AXIOM Contingent Capital

Au 30 novembre 2015
AXIOM Contingent Capital
l
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Gildas Surry
Adrian Paturle
David Benamou
Un fonds dédié aux nouvelles obligations Bâle III
Une approche par la gestion des risques
Une expertise unique sur la dette subordonnée bancaire
Jérome Legras
Données chiffrées
Actif net :
22 409 983,99 €
VL Part C (EUR) :
1 031,17
VL Part R (EUR) :
1 035,03
VL Part E (GBP) :
1 032,88
Sensibilité taux :
Sensibilité crédit :
Nombre de positions :
Rendement au call du portefeuille investi* :
Rendement à perpétuité du portefeuille investi** :
Echelle de risque et de rendement :
1
2
3
3,75%
3,75%
45
6,76%
6,77%
4
5
Faible
Objectif d'investissement
6
7
Elevé
Commentaire du mois
Le FCP sera investi majoritairement sur les obligations Bâle
III (les Additional Tier 1 et Tier 2 cocos)
En novembre, le marché du crédit bancaire a été porté par l’anticipation d’annonces
Le FCP a pour objectif d’obtenir, sur l’horizon minimum de
trois ans, un rendement égal ou supérieur, frais de gestion
déduits, à celui de son indice de référence BofA Contingent
Capital Index (coupon réinvesti).
relâchait un peu. De nombreux commentaires ont notamment laissé penser que les
favorables de la part de la BCE et par le sentiment que la pression réglementaire se
effets de « Bâle 4 » seraient réduits et que les régulateurs agiraient avec souplesse et
pragmatisme pour gérer l’articulation entre les coussins de capital (« buffers »), le
Pilier 2 (ou SREP) et la réglementation sur le non-paiement des coupons d’AT1 («
MDA ») sans perturber le marché. Le défaut de la société espagnole Abengoa a par
ailleurs remis sur le devant de la scène le risque du marché Corporate High Yield, tout
Evolution du fonds depuis création
en laissant les banques relativement peu impactées, y compris celles qui avaient une
exposition importante.
1 040
Indice BofA CoCo
1 030
Le marché primaire des AT1 a été relativement calme en novembre. Les banques
1 020
attendent maintenant le début de l'année 2016 pour émettre de nouveau. Seules la
1 010
banque irlandaise, Allied Irish Bank et la banque suisse Julius Baer sont venues sur le
1 000
marché, avec deux émissions de respectivement 500M EUR et 450M SGD. Nous
990
n'avons participé à aucune de ces deux offres : le coupon de la première nous
980
Axiom Contingent Capital C
970
paraissait trop bas comparé à d’autres émissions similaires – notamment Bank of
Ireland ou Permanent TSB - et la seconde était émise dans une devise trop « exotique
960
» pour être liquide.
La performance d’Axiom Contingent Capital reste bonne : elle est, ce mois-ci,
quasiment identique (+1bp) à celle de l’indice, alors que celui-ci a bénéficié d’un gain
d’environ +30bps lié exclusivement à une offre très généreuse de Banco do Brasil sur
Statistiques
Volatilité du fonds
Ratio de sharpe
Beta
Alpha
Tracking error
ses AT1 (15% au-dessus du prix de marché.) Nous avons préféré rester à l’écart de ce
1 an
3 ans
NA
NA
scandale de corruption majeur. Notre modèle de valeur relative nous a notamment
NA
NA
permis de réaliser de belles plus-values sur Bank of Ireland et Rabobank
NA
NA
NA
NA
(resserrement de 23bps et 16bps respectivement). La moins bonne performance du
NA
NA
dossier, de même que nous restons à l’écart des AT1 de BTG Pactual, prises dans un
mois est réalisée sur Standard Chartered, qui a subi des prises de profit, après avoir
monté de 7% en octobre suite à l’annonce d’une augmentation de capital.
Performances cumulées - Part C
1 mois
3 mois
6 mois
YTD
1 an
3 ans
Depuis création
Part C
0,58%
1,52%
1,82%
3,12%
NA
NA
3,12%
Indicateur de référence
0,59%
1,45%
0,87%
2,84%
NA
NA
2,84%
Performances nettes - Historique
€ 1,000
€ 2,000
2015 Part C
Indicateur de référence
€ 1,000
€ 2,000
€ 2,000
€ 3,000
€ 3,000
€ 4,000
€ 4,000
€ 4,000
€ 5,000
€ 5,000
€ 5,000
€ 6,000
€ 6,000
€ 7,000
Janv.
Fév.
Mars
Avr.
Mai
Juin
-
-
0,60%
0,65%
0,02%
-1,25%
-
-
0,77%
0,99%
0,19%
-1,36%
€ 7,000
€ 8,000
Juillet
€ 8,000
€ 8,000
Août
€ 9,000
€ 11,000
€ 10,000
€ 12,000
€ 11,000
€ 12,000
Août
Sept.
Oct.
Nov.
2,07%
-0,49%
-2,06%
3,06%
0,58%
Déc.
3,12%
1,64%
-0,83%
-2,34%
3,28%
0,59%
2,84%
Perf. Annuelle
Répartition du portefeuille
30,9%
17,8%
7,9%
8,0%
France
UK
Suède
7,5%
Espagne
6,8%
Italie
Suisse
6,2%
Irlande
5,5%
1,9%
2,3%
Danemark
Belgique
1,1%
Pays-Bas
Norvège
Par pays
BBB
BBB-
3%
5%
16%
Additional Tier 1
7%
BB+
Tier 2 Cocos
BB
80%
2%
9%
BB-
Cash
1%
B
<B
41%
Par notation
Principaux émetteurs
SOCIETE GENERALE
6,9%
HSBC HOLDINGS PLC
6,6%
CREDIT AGRICOLE SA
6,5%
BANCO BILBAO VIZCAYA ARG
5,3%
UNICREDIT SPA
5,3%
18%
Par subordination
Devise de libellé des titres
EUR
58%
USD
37%
4%
GBP
Caractéristiques du fonds
Part C
Code ISIN
Affectation des résultats
Devise
Forme juridique
Classification AMF
Date de création
Indice de référence
Frais de gestion
Commission de surperformance
Frais d'entrée
Frais de sortie
Souscription minimale
Valorisation
Date de règlement
Pays d'enregistrement
FR0012419612
Capitalisation
EUR
16-mars-15
0,8%
50 000 €
Part R
Part E
FR0012419661
Capitalisation
EUR
Fonds Commun de Placement
Obligations et autres titres de créances internationaux
16-mars-15
BofA Contingent Capital Index
1,3%
Néant
2% maximum
2% maximum
50 000 €
Quotidienne
J+3
France, UK
FR0012417327
Capitalisation
GBP
16-mars-15
0,8%
£ 50 000
Contacts
Axiom Alternative Investments
39, Avenue Pierre 1er de Serbie 75008 Paris
Tél : +33 1 44 69 43 90
[email protected]
Associés Gérants - Responsables du développement commercial
Laurent Surjon
Philippe Cazenave
[email protected]
[email protected]
Tél : +33 1 56 88 14 21
Tél : +33 1 56 88 14 22
Institutionnels
Christina Perri
[email protected]
Tél : +33 1 84 17 88 79
Pauline Vadot
[email protected]
Tél : +44 203 807 0862
France - CGPI/SGP
Bertrand Wojciechowski
[email protected]
Tél : +33 6 79 11 31 33
Distribution externe
Finenza
Espagne, Luxembourg, Monaco
240, rue de Rivoli
75001 Paris
David Moos
[email protected]
Tél : +33 1 55 35 92 40
London Management Group LLP
UK
105 Picadilly
London W1J 7NJ
Michel Glas
[email protected]
Tél : +44 207 408 5115
Chevallion advisors
Asie
Amaury Joulié
[email protected]
Tel : +852 819 14 021
Jean-Charles Devin
[email protected]
Tel: +852 819 14 020
GP Investments
Italie
191, rue de l'Université
75007 Paris
Gabriel Poloni
[email protected]
Tél : +33 6 82 01 02 76
Chiodi Alpha Management
Italie
16 allée du lac supérieur
78110 Le Vésinet
Pablo Chiodi
[email protected]
Tél : +33 6 77 07 57 62
Diane Capital
Suisse
Pauline Boulon
[email protected]
Mob : +41 78 697 02 72
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées et les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les informations sont issues des données
comptables pour le fonds et des distributeurs de données (Bloomberg) pour l'indice de référence. Elles n’ont pas été certifiées par le Commissaire aux Comptes du FCP Axiom
Contingent Capital et sont donc susceptibles d’être modifiées. Du fait de leur simplification, ces informations sont inévitablement partielles ou incomplètes et ne peuvent dès lors
avoir aucune valeur contractuelle.
**Le rendement au call est le taux de rendement du portefeuille à la date de remboursement anticipée des obligations.
**Le rendement à perpétuité est le taux de rendement du portefeuille avec l'hypothèse que les titres ne sont pas remboursés et conservés à perpétuité.
Le DICI de ce FCP est à votre disposition sur simple demande auprès d’AXIOM AI. Ce FCP est investi sur les marchés obligataires. Sa valeur liquidative dépend de la valorisation
des titres détenus en portefeuille et peut de ce fait être soumise à des fluctuations importantes à la hausse comme à la baisse. Cet OPCVM est agréé par l’autorité des marchés
financiers et la FINMA pour une commercialisation en France et en Suisse. Informations supplémentaires pour les investisseurs en et depuis la Suisse : Le prospectus de vente
détaillé, des documents intitulés «Informations clés pour l’investisseur», les statuts, les rapports annuels et semestriels sont disponibles sans frais auprès du Représentant et Service de
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