurer que votre
portefeuille est optimisé et continue de répondre à vos besoins.
Sommaire hebdomadaire
22 juin
▲ Statistique Canada annonce qu’après un recul de 0,8 % en mars, les ventes au détail ont rebondi de 0,9 % pour atteindre
44,3 milliards de dollars en avril. Elles étaient en hausse dans sept des 11 sous-secteurs qui représentent 64 % du commerce de détail.
Ces résultats sont conformes aux estimations du consensus des analystes. Les dépenses de consommation représentant plus de 60 % de
l’activité économique au Canada, leur bonne tenue est essentielle à la progression du PIB.
▲ Aux États-Unis, l’association nationale des agents immobiliers signale que les ventes de logements existants ont augmenté de 1,8 %
pour atteindre le chiffre annuel désaisonnalisé de 5,53 millions d’unités en mai, contre un résultat révisé à la baisse de 5,43 millions en
avril (initialement prévu à 5,45 millions). Les ventes ont grimpé de 4,5 % depuis mai 2015 (5,29 millions) et atteignent un sommet
depuis février 2007. Ces résultats sont légèrement inférieurs aux attentes consensuelles. Le marché du logement a un effet
d’entraînement significatif sur l’ensemble de l’économie américaine.
23 juin
▼ L’indice PMI Markit Composite de l’activité globale dans la zone euro s’est établi à 52,8 en juin 2016, contre 53,1 en mai. Il s’agit
d’un plus bas depuis janvier 2015. Un ralentissement de l’expansion des services a plus qu’annulé une accélération du rythme de
production des biens. Ces résultats sont en deçà des estimations du consensus des analystes.
▼ Aux États-Unis, le département du Travail a annoncé que le nombre de nouvelles inscriptions au chômage avait totalisé 259 000
(après désaisonnalisation) au cours de la semaine terminée le 18 juin, en baisse de 18 000 par rapport aux 277 000 inscriptions (chiffre
non révisé) de la semaine précédente. La moyenne mobile sur quatre semaines a été de 267 000, soit une diminution de 2 250 par rapport
à la moyenne non révisée de 269 250 établie la semaine précédente. Ces résultats concordent avec les estimations consensuelles.
▼ Aux États-Unis, le Bureau du recensement a annoncé que les ventes de logements neufs avaient totalisé 551 000 unités (chiffre
annuel désaisonnalisé) en mai. Ce chiffre est inférieur de 6,0 % au nombre révisé de 586 000 en avril, mais supérieur de 8,7 % aux
507 000 unités enregistrées en mai 2015. Ces résultats sont plus faibles que les prévisions consensuelles. Le marché du logement a un
effet d’entraînement marqué sur l’ensemble de l’économie.
▼ Le Conference Board des États-Unis a annoncé que son indice économique avancé (LEI) avait reculé de 0,2 % en mai, après avoir
progressé de 0,6 % en avril et 0,1 % en mars. Ce déclin s’explique en grande partie par une nette augmentation des nouvelles
inscriptions au chômage. Ce résultat est inférieur aux attentes consensuelles. Le rapport laisse entrevoir une poursuite de l’expansion
modérée de l’économie américaine.
2 de 3
24 juin
▼ Au Royaume-Uni, les électeurs ont surpris les experts politiques et les participants du marché en se prononçant en faveur d’une sortie
de l’Union européenne à hauteur de 51,8 % contre 48,2 %. Au lendemain du vote, le premier ministre David Cameron a annoncé qu’il
quitterait ses fonctions. Ce résultat inattendu a fait culbuter les marchés boursiers mondiaux. Les échanges sur les marchés à terme ont
laissé entrevoir une débâcle semblable sur les bourses nord-américaines. De plus, le dollar canadien a perdu des plumes.
▼ Aux États-Unis, le Bureau du recensement a annoncé que les commandes de biens durables avaient diminué de 2,2 % en mai, après
une augmentation de 3,3 % en avril (initialement annoncée à 3,4 %). Les nouvelles commandes ont baissé de 0,3 % à l’exclusion des
transports, et de 0,9 % à l’exclusion du secteur de la défense. Le marché s’attendait à un recul moins prononcé, mais la nouvelle du
Brexit a éclipsé cette annonce. Les commandes de biens durables indiquent à quel point les entreprises manufacturières seront occupées
à les remplir durant les mois qui suivent.
▼ L’indice de confiance des consommateurs Thomson Reuters/Université du Michigan a chuté à 93,5 pour la fin de juin. Inférieur au
niveau de 94,3 enregistré à la mi-juin et de 94,7 affiché en mai, ce chiffre demeure néanmoins relativement élevé puisqu’il se situe audessus de 90. Plus important que ce qu’attendait le marché, ce recul constitue un autre indicateur de l’évolution probable des dépenses
de consommation.
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