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Eurose
Diversifié Prudent
Rapport de Gestion
30 juin 2011
Part C : Code ISIN FR0007051040 - Ticker Bloomberg DNCASER FP Equity
Date de création : 17 novembre 2000
Politique de Gestion
Pays de distribution
+ 2,93 %
Performance Eurose
Performances 2007 : 2,04 % / 2008 : - 6,86 % / 2009 : 16,77 % / 2010 : 4,52 %
Ce constat s’applique également aux marchés de taux
européens avec, au cours du mois, de fortes tensions sur
les dettes périphériques et une dégradation sensible
des émissions obligataires à haut rendement.
A la différence de la première crise grecque du printemps
2010, les obligations d’Etat allemandes ne se sont
cependant appréciées que marginalement. La rémunération de ces titres, nette d’inflation, est négative pour
les maturités inférieures à 7 ans et faible au-delà,
décourageant les mouvements de fuite vers la qualité.
Dans cet environnement à nouveau très complexe, la
valeur liquidative d’Eurose a perdu 0,43% en juin,
affectée pour l’essentiel par la baisse des émissions à
haut rendement et des obligations convertibles. Sur
la première moitié de l’année, la hausse de la valeur
liquidative s’établit ainsi à 2,93%.
La tension générale des marchés a été défavorable au
placement de nouveaux emprunts et plusieurs projets
ont dû être repoussés dans l’attente d’une situation plus
propice. Eurose a toutefois participé aux émissions
lancées par les banques captives de Renault et
Peugeot pour des durées respectives de 3 et 4 ans à
des taux proches de 4%.
La part actions s’élève à 19,2% en cette fin de mois. Le
fonds a profité de la bonne tenue de l’opérateur de
satellites SES pour procéder à un nouvel allègement.
A l’inverse, les positions en GDF-Suez et en Unilever
ont été sensiblement renforcées et une ligne en titre
Bouygues a été initiée.
Bouygues présente des ratios de valorisation très
modérés,un rendement du dividende de l’ordre de 5,5% et
un portefeuille d’activités diversifié dans les secteurs de
la construction, des medias et des télécommunications.
La confusion reste de mise sur les marchés obligataires
des pays développés et incite à la plus grande réserve.
Eurose participera de manière sélective aux émissions
d’entreprises prévues pour les prochains mois à la
condition d’obtenir des rendements suffisants sur
des durées maximales de 5 ans. Quant aux actions, sauf
inflexion franchement négative des tendances macroéconomiques non perceptible à ce jour, le fonds restera
positionné pour une part proche de 20% sur des titres
value faiblement valorisés et offrant en moyenne des
rendements largement supérieurs à ceux des obligations.
Jean-Charles MERIAUX
Philippe CHAMPIGNEULLE
+ 0,20 %
Performance Indice composite*
* Indice composite : 80 % Euro-MTS Global - 20 % DJ Euro Stoxx 50
+ 5,20 %
Performance annualisée depuis le 31/12/2002*
* Date du changement d’orientation de gestion
283,90 €
Valorisation Eurose
1 167,0 M€
Actif net
Les performances passées ne présagent en rien des performances futures.
Performance depuis le 31/12/2003
Volatilité Fonds 3 ans : 3,76 %
Volatilité Indice 3 ans : 6,12 %
+ 41,46 %
140
135
Eurose
Indice composite
130
+ 29,45 %
125
120
115
110
105
100
95
31/12/03
25/01/05
20/02/06
18/03/07
12/04/08
08/05/09 03/06/10
30/06/11
source : Europerformance
Avant de rebondir en fin de mois, les marchés ont évolué
lors des semaines précédentes sur une tendance franchement baissière.Les craintes d’un ralentissement de la
croissance mondiale nourries par les chiffres décevants
de l’économie américaine d’une part, et les nouveaux
développements de la crise grecque d’autre part, sont
venues alimenter le pessimisme des investisseurs.
Toutefois,les échanges ont été peu étoffés,la plupart des
investisseurs adoptant une attitude attentiste.
Répartition du Fonds
Actions
19,2 %
Liquidités rémunérées
3,2 %
Obligations
convertibles
13,9 %
Obligations
taux fixe
39,8 %
Obligations
indexées
3,8 %
Obligations
taux variables
20,1 %
Données actuarielles
Rendement moyen : 3,7 %
Maturité moyenne : 5 ans et 3 mois
Sensibilité moyenne : 1,6 %
Obligations et assimilés : 77,6 %
Indicateur de risque
TRACKING ERROR*
VOLATILITÉ PORTEFEUILLE
VOLATILITÉ INDICE
1 AN GLISSANT
2 ANS
3 ANS
2,66 %
3,31 %
4,78 %
3,11 %
3,12 %
3,76 %
3,87 %
4,87 %
6,12 %
+++5* Mesure le risque de divergence de la performance du fonds avec celle de son benchmark.
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