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Que se passe-t-il aux USA ?
Un abaissement historique de la note de la dette publique des Etats Unis.
L’agence Standard & Poor’s a décidé le 5 août 2011 de
déclasser la note de la dette publique des USA de AAA en AA+.
C’est la première fois que cela se produit depuis que le
système de notation de la dette des Etats existe.
Cette décision, très critiquée, attire une nouvelle fois l’attention sur
le rôle et le fonctionnement des agences de notation déjà mises
en cause lors de l’éclatement de la crise des subprimes.
Il reste qu’elle n’est pas intervenue dans un ciel serein.
Un déficit considérable et une politique monétaire très
expansive mais une croissance en berne
La politique budgétaire des Etats-Unis a été l’une des plus durablement expansive face à la crise des
subprimes qui les avait frappés au premier chef. Ces interventions pour « sauver « le système financier et
soutenir la demande ont eu pour effet un creusement très important des décits publics : traditionnellement
de l’ordre de 5 points de PIB aux États-Unis, le déficit public a dépassé les 11 % de PIB en 2009 sans
régresser beaucoup en 2010 et en 2011. Parallèlement la politique monétaire de la Banque centrale (la
FED) a elle aussi été très expansive (taux d’intérêt proche de zéro ; achats massifs d’actifs plus ou moins
toxiques ; achats de bons du trésor ( 600 milliards de $ à partir de novembre 2010 et pendant le premier
semestre 2011).
Pourtant, la reprise de la croissance en 2010 donne des signes de faiblesse.
Le diagnostic des économistes de Goldman Sachs cités sur son blog par l’économiste Paul Krugman « qui
les a toujours trouvé très bons » (7 août 2011) est le suivant :
« Nous avons réduit notre prévision de croissance. Celle-ci devrait être de 2% -2 ½% (en rythme annuel)
jusqu'à la fin de 2012. Le taux de chômage devrait être à 9 ¼% à la fin de 2012, soit légèrement au-dessus
du niveau actuel. Mais la probabilité d’une rechute dans la récession est selon nous de 1/3 ». Ces
évolutions tendent à enfoncer les Etats Unis dans une augmentation insoutenable de la dette publique.
Principaux résultats économiques des USA
(en % du PIB)
2008
2009
2010
2011
2012
Taux de croissance
0,4
- 2,6
2,9
2,5
2,7
Taux de chômage
5,8
9,3
9,6
8,9
8,4
Solde des échanges extérieurs courants
-
- 2,7
- 3,2
- 3,2
- 2,6
Déficit du budget fédéral
- 6,5
11,3
- 9,6
- 9,3
- 7,6
http://www.lafinancepourtous.com/Decryptages/Dossiers/La-crise-de-la-dette-publique/Archives/Que-se-passe-t-il-aux-USA
Dette publique de l'Etat fédéral
70
80
93,5
99
103
Dont dette détenue par le public
-
-
62,1
70,2
74,6
Source : OCDE et FMI (prévisions pour 2011 et 2012)
Un accord sur le déficit et la dette publique jugé insuffisant, voire contreproductif
L’accord intervenu le 2 août entre démocrates et républicains sur un plan de consolidation budgétaire
maintient des incertitudes. Il prévoit d’une part une hausse du plafond de 900Md$ du plafond de la dette de
l’Etat fédéral autorisée par le Congrès qui passera de 14 100 milliards de$ à 15000 milliards de $ avec des
coupes dans les dépenses de même ampleur, et d’autre part l’institution d’un comité bipartite qui devra
trouver avant la fin 2011 1500 Md$ d’économies supplémentaires étagées sur 10 ans. Le « plan B » des
coupes budgétaires est d’ores et déjà arrêté (1200 Md$) pour le cas où le comité ne parvient pas à trouver
un accord. Il n’y a pas eu d’accord pour qu’une augmentation d’impôts fasse partie de la consolidation
budgétaire.
L’étalement du programme de réduction de dépenses peut laisser espérer que l’on évitera un excès de
rigueur alors que la croissance est faible.
Le problème de la soutenabilité de la dette reste cependant largement non résolu car il dépend
essentiellement d’une reprise durable de la croissance des Etats Unis. Or au-delà du ralentissement actuel
celle-ci est loin d’être acquise.
Pas de hausse des taux d’intérêt sur la dette des USA mais des cours en bourse qui chutent
Normalement une dégradation de la notation de la dette publique d’un pays entraine une hausse des taux
d’intérêt exigés par les investisseurs. Le placement étant considéré comme moins sûr, la prime de risque
incluse dans le taux d’intérêt devrait augmenter. Par contre coup, la hausse des taux devrait se diffuser des
taux d’intérêt sur la dette publique à l’ensemble des taux d’intérêt sur les prêts aux entreprises et aux
ménages.
Or ce n’est pas ce qui s’est passé après la décision de Standard & Poor’s comme le montre le graphique
suivant :
http://www.lafinancepourtous.com/Decryptages/Dossiers/La-crise-de-la-dette-publique/Archives/Que-se-passe-t-il-aux-USA
Source : blog de Paul Krugman 11/08/2011
Les taux d’intérêt sur les emprunts du Trésor américains sont à la baisse. Même « déclassée » d’un cran,
la dette de l’Etat fédéral des Etats unis reste la plus attractive et la plus sûre comparée a celle des autres
pays.
Mais ce sont les bourses et notamment celle de New York qui ont réagi violemment et négativement
reflétant les pressions des marchés financiers qui réclament des mesures de réduction rapide des déficits
publics au risque d’entrainer une nouvelle récession avec pour conséquence des déficits moins réduits et
menaces de difficultés financières en chaine aux Etats Unis et en Europe.
http://www.lafinancepourtous.com/Decryptages/Dossiers/La-crise-de-la-dette-publique/Archives/Que-se-passe-t-il-aux-USA