Rapport annuel - Covéa Finance

Transcription

RAPPORT ANNUEL
Au 31 décembre 2015
COVEA Finance
Covea Profil Equilibre
FCP de droit français - Diversifié
Commercialisateur : Groupe Covéa - 7 place des cinq martyrs du lycée Buffon - 75014 - Paris
Société de Gestion : Covéa Finance SAS - 8-12 rue Boissy d'Anglas - 75008 - Paris
Dépositaire : Caceis Bank France - 1-3 place Valhubert - 75013 - Paris
Gestion administrative et comptable : Caceis Fund Administration - 1-3 place Valhubert - 75013 - Paris
2
Covea Profil Equilibre  31 décembre 2015
SOMMAIRE
Rapport de gestion ... 3
Rapport du Commissaire aux Comptes ... 11
Comptes annuels au 31 décembre 2015 ... 13
3

Modalités
de
détermination
et
d’affectation des sommes distribuables
Résultat net :
Parts D : Distribution.
Parts C : Capitalisation.
Revenus comptabilisés intérêts encaissés.
Plus-values réalisées nettes :
Parts D, C : capitalisation.

Orientation des placements
Objectif de gestion :
Le fonds a pour objectif d’obtenir, sur un horizon
d’investissement moyen terme (3 à 5 ans), une performance
supérieure à celle de l’indice composite de référence
mentionné ci-dessous.
Indicateur de référence :
L’indice de référence est un indice composite, composé à 40%
de l’indice MSCI World en EURO (calculé coupons réinvestis),
à 60% de l’indice EURO-MTS Global (calculé coupons
réinvestis).
L’Indice MSCI World est disponible à l'adresse :
www.msci.com. Le MSCI World est représentatif des marchés
d’actions internationaux des pays développés. Il est calculé
"coupons nets réinvestis" par Morgan Stanley Capital
International quotidiennement sur la base des cours de
clôture. L’indice est converti en euro (mais non couvert). Il est
consultable sur le site www.msci.com.
L’indice Euro MTS Global est un indice représentatif de la
performance des obligations d’Etat de la zone euro. Cet indice
est calculé coupons réinvestis. Il est consultable sur le site :
www.euromts-ltd.com.
Le portefeuille n’a pas vocation à répliquer son indice de
référence, la performance de la valeur liquidative du FCP peut
s’écarter de la performance de l’indice.
Stratégie d’investissement :
Le FCP COVEA PROFIL EQUILIBRE est un fonds profilé à
dominante en produits de taux d’intérêts.
L’objectif est d’offrir une gestion profilée d’un portefeuille
investi en OPC et en valeurs mobilières françaises et
étrangères : obligations, actions, titres de créances
négociables et toute autre valeur négociée sur un marché
réglementé.
La stratégie d’investissement mise en œuvre par le gérant se
décompose en deux phases successives :
Dans un premier temps sur la base d’analyses
macroéconomiques, géographiques et sectorielles et dans le
cadre de la gestion collégiale adoptée par la société de
gestion, le gérant du fonds décide à travers le comité de
gestion des fonds profilés (comité international) de la
répartition entre les différentes classes d’actifs et plus
particulièrement du degré d’exposition aux différents marchés.
Dans un second temps, le gérant choisit de façon
discrétionnaire ses investissements parmi différents OPC y
compris ceux de la société de gestion.
La performance sera obtenue d’une part par l’allocation
d’actifs et d’autre part par la sélection des gestionnaires et de
styles de gestion.
Le FCP est exposé au risque de change à hauteur de 100%
de l’actif net.
L’exposition au risque action est comprise entre 0% et 60% de
l’actif net.
L’exposition au risque de taux est comprise entre 40% et
100% de l’actif net.
 Les stratégies utilisées :
La gestion du portefeuille est diversifiée et discrétionnaire
selon les anticipations de la société de gestion.
Les stratégies utilisées, visant à réaliser l’objectif de gestion
de l’OPCVM, sont principalement les suivantes :
- Allocation tactique d’actif entre actions, obligations,
monétaire et alternatif ;
- Allocation géographique actions ;
- Allocation obligataire : choix du degré de risque crédit et
allocation géographique ;
- Allocation devise : choix du degré de couverture de change.
Le fonds investit de 20% minimum à 100% maximum de son
actif en parts ou actions d’autres OPC.
L’OPCVM bénéficie indirectement des différentes stratégies
de gestion mises en œuvre par les OPC dans lesquels il
investit.
 Description des catégories d’actifs :
- Actions ou parts d’organismes de placement collectifs et de
fonds d’investissement
Le FCP investit de minimum 20% jusqu’à maximum 100% de
l’actif net en parts ou actions d’autres d’organismes de
placement collectifs dont les fonds indiciels cotés (ETF) :
- 60% maximum en OPC actions,
- 40% minimum à 100% maximum en OPC obligataires et
monétaires et monétaires court terme,
- 20% maximum en OPC diversifiés,
- 30% maximum en OPC indiciels cotés.
Le fonds pourra avoir recours :
- Jusqu’à 100% de l’actif net en actions ou parts d’OPCVM
français ou européens agréées conformément à la Directive
2009/65/CE,
- 0 à 30% maximum en parts ou actions de FIA de droit
français ou d’autres pays de l’Union européenne respectant
les 4 critères définis par l’article R214-13 du Code monétaire
et financier.
Il est précisé que le fonds pourra investir tout ou partie de son
actif dans des OPCVM actions, obligations et monétaires de la
gamme Covéa Finance, permettant ainsi de bénéficier
indirectement des différentes stratégies de gestion mises en
œuvre par Covéa Finance.
Le fonds pourra investir dans des OPCVM spécialisés sur les
sociétés de petites et moyennes capitalisations dans la limite
de 20% de l’actif net et des OPCVM spécialisés sur les pays
émergents dans la limite de 10% de l’actif net.
- Titres de créance et instruments du marché monétaire
Le FCP pourra investir jusqu’à 25% maximum de son actif net
en obligations et instruments du marché monétaire
d’émetteurs publics ou privés, dont la notation ne pourra être
inférieure à BBB-(Agence Standard & Poor‘s ou équivalent
Moody’s et Fitch).
La sélection des titres de titres de créance et des instruments
du marché monétaire ne se fait pas exclusivement et
mécaniquement sur la base de critères de notation des
agences de notation. Elle repose notamment sur une analyse
interne du risque crédit. En cas d’évolution de la notation, le
critère d’évaluation lié à l’intérêt des porteurs sera privilégié
4
afin de décider de l’opportunité de conserver ou non le titre en
portefeuille.
La proportion de dette privée/ dette publique peut varier entre
0 et 100%.
Le marché d’intervention est mondial et porte sur des titres
libellés dans des devises de l’OCDE. A cet effet, le FCP est
soumis à un risque de change.
La sensibilité aux taux d’intérêt de la poche obligataire du FCP
est comprise dans une fourchette de 2 à 9.
- Actions et valeurs assimilées
Le fonds pourra avoir recours à des actions en direct dans la
limite maximale de 30% de l’actif net.
Le marché d’intervention est mondial et porte sur des titres
d’émetteurs de l’OCDE. A cet effet, le FCP est soumis à un
risque de change.
Le fonds pourra avoir recours à des actions émises par des
sociétés situées dans des pays émergents à hauteur de 10%
maximum de l’actif net.
Le fonds pourra avoir recours à des sociétés de toutes tailles
de capitalisations, les actions des sociétés de petites et
moyennes capitalisations seront encadrées par une limite
globale de 20% maximum de l’actif net.
- Instruments dérivés
Le gérant se réserve la possibilité d’investir sur des
instruments dérivés.
A cet effet, il interviendra sur des marchés financiers à terme
réglementés ou organisés, français et étrangers, ou de gré à
gré, dans un but de couverture et d’exposition sur des risques
actions, taux, crédit ou change en utilisant :
- les futures et les options sur actions et indices liés aux
marchés actions afin d’ajuster l’exposition actions du
portefeuille ;
- les futures et les options sur taux d’intérêts afin d’ajuster
l’exposition du portefeuille au risque de taux ;
- les swaps de taux afin d’exposer ou couvrir le portefeuille
face à l’évolution des taux d’intérêts.
- les instruments de change utilisés à des fins de couverture
et/ou exposition.
Les opérations portant sur les instruments dérivés seront
effectuées dans la limite de 100% maximum de l'actif de
l'OPCVM.
Objectifs : Les instruments financiers à terme et/ou
conditionnels font partie du processus d’investissement en
raison de leur liquidité et de leur rapport coût/efficacité. Leurs
sous-jacents relèvent des catégories d’actifs utilisés en direct.
Les futures sur actions/indices liés aux marchés actions sont
utilisés en ajustement de l’exposition actions (exposition ou
bien couverture), afin de réaliser l’objectif de gestion.
Les options sur actions/indices liés aux marchés actions sont
utilisées en ajustement de l’exposition actions, en couverture
d’un risque action (par exemple élimination de la composante
action d’une obligation convertible) ou en couverture du risque
crédit (par exemple en exploitant la corrélation entre la
variation des indices boursiers et celle des spreads de crédit).
Les options sur actions/indices liés aux marchés actions
permettent aussi de tirer profit d’une hausse/baisse de la
volatilité. Enfin, les options sur actions/indices liés aux
marchés actions ouvrent la possibilité de stratégies de gestion
dites « asymétriques », dans lesquelles les gains potentiels
peuvent être illimités pour des pertes potentielles strictement
limitées, ou inversement.
Les futures sur taux d’intérêts (contrats à terme) sont utilisés
en achat ou vente comme substituts, peu onéreux et liquides,
aux titres vifs pour ajuster l’exposition globale du portefeuille
au risque de taux.
Les options sur taux d’intérêts permettent de tirer profit d’une
hausse/baisse de la volatilité et/ou d’ajuster l’exposition
globale du portefeuille au risque de taux.
Les swaps de taux peuvent être utilisés, de manière
occasionnelle, comme substituts aux titres vifs pour exposer
ou couvrir le portefeuille face à l’évolution des taux d’intérêts
lorsqu’ils se révèlent plus intéressants financièrement que ces
derniers. Ils peuvent aussi permettre de passer d’une
obligation à taux variable à une obligation à taux fixe (ou
réciproquement) en fonction des anticipations de taux du
gérant, tout en conservant le spread de crédit offert par
l’émetteur de l’obligation.
Les swaps de change sont utilisés pour couvrir et/ou exposer
le risque de change d’une obligation en devise (par exemple
quand pour un émetteur donné et une maturité donnée, les
obligations de cet émetteur offrent un meilleur rendement en
devise swapée en euro que directement en euro).
Le change à terme est utilisé en couverture et/ou exposition à
une devise.
Le risque de taux des instruments mentionnés ci-dessus est
pris en compte dans la fourchette de sensibilité autorisée. Le
risque actions de ces instruments est pris en compte dans la
fourchette autorisée d’exposition aux marchés actions.
- Titres intégrant des dérivés
Les OPCVM dans lesquels le fonds investit pourront avoir
recours à des titres intégrant des dérivés. Le gérant pourra
également choisir d’investir dans la limite de 5% de l’actif net
dans des certificats qui ont pour objet de permettre au gérant
d’exposer immédiatement le fonds aux perspectives d’un
marché ou d’un secteur particulier y compris celui des
matières premières.
Les certificats envisagés ont pour sous-jacent des indices de
contrats à terme sur matières premières.
- Emprunts d’espèces
Le FCP pourra emprunter des espèces dans la limite de 10%
de son actif.
- Dépôts
Le FCP pourra réaliser des opérations de dépôts,
conformément à la réglementation, dans la limite de 10% de
son actif.
- Opérations d’acquisitions et cessions temporaires de titres
L’OPCVM pourra mettre en œuvre les techniques de cessions
temporaires d’instruments financiers (prêt de titres et mise en
pension) dans la limite maximum de 100% de son actif avec la
faculté de rappeler à tout moment les titres prêtés, le montant
total en espèces ou de mettre fin à l’opération contractée.
L’OPCVM pourra mettre en œuvre les techniques les
techniques d’acquisition temporaires d’instruments financiers
(emprunts de titres et prise en pension) dans la limite
maximale de 10%.
Les actifs reçus par l’OPCVM dans le cadre des techniques de
gestion efficace sont considérés comme des garanties
financières. Les garanties financières autres qu’en espèces ne
pourront pas être vendues, réinvesties ou mises en gage.
Les opérations éventuelles d’acquisitions ou de cessions
temporaires de titres seront toutes réalisées dans des
conditions de marché et dans les limites réglementaires.
5
Ces opérations sont privilégiées dans un but de gestion de
trésorerie.
Des informations supplémentaires sur la rémunération figurent
à la rubrique frais et commissions.
- Risque lié à la gestion discrétionnaire :
La performance du FCP dépendra des titres choisis par le
gérant. Il existe un risque que le gérant ne sélectionne pas les
titres les plus performants.
- Informations sur les garanties financières :
Dans le cadre de la réalisation des transactions sur
instruments dérivés de gré à gré et des opérations
d’acquisition/cession temporaires des titres, l’OPCVM peut
recevoir des actifs financiers ayant pour but de réduire
l’exposition de l’OPCVM au risque de contrepartie.
En cas de remises en garanties en espèces pour les
transactions sur instruments dérivés de gré à gré, celles-ci
peuvent être :
- placées en dépôt ;
- investies dans des obligations d’Etat de haute qualité ;
- utilisées dans une prise en pension livrée ;
- investies dans des organismes de placement collectif (OPC)
Monétaire Court Terme.
Lorsque cela est approprié, l’OPCVM pourra appliquer une
décote sur la valeur des actifs reçus en garantie.
Les risques associés aux réinvestissements des espèces
dépendent du type d’actifs ou du type d’opérations et peuvent
consister en des risques de liquidité ou des risques de
contrepartie.
- Risque de change :
L’OPCVM est soumis au risque de change à hauteur de 100%
maximum de l’actif net. Les investissements peuvent être
libellés en devises hors zone euro.
- Liquidités :
A titre accessoire et dans la stricte limite des besoins liés à la
gestion des flux, le FCP peut détenir des liquidités.
Profil de risque :
Votre argent sera principalement investi dans des instruments
financiers sélectionnés par la société de gestion. Ces
instruments connaîtront les évolutions et les aléas des
marchés.
Les risques auxquels s’exposent les investisseurs en
souscrivant les parts du FCP sont les suivants :
- Risque de taux :
Les variations des marchés de taux peuvent entraîner des
variations de l’actif pouvant avoir un impact négatif sur
l’évolution de la valeur liquidative du fonds : le fonds pouvant
être composé jusqu’à 100% en support de taux, la valeur
liquidative peut baisser significativement.
- Risque actions :
Les variations des marchés actions peuvent entraîner des
variations importantes de l’actif net pouvant avoir un impact
négatif sur l’évolution de la valeur liquidative du fonds. Le
fonds pouvant être exposé jusqu’à 60% en actions, la valeur
liquidative du fonds peut baisser significativement.
- Perte de perte en capital :
Le FCP ne bénéficie d’aucune garantie ni protection, il se peut
donc que le capital initialement investi ne soit pas
intégralement restitué.
- Risque de crédit :
Les émetteurs, qu’ils soient privés ou publics, sont
susceptibles de faire défaut et ces investissements peuvent
par ailleurs se déprécier si leur qualité de crédit se dégrade.
Ce risque lié à la détention en direct de titres de créances est
limité à 25% de l’actif.
- Risque des investissements en pays émergents :
Le fonds pourra avoir recours à des actions de sociétés
basées dans des pays émergents et à des OPCVM ayant
vocation à sélectionner des entreprises situées dans des pays
émergents, le cours de ces actions pouvant être plus volatile
et la liquidité des titres plus réduite. Ils peuvent présenter par
ailleurs des risques particuliers dus à des conditions de
fonctionnement et de surveillance de ces marchés pouvant
s'écarter des standards prévalant sur les grandes places
internationales. L’exposition à ce risque est limitée à 10% de
l’actif net.
- Risque lié à l’investissement sur les petites et moyennes
capitalisations :
Le fonds pourra avoir recours à des actions de sociétés de
petites et moyennes capitalisations et à des OPCVM ayant
vocation à sélectionner des entreprises de capitalisation faible
ou moyenne, le cours de ces actions pouvant être plus volatil
et la liquidité des titres plus réduite que ceux de sociétés de
capitalisation boursière importante, la volatilité du FCP Covéa
Profil Équilibre peut en être affectée. Ce risque est néanmoins
limité à 20% de l’actif net.

Changements substantiels au cours de
l’exercice écoulé
Néant.

Changements à venir
Néant.

Technique
portefeuille
de
gestion
efficace
du
Votre fonds n’a pas eu recours pour l’exercice 2015, à des
techniques de gestion efficace de portefeuille (par le biais
d’opérations de cessions d’acquisitions temporaires de titres
ou par le recours à des instruments financiers dérivés de gré à
gré) et aucunes garanties financières (autrement qu’en
espèces), n’ont été reçues à ce titre.

Informations
autres …)
Néant.
complémentaires
(PEA,
6

Informations réglementaires
Informations sur les politiques de sélection des
intermédiaires et d’exécution des ordres mises en place
par Covéa Finance et compte rendu relatif aux frais
d’intermédiation
Les négociateurs de Covéa Finance sont tenus de réaliser
leurs transactions sur les marchés financiers avec des
intermédiaires figurant sur une liste autorisée. Un comité
semestriel évalue les appréciations émises par les gérants, les
négociateurs, la recherche et le middle office et propose
éventuellement des modifications. Les membres du comité
attribuent une note en fonction de critères qualitatifs et
quantitatifs. Le respect de la liste des intermédiaires fait l’objet
d’un contrôle par le responsable de la déontologie.
Conformément à l’article 314-75-1 du Règlement Général de
l’Autorité des Marchés Financiers, la politique de sélection
mise en place par Covéa Finance a pour objectif de décrire la
méthodologie appliquée pour l’évaluation et la sélection des
Intermédiaires. Cette politique est disponible sur le site de
Covéa Finance à l’adresse :
http://www.covea-finance.fr/sites/default/files/politique_selection_des_intermediaires.pdf
En application des dispositions de l'article 314-82 du
Règlement Général de l'Autorité des Marchés Financiers, un
compte rendu relatif aux frais d'intermédiation figure sur le site
de Covéa Finance :
http://www.covea-finance.fr/sites/default/files/cr_frais_dintermediation.pdf
Conformément à l’Article 314-69 du Règlement Général de
l’AMF, Covéa Finance a mis également en place une politique
d’exécution qui s’appuie sur différents facteurs et critères
d’exécution tels que le type d’instrument financier, le lieu
d’exécution où l’ordre peut être dirigé, le client et les
caractéristiques de l’ordre. Ce document est disponible sur le
site de Covéa Finance sous :
http://www.covea-finance.fr/sites/default/files/politique_dexecution_juillet_2015.pdf

Exercice des droits de vote
Conformément à l’article 314-100 du règlement général de
l’AMF, les droits attachés à la qualité d’actionnaire des
OPCVM et notamment les droits de vote ont été exercés
librement dans la limite des contraintes légales. Ce droit de
vote est exercé dans l’intérêt des porteurs d’actions et de parts
d’OPCVM conformément à la politique de vote définie par
Covéa Finance et disponible sur le site de Covéa Finance :
http://www.covea-finance.fr/sites/default/files/politique_de_vote_2014_0.pdf

Critères ESG
L’OPC ne prend pas simultanément en compte les trois
critères relatifs au respect des objectifs environnementaux,
sociaux et de qualité de gouvernance (ESG). L’ensemble des
informations sur les critères ESG sont accessibles sur le site
internet de Covéa Finance à l’adresse :
http://www.covea-finance.fr/nos-engagements/criteres-esg
7

Politique de gestion annuelle
Environnement économique
Au niveau mondial, l’environnement économique sur l’année
2015 est resté globalement modéré. Aux Etats-Unis, l’activité
a quelque peu perdu en tonus, en raison de l’impact combiné
de la force du dollar et des difficultés enregistrées par les
activités pétrolières, affectées négativement par le recul du
prix du pétrole (sur l’année, le prix du Brent a baissé de près
de 35% et s’établit à 37 dollars le baril à la fin décembre). En
zone euro, l’activité a été relativement résiliente, bien que
toujours modeste, soutenue par un euro faible (ce dernier
s’est déprécié sur l’année de plus de 10% face à la monnaie
américaine et termine à 1,09 dollar pour un euro) et une
politique toujours plus accommodante de la BCE.
L’environnement dans les pays émergents s’est dégradé, avec
dès la mi-année une réappréciation sensible du risque
d’atterrissage brutal de l’économie chinoise, et des conditions
économiques toujours difficiles en Russie et au Brésil.
Plus en détail aux Etats-Unis, la croissance annuelle s’est
modérée tout au long de l’année, pour terminer légèrement
au-dessus de 2%. En dépit de la disparition de soutiens qui
limite le potentiel d’accélération de l’économie, les données
concernant les ménages américains ont conservé une bonne
dynamique : la confiance du consommateur est bien orientée,
les ventes au détail restent robustes et le taux de chômage
poursuit sa décrue, à 5% de la population active. Un des
évènements marquant de l’année concerne la politique
monétaire, avec le relèvement du taux directeur de la Réserve
Fédérale lors de sa réunion du 16 décembre. La fourchette du
taux directeur passe ainsi à [0,25% ; 0,5%], après plus de
7 ans de stabilité à [0% ; 0,25%]. La Réserve Fédérale a pour
autant mis l’accent sur le caractère graduel du cycle de
hausse de taux qui s’annonce.
En zone euro, une reprise cyclique a été à l’œuvre sur l’année
2015, tirée par la consommation. Les indicateurs de confiance
ont enregistré une bonne résistance, indiquant des
perspectives de croissance positives mais modérées.
L’activité progresse en fin d’année sur un rythme de
croissance de 1,6%. L’inflation est restée faible cependant, et
face au risque déflationniste, la BCE a annoncé en janvier un
programme d’achat d’obligations souveraines pour un montant
de 60Mds€ par mois, au minimum jusqu’à fin septembre 2016.
Lors de sa réunion du mois de décembre, elle a amplifié son
action, en allongeant notamment la durée d’action de son
programme d’achat jusqu’au mois de mars 2017 ou plus si
nécessaire.
création d’un nouveau programme portant sur l’achat de
300 Mds de yens d’ETF (s’ajoutant au programme existant de
30 000 Mds de yens) privilégiant les entreprises qui réalisent
des investissements.
En Chine, des risques financiers pèsent sur l’économie et le
ralentissement structurel s’est poursuivi sur l’année. Il s’est
amplifié jusqu’en octobre, poussant le gouvernement et la
banque centrale à mettre en place des mesures de soutien
dès la fin de l’été. Le gouvernement a également procédé à
une dévaluation du yuan en août et a rendu la devise plus
flexible. La croissance annuelle de la production industrielle
reste relativement faible au regard de son historique, à 6% en
fin d’année.
Présentation de la gestion réalisée sur la Multigestion
Marchés Financiers
En 2015, les marchés financiers ont subi les mêmes
influences qui avaient marqué l’année 2014 : des politiques
monétaires divergentes entre les Etats-Unis et l’Europe, les
craintes sur la croissance des pays émergents (et surtout sur
celle de la Chine) et une forte baisse du prix du pétrole. La
seule distinction notable est la préoccupation grandissante
des investisseurs vis-à-vis des obligations d’entreprises qui
avaient été depuis 2010 un actif privilégié par les fonds
mutuels mondiaux dans le cadre de la recherche du
rendement.
Cette année a aussi été très volatile. Le summum de cette
volatilité est atteint le 24 août lors de l’ouverture de la bourse
de New York, jour où certains ETF ne peuvent être côtés,
entrainant dans leur sillage une chute brutale des titres
majeurs de la cote américaine.
2015 est aussi une année de records. Le dollar touche son
niveau le plus haut face à l’euro depuis 2003. Le pétrole
revient à ses niveaux de 2008, passant sous la barre des $40.
Le montant global des opérations de rapprochements de
sociétés franchit le seuil inégalé de 5000 milliards de dollars.
Enfin et pour la première fois depuis 2006, la Banque Centrale
américaine relève ses taux directeurs.
C’est la Banque Centrale européenne qui donne l’orientation
des marchés financiers occidentaux en début de période. La
mise en place de sa politique de rachat d’actifs a pour
conséquence une dépréciation significative de la monnaie
unique et rend attractif les valeurs de la zone euro. Les
entreprises bénéficient en effet de taux bas, de prix
énergétiques stabilisés et les exportatrices de la faiblesse de
la devise.
Au Royaume-Uni, l’activité économique reste relativement
solide. Les ventes au détail sont dynamiques, et les progrès
sur le marché du travail se sont poursuivis sans pour autant
que cette amélioration engendre de tension sur les
rémunérations.
Le marché japonais, quant à lui, poursuit sur sa lancée de
2014, porté par un changement de gouvernance des
entreprises privilégiant en particulier le retour aux actionnaires
via la distribution des dividendes.
Au Japon, l’activité économique a été relativement peu
dynamique sur l’année. La consommation reste en baisse,
une amélioration de l’industrie peine à se concrétiser et les
données du commerce extérieur se modèrent en fin d’année.
La banque centrale a maintenu son objectif de progression
annuelle de sa base monétaire à 80 000 Mds de yens (environ
610 Mds€). Mais elle a annoncé en fin d’année l’allongement
de la maturité moyenne des titres de dette qu’elle achète et la
En Chine, les marchés se révèlent exceptionnellement
dynamiques. Ils sont portés par des mesures prises par les
autorités fin 2014 pour soutenir l’économie et les actions (via
la connexion entre les bourses de Shanghai et Hong Kong).
Mais à partir d’avril, le mouvement devient incontrôlable et
évolue en une bulle spéculative nourrie principalement par
l’appétit des particuliers chinois qui n’hésitent pas à recourir à
l’effet de levier.
8
La hausse du dollar qui avait été à l’origine de la
surperformance de la zone euro s’interrompt le 16 avril. Dès
lors, les marchés européens entrent dans une phase de
doutes vis à vis de l’efficacité de la politique de la BCE, doutes
qui s’expriment dans une baisse tendancielle de ces marchés.
Des discours de la Banque Centrale américaine
contradictoires, des chiffres économiques américains mesurés
semblent repousser la hausse prochaine des taux américains
et nourrissent donc une surperformance des Etats-Unis. Le
Japon continue sa trajectoire haussière grâce à la baisse du
yen contre dollar.
Ce sont surtout les nouvelles venant de Chine qui
précipiteront tous les marchés mondiaux dans un fort
mouvement de correction. Le catalyseur est la dévaluation
inattendue du Yuan, accompagnée de statistiques confirmant
le ralentissement marqué de l’économie. Cette dévaluation fait
suite à des mesures prises par les autorités chinoises pour
calmer la fièvre spéculative locale. Les investisseurs
interprètent ce mouvement de change comme une course en
avant non maitrisée pour relancer son économie, ce qui
entraîne le dégonflement des bourses mondiales et une crise
de confiance aggravée sur les devises émergentes, les
matières premières et les actifs risqués de manière générale.
En septembre, les inquiétudes s’accumulent avec la décision
de la FED de ne pas monter ses taux directeurs, envoyant un
message négatif sur la croissance américaine et semant le
doute chez les investisseurs. Le Standard & Poor retouche
son point bas de l’année, atteint en août.
Dans le même temps, les bourses européennes, doivent
surmonter la crise de confiance provoquée par le scandale
Volkswagen et les difficultés financières de Glencore,
entraînant plus globalement une dégradation du marché du
crédit au niveau mondial.
Très rapidement, en octobre, grâce aux actions et discours
rassurants des banques centrales, les marchés actions
rebondissent effaçant une grande partie des pertes
enregistrées les deux mois précédents (des hausses
comprises entre 12% et 16% en devises locales). En
s’approchant de la fin d’année, les marchés évoluent en dents
de scie en fonction des annonces des banques centrales et
des chiffres macro-économiques. Les annonces de relance de
la Banque Centrale Européenne déçoivent, entrainant une
hausse sensible de la devise européenne face au dollar. A
contrario et conformément aux attentes, la FED relève pour la
première fois depuis 2006 et accompagne cette hausse d’un
discours accommodant. Le résultat de ces deux annonces a
pour effet une surperformance des actions américaines sur les
actions européennes en décembre, ces dernières effaçant une
partie du rebond d’octobre.
En fin d’année, la décision de l’OPEP de ne plus
communiquer de quotas de production accélère la baisse du
prix du pétrole qui avait déjà souffert d’une abondance d’offre,
liée à la hausse des productions Américaine et Saoudienne.
Le WTI termine à $37, niveau jamais atteint depuis 2008.
Avec un prix du pétrole bas et une dégradation de
l’environnement industriel aux Etats-Unis, le marché du crédit
à haut rendement américain souffre davantage en fin d’année.
La décision de la société de gestion Third Avenue de
suspendre les rachats sur certains de ses fonds n’a fait que
ranimer les inquiétudes sur ce marché.
En dépit de cet environnement mouvementé, les bourses
occidentales terminent en hausse (Japon +21,18%, Etats-Unis
+12,35%, Europe +8,9% en euros dividendes réinvestis)
tandis que les marchés émergents subissent des retraits
importants de la part des investisseurs internationaux fuyant à
la fois un ralentissement majeur et des devises en baisse. La
Bourse chinoise parvient cependant à terminer l’année en
hausse de 16,7% en euros malgré son effondrement de juin à
août.
Politique de gestion
Covéa Profil Equilibre s’expose majoritairement aux
obligations. Son indice de référence se compose de 40%
d’actions (« la neutralité »), mais l’exposition actions peut
évoluer sur une plage autorisée comprise entre 0 et 60%.
Corrélativement, l’exposition des produits de taux fluctue dans
une bande autorisée comprise entre 40 et 100%.
Entre le début et la fin de l’année 2015, le poids des actions
diminue dans le portefeuille, passant d’environ 46,3% à 30,4%
en décembre, le point bas se situant en novembre à près de
28,5%.
Nous modifions sensiblement la répartition de la poche actions
au cours de l’année : en mai nous renforçons significativement
la pondération des actions européennes alors que nous
diminuons la présence des actions américaines ; nous
supprimons aussi l’exposition aux pays émergents.
L’exposition obligataire, qui se ventile entre des fonds de titres
souverains et de crédits, dont certains internationaux,
progresse de 18,3 à 36%.
En mai, Covéa Obligations Convertibles rentre en portefeuille
et varie autour de 1% du portefeuille, pour terminer à 0,9%.
Entre le début et la fin de l’année, nous faisons évoluer le
niveau des liquidités de 35,4 à 32,7%, au sein d’une bande de
fluctuation comprise entre 19,5% et 39%.
La combinaison des politiques monétaires des principales
Banques Centrales et la modification progressive du sentiment
économique au sein des différentes zones d’investissement
constituent des facteurs clefs qui alimentent la vive
progression des cours jusqu’à mi-avril.
L’année débute avec un portefeuille surpondéré aux actions
de 6,3 points. Au sein de cette catégorie d’actifs, la
surexposition aux actions américaines et européennes
s’établit respectivement à 2,3 et 5,7 points, partant de
pondérations autour de 27,3% et 15,7% ; par contre, avec des
poids de 2% et 1,3%, la sous-exposition aux actions
japonaises et émergentes ressort à -1,4 points et -0,3 points.
Avec un poids de 18,3%, la sous exposition obligataire ressort
autour de -41,7 points. Le fonds Covéa Moyen Terme
constitue la principale position de cette poche. La poche des
liquidités s’élève à 35,4% du portefeuille, dont 1,3% sont des
liquidités en devises, majoritairement en dollars américains.
En janvier, nous sommes vendeurs nets d’actions américaines
et européennes à hauteur d’environ 8M€. En février, nous
continuons à alléger les fonds d’actions américaines et à forte
composante valeurs britanniques pour environ 1,6 M€; par la
même occasion nous cédons des parts de produits d’actions
japonaises et de Covéa Actions Asie; en revanche nous
investissons 0,7 M$ dans une obligation américaine de
9
maturité 2 ans pour à la parité de change autour
d’1,14EUR/USD; ainsi que 1,4M€ dans les fonds Covéa
Moyen Terme et Covéa Haut Rendement. En mars, nous
sommes acheteurs nets de produits obligataires et vendeurs
nets de monétaires et d’actions. Au sein de ces dernières
nous cédons plus particulièrement des fonds d’actions
américaines et renforçons plutôt les actions asiatiques, ce qui
permet de maintenir entre autres la cohérence des expositions
avec les autres profilés de la gamme. A la fin du trimestre, le
poids actions se maintient aux alentours de 45,2%.
les arbitrer pour des ETF à réplication physique, ou les cédons
prioritairement lorsque nous décidons d’alléger l’exposition
actions. Pendant la dernière quinzaine de septembre, nous
cédons des parts de Covéa Euro Souverain et de Covéa Haut
Rendement. A la fin du troisième trimestre, les actions
composent 29,5% du portefeuille et le taux de liquidités
s’établit à près de 35%.
A partir de la mi-avril, les marchés d’actions consolident
jusqu’à fin septembre, pendant que les taux 10 ans
obligataires se tendent.
Nous profitons d’alléger l’exposition actions prioritairement sur
la zone euro, en cédant par exemple des parts de Covéa
Actions euro et d’ETF IShares EuroStoxx 50. Fin novembre,
nous prenons une partie de nos profits sur les liquidités en
dollars en vendant 25% de la position, que nous replaçons en
monétaires euro. Au début du mois de décembre nous
intervenons à l’achat sur les actions européennes via les
fonds Covéa Actions Rendement et Covéa Actions Europe
Opportunités pour un total de 2,5% du portefeuille. Le
7 décembre, nous augmentons la sensibilité du portefeuille
aux taux d’intérêt en achetant 2% de Covéa Euro Souverain et
2% de Covéa Obligations Internationales, financés par les
liquidités. Le 14 décembre, nous entrons l’action Royal Dutch
Shell pour 0,1% du portefeuille.
Les flux acheteurs américains sur les actions européennes se
tarissent, alors que les craintes d’une bulle sur le marché
actions chinois se font de plus en plus vives. Dans ce
contexte, nous vendons en grande partie notre exposition au
fonds Covéa Actions Asie soit près de 5M€. Le poids actions
se réduit ainsi à environ 42,3% fin avril. A la mi-mai, nous
procédons à un important mouvement d’allocation. Nous
arbitrons des actions américaines pour des actions
européennes, introduisons des obligations convertibles et
renforçons les obligations. Le cumul des achats et ventes sur
les seuls actions, obligations et obligations convertibles se
monte à plus de 130 M€. Les deux principales ventes sur les
actions américaines portent sur Covéa Actions Amérique et
Covéa Actions Amérique Mid Cap. A contrario, les trois
principaux achats sur les actions européennes concernent
Covéa Actions Opportunités, Covéa Actions Europe et Covéa
Actions Rendement. En matière obligataire, nous favorisons
Covéa Euro Souverain, Covéa Oblig Inter et Covéa Euro
Spread. A la fin du mois de mai, nous effectuons cette fois des
mouvements de moindre ampleur qui consiste à alléger les
actions de toutes zones au profit des produits monétaires. A
cette occasion, nous sortons des actions suisses en Europe
(SSGA Switzerland) et asiatiques. Début juin, nous cédons de
nouveaux des parts de Covéa Actions Amérique et de Covéa
Actions Amérique Mid Cap.
De sorte qu’au 30/6/2015, Covéa Profil Equilibre s’expose aux
actions, convertibles, obligations et liquidités à hauteur
d’environ respectivement 32,8%, 1%, 38,2% (contre 20% du
portefeuille avant le mouvement de mi-mai) et 28%. La sous
exposition en actions ressort à 7,2 points et celle des
obligations à 21,8 points. Les actions américaines ressortent
largement sous pondérées (-17,1 points) au bénéfice des
actions européennes (+13 points).
Au cours de l’été, la volatilité progresse sensiblement sur
l’ensemble des marchés. Dans ce contexte, nous adoptons
une approche tactique ou nous intervenons à l’achat ou à la
vente sur les niveaux qui nous semblent les plus attractifs.
Début juillet, nous intervenons à l’achat sur l’ETF IShares
Eurostoxx 50 sur un niveau CAC 40 proche des 4640 points.
Puis, début août, nous intervenons à la vente sur un niveau
CAC 40 à 5200 points. Nous profitons de la forte correction de
la fin août (-15% sur l’indice Cac40 entre le 10 et le 24 août)
pour racheter l’ETF IShares Eurostoxx 50. Aussi à la fin août,
les actions représentent près de 32,5% du portefeuille et les
liquidités autour de 28,4%. En raison de la montée des
craintes sur les risques opérationnels liés aux ETF (en
particulier les ETF dits synthétiques qui répliquent leur indice
de référence via des produits dérivés), nous décidons de la
sortie des ETF à réplication synthétique. Nous commençons à
A partir de début octobre, les marchés d’actions reprennent
leur phase ascendante jusqu’à la fin de l’exercice.
En définitive, l’année s’achève avec des expositions sur les
actions, obligations convertibles, obligations et liquidités
respectivement de 30,4%, 0,9%, 36% et 32,7%.
Perspectives
Nous percevons une élévation des risques tant géopolitiques
qu’économiques du fait notamment de la poursuite du
ralentissement en cours des pays émergents. Les principaux
marchés occidentaux demeurent très dépendants des
politiques d’émissions monétaires engagées par les Banques
Centrales et doivent négocier le nouveau cycle
d’augmentation des taux directeurs initié par la FED. Pour
l’heure, les résultats économiques concrets de ces mêmes
politiques sont ténus alors qu’ils induisent des effets de
changes qui viennent impacter sensiblement les résultats
d’entreprises. Nous devons aussi compter en Europe avec
des tensions sociales inhérentes aux réformes demandées
par les bailleurs de fonds et par des aspirations de sécessions
au sein des nations. Dans ce cadre, nous demeurons
prudents et avons la propension à sélectionner les actions de
sociétés peu sensibles à la conjoncture et qui offrent une
visibilité sur les dividendes.
La perspective de taux d’intérêt durablement bas et le besoin
de rémunération de la part des investisseurs devraient
favoriser les actions, qui évolueront au gré des cycles
d'appétence et d'aversion au risque.
D’une manière générale, les marchés devraient bénéficier de
la baisse des coûts énergétiques sur les résultats
d’entreprises et de la poursuite des opérations de fusions
acquisitions. En revanche, les effets de change devraient
plutôt bénéficier aux valeurs de la zone euro et moins
favoriser les sociétés d’autres régions.
Performances OPC
En 2015, la performance de COVEA PROFIL EQUILIBRE a
été de 5,00% pour la part AC, de 5,09% pour la part AD.
10
La performance de son indice de référence, 40% MSCI World
+ 60% EuroMTS Global 16h00 dividendes et coupons nets
réinvestis, a été de 5,44%.
Le risque gloabal de l’OPC est mesuré par la méthode de
calcul de l’engagement.
La performance obtenue sur la période ne préjuge pas des
résultats futurs de l’OPC.
Principaux mouvements dans le portefeuille au cours de l’exercice
Titres
Mouvements ("Devise de comptabilité")
Acquisitions
Cessions
COVEA SECURITE G
90 557 418,45
82 507 866,20
AMUNDI CASH CORPORATE IC
33 576 739,42
9 626 525,30
COVEA EURO SOUVERAIN C
32 792 015,28
8 716 126,50
COVEA ACTIONS AMERIQUE
0,00
36 196 744,93
BNPP MONEY 3M IC
20 919 166,93
8 121 269,20
Covea OBLIG INTER
24 984 251,51
0,00
6 147 044,76
17 916 650,12
0,00
21 265 738,60
9 933 828,52
8 791 048,36
916 176,71
16 891 703,02
UNION CASH FCP 3DEC
COVEA ACTIONS AMERIQUE MID CAP IC 4DEC
UNION + SI.3 DEC
BNPP CASH INVE FCP I
11

Rapport du Commissaire aux Comptes
12
13
n
Inventaire du portefeuille au 31 décembre 2015
Valeur actuelle
% Actif
Net
1 665 968,85
0,53
1 665 968,85
0,53
327 942,87
0,10
327 942,87
0,10
TOTAL Actions & val. ass. ng. sur marchés régl. ou ass.
1 993 911,72
0,63
TOTAL Actions et valeurs assimilées
1 993 911,72
0,63
744 144,35
0,24
TOTAL ETATS UNIS AMERIQUE
744 144,35
0,24
TOTAL Obligations & val. ass. ng. sur mar. régl. ou ass.
744 144,35
0,24
TOTAL Obligations et valeurs assimilées
744 144,35
0,24
Désignation des valeurs
Devise
Qté Nbre ou
nominal
Actions et valeurs assimilées
Actions et valeurs assimilées négociées sur un marché
réglementé ou assimilé
FRANCE
COVEA ACTIONS FRANCE
EUR
12 415
TOTAL FRANCE
ROYAUME UNI
ROYAL DUTCH SHELL
EUR
15 546
TOTAL ROYAUME UNI
Obligations et valeurs assimilées
Obligations et valeurs assimilées négociées sur un marché
réglementé ou assimilé
ETATS UNIS AMERIQUE
T 0 5/8 02/15/17
USD
810 000
Organismes de placement collectif
OPCVM et FIA à vocation générale destinés aux non
professionnels et équivalents d'autres pays
FRANCE
AMUNDI CASH CORPORATE IC
EUR
102
23 971 150,56
7,61
AMUNDI CASH INSTITUTIONS SRI I
EUR
10
2 200 955,50
0,70
BNPP MONEY 3M IC
EUR
550
12 808 119,89
4,07
BOISSY HORIZON DURABLE SI.4DEC
EUR
81 095
3 821 196,40
1,21
COV.ACT.RENDEM.4D
EUR
116 244
14 596 759,08
4,64
EUR
202 990,2191
8 168 326,42
2,59
COVEA ACTIONS AMERIQUE MID CAP IC 4DEC
EUR
94 629
4 877 178,66
1,55
COVEA ACTIONS CROISSANCE-C
EUR
41 719
2 176 063,04
0,69
EUR
462 926
24 136 961,64
7,66
COVEA EURO SPREAD D
EUR
1 034 551
15 983 812,95
5,08
COVEA FINANCE ACTI EUROPE C EX ACTIMAAF EUROPE
C FCP 4DEC
COVEA FINANCE ESPACE ISR FCP 4DEC
EUR
15 560,4472
3 577 502,42
1,14
EUR
30 885
6 255 447,90
1,99
COVEA MOYEN TERME
EUR
181 036,5574
46 158 891,04
14,66
Covea OBLIG INTER
EUR
701 033
25 167 084,70
7,99
COVEA OBLIGATIONS C
EUR
9 119,5518
1 104 742,51
0,35
COVEA OBLIGATIONS CONVERTIBLES I
EUR
128
2 838 530,56
0,90
14
Désignation des valeurs
Devise
Qté Nbre ou
nominal
Valeur actuelle
% Actif
Net
COVEA SECURITE G
EUR
252 466
56 559 957,98
17,97
COVEA-ACT EUR-I
EUR
78 040
14 058 125,60
4,46
COV.FIN.ACT.JAP.4D
EUR
75 604
2 115 399,92
0,67
MAAF INVESTISSEMENT
EUR
2 097,3426
13 012 458,80
4,13
MMA EURO ACTIONS I 3DEC
EUR
39 052
5 260 694,92
1,67
MMA EUROPE HORS EURO FCP 3DEC
EUR
182 146
10 837 687,00
3,44
MMA PERSPECTIVES A SI.3DEC
EUR
14 790
2 234 769,00
0,71
UNION + SI.3 DEC
EUR
6
1 147 738,68
0,36
UNION CASH FCP 3DEC
EUR
4
2 049 345,92
0,65
305 118 901,09
96,89
2 741 324,00
0,87
2 741 324,00
0,87
TOTAL OPCVM et FIA à vocation générale destinés aux
non professionnels et équivalents d'autres pays
307 860 225,09
97,76
TOTAL Organismes de placement collectif
307 860 225,09
97,76
TOTAL FRANCE
IRLANDE
MSCI JAPAN MONTHLY EURO HEDGED
EUR
61 088
TOTAL IRLANDE
Créances
255,17
Dettes
Comptes financiers
Actif net
-264 314,49
-0,08
4 575 429,85
1,45
314 909 651,69
100,00
Covea Profil Equilibre D
EUR
1 462 818,3300
25,38
Covea Profil Equilibre C
EUR
22 014 497,0450
12,61
15
n Bilan au 31/12/2015 (en euro)
BILAN ACTIF
31/12/2015
31/12/2014
Immobilisations nettes
Dépôts
Instruments financiers
Négociées sur un marché réglementé ou assimilé
310 598 281,16
257 770 479,37
1 993 911,72
1 993 911,72
Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé
Négociées sur un marché réglementé ou assimilé
744 144,35
744 144,35
Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé
Titres de créances
Négociés sur un marché réglementé ou assimilé
Titres de créances négociables
Autres titres de créances
Non négociés sur un marché réglementé ou assimilé
Organismes de placement collectif
OPCVM et FIA à vocation générale destinés aux non
professionnels et équivalents d'autres pays
Autres Fonds destinés à des non professionnels et
équivalents d'autres pays Etats membres de l'UE
Fonds professionnels à vocation générale et équivalents
d'autres Etats membres de l'UE et organismes de titrisations
cotés
Autres Fonds d’investissement professionnels et équivalents
d'autres Etats membres de l'UE et organismes de titrisations
non cotés
Autres organismes non européens
307 860 225,09
257 770 479,37
307 860 225,09
257 770 479,37
255,17
2 226,74
255,17
2 226,74
Opérations temporaires sur titres
Créances représentatives de titres reçus en pension
Créances représentatives de titres prêtés
Titres empruntés
Titres donnés en pension
Autres opérations temporaires
Instruments financiers à terme
Opérations sur un marché réglementé ou assimilé
Autres opérations
Autres instruments financiers
Créances
Opérations de change à terme de devises
Autres
Comptes financiers
Liquidités
Total de l'actif
4 575 429,85
4 652 873,02
4 575 429,85
4 652 873,02
315 173 966,18
262 425 579,13
16
BILAN PASSIF
31/12/2015
Capitaux propres
Capital
31/12/2014
283 513 883,88
261 028 775,59
Plus et moins-values nettes antérieures non distribuées (a)
Report à nouveau (a)
Plus et moins-values nettes de l'exercice (a, b)
34 330 061,54
3 522 796,39
Résultat de l’exercice (a, b)
-2 934 293,73
-2 360 881,56
314 909 651,69
262 190 690,42
Total des capitaux propres (= Montant représentatif de l'actif net)
Instruments financiers
Opérations de cession sur instruments financiers
Opérations temporaires sur titres
Dettes représentatives de titres donnés en pension
Dettes représentatives de titres empruntés
Autres opérations temporaires
Opérations sur un marché réglementé ou assimilé
Autres opérations
Dettes
264 314,49
234 888,71
264 314,49
234 888,71
Opérations de change à terme de devises
Autres
Comptes financiers
Concours bancaires courants
Emprunts
Total du passif
(a) Y compris comptes de régularisation
(b) Diminués des acomptes versés au titre de l'exercice
315 173 966,18
262 425 579,13
17
n
Hors-bilan (en euro)
31/12/2015
Opérations de couverture
Engagement sur marchés réglementés ou assimilés
Engagement sur marché de gré à gré
Autres engagements
Autres opérations
Engagement sur marchés réglementés ou assimilés
Engagement sur marché de gré à gré
Autres engagements
31/12/2014
18
n
Compte de résultat
31/12/2015
31/12/2014
Produits sur opérations financières
Produits sur dépôts et sur comptes financiers
Produits sur actions et valeurs assimilées
Produits sur obligations et valeurs assimilées
27 825,12
171 045,24
131 868,45
198 870,36
131 868,45
Produits sur titres de créances
Produits sur acquisitions et cessions temporaires de titres
Produits sur instruments financiers à terme
Autres produits financiers
Total (1)
Charges sur opérations financières
Charges sur acquisitions et cessions temporaires de titres
Charges sur instruments financiers à terme
16,72
Charges sur dettes financières
Autres charges financières
Total (2)
Résultat sur opérations financières (1 - 2)
16,72
198 870,36
131 851,73
2 897 889,73
2 469 802,24
-2 699 019,37
-2 337 950,51
-235 274,36
-22 931,05
-2 934 293,73
-2 360 881,56
Autres produits (3)
Frais de gestion et dotations aux amortissements (4)
Résultat net de l'exercice (L. 214-17-1) (1 - 2 + 3 - 4)
Régularisation des revenus de l'exercice (5)
Acomptes sur résultat versés au titre de l'exercice (6)
Résultat (1 - 2 + 3 - 4 + 5 + 6)
19

Annexe comptable
REGLES ET METHODES COMPTABLES
Les comptes annuels sont présentés sous la forme prévue par
le Règlement ANC 2014-01 abrogeant le Règlement CRC
2003-02 modifié. Ce règlement intègre la nouvelle
classification AIFM des OPC, mais ne modifie pas les
principes comptables applicables ni les méthodes d’évaluation
des actifs et passifs.
rendement, en prenant en considération les prix retenus lors
de transactions significatives récentes.
Titres de créances négociables :
Les principes généraux de la comptabilité s’appliquent :
- image fidèle, comparabilité, continuité de l’activité,
- régularité, sincérité,
- prudence,
- permanence des méthodes d’un exercice à l’autre.
Les Titres de Créances Négociables et assimilés qui ne font
pas l’objet de transactions significatives sont évalués de façon
actuarielle sur la base d’un taux de référence défini
ci-dessous, majoré le cas échéant d’un écart représentatif des
caractéristiques intrinsèques de l’émetteur :
TCN dont l’échéance est inférieure ou égale à 1 an : Taux
interbancaire offert en euros (Euribor) ;
TCN dont l’échéance est supérieure à 1 an : Taux des Bons
du Trésor à intérêts Annuels Normalisés (BTAN) ou taux de
l’OAT (Obligations Assimilables du Trésor) de maturité proche
pour les durées les plus longues.
Le mode de comptabilisation retenu pour l’enregistrement des
produits des titres à revenu fixe est celui des intérêts
encaissés.
Les Titres de Créances Négociables d’une durée de vie
résiduelle inférieure ou égale à 3 mois pourront être évalués
selon la méthode linéaire.
Les entrées et les cessions de titres sont comptabilisées frais
exclus.
La devise de référence de la comptabilité du portefeuille est en
EURO.
La durée de l’exercice est de 12 mois.
Les Bons du Trésor sont valorisés au taux du marché
communiqué quotidiennement par la Banque de France.
Règles d’évaluation des actifs
Les instruments financiers sont enregistrés en comptabilité
selon la méthode des coûts historiques et inscrits au bilan à
leur valeur actuelle qui est déterminée par la dernière valeur
de marché connue ou à défaut d’existence de marché par tous
moyens externes ou par recours à des modèles financiers.
Les différences entre les valeurs actuelles utilisées lors du
calcul de la valeur liquidative et les coûts historiques des
valeurs mobilières à leur entrée en portefeuille sont
enregistrées dans des comptes « différences d’estimation ».
Les valeurs qui ne sont pas dans la devise du portefeuille sont
évaluées conformément au principe énoncé ci-dessous, puis
converties dans la devise du portefeuille suivant le cours des
devises au jour de l’évaluation.
Dépôts :
Les dépôts d’une durée de vie résiduelle inférieure ou égale à
3 mois sont valorisés selon la méthode linéaire.
Actions, obligations et autres valeurs négociées sur un
marché réglementé ou assimilé :
OPC détenus :
Les parts ou actions d’OPC seront valorisées à la dernière
valeur liquidative connue.
Opérations temporaires sur titres :
Les titres reçus en pension sont inscrits à l’actif dans la
rubrique « créances représentatives des titres reçus en
pension » pour le montant prévu dans le contrat, majoré des
intérêts courus à recevoir.
Les titres donnés en pension sont inscrits en portefeuille
acheteur pour leur valeur actuelle. La dette représentative des
titres donnés en pension est inscrite en portefeuille vendeur à
la valeur fixée au contrat majorée des intérêts courus à payer.
Les titres prêtés sont valorisés à leur valeur actuelle et sont
inscrits à l’actif dans la rubrique « créances représentatives de
titres prêtés » à la valeur actuelle majorée des intérêts courus
à recevoir.
Les titres empruntés sont inscrits à l’actif dans la rubrique
« titres empruntés » pour le montant prévu dans le contrat, et
au passif dans la rubrique « dettes représentatives de titres
empruntés » pour le montant prévu dans le contrat majoré des
intérêts courus à payer.
Pour le calcul de la valeur liquidative, les actions et autres
valeurs négociées sur un marché réglementé ou assimilé sont
évaluées sur la base du dernier cours de bourse du jour.
Instruments financiers à terme :
Les obligations et valeurs assimilées sont évaluées au cours
de clôture communiqués par différents prestataires de
services financiers. Les intérêts courus des obligations et
valeurs assimilées sont calculés jusqu’à la date de la valeur
liquidative.
Les instruments financiers à terme négociés sur les marchés
réglementés sont valorisés au cours de compensation du jour.
Actions, obligations et autres valeurs non négociées sur
un marché réglementé ou assimilé :
Les valeurs non négociées sur un marché réglementé sont
évaluées sous la responsabilité de la société de gestion en
utilisant des méthodes fondées sur la valeur patrimoniale et le
Instruments financiers à terme négociés sur un marché
réglementé ou assimilé :
Instruments financiers à terme non négociés sur un
marché réglementé ou assimilé :
Les swaps :
Les contrats d’échange de taux d’intérêt et/ou de devises sont
valorisés à leur valeur de marché en fonction du prix calculé
par actualisation des flux d’intérêts futurs aux taux d’intérêts
20
et/ou de devises de marché. Ce prix est corrigé du risque de
signature.
Les Plus et Moins-values :
Les autres swaps sont évalués à leur valeur de marché ou à
une valeur estimée selon les modalités arrêtées par la société
de gestion.
Les plus-values réalisées, nettes de frais, diminuées des
moins-values réalisées, nettes de frais, constatées au cours
de l’exercice, augmentées des plus-values nettes de même
nature constatées au cours d’exercices antérieurs n’ayant pas
fait l’objet d’une distribution ou d’une capitalisation et
diminuées ou augmentées du solde du compte de
régularisation des plus-values.
Engagements Hors Bilan :
Modalités d’affectation des sommes distribuables :
Les swaps d’indice sont évalués de façon actuarielle sur la
base d’un taux de référence fourni par la contrepartie.
Les contrats à terme ferme sont portés pour leur valeur de
marché en engagements hors bilan au cours utilisé dans le
portefeuille.
Les opérations à terme conditionnelles sont traduites en
équivalent sous-jacent.
Les engagements sur contrats d’échange sont présentés à
leur valeur nominale, ou en l’absence de valeur nominale pour
un montant équivalent.
Frais de gestion
Les frais de gestion sont calculés à chaque valorisation sur
l’actif net.
Ces frais sont imputés au compte de résultat de l’OPC.
Les frais de gestion sont intégralement versés à la société de
gestion qui prend en charge l’ensemble des frais de
fonctionnement des OPC.
Les frais de gestion n’incluent pas les frais de transaction.
Le taux appliqué sur la base de l’actif net est de 1.00% TTC.
La rétrocession de frais de gestion à percevoir est prise en
compte à chaque valeur liquidative. Le montant provisionné
est égal à la quote–part de rétrocession acquise sur la période
considérée.
Détail des rétrocessions de frais de gestion
Détail des rétrocessions
FR0007435920
AM TRESO EONIA ISR I
FR0010482844
SSGA-SWI IND E-P
TOTAL
Montant en
euros
327,34
4 438,61
4 765,95
Affectation des sommes distribuables
Définition des sommes distribuables :
Les sommes distribuables sont constituées par :
Le résultat :
Le résultat net de l’exercice est égal au montant des intérêts,
arrérages, primes et lots, dividendes, jetons de présence et
tous autres produits relatifs aux titres constituant le
portefeuille, majorés du produit des sommes momentanément
disponibles et diminué du montant des frais de gestion et de la
charge des emprunts.
Il est augmenté du report à nouveau et majoré ou diminué du
solde du compte de régularisation des Revenus.
Sommes Distribuables
Part C
Part D
Affectation du résultat net
Capitalisation
Distribution
Affectation des plus ou
moins-values nettes
réalisées
Capitalisation
Capitalisation
21
n
Evolution de l’actif net de l’OPC
31/12/2015
Actif net en début d'exercice
Souscriptions (y compris les commissions de souscription acquises à l'OPC)
Rachats (sous déduction des commissions de rachat acquises à l'OPC)
Plus-values réalisées sur dépôts et instruments financiers
Moins-values réalisées sur dépôts et instruments financiers
262 190 690,42
31/12/2014
237 300 531,10
60 603 370,47
30 642 036,87
-20 991 140,59
-23 193 950,49
30 997 382,51
3 452 599,54
-348 783,44
-18 081,91
-36 451,64
-6 188,51
Plus-values réalisées sur instruments financiers à terme
Moins-values réalisées sur instruments financiers à terme
Frais de transactions
Différences de change
Variations de la différence d'estimation des dépôts et instruments financiers
Différence d'estimation exercice N
Différence d'estimation exercice N-1
722 182,75
437 240,07
-15 528 579,42
15 914 454,26
19 563 808,66
35 092 388,08
-35 092 388,08
-19 177 933,82
-2 699 019,37
-2 337 950,51
314 909 651,69
262 190 690,42
Variations de la différence d'estimation des instruments financiers à terme
Différence d'estimation exercice N
Différence d'estimation exercice N-1
Distribution de l'exercice antérieur sur plus et moins-values nettes
Distribution de l'exercice antérieur sur résultat
Résultat net de l'exercice avant compte de régularisation
Acompte(s) versé(s) au cours de l'exercice sur plus et moins-values nettes
Acompte(s) versé(s) au cours de l'exercice sur résultat
Autres éléments
Actif net en fin d'exercice
22

Ventilation par nature juridique ou économique des instruments financiers
Montant
%
Actif
Obligations à taux fixe négociées sur un marché réglementé ou assimilé
TOTAL Obligations et valeurs assimilées
Titres de créances
Titres de créances
TOTAL Titres de créances
Passif
Opérations de cession sur instruments financiers
TOTAL Opérations de cession sur instruments financiers
Hors-bilan
Actions
TOTAL Opérations de couverture
Autres opérations
Actions
TOTAL Autres opérations
744 144,35
0,24
744 144,35
0,24
23

Ventilation par nature de taux des postes d’actif, de passif et de hors-bilan
Taux fixe
%
Taux variable
%
Taux révisable
%
Autres
%
Actif
Dépôts
Obligations et valeurs
assimilées
Titres de créances
Opérations temporaires sur
titres
Comptes financiers
744 144,35
0,24
4 575 429,85
1,45
Passif
Opérations temporaires sur
titres
Comptes financiers
Hors-bilan
Autres opérations

Ventilation par maturité résiduelle des postes d’actif, de passif et de hors-bilan
< 3 mois
%
]3 mois 1 an]
%
]1 - 3 ans]
%
]3 - 5 ans]
Actif
Dépôts
assimilées
Titres de créances
Opérations temporaires
sur titres
Comptes financiers
744 144,35 0,24
4 575 429,85
1,45
Passif
sur titres
Comptes financiers
Hors-bilan
Autres opérations
Les positions à terme de taux sont présentées en fonction de l’échéance du sous-jacent.
%
> 5 ans
%
24

Ventilation par devise de cotation ou d’évaluation des postes d’actif, de passif et de
hors-bilan
USD
Montant
CAD
%
Montant
JPY
%
Montant
Actif
Dépôts
Actions et valeurs
assimilées
assimilées
Titres de créances
744 144,35
0,24
4 065 206,75
1,29
OPC
sur titres
Créances
Comptes financiers
Passif
Opérations de cession
sur instruments financiers
sur titres
Dettes
Comptes financiers
Hors-bilan
Autres opérations
88,25
78,58
Autres devises
%
Montant
%
25
n
Créances et dettes : ventilation par nature
Nature de débit/crédit
Créances
Total des créances
Rétrocession de frais de gestion
31/12/2015
255,17
255,17
Dettes
Frais de gestion
Total des dettes
264 314,49
264 314,49
26
n
Nombre de titres émis ou rachetés
En parts
En montant
Part C
Parts souscrites durant l'exercice
Parts rachetées durant l'exercice
Solde net des souscriptions/rachats
4 537 261,3610
-1 282 285,5927
3 254 975,7683
57 448 186,96
-16 187 542,97
41 260 643,99
Part D
Parts souscrites durant l'exercice
Parts rachetées durant l'exercice
Solde net des souscriptions/rachats
122 387,0000
-186 376,0000
-63 989,0000
3 155 183,51
-4 803 597,62
-1 648 414,11
n
Commissions de souscription et/ou rachat
En montant
Part C
Commissions de rachat acquises
Commissions de souscription acquises
Total des commissions acquises
Part D
Commissions de rachat acquises
Commissions de souscription acquises
Total des commissions acquises
n
Frais de gestion
31/12/2015
Part C
Commissions de garantie
Frais de gestion fixes
Pourcentage de frais de gestion fixes
Frais de gestion variables
Rétrocessions des frais de gestion
Part D
Commissions de garantie
Frais de gestion fixes
Pourcentage de frais de gestion fixes
Frais de gestion variables
Rétrocessions des frais de gestion
n
Engagements recus et donnés
Garanties reçues par l’OPC :
Néant.
Autres engagement reçus et/ou donnés :
Néant.
2 523 611,46
1,00
4 114,48
379 044,22
1,00
651,47
27
n
Valeur actuelle des titres faisant l'objet d'une acquisition temporaire
31/12/2015
Titres pris en pension livrée
Titres empruntés
n
Valeur actuelle des titres constitutifs de dépots de garantie
31/12/2015
Instruments financiers donnés en garantie et maintenus dans leur poste d'origine
Instruments financiers reçus en garantie et non inscrits au bilan
n
Instruments financiers du groupe détenus en portefeuille
Code Isin
Libellés
31/12/2015
Actions
Obligations
TCN
OPC
262 941 590,54
FR0000002164
BOISSY HORIZON DURABLE SI.4DEC
3 821 196,40
FR0007483474
COV.ACT.RENDEM.4D
FR0000934937
14 596 759,08
8 168 326,42
FR0011208784
COVEA ACTIONS AMERIQUE MID CAP IC
4 877 178,66
FR0007022157
COVEA ACTIONS CROISSANCE-C
FR0000939969
24 136 961,64
15 983 812,95
2 176 063,04
FR0000441651
COVEA EURO SPREAD D
FR0000985368
COVEA FINANCE ACTI EUROPE C EX
FR0010689794
COVEA FINANCE ESPACE ISR FCP 4DEC
FR0000931446
COVEA MOYEN TERME
46 158 891,04
25 167 084,70
3 577 502,42
6 255 447,90
FR0000939936
Covea OBLIG INTER
FR0000289472
COVEA OBLIGATIONS C
FR0011070762
COVEA OBLIGATIONS CONVERTIBLES I
FR0000931412
COVEA SECURITE G
56 559 957,98
FR0010567529
COVEA-ACT EUR-I
14 058 125,60
FR0000289431
COV.FIN.ACT.JAP.4D
FR0007497789
MAAF INVESTISSEMENT
FR0010567487
MMA EURO ACTIONS I 3DEC
FR0000441628
MMA EUROPE HORS EURO FCP 3DEC
FR0000939886
MMA PERSPECTIVES A SI.3DEC
1 104 742,51
2 838 530,56
2 115 399,92
13 012 458,80
5 260 694,92
10 837 687,00
2 234 769,00
Total des titres du groupe
262 941 590,54
28
n
Tableau d'affectation de la quote-part des sommes distribuables afférente au
résultat
31/12/2015
31/12/2014
Sommes restant à affecter
Report à nouveau
Résultat
-2 934 293,73
-2 360 881,56
Total
-2 934 293,73
-2 360 881,56
31/12/2015
31/12/2014
Part C
Affectation
Distribution
Report à nouveau de l'exercice
Capitalisation
-2 588 315,90
-2 028 730,15
Total
-2 588 315,90
-2 028 730,15
31/12/2015
31/12/2014
Part D
Affectation
Distribution
Report à nouveau de l'exercice
Capitalisation
-345 977,83
-332 151,41
Total
-345 977,83
-332 151,41
n
Tableau d'affectation de la quote-part des sommes distribuables afférente aux
plus et moins-values nettes
31/12/2015
31/12/2014
Sommes restant à affecter
Plus et moins-values nettes antérieures non distribuées
Plus et moins-values nettes de l'exercice
34 330 061,54
3 522 796,39
34 330 061,54
3 522 796,39
Acomptes versés sur plus et moins-values nettes de l'exercice
Total
31/12/2015
31/12/2014
Part C
Affectation
Distribution
Plus et moins-values nettes non distribuées
Capitalisation
30 282 260,29
3 027 187,57
Total
30 282 260,29
3 027 187,57
29
31/12/2015
31/12/2014
Part D
Affectation
Distribution
Plus et moins-values nettes non distribuées
Capitalisation
4 047 801,25
495 608,82
Total
4 047 801,25
495 608,82
30
n
Tableau des résultats et autres éléments caractéristiques de l'entité au cours des cinq
derniers exercices
Actif net Global en EUR
30/12/2011
31/12/2012
31/12/2013
31/12/2014
31/12/2015
132 538 637,89
218 238 337,88
237 300 531,10
262 190 690,42
314 909 651,69
Covea Profil Equilibre C
Actif net en EUR
Nombre de titres
Valeur liquidative unitaire en EUR
Capitalisation unitaire sur plus et
moins-values nettes en EUR
Capitalisation unitaire en EUR sur
résultat
25 008,45
184 317 529,68
201 606 461,67
225 303 201,47
277 779 173,09
2 590,1670 17 660 220,3190 17 989 634,5112 18 759 521,2767 22 014 497,0450
9,65
10,43
11,20
12,01
12,61
0,18
0,16
1,37
0,04
-0,02
-0,06
-0,10
-0,11
Actif net en EUR
132 513 629,44
33 920 808,20
35 694 069,43
36 887 488,95
37 130 478,60
Nombre de titres
6 788 559,0150
1 615 678,1243
1 583 324,3300
1 526 807,3300
1 462 818,3300
19,52
20,99
22,54
24,15
25,38
0,37
0,32
2,76
-0,13
-0,21
-0,23
Covea Profil Equilibre D
Valeur liquidative unitaire en EUR
Capitalisation unitaire sur plus et
moins-values nettes en EUR
Capitalisation unitaire en EUR sur
résultat
-0,03

Rapport annuel - Covéa Finance

Transcription

Documents pareils

You will find the Report on anti-money laundering

175 000 € apartment

EDF ENTREPRISES Direction Commerciale Régionale TSA 20129

FONGEPAR CONVERGENCE EQUILIBRE Part A

port grimaud

VIVACCIO ACTIONS GMO - La Banque Postale Asset Management

FONGEPAR MAIA DYNAMIQUE Part A

Restaurant Pornic

AXIOM Contingent Capital

Ocean Dream Resort - Cabarete