épargne patrimoine

ÉPARGNE PATRIMOINE
MAI 2008
Valeur Liquidative : 106,62 au 30/05/08
Date de Création : 30/03/2006 Code ISIN : FR0010487512
Épargne Patrimoine est un fonds patrimonial cherchant à optimiser
GÉRANTS
M. Jean-Joseph HAAS le couple rendement-risque, en faisant varier l’exposition du
portefeuille aux produits actions et obligations en fonction des
anticipations de marché. L’objectif d’Épargne Patrimoine est de
faire mieux à moyen et long terme que les contrats en euro.
M. Chaguir
MANDJEE
Commentaire
de Gestion
Perspectives Économiques
Les récentes déclarations des banques centrales, tant de la Fed
que de la BCE, nous incitent à rester extrêmement vigilant à
court terme sur les marchés. Cependant nous restons attentif aux
opportunités que l’on pourrait saisir suite à des corrections. Malgré
les déclarations des derniers mois, les banques enregistrent de
nouvelles dépréciations pour le deuxième trimestre. Aux États-Unis
et en Europe, elles continuent de faire appel aux marchés, soit
sous forme d’augmentation de capital, soit sous forme d’émission
obligataire.
Ce mois de Mai a été essentiellement marqué par un allègement
de près de 29% sur la valeur D.L.S.I. dans le portefeuille.
Performances
Épargne Patrimoine Indice
mensuelle
31/12/07
1 an
2 ans
Volatilité
0,47%
1,10%
-7,25%
8,16%
5,51%
-0,87%
-5,42%
-9,64%
0,38%
Après un mois d’Avril positif, le mois de Mai a été plus mitigé, affichant
une stabilisation autour des 5000 points pour le CAC 40.
Les toutes dernières publications de l’OCDE font apparaître pour la
première fois des prévisions de croissance 2009 inférieures à celles
de 2008. Ce ralentissement généralisé pourrait s’expliquer par l’effet
récessif de la forte hausse des matières premières.
Cette situation nouvelle implique une prudence accrue au niveau
des bénéfices des entreprises mais induirait également de moindres
tensions inflationnistes.
Pour l’instant la prévision ne porte que sur les pays développés dont
la croissance a été tirée essentiellement par les pays émergents. Le
thème du couplage/découplage n’en prend que plus d’importance.
Si découplage il y a, priorité devrait être donnée aux investissements
en actions des pays émergents. Sinon la prudence s’imposerait sur les
actions globalement.
En revanche, si cette prévision devait se confirmer on pourrait
attendre une diminution des tensions inflationnistes avec, comme
corolaire, un recul des taux d’intérêt ce qui favoriserait l’investissement
en obligations. Pour ceux acceptant un petit risque, les obligations
bancaires constituent une opportunité pour jouer la détente de la
prime de risque lorsque se règlera la crise de ce secteur.
Répartition par Classe d’actifs
Liquidité
Small and Mid caps
Large Caps
Obligations
OPCVM diversifiées
Pourcentage
36,01%
26,51%
8,91%
16,92%
11,66%
PERFORMANCES
120
115
110
106,62
105
100,38
100
5 principaLES valeurs
OBJECTIF CREDIT FIC
Paref
ZUBLIN IMMOB France
AUREA CV 3 %
ARGAN
95
6,47%
6,05%
5,27%
5,04%
3,64%
90
85
80
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Epargne Patrimoine
43 Boulevard Haussman - 75009 PARIS - FRANCE
Tél (33) 1 58 18 38 10 - Fax (33) 1 58 18 38 19
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Indice de Référence
Société de gestion agréée n° G.P.90-31
Membre de l’association française de la gestion financiére AFG-ASFF
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FOCUS du Mois : La hausse des taux permettra-t-elle
d’endiguer l’inflation ?
La philosophie des dirigeants de la BCE veut que le risque
inflationniste prévale sur le risque de ralentissement économique.
Or à ce jour, cette affirmation est erronée. En effet, dans les 4 plus
grands pays de la zone euro : à savoir, la France, l’Allemagne,
l’Italie et l’Espagne, l’OFCE s’attend à enregistrer une très faible
croissance économique.
L’inflation actuelle est essentiellement due aux prix des matières
premières et aux prix des matières alimentaires. D’où une
inefficacité d’une remontée des taux. Nous dressons aujourd’hui
le constat d’un chômage en Europe faible avec une hausse des
salaires qui reste faible.
Nous pensons qu’il y a deux façons de combattre l’inflation : soit
par les taux d’intérêt, soit par le taux de change.
Contrairement à la situation observée en 2001/02, la conjoncture
actuelle est très différente puisque depuis 2002, l’euro s’est
considérablement apprécié. Les principales conséquences de
l’actuelle appréciation de l’euro sont :
• Le prix des biens importés plus faible (et ce, y compris
matières premières)
• Le prix à l’export plus cher ce qui provoque un frein de la
demande et donc une baisse de la croissance et une perte
de compétitivité.
- Fonds géré par Haas Gestion
- Tous nos fonds sont des fonds de capitalisation
- Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Elles ne sont pas constantes dans le temps.
En conséquence, nous pensons que la forte hausse de l’euro a
déjà été un élément restrictif dans la montée des prix et qu’il ne
sert à rien de remonter aujourd’hui les taux d’intérêt car ceuxci resteront inefficaces contre la flambée des prix des matières
premières. En effet, cette flambée est indépendante des
économies européennes et est bien évidemment liée à la forte
demande des pays émergents.
De plus, les récentes déclarations du Président de la BCE, JeanClaude Trichet, envisageant une hausse des taux provoquent
à elles seules une baisse du dollar et comme nous le savons
une nouvelle hausse du pétrole et des matières premières. La
confirmation de cette orientation pourrait même provoquer à
court terme, un krach sur les 3 marchés à la fois : marché action,
marché obligataire et sur l’USD.
Finalement, avec la conjoncture économique actuelle des
pays européens toute hausse des taux risque d’aggraver le
dégonflement de la bulle immobilière.
Par conséquent, nous pensons donc que la hausse des taux de
la BCE n’endiguera pas comme voulu l’inflation et que la véritable
réponse de la flambée des prix réside dans une application par
les pays émergents d’une politique monétaire plus restrictive
accompagnée d’une réévaluation de leur taux de change.