Ofima Cible Bousorama.QXD

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Comment bénéficier des mouvements
européens de fusions-acquisitions ?
la gestion créative
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15 FÉVRIER 2005
Nouveau
cycle
nouveau cycle
Vers un
d'opérations de haut de bilan
Après deux années de restructurations drastiques (2002, 2003), les sociétés européennes ont fait preuve d'attentisme (rachats d'actions,
versement de dividendes) en 2004 en raison d'un manque de visibilité (flambée des prix pétroliers, élection américaine). Dans un
contexte de croissance économique faible en Europe et après avoir utilisé tous les moyens d'améliorer le bénéfice par action, la croissance externe redevient une nécessité pour les entreprises. Mais comment profiter des mouvements de restructuration à l'échelle européenne ?
L'environnement des marchés d'actions au cours du mois de décembre a été dominé par la reprise des opérations financières. L'activité des fusions et acquisitions a ainsi connu son niveau le plus élevé depuis la mi-2000 !
Les États-Unis ont été particulièrement actifs sur ce thème avec des opérations d'envergure parmi les éditeurs de logiciels et les télécommunications notamment. En Europe, l'opération la plus significative a été le rachat des minoritaires de Telecom Italia Mobile par sa maison-mère Telecom Italia, d'autant plus
que les investisseurs n'attendaient plus sa réalisation. Par ailleurs, les valeurs moyennes espagnoles (OPA sur Aldeasa et Recoletos) et françaises (prise
de participation du Crédit Mutuel dans les Galeries Lafayette et entrée d'Electronic Arts dans le capital d'Ubisoft) sont restées très entourées.
Nous ne sommes sans doute qu'au début de cette phase d'opérations de haut de bilan. Il est donc important de se positionner rapidement en privilégiant
un support d'investissement qui saura identifier les titres susceptibles de faire l'objet, à moyen terme, d'offres publiques d'achat.
Ofima Cible
Ofima
Cible
Étoiles Standard & Poor’s
au 28/01/05
Les situations spéciales
en coeur de portefeuille
Classement EuroPerformance
sur 3 ans glissants au 28/01/05
✪✪✪✪✪
7e sur 436
Ofima Cible a pour thème d'investissement les situations spéciales en Europe. Cela englobe à la fois les OPA/OPE et les restructurations financières et internes
(sous forme d'un redéploiement de l'outil de production ou d'un changement de management). Le processus de gestion rigoureux permet d'intégrer des
entreprises aux fondamentaux solides en situation spéciale : notoriété ou image de marque particulière, marge d'appréciation significative, capital mal
contrôlé ou taille critique non atteinte.
Évolution de performances (du 14/03/97 au 28/01/05)
275
250
225
Ofima Cible (Euro)
200
175
150
125
100
MSCI Europe/DJ Stoxx (28/12/01 - Euro)
75
3/97
4/98
6/99
7/00
9/01
10/02
12/03
1/05
expansion
économique
ralentissement
économique
Début
nouveau
cycle
environ
90 % d’OPA en portefeuille
environ
60 % d’OPA en portefeuille
environ
60 à 98 % d’OPA
Performance
Les deux thèmes obéissent à des effets de cycles : en période de ralentissement économique, les entreprises sont souvent en phase de restructuration, alors
que les périodes économiques fastes sont plus propices aux opérations d'OPA/OPE. La part du portefeuille consacrée à ces thèmes évolue donc en fonction des cycles. A l'heure actuelle, le fonds est positionné sur des valeurs susceptibles de faire l'objet d'OPA. La période de restructurations des grandes
sociétés européennes étant derrière nous.
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Comment bénéficier des mouvements
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Caractétistiques
PRINCIPALES CARACTÉRISTIQUES (AU 15/02/05)
Actions européennes, grandes capitalisations
Une gestion de conviction : 35 lignes en moyenne
Portefeuille
5 PRINCIPALES LIGNES
Eligible au P.E.A.
Un historique long, lancé en 1997
TITRES
Près de 680 millions d’euros d’encours
Une thématique « tout terrain »
5 étoiles Standard & Poor’s (au 31/12/04)
POIDS
ELECTRABEL
4,27 %
COMMERZBANK AG
4,08 %
RAS
3,93 %
AUTOROUTES DU SUD DE LA FRANCE
3,93 %
PORTUGAL TELECOM SGPS SA-REG
3,92 %
Performance depuis l’origine : + 137,68 % (du 14/03/97 au 28/01/05)
Répartition
RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE & SECTORIELLE (AU 28/01/05)
Espagne 18,40 %
géographique
Food & Beverage
Car Indsutry
Retail
Non cyclical goods & services
Technology
Basic resources
Energy
Cyclical goods & services
5%
Financial services
Suisse 4,22 %
Chemicals
Italie 14,41 %
Healthcare
10%
Pays-Bas 3,18 %
Media
Portugal 7,46 %
Construction
15%
Insurance
Allemagne 11,18 %
Belgique 12,27 %
Utilities
20%
Industrial goods & services
France 12,64 %
Telecommunications
Banks
25%
Royaume-Uni 16,26 %
0%
sectorielle
Ofivalmo La gestion créative
Créé en 1971 par un groupement de mutuelles, et après plus de trente ans de croissance, Ofivalmo est un acteur reconnu dans le domaine de la gestion
d'actifs pour compte de tiers. Près de 7,8 milliards d'euros sont aujourd'hui gérés au travers de plusieurs gammes exploitant chacune une stratégie de
gestion différente. L'offre d'OPCVM s'est étoffée au fil des ans en conservant toujours le même objectif : développer une gestion originale et innovante.
OFIVALMO GESTION : 1 rue Vernier 75017 Paris - Tél : 01 40 68 17 10 - fax : 01 40 68 17 60 - www.ofivalmo.fr
Les performances passées ne préjugent en rien des résultats futurs. Les performances présentées incluent l’ensemble des frais hors commissions de souscription et rachat .
Ce document n’a aucun caractère contractuel et ne fournit des informations qu’à titre indicatif. Le souscripteur reconnaît avoir reçu la notice d’information visée par l’AMF préalablement
à son investissement. Pour tout renseignement complémentaire à l’OPCVM, le souscripteur pourra s’adresser à Ofivalmo, 1 rue Vernier 75017 Paris.