CONSTRUCTION D`UN MARCHÉ ET PERFORMATION

CONSTRUCTION D’UN MARCHÉ ET PERFORMATION THÉORIQUE
Sociologie historique d’une Bourse de produits dérivés financiers
Cet article des Editions Lavoisier est disponible en acces libre et gratuit sur reseaux.revuesonline.com
Donald MacKenzie et Yuval Millo
Cette analyse de l’histoire du Chicago Board Options Exchange (Marché
d’options négociables de Chicago) s’intéresse à la performativité de la
science économique, un thème récemment développé en sociologie
économique par Callon. L’économie-discipline a eu un rôle crucial dans la
création des Bourses de produits dérivés financiers : elle a contribué à
remédier à la perte drastique de légitimité subie par les produits dérivés au
cours de la première moitié du XXe siècle. La théorie de l’évaluation des
options – un monument de l’économie néoclassique – a connu un succès
empirique, non pas parce qu’elle a découvert des modèles de détermination
des prix préexistants, mais parce que les places marchandes ont évolué dans
un sens rendant ses hypothèses plus pertinentes et parce que la théorie a été
utilisée dans l’activité d’arbitrage. La performativité, cependant, trouve des
limites, et la mise en avant de cette dimension requiert d’être combinée avec
des thèmes classiques de la sociologie économique, comme celui de
l’encastrement de Granovetter. Les Bourses peuvent être des cultures ou des
communautés morales au sein desquelles les problèmes liés à l’action
collective trouvent des solutions.
CONSTRUCTING A MARKET, PERFORMING THEORY
The Historical Sociology of a Financial Derivatives Exchange
Donald MacKenzie and Yuval Millo
This analysis of the history of the Chicago Board Options Exchange explores
the performativity of economics, a theme in economic sociology recently
developed by Callon. Economics was crucial to the creation of financial
derivatives exchanges: it helped remedy the drastic loss of legitimacy suffered
by derivatives in the first half of the twentieth century. Option pricing theory –
a “crown jewel” of neoclassical economics – succeeded empirically not
because it discovered pre-existing price patterns but because markets changed
in ways that made its assumptions more accurate, and because the theory was
used in arbitrage. Performativity, however, has limits, and an emphasis on it
needs to be combined with classic themes in economic sociology, such as
Granovetterian embedding and the way in which exchanges can be cultures
and moral communities in which problems of collective action can be solved.
314
Réseaux n° 122
OUTILS DE MARCHÉ
Sociotechnologie de l’arbitrage dans une salle de marché à Wall Street
Cet article des Editions Lavoisier est disponible en acces libre et gratuit sur reseaux.revuesonline.com
Daniel Beunza et David Stark
L’objet de cet article est d’analyser l’organisation des marchés à l’ère de la
finance quantitative. A cette fin, les auteurs réalisent une ethnographie de
l’arbitrage, une stratégie qui illustre le mieux la finance dans le sillage de la
révolution quantitative. A la différence des stratégies dites
« fondamentalistes » ou de celles considérées comme « chartistes », l’arbitrage
suppose un art de l’association – la construction d’une équivalence
(comparabilité) des propriétés entre différents actifs. L’évaluation particulière
qui intervient lors de l’arbitrage repose sur une opération qui fait de quelque
chose la mesure de quelque chose d’autre, en associant des titres les uns aux
autres. Le processus de reconnaissance des opportunités et les pratiques de
création de nouvelles associations sont déterminés par les configurations
sociospatiales et sociotechniques de la salle de marché. Le calcul est distribué
entre les personnes et instruments à mesure que la salle de marché organise
l’interaction entre les divers principes d’évaluation.
TOOLS OF THE TRADE
The socio-technology of arbitrage in a Wall Street trading room
Daniel Beunza and David Stark
In this paper the authors analyse the organization of trading in the era of
quantitative finance. To do so, they conduct an ethnography of arbitrage, the
trading strategy that best exemplifies finance in the wake of the quantitative
revolution. In contrast to value and momentum investing, they argue, arbitrage
involves an art of association – the construction of equivalence
(comparability) of properties across different assets. The peculiar valuation
that takes place in arbitrage is based on an operation that makes something the
measure of something else – associating securities to each other. The process
of recognizing opportunities and the practices of making novel associations
are shaped by the specific socio-spatial and socio-technical configurations of
the trading room. Calculation is distributed across persons and instruments as
the trading room organizes interaction among diverse principles of valuation.
Résumés/Abstracts
315
LA TECHNOLOGIE HABITÉE
La forme de vie globale des marchés financiers
Cet article des Editions Lavoisier est disponible en acces libre et gratuit sur reseaux.revuesonline.com
Karin Knorr Cetina et Urs Bruegger
Le présent article s’intéresse au marché des changes en tant que forme de vie
globale qui habite la technologie. Elle est distribuée sur les trois principaux
fuseaux horaires et est néanmoins centrée en et sur elle-même : sur la forme
de vie constituée par les marchés respectifs et ceux qui y participent. Les
auteurs soutiennent que la distribution et le centrage ne sont pas
contradictoires dans la forme de vie de ces marchés ; que les notions
d’interactions et de réseaux englobant tous les domaines sociaux ne rendent
pas compte de la réalisation effective des réseaux. En tant que sphères
postréseau centrées, ces formes de vie rentrent en contradiction avec l’idée
d’unités distanciées ou de nœuds connectés uniquement par des liaisons
commerciales ou des relations sociales. L’article suggère également que la
notion de technologie en tant qu’objet ou infrastructure externe transportant
les flux d’informations masque le rôle constitutif d’un composant particulier
de cette technologie (l’écran) ainsi que le travail apprésentationnel des
traders et l’économie de fourniture d’informations qui créent ce monde.
INHABITING TECHNOLOGY
The global lifeform of financial markets
Karin Knorr Cetina and Urs Bruegger
This paper focuses on institutional currency transactions as a global lifeform
that inhabits technology during waking hours, is distributed across the three
major time zones, and is nonetheless centred in and on itself – the lifeform
constituted by the respective markets and participants in them. The authors
argue that distribution and centring are not at odds with each other in the
lifeform of these markets; that notions of interactions and networks
embracing all social domains give short shrift to the actual realization of the
networks – as centred post-network spheres at odds with the idea of
distantiated units or nodes connected only by business linkages and social
relationships. The paper also submits that the notion of technology as an
external artefact or infrastructure carrying information flows distracts from
the world-constitutive role of a particular component of this technology, the
screen, and appresentational work of traders and a secondary information
supply economy that create this world.
316
Réseaux n° 122
LES HOMMES DE LA BOURSE ET LEURS INSTRUMENTS
MERVEILLEUX
Technologies de transmission des cours et origines de l’organisation
des marchés modernes
Cet article des Editions Lavoisier est disponible en acces libre et gratuit sur reseaux.revuesonline.com
Alex Preda
Le présent article examine le rôle joué par les technologies d’enregistrement
et de transmission des cours et par les connaissances financières dans
l’organisation des marchés financiers à la fin du 19e siècle. Contrairement à
la conviction très répandue que la technologisation du marché a commencé
avec l’arrivée de l’ordinateur, cet article démontre que ce processus a
commencé dans les années 1860 et s’est poursuivi sans interruption jusqu’à
nos jours. Deux cas de technologies explicitement boursières, développées à
la même époque à la Bourse de Paris et à celle de New York, sont ici
examinés : le pantélégraphe de Caselli et le téléscripteur ou « ticker » de
Calahan. Partant d’une analyse des formats cognitifs sous-jacents de ces
deux technologies, cet article explore les raisons du triomphe du ticker a sur
le pantélégraphe, malgré certains avantages technologiques manifestes de ce
dernier. Nous mettons ensuite en évidence les conséquences de cette
victoire : le cadre cognitif et la forme organisationnelle du marché boursier
ont été considérablement modifiés. Les données sur lesquelles l’auteur base
son analyse proviennent de manuels d’investissement d’époque, brochures,
articles de journaux, rapports, correspondances de courtiers et journaux
personnels d’investisseurs. Il soutient, dans sa conclusion, que les principes
de fonctionnement du ticker ont été poursuivis et développés par les écrans
d’ordinateurs financiers actuels.
ON TICKS AND TAPES: FINANCIAL KNOWLEDGE,
COMMUNICATIVE PRACTICES AND INFORMATION
TECHNOLOGIES IN 19TH CENTURY FINANCIAL MARKETS
Alex Preda
The present paper examines the role played by price-recording technologies
and financial knowledge in the organization of financial marketplaces in the
late 19th century. Contrary to the widely held belief that the technologization
of the marketplace began with the advent of the computer, the paper shows
Résumés/Abstracts
317
Cet article des Editions Lavoisier est disponible en acces libre et gratuit sur reseaux.revuesonline.com
that this process began in the 1860s and continued uninterruptedly to our
days. Two cases of market-tailored technologies are examined here, which
were developed at about the same time on the Paris Bourse and the New
York Stock Exchange: Castelli’s “pantelegraphe” and Calahan’s “stock
ticker.” Starting from an analysis of the cognitive assumptions underlying
their mode of functioning, the paper shows how the ticker triumphed while
the pantelegraphe did not, in spite of some clear technical advantages. In the
next step, the consequences of this triumph are highlighted: the cognitive
frame and the organizational shape of the stock exchange were substantially
changed. The data on which the author relies is provided by investors’
manuals, brochures, newspaper articles, reports, stockbrokers’
correspondence, and investors’ diaries. The conclusion argues that the
operational principles of the ticker have been continued and developed by
financial computer screens in our days.
LA SOCIOLOGIE DES SCIENCES ET LA « NOUVELLE ÉCONOMIE
DE L’INFORMATION »
Philip Mirowski
Cet article reconsidère deux thèses courantes dans la littérature sur les
technologies de l’information, à savoir : (a) qu’il existe quelque chose appelé
« nouvelle économie de l’information » et que (b) cette nouvelle économie
ne requiert pas de révisions substantielles de la théorie économique
néoclassique orthodoxe. En s’appuyant sur les études sociales de la sciences,
l’auteur soutient (contre cette opinion) que (a) est vrai mais que (b) est faux.
Il illustre ce propos avec trois brefs exemples : le modèle Black & Scholes
d’évaluation d’options, l’essor des plate-formes électroniques dans les
marchés financiers (les ECN), et la prolifération de shopbots (robots
d’achat).
318
Réseaux n° 122
THE IMPLICATIONS OF THE RISE OF MODERN INFORMATION
TECHNOLOGIES FOR THE PHILOSOPHY OF MODERN ECONOMICS
Philip Mirowski
Cet article des Editions Lavoisier est disponible en acces libre et gratuit sur reseaux.revuesonline.com
This paper reconsiders two theses commonplace in the literature on
information technologies: (a) that there is something called a “New
Information Economy” and (b) that this new economy does not require any
substantial revision of orthodox neoclassical economic theory. With
reference to the literature of the social studies of science, it argues that
(contrary to present opinion) (a) is true but (b) is false. Three short examples
are given of what is meant by this argument: Black-Scholes option pricing,
the rise of ECNs, and the reaction to shopbots.
LES MARCHÉS ÉCONOMIQUES COMME DISPOSITIFS COLLECTIFS
DE CALCUL
Michel Callon et Fabian Muniesa
Comment aborder empiriquement le caractère calculateur des marchés sans
pour autant le dissoudre ? Dans cet article, les auteurs proposent un cadre
théorique qui permette d’analyser des marchés sans négliger ses propriétés
calculatrices concrètes. Dans une première section, ils construisent une
définition large de « calcul », basée sur les enseignements de la sociologie
des sciences et des techniques. Dans les sections suivantes, ils confrontent
cette définition à trois éléments constitutifs des marchés : biens
économiques, agents économiques et échanges économiques. Ils examinent
d’abord la question de la calculabilité des biens : pour être calculés, les biens
doivent être calculables. Dans la section suivante, ils introduisent la notion
d’agence calculatrice distribuée pour comprendre comment les biens
économiques sont effectivement calculés. Finalement, ils considèrent les
règles et dispositifs matériels qui organisent la rencontre entre (et
l’agrégation de) demandes et offres singulières, c’est-à-dire les organisations
spécifiques qui rendent possible un échange calculé. Ces trois éléments
définissent les marchés concrets comme dispositifs collectifs organisés qui
Résumés/Abstracts
319
calculent des compromis sur les valeurs des biens. Pour chacun de ces
éléments, les auteurs observent diverses manifestations du calcul ainsi qu’ils
l’ont défini, qu’ils illustrent avec des exemples empruntés principalement
aux domaines des marchés financiers et de la grande distribution.
ECONOMIC MARKETS AS COLLECTIVE CALCULATING DEVICES
Cet article des Editions Lavoisier est disponible en acces libre et gratuit sur reseaux.revuesonline.com
Michel Callon and Fabian Muniesa
How to address empirically the calculative character of markets without
dissolving it? In this paper the authors propose a theoretical framework that
helps to deal with markets without debunking their calculative properties. In
the first section they construct a broad definition of calculation, grounded on
the field of STS (science and technology studies). In the following sections
they confront this definition to three constituent elements of markets:
economic goods, economic agents and economic exchanges. First they
examine the question of the calculability of goods: in order to be calculated,
goods must be calculable. They then introduce the notion of calculative
distributed agencies to understand how these calculable goods are actually
calculated. Thirdly, they consider the rules and material devices that
organize the encounter between (and aggregation of) individual supplies and
demands, i.e. the specific organizations that allow for a calculated exchange
and a market output. Those three elements define concrete markets as
collective organized devices that calculate compromises on the values of
goods. In each, they encounter different versions of their broad definition of
calculation that they illustrate with some examples, mainly from the fields of
financial markets and mass retail.
320
Réseaux n° 122
DU SILENCE AU SCANDALE
Des difficultés des médias d’information à se saisir de la question de
l’amiante
Cet article des Editions Lavoisier est disponible en acces libre et gratuit sur reseaux.revuesonline.com
Emmanuel Henry
Cet article analyse quelques-unes des logiques de fonctionnement de
l’espace médiatique qui peuvent expliquer que la question de l’amiante passe
en quelques mois du statut de problème méconnu et/ou perçu comme peu
intéressant à celui d’affaire ou de scandale de santé publique de premier
plan. Sont principalement mis en évidence : 1. la forte prégnance dans le
groupe des journalistes de routines professionnelles de sélection (quelle
information est jugée pertinente ?) et de construction (comment intéresser le
public ?) de l’information ; 2. la profonde dépendance du champ de
production de l’information vis-à-vis de groupes sociaux extérieurs à leur
secteur d’activités qui contribuent à définir le problème tel qu’il apparaît
publiquement. Cet article met aussi en évidence certaines spécificités des
parcours empruntés par les définitions marginales d’un problème pour
acquérir droit de cité dans l’espace médiatique.
FROM SILENCE TO SCANDAL
News media’s difficulty in taking up the asbestos issue
Emmanuel Henry
This article analyses some of the logics underlying the functioning of the
media sphere that could explain why, within a few months, the asbestos
issue switched from a misjudged problem and/or one seen as being of little
interest, to a full-blown public health scandal. It highlights first the
importance, in journalism, of professional routines of selection (what news is
considered relevant) and construction (how to interest the public) of news;
and second, the profound dependence of the field of news production on
outside social groups that contribute to the definition of the problem as it
appears publicly. Some of the characteristics of trajectories leading from
marginal definition of a problem to take-up in the media are described.
Résumés/Abstracts
321
JOURNAUX ALGÉRIENS
De la presse à la toile. Panorama des sites web des quotidiens arabophones
et francophones
Cet article des Editions Lavoisier est disponible en acces libre et gratuit sur reseaux.revuesonline.com
Gilles Kraemer
La presse quotidienne algérienne, francophone comme arabophone, fait
partie des acteurs les plus dynamiques de l’internet qui reste encore sousinvesti par les entreprises et les institutions du pays. Près d’une vingtaine de
sites web de journaux (sur près d’une cinquantaine de quotidiens à la fin de
l’année 2003) existent – majoritairement en français – dont les premiers sont
apparus dès 1997. Ils restent essentiellement conçus sous forme de version
électronique de l’offre éditoriale des supports imprimés déjà connus de leur
lectorat, avec une gamme restreinte d’offres complémentaires. Sans marché
publicitaire en ligne, une minorité parie toutefois modestement sur les
nouvelles tendances des sites d’information: information en continu,
actualisée par des dossiers et des services spécialisés, ainsi qu’interactivité à
tous les niveaux. Exister sur le web est un gage de modernité mais aussi la
seule façon de toucher une diaspora algérienne cultivée dont les membres
ont fui les violences de la « décennie rouge » (1992-2002) en Europe, en
Amérique du Nord ou dans les pays du Golfe.
ALGERIAN NEWSPAPERS
Overview of web sites of arabic- and french-language newspapers
Gilles Kraemer
French and Arabic Algerian dailies are some of the most dynamic actors on
the Internet. By comparison, the country’s businesses and institutions are
largely absent from the Web. Just under twenty newspaper web sites exist
(out of a total of fifty dailies at the end of 2003), mostly in French. The first
appeared in 1997. All offer an electronic version of the editorial content
familiar to readers of the printed version, with a limited range of additional
offers. Despite the absence of an on-line advertising market, a minority has
adopted some of the new trends on web sites such as continuous news
updated with special files and services, and interactivity. Existing on the web
is a guarantee of modernity and the only way of reaching a cultured Algerian
diaspora whose members, now in Europe, North America and Gulf
countries, fled the violence of the “red decade” (1992-2002).
Traduction : Liz Libbrecht