Le financement mezzanine - Treuhänder

UNTERNEHMENSFINANZIERUNG
Björn M. Broda, Mezzanine Finance
wesen- und Controllinginstrumenten,
nach aussen durch offene Kommunikation mit potentiellen Kapitalgebern
zu begegnen.
Anmerkungen
1 Vgl. Broda/Krings 2002, S. 879.
2 Vgl. Behr/Wirth 1999, S. 161 ff.; Bascha/Walz
2000, S. 410 ff.; Barthold 2000, S. 29.
3 Vgl. z. B. Finsterer/Gulder 2001, S. 11.
4 Ausführliche Abhandlungen finden sich (unter diesem Begriff) lediglich bei Gereth/
Schulte 1992 und Müller 2003.
5 Vgl. Müller/Pedergnana 2003, S. 23; Tippelskirch 2003, S. B2.
6 Vgl. Broda 2003, S. 470.
7 Vgl. ähnlich Barthold 2003, S. 13.
8 Vgl. Nelles/Klusemann 2003, S. 9.
9 Vgl. Tippelskirch 2003, S. B2.
Literatur
Barthold, B. M. (2000): Mezzanine als alternative
Finanzierungsform. In: Neue Zürcher Zeitung
(NZZ), Nr. 191, 18. 8. 2000, S. 29.
Barthold, B. M. (2003): Rechtliche Besonderheiten und Risiken. Vortragsunterlagen im Rahmen
des Seminars «Mezzanine Finance – neue Perspektiven in der Unternehmensfinanzierung»,
IFZ Seminarreihe, 11. 6. 2003, http://www.froriep.
com/docs/IFZ%20Besonderheiten.pdf
Bascha, A./Walz, U. (2000), Hybride Finanzierungsinstrumente als Anreiz- und Kontrollmechanismus bei Venture Capital. In: Finanz-Betrieb 6/2000, S. 410–418.
Behr, G./Wirth, O. (1999), Der Einsatz von Mezzanine-Kapital bei der Wachstumsfinanzierung.
In: Der Schweizer Treuhänder 3/1999, S. 161–170.
Broda, B. M. (2003): Finanzierungsalternativen
für KMU zum Bankkredit. In: Der Schweizer
Treuhänder 6–7/2003, S. 463–472.
Broda, B. M./Krings, U. (2002), Finanzierungsmodalitäten bei M&A-Transaktionen. In: Der
Schweizer Treuhänder 10/2002, S. 877–882.
Finsterer, H./Gulder, M. (2001), Basel II verlangt
Alternativen Private Equity und Mezzanine-Mittel für den Mittelstand. In: Kredit Praxis 4/2001,
S. 10–13.
Gereth, B./Schulte, K.-W. (1992): Mezzanine-Finanzierung, Bergisch Gladbach/Köln.
Müller, O. (2003): Mezzanine Finance – Eine
neue Perspektive in der Unternehmensfinanzierung, Bern.
Müller, O./Pedergnana, M. (2003): Beliebte
Mezzanine Finance. Neue Perspektiven für die
Unternehmensfinanzierung. In: Neue Zürcher
Zeitung (NZZ), Nr. 109, 13. 5. 2003, S. 23.
Nelles, M./Klusemann, M. (2003), Die Bedeutung der Finanzierungsalternative MezzanineCapital im Kontext von Basel II für den Mittelstand. In: Finanz-Betrieb 2/2003, S. 1–10.
Tippelskirch, A. v. (2003): Formen der Eigenmittelfinanzierung – was passt zu wem? In: Börsenzeitung, Nr. 97, 22. 5. 2003, S. B2.
RESUME
Le financement mezzanine
La tradition veut que les petites et
moyennes entreprises (PME) se caractérisent en grande partie par un financement au moyen de crédits bancaires.
Les étroites et longues relations bancaires avec la banque attitrée ont été
jusqu’ici un avantage certain pour les
deux parties. La période de marasme
que traverse la Bourse repousse dans
un avenir lointain une cotation éventuelle visant à renforcer la base de
capital propre. L’accès au Private
Equity s’avère également difficile. Un
tel accent sur le financement par des
capitaux étrangers rend les PME particulièrement vulnérables aux règles
de Bâle II. Le nombre important de
cas d’insolvabilité est le signe de problèmes de liquidité aigus de certaines
PME. La gestion des finances se
trouve ainsi devant la tâche d’optimiser le besoin en financement, d’en détecter de nouvelles sources et de
mettre en place un marketing de financement efficace (cf. tableau 1).
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Dans le cadre de Bâle II, la question
se pose de savoir quelles sont les possibilités de financement pour les PME
autres que le crédit bancaire classique.
Les financements mezzanine entrent
en ligne de compte dans le cas d’entreprises générant un cash-flow suffisant et stable pour répondre aux
exigences des bailleurs de fonds alors
que toutes les limites de crédit sont
épuisées. Les bailleurs de financement
mezzanine renoncent largement à se
mêler des activités opérationnelles,
ce qui constitue un critère important
pour les petites entreprises gérées par
leurs propriétaires.
Une politique de l’information améliorée est essentielle pour le financement mezzanine afin de susciter l’intérêt d’investisseurs potentiels. Pour la
masse des moyennes entreprises, il
n’est pas question d’une nouvelle ère
du financement des entreprises. Des
PME au rendement et au cash-flow
élevés peuvent toutefois compter sur
un éventail d’options de financement
plus large. Le financement mezzanine
ne représente en principe pas une
nouvelle alternative au crédit bancaire, mais une possibilité plus souple.
Pour trouver une solution adéquate, il
est nécessaire d’évaluer pour chaque
cas quelle est la solution la mieux
adaptée en termes de volume, de
conditions, d’influence sur la société
et de durée. Toutefois, les capitaux
mezzanine ne tombent pas du ciel.
Les PME sont donc soumises à des
exigences accrues en matière de transparence auxquelles on fera face à l’intérieur, par la mise en place d’outils
comptables et de controlling et vers
l’extérieur, par une communication
ouverte avec des bailleurs de fonds
potentiels.
BMB/AFB
L’Expert-comptable suisse 11/03