Investir pour la croissance ou pour la valeur

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Avril 2011 *
* Mis à jour en juin 2012.
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Investir pour la croissance ou pour la valeur
Bon nombre d’investisseurs savent qu’il est important de diversifier son portefeuille, ce qui revient à dire de
ne pas « mettre tous ses œufs dans le même panier ». Pour en apprendre davantage sur l’importance de la
diversification, consultez l’article de septembre 2010 intitulé Investir en trois « D ».
Un des moyens importants de diversifier un portefeuille
est d’investir dans les deux types de placements clés :
ceux axés sur la croissance et ceux axés sur la valeur
(valorisation). Ils varient généralement de façon opposée :
quand un monte, l’autre baisse. Si vous investissez dans
un seul type de ces instruments, votre portefeuille sera
sujet à des fluctuations plus marquées.
L’INVESTISSEMENT AXÉ SUR LA VALEUR
Cette méthode consiste à investir dans des entreprises
solides dont les titres sont vendus à cours réduit. Ainsi,
quand le marché reprend de la vigueur et que les cours de
ces actions augmente, l’investisseur peut bénéficier d’un
rendement supérieur à long terme.
Que veut-on dire par investir pour la croissance ou la
valeur? Examinons attentivement ces styles.
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Avril 2011
Avril 2011 *
* Mis à jour en juin 2012.
En 1934, Benjamin Graham et David Dodd ont énoncé la
théorie de l’investissement axé sur la valorisation dans
leur ouvrage intitulé Security Analysis. Selon eux, c’est en
déterminant la valeur intrinsèque ou « réelle » que l’on
distingue une action de qualité vendue à cours réduit
d’une action à la baisse.
On peut déterminer la valeur intrinsèque en soustrayant le
total du flux net de trésorerie prévu du total de l’actif et du
passif d’une société. Les auteurs recommandent aussi de
prévoir une « marge de sécurité », en investissant uniquement lorsque les cours sont considérablement plus bas que
la valeur intrinsèque.
Selon M. Graham, les fluctuations signalent essentiellement à l’investisseur le moment d’acheter des titres
quand les cours chutent et de les vendre lorsque les cours
ont augmenté sensiblement.
À long terme, un investisseur en quête de valorisation
estime que le cours des actions devrait finir par refléter
cette valeur intrinsèque, mais il peut souvent viser trop
haut ou trop bas à court terme et à moyen terme. La
discipline, la constance et la volonté de s’écarter de la
foule sont des traits essentiels pour réussir dans
cette optique.
du cours actuel. Il achète des titres surévalués par rapport
à la valeur intrinsèque, en se disant que cette valeur
augmentera et dépassera la valeur actuelle.
De plus, il s’intéresse surtout aux jeunes sociétés. Il cherche à investir dans des industries qui progressent vite,
comme les technologies d’avant-garde. Les profits proviennent de gains en capital plutôt que des dividendes :
presque toutes les jeunes sociétés en croissance préfèrent
réinvestir leurs gains que de verser un dividende, ce que
les sociétés traditionnelles ont tendance à faire.
UN JUSTE MILIEU
Warren Buffett, milliardaire célèbre, investisseur et
président du conseil de la société Berkshire Hathaway,
a déclaré que la croissance et la valeur sont interdépendantes. Sur ce graphique, on voit que lorsque le cours
d’actions de valeur (ligne or) augmente, celui des actions
de croissance (ligne grise) accuse un recul et vice versa.
Croissance et valeur : une relation complémentaire
4%
3%
2%
1%
0%
-1 %
L’INVESTISSEMENT AXÉ SUR LA CROISSANCE
L’investisseur utilise ici une méthode différente parce qu’il
vise les actions au potentiel de croissance élevé. Selon lui,
une telle action est liée à une entreprise dont les gains
devraient croître plus vite que ceux d’autres sociétés dans
une industrie ou sur le marché.
-2 %
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2002 2003
2004
2005
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2009
2010
2011 2012
Indice de RG S&P 500/Citigroup Growth (Croissance) – Indice de RG S&P 500
Indice de RG S&P 500/Citigroup Value (Valeur) – Indice de RG S&P 500
Source : Service d’analyse des portefeuilles AGF.
* Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice.
Cette technique d’investissement est devenue populaire
dans les années 90, alors que les sociétés de technologies étaient florissantes et que les rendements atteignaient des sommets sans précédent. Il est vrai que les
rendements élevés sont chose possible, mais il faut
reconnaître qu’une telle stratégie comporte des risques.
L’investisseur en quête de croissance se concentre sur le
potentiel à venir d’une société, sans trop se préoccuper
FUND483 06-12-F
Consultez votre conseiller financier pour savoir comment combiner les placements de valeur et de
croissance dans votre portefeuille afin de vous aider à améliorer vos rendements avec le temps.
Des commissions de vente, des commissions de suivi et des frais de gestion peuvent tous être reliés aux fonds communs
de placement. Veuillez lire le prospectus avant d’investir. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis, leur
valeur change fréquemment et le rendement antérieur ne se reproduira pas nécessairement.
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Avril 2011