Le fonds Axiom Obligataire investit dans des titres “hybrides” (Tier 1

AXIOM Obligataire
Le fonds Axiom Obligataire investit dans des titres subordonnés (Tier 1 et Tier 2) émis par de grandes institutions
financières européennes, principalement des banques. Ces titres sont des obligations éligibles au capital
réglementaire des banques pour la mesure de leurs ratios de solvabilité : la réglementation prudentielle (Bâle III)
vise à renforcer les quotités de fonds propres et donc à renforcer la solvabilité des établissements financiers.
Pour l’émetteur, il s’agit d’une source de financement à moindre coût (coupons déductibles fiscalement) qui a l’avantage de
ne pas être dilutif pour l’actionnaire (augmentation de capital via des obligations).
Pour l’investisseur, c’est une source de revenu attractive (ces obligations versent des coupons de l’ordre de 5 à 10%).
Les 4 critères principaux de ces titres obligataires sont :
 La subordination : en cas de liquidation, les créanciers sont
remboursés après les créanciers seniors mais avant les actionnaires
(Senior > Tier 1 > Actionnaire)
 La maturité : longue ou perpétuelle, remboursable par anticipation
par l’émetteur à une première date de rachat (5 – 10 ans) ou
ultérieurement
 La clause d’interruption ou de non-paiement des coupons :
l’émetteur peut suspendre le paiement des intérêts
 L’absorption des pertes : la valeur de remboursement peut être
réduite par l’émetteur
Le marché secondaire des obligations Tier 1 et Tier 2 est un marché de gré à gré important (500 Mds€) initialement réservé
aux investisseurs institutionnels.
Les points forts d’Axiom Obligataire :
Pourquoi souscrire à ce fonds ?
Mi 2009, les fondateurs d’Axiom Alternative
Investments ont observé une forte décote de ces titres
(-65%) provoquée par le risque systémique qui a pesé
sur le marché de la dette subordonnée pendant la crise.
La mise en application de la nouvelle réglementation
(Bâle III), applicable au 1er janvier 2014 va contraindre
les banques européennes à doubler leurs fonds propres
et à remplacer les anciens titres Tier 1 (Bâle II) par de
nouveaux aux normes de Bâle III. Ainsi, les titres
En créant Axiom Obligataire en juillet 2009, les gérants
hybrides sur lesquels est investi le fonds devront être
ont été les premiers et quasi les seuls à offrir aux
rappelés ou échangés plus rapidement que les
investisseurs particuliers un accès privilégié à cette
échéances prévues.
classe d’actifs.
C’est pour ces raisons que les gérants anticipent une
Une double expertise unique sur le marché de la
revalorisation de la classe d’actifs dans un contexte
dette subordonnée (Tier 1/Tier 2 ) : l’association de
favorable depuis l’intervention de la BCE qui « assure »
deux gérants spécialistes de la gestion obligataire et une
la liquidité et la solvabilité des banques européennes.
équipe de recherche qui connait parfaitement cet
univers pour avoir structuré et émis pendant 10 ans ces Ces titres enregistrent actuellement une décote de
titres pour le compte de grands établissements l’ordre de 15% par rapport au pair et sont
financiers européens.
remboursables au cours des 4 prochaines années
(maturité moyenne : 2018).
Ainsi, les gérants peuvent sélectionner les meilleurs
titres sur ce marché tout en maîtrisant 2014 marque l’entrée du fonds dans la phase clé de
parfaitement les facteurs de risque. Le fonds est sa stratégie : le rappel des titres en raison de leur
ainsi principalement investi sur des titres non-conformité aux règles de Bâle III et la
d’établissements financiers de taille systémique (grande réouverture du marché primaire de la dette
solidité financière présentant un risque de défaut subordonnée.
minimum).
Bâle III : un moteur de performance historique pour Axiom Obligataire
Le fonds est sensible au risque systémique
Historique de la performance du fonds au 30 septembre 2013
1
5
1
1
« Le rebond » des titres hybrides
5
La « normalisation »
2
La « crise grecque » et inquiétude sur les PIIGS
6
Crise de la dette souveraine européenne
3
La « stabilisation réglementaire », Bâle III
7
Intervention de la BCE
4
Le « virus irlandais »
1 8
Adoption finale des règles de Bâle III
Performances du fonds au 30 septembre 2013
Période
2009
2010
2011
2012
YTD
au 30.09.13
Annualisée depuis
création (23/07/2009)
Axiom
Obligataire
+30,08%
+12,34%
-26,61%
+42,54%
+9,66%
+13,20%
Profil de risque
Source : Bloomberg au 30/09/13. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Prospectus disponible sur www.axiom-ai.com ou sur demande à [email protected].
Risque de perte en capital, risque de taux d’intérêt, risque de crédit, risque de change, risque de contrepartie, risque des titres spéculatifs,
risque lié à la surexposition (jusqu’à 100% maximum de l’actif investi sur les marchés de crédit et de taux). Le FCP sera principalement
investi dans des instruments financiers sélectionnés par la société de gestion. Ces instruments connaîtront les évolutions et aléas des
marchés. L’investisseur est invité à consulter le prospectus du fonds pour connaitre de manière détaillée les risques auxquels le fonds est
exposé.
Caractéristiques
Maturité
4 ans
Données commerciales
Valorisation et liquidité
Part C : FR0010755199
Part R : FR0010946558
Frais variables
Indice de référence
Rendement au call
Rendement à
perpétuité
8,96%
5,28%
Volatilité depuis le
début d’année
3,48%
Volatilité depuis
création
11,05%
Quotidienne
2% TTC max de frais de gestion
2,5% TTC max de frais de gestion
20% TTC au-delà de l’indice de référence
Euribor 3 mois
Référencements
Axiom Alternative Investments
er
39, Avenue Pierre 1 de Serbie
75008 Paris
[email protected]
Ce document est établi par Axiom Alternative Investments. Sa remise à tout investisseur relève de la responsabilité de chaque commercialisateur, distributeur ou conseil. Il a été conçu dans un but
d’information uniquement et ne constitue ni une offre, ni une recommandation personnalisée ou une sollicitation en vue de la souscription de ce produit. Toutefois, en cas de souscription, l’investisseur
doit obligatoirement consulter le prospectus de l’OPCVM afin de prendre connaissance de manière exacte des risques encourus notamment le risque de perte en capital et le cas échéant le risque de
liquidité des actifs sous-jacents. Les simulations et opinions présentées sur ce document sont le résultat ‘analyses d’Axiom Alternative Investments à un moment donné et ne préjugent en rien des
résultats futurs. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les informations légales concernant cet OPCVM, notamment les DICI et
prospectus complets sont disponibles auprès d’Axiom Alternative Investments sur simple demande ou sur le site internet www.axiom-ai.com.