Lavaguedes LBO s`acc1re,

Quotidien économique suisse 1002 Lausanne
Auflage 5 x woechentlich 9'695
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23.11.2006
La vague des LBO s'acc1re,
avec un decalage en Europe
L'approche de Qantas par Mac quarie et Texas
Pacific Group est la dernire tentative en date.
PHILIPPE REV
A ZURICH
publis lundi dernier, les ra- par les firmes de private
chats d'entreprise par des equity!
fonds LBO atteignent cette an-
«La manire
la plus rapide de ne un record mondial absolu:
devenir mihionnaire est d'tre prs de 600 milliards de dol-
PLus d'argent
que de bonnes des
lars, en augmentation de 70%
L'activisme actuel comporte le
2005!
compagnie a&ienne», a af- coinparativement
firm un jour Warren Buffett. Comparaison n'est pas raison.
On ne saurait tre aussi cat& Un tel bond n'en suscite pas
danger de surpayer des acquisitions. II existe plus d'argentque
de bons candidats susceptibles
gorique que le «sage d'Omaha»
au sujet du fonds d'investisse-
moiins des interrogations. On
observe en particulier un de-
ment Texas Pacific Group
gr e1ev de correlation entre
(TPG), un des grands acteurs
le march des actions et le
mondiaux du private equity
(investissement dans des firmes non cot&s). En effet, ce
dernier, sous l'impulsion de
nombre de transactions. Les
entreprises effectuent le plus
d'tre acquis. D'oü la tentation
sans doute de vouloir racheter
des soci&s de moindrequa1it,
telles que les compagnies ariennes par exemple. L'Europe
accuse du retard par rapport
son fondateur David Bonder-
que les actions sont bon march& constateAnthony Bolton,
l'investisseur vedette de Fidelity. En mme temps, ces op&
rations soutiennent les bour-
nombre est singuli&ement
ses. Les fonds de private equity
ainsi une source aise de transactions au private equity. Les
bis en matire d'assistance fi-
milliardaire et de racheter une
man, a djä prouv son habi1et en investissant dans des
compagnies a&iennes. TPG
compte rditer une teile performance en ayant, avec la ban-
d'acquisitions lors que les marchs sont en hausse et non lors-
que Macquarie, approch la
sont si normes et disposent
compagnie australienne Qantas. Un tel rachat avec endette-
pousss ä racheter des entre-
ment (Leverage Buyout) pour-
rait dpasser les 10 milliards
de tant de liquidits qu'ils sont
prises cotes en Bourse. Leurs
investisseurs sont pour la plu-
de dollars australiens et rivaliseraitainsi avec l'offre de 8 mil-
part galement tenus de produire des rendements netteliards de dollars lance rcem- ment sup&ieurs ä la simple
mentpar USAirways sur Delta dtention de liquidits. Dans
Air Lines. C'est la dernire ci- le contexte actuel de hausse
aux Etats-Unis en ce qui
concerne les gros LBO, dont le
plus petitqu'Outre-Atlantique,
selon Merrill Lynch. Pourquoi?
Les entreprises continuent de
vendre des actifs, procurant
—
•
LE CAHIER DE 4
FINANCE
1 g,,ed1tBOA«4t2R
Ap
ble d'une longue liste d'op&a- boursire, dtenir du «cash» est
tions de LBO. D'aprs les chif- difficilement tolr, a fortiori
fres du cabinet Dealogic avec les commissions prises
Argus Ref 25085128
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nancire posent un dfi, tandis pour leurs propres oprations bondi depuis 2005.
que les entreprises ont com- de fusions et acquisitions
mencäutiliserdestechniques (M&A). En attendant, les fonds
de rachat par endettement 1evs en Europe ont fortement
INVESfl..MENTS
DESINVEST1SSEt4ENTS
48,0
35 0
40,0
27,5
27,0
48,0
71,
243
276
29 1
350
47
9,1
12,5
10,7
13,6
9,1
[p.rey(agefi.com]
29,8
Les Eonds Levs ont pris l'ascenseur depuis 2005.
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