Contexte macroéconomique et de marché express Indicateurs de taux
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Contexte macroéconomique et de marché express Indicateurs de taux
lundi 3 septembre 2012 Contexte macroéconomique et de marché express La BCE attendue le 06/09 sur les modalités des mesures d'achat de dette d'Etats et/ou sur une baisse de son taux de refinancement Zone euro : Passe d’armes entre la Bundesbank et Mario Draghi sur les achats de dette publique par la BCE La BCE a annoncé mardi 28/08 que Mario Draghi ne participerait pas à la conférence des banquiers centraux de Jackson Hole, évoquant une charge de travail trop lourde. La BCE tient en effet un Conseil des Gouverneurs le 6 septembre. Les investisseurs y attendent des nouvelles mesures non conventionnelles permettant en particulier un reflux durable des rendements des pays périphériques. Une baisse du taux de refinancement (0.75% 0.50%) ou du taux de dépôt, ainsi qu’un assouplissement sur les actifs pris en garantie, sont également évoqués. L’inflation en Zone euro est plus élevée qu’attendu en août (2.4% 2.6% vs 2.5% anticipé) en raison de la hausse des matières premières. Alors que plusieurs voix s’élèvent en Allemagne contre l’action de la BCE, Mario Draghi a rappelé dans un article publié dans « Die Zeit » le 28/08 que la politique monétaire nécessite parfois des mesures exceptionnelles », notamment « quand les marchés sont fragmentés ou influencés par des craintes irrationnelles ». Il a voulu également rassurer l’Allemagne en confirmant que la BCE agira toujours dans le cadre de son mandat et a rappelé que les Etats européens ont intérêt à jouer collectif. Ces propos faisaient suite aux propos virulents de Jens Weidmann, président de la Bundesbank, qui dans un entretien au Spiegel, le 27/08 estimait que le programme d’achat d’obligations publiques était proche d’un financement des Etats par la planche à billet, comparant cette pratique à de la « drogue » qui peut rendre « accro ». Le 28/08, la chancelière Angela Merkel a envoyé des signes de soutien aux projets de la BCE. Le 31/08, la presse faisait état d’intentions de démission de Jens Weidmann. Il en aurait été dissuadé par Angela Merkel. Les décisions du Conseil des gouverneurs de la BCE sont prises à la majorité de ses 23 membres et Jens Weidmann dispose d'une voix. Etats-Unis : Recul de 10bp des taux 10 ans américains à 1.55% après le discours du Président de la Fed à Jackson Hole B. Bernanke s’y est montré moins explicite que dans les dernières minutes du FOMC sur la volonté de la Fed d’entamer un 3e programme d’assouplissement quantitatif. Il a cependant lourdement insisté sur l’état dégradé du marché du travail et défendu les outils non conventionnels, ce qui laisse clairement la porte ouverte à une reprise des achats de titres du Trésor ou hypothécaires par création monétaire. Autres : La Banque du Brésil a réduit de 50bp son taux de refi. à 7.5%, pour contrer le ralentissement de la croissance : +0.4% au 2e trim. Euro contre Dollar à 1.2571$. Brent : 114.7 $/brl. Marchés actions : CAC 40 à 3 433.0 points, soit une évolution de 14.5% sur 1 an glissant. Taux Euro 3 mois à 0.28%, soit une baisse de 0.017% par rapport à la semaine dernière. Taux Euro 10 ans à 1.70% (baisse de 0.043%). Indicateurs de taux : fixings, historiques et anticipations Taux d'intérêt Zone Euro Courbe des Taux 3.5 % % 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 3/9/12 27/8/12 5/3/12 0.5 0.0 maturité (années) 0 5 10 15 20 25 30 3.00 2.75 2.50 2.25 2.00 1.75 1.50 1.25 1.00 0.75 0.50 0.25 0.00 1/1/09 Euribor 3 mois : Historique et anticipations de marché Euribor 3 mois Anticipations tirées des prix de marché 1/1/10 1/1/11 1/1/12 31/12/12 31/12/13 maturité (années) Fixings et niveaux au 3 septembre 2012 CMS (fixings taux longs (*)) 1 an 0.24% 2 ans 0.50% 3 ans 0.59% 4 ans 0.75% 5 ans 0.94% 6 ans 1.13% 7 ans 1.30% 8 ans 1.46% 9 ans 1.59% 10 ans 1.70% 12 ans 1.90% 15 ans 2.08% 20 ans 2.15% Taux Livret & Codevi Tx Livret A réglementé 2.25% Tx formule (**) 2.12% Principaux taux monétaires Eonia 0.110% Euribor 1 Mois 0.122% Euribor 3 Mois 0.276% Euribor 12 Mois 0.798% Libor 3 Mois USD 0.414% Libor 3 Mois CHF 0.046% Libor 3 Mois JPY 0.194% Libor 3 Mois GBP 0.681% Principaux taux obligataires TEC 5 ans 0.96% TEC 10 ans 2.20% OAT 10 ans 2.19% Taux 10 ans Allemagne 1.34% Taux 10 ans Etats-Unis 1.55% Taux 10 ans Espagne 6.82% Taux 10 ans Italie 5.80% (*) fixings des taux de swap € % Evolution sur un an des taux à court et à long terme et du coût estimé de refinancement de marché des banques à 5 ans 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2/9/11 Euribor 3 mois Swap 5 ans Tx dir. BCE Estimation coût refi. 5a Swap 10 ans 2/11/11 2/1/12 3/3/12 3/5/12 3/7/12 2/9/12 Estimation du spread de refinancement des banques à 5 ans : 1.51% 1.50% (**) formule basée sur l'EONIA, l'Euribor 3 mois et l'inflation selon règle de calcul en vigueur Source données : Bloomberg Rédaction : Anne-Katell Quentric - Anne Saliou - [email protected] Société anonyme coopérative de crédit à capital variable et de courtage d'assurances (n°ORIAS 07 025 5 85) - SIREN 775 577 018 RCS Brest. Siège social : 1 rue Louis Lichou - 29480 Le Relecq Kerhuon. Cette note d'information a été réalisée à partir de sources dignes de foi. Ce document ne constitue en aucun cas une offre, un conseil, une recommandation ou une incitation de transaction ou de stratégie. Il est recommandé d'effectuer une revue indépendante et d'arriver à ses propres conclusions concernant leurs avantages économiques et leurs risques. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.