Le capital-risque europëen profitera d`un effet de rareté

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27.10.2007
Le capital-risque europëen
profitera d'un effet de rareté
Private equity En réponse a l'assêchement du marché ces derniëres annëes, ii n'existe plus
que 12 gérants de trës grands fonds europëens de capital-risque, selon la sociëté Adveq
Emmanuel Garessus
Les
investisseurs qui se sont
concentrés sur la phase tardive du
capital-risque européen, celle qui
est proche de l'entrée en bourse,
n'ont pas gagné d'argent ces dernières années, declare au Temps
Rainer Ender, directeur général
d'Adveq, leader suisse des fonds
de private equity et qui gére 4 milliards de francs. Sur dix ans, Ia per-
formance annuelle se limite a un
dérisoire 4,1% pour les péres nourriciers des start-up. C'est bien plus
bas que le rendement de l'autre
segment du private equity, le rachat de sociétés (buyout), qui atteint 14,3% et qui dépasse ainsi
celui des actions (10,5%).
Recul de 90% du volume
Dans l'ensemble du capital-risque, le volume des ((exits>> (revente
par IPO ou cession de sociétés) atteint 2 fois le montant investi aux
150 millions. lIen résulte une plus
grande sélectivité de l'octroi de
fonds. Fini l'effet d'arrosoir sur
toutes les start-up possibles! Les
transactions seront de meilleure
qualité, assure Rainer Ender. Quoi
qu'il arrive, le capital-risque, par
Ia structure de son financement,
restera insensible aux turbulences
du marché du credit.
II en va tout autrement des très
grosses operations de rachats de
sociétés financées par la dette. Ces
derniéres années, le private equity
s'était lance dans des rachats d'entreprises de dimension de plus en
plus monstrueuse. Méme les multinationales étaient menacées.
Jusqu'en 2003, les 3000 entreprises d'une valeur de plus de 1 milhard de dollars étaient hors d'atteinte des fonds alternatifs, selon
Adveq. En 2005, Ia barre a été hissee a 10 milliards de dollars. Seules 600 entreprises étaient a l'abri
de l'appétit vorace de ces fonds.
Etats-Unis, mais seulement 1,3
Mais cette année, seules les 50 en-
fois en Europe. Les excés de l'année 2000 appartiennent ii l'histoire. Le montant des fonds récoltés en capital-risque n'atteint plus
treprises de plus de 75 milliards
de dollars de capitalisation
étaient hors d'atteinte. Sur un gâteau boursier de 30 000 milliards
de dollars, 7000 milliards étaient
que 3,6 milliards en Europe (—90%
par rapport a 2000), un chiffre ridicule compare aux 24 milliards
du marché américain (—71%). La
marée se retire et induit un effet
de rareté des managers de capitalrisque en Europe.
Dans le segment du capital-risque, il ne reste que 12 gérants de
trés grands fonds, ceux qui dépas-
Finance
ffed([('
cdi.:.
sent 300 millions d'euros sous
gestion, 47 se situent entre 150 et
300 millions d'euros et 68 de 50 a
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inaccessibics. La faiblesse des taux
dintérit, les facilités dndettenient offertes par les banques, y
compds par Ic placement des crédits par COO, ainsi que lenvironnement boursier ont facilite Ia là-
che des gérants. Ceux-ci en ont
profité pour multiplier Its très
grosses
acquisitions
(niega
dcals').
Mais Ic phénomne cst
resté ainéricain, scion Adveq. Si
lenvironneinent se durcit, cest cc
segment qui sera touché.
Restructurer les grands
groupes eiiropéens
tin
Rende.neflt annuel dli private equity sur 10 ails
Fonds de iidiat de sodetés
CapitaI-risue
20%
20%
15%
eu,te Equ ib] flublic Equity —
1
Ee
1$flS
Adions
Etats1S
2LAJ%
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CapiUI-the
Europe
(ibe
B4s41
Iire
Nsdaq
TiIE..StwxSQ)
Récolte globole defends de private equity
FnmIIIIwIsd.doms
if marche lu rachatdesociétés
moyennes et petites (huyout) se
signale par une reniarquable stabilité. La principale source de
transactions est donünée par its
entreprises familiales en quéte de
solutions a leurs problemes de
Aflts
15%
pital-nsque
ds de ratht de societe de t'le taille
300
succession. Mais ces derniêres an-
flees, les transactions secondaires
—
soil
Ia vente de sociétés dun
99S 1996
1997
1998
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
JupcLAt:z•
fonds de private equity un aufre
oat pris It relais et reprCseatent
Ia moitiC du rnarché clans Ic segment de laDle moyenne. Le processus a été stimulé par I'environnement financier. La poursuite dc
—
cette tendance est compromise
parlacrisedL credit,
Un potentiel additionnel apparait maintenant en Europe clans le
buyout de grandes entreprises,
notamment sous i'effet cIt fonds
de
private eqwty qul procede-
raient a des acquisitions pour restructurerresgTands groupes etles
revendre. Ce segment profitera,
comme les autres, de Ia poursuite
de I'intégration européenne.
Ainsi le private equity joue son
role de moteur du changement.
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