extrayield global loan fund

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MUZINICH EXTRAYIELD FUNDS
EXTRAYIELD GLOBAL LOAN FUND
Jahresbericht und geprüfter Jahresabschluss für das
Geschäftsjahr zum 30. November 2011
Es wird darauf hingewiesen, dass für den Fonds und seine Teilfonds keine Anzeige gemäß § 132
Investmentgesetz und keine Anzeige gemäß § 139 Investmentgesetz erstattet wurde. Somit dürfen Anteile dieses
Fonds und seiner Teilfonds an Anleger in der Bundesrepublik Deutschland nicht öffentlich vertrieben werden.
INHALTSVERZEICHNIS
Seite
Allgemeine Informationen
1
Angaben zu den Aufgaben der Verwaltungsgesellschaft
4
Bericht der unabhängigen Abschlussprüfer
5
Bericht des Treuhänders
7
Bericht des Anlageverwalters
8
Anlagenbestand
10
Gewinn- und Verlustrechnung
15
Veränderungen des auf Anteilinhaber entfallenden Nettovermögens
16
Bilanz
17
Anmerkungen zum Jahresabschluss
18
Adressverzeichnis
34
Berichtigung von Zwischengewinnen i.S.v. § 1 Abs. 4
des deutschen Investmentsteuergesetzes
36
Allgemeine Informationen
Die nachstehenden Informationen sollten nur in Verbindung mit dem vollständigen Text- und
Definitionenabschnitt des Prospekts Muzinich Extrayield Funds (der "Fonds") gelesen werden, dem
sie entstammen
Der Fonds wurde am 10. August 2006 als offener Investmentfonds mit Umbrella-Struktur in Form
eines Unit Trust gegründet
Der Fonds wurde von der Irischen Zentralbank (die "Zentralbank") gemäß dem Unit Trusts Act 1990
zugelassen.
Zum 30. November 2011 bestand der Fonds aus zwei Teilfonds: Extrayield $ Loan Fund, der am 31.
Oktober 2006 aufgelegt wurde, und Extrayield Global Loan Fund, der am 21. April 2008 aufgelegt
wurde. Dieser Bericht bezieht sich nur auf den Extrayield Global Loan Fund (der "Teilfonds").
Unter den Teilfonds besteht keine wechselseitige Haftung. Die Berichte der anderen Teilfonds sind
auf Anfrage kostenlos beim Verwalter erhältlich.
Die folgenden Anteile des Teilfonds sind an der irischen Börse gelistet:
- Institutionelle Euro Ertragsanteile
ANLAGEZIELE
Das Anlageziel des Teilfonds besteht darin, Einkommen zu maximieren im Einklang mit bedachten
Bemühungen zur Erhaltung und Mehrung des Kapitals. Der Teilfonds ist bemüht dieses Ziel zu
erreichen, indem er versucht, über ein Recherche-gestütztes Anlageprogramm eine beständige und
gleichmäßige Rendite zu erzielen. Die Anlagen erfolgen in ein stark diversifiziertes Portfolio, das
überwiegend aus von Banken begebenen Darlehen und fest oder variabel verzinslichen Schuldtiteln
bestehen wird
Der Anlageverwalter beabsichtigt, ein stark diversifiziertes Portfolio von Vermögenswerten zu
verwalten, bei dem nach der ersten Anlaufphase (die erste Anlaufphase ist der Sechs-MonatsZeitraum nach dem Ende des anfänglichen Angebotszeitraums) die maximale Konzentration auf
einen einzelnen Emittenten bei 3% des Gesamtvermögens des Teilfonds und die maximale
Konzentration auf eine Branche bei 20% des Gesamtvermögens des Teilfonds liegt. Der
Anlageverwalter kann außerdem in Überbrückungskredite anlegen, die, auch sofern sie valutieren,
nicht der Beschränkung von 3% je einzelnem Emittenten unterliegen. Es wird nicht erwartet, dass
solche Überbrückungskredite zu irgendeinem Zeitpunkt mehr als 5% des Gesamtvermögens des
Teilfonds ausmachen werden.
ERREICHUNG DES ANLAGEZIELS
Bei der Verfolgung seiner Anlageziele kann der Teilfonds verschiedene Finanzinstrumente halten,
die folgende Finanzinstrumente umfassen:
*
*
*
Unternehmensschuldtitel, die entsprechend den Anlagezielen und der Anlagepolitik des
Teilfonds gehalten werden.
Barmittel, liquide Mittel und kurzfristige Forderungen und Verbindlichkeiten, die sich
unmittelbar aus seiner Geschäftstätigkeit ergeben.
Devisentermingeschäfte. Diese werden entsprechend dem Anlageziel und der
Anlagepolitik des Teilfonds gehalten.
1
Allgemeine Informationen (Fortsetzung)
PREISE
Die Preise für den Kauf und Verkauf von Anteilen des Teilfonds richten sich nach dem
Nettoinventarwert pro Anteil. Es wird erwartet, dass Anteilinhaber ihre Anteile oder Teile davon
nicht zurückgeben, solange sie diese nicht für mindestens 6 Monate vor dem vorgeschlagenen
Handelstag, an dem Rücknahmen erfolgen, gehalten haben. Rücknahmen vor Ablauf einer
Haltedauer von 6 Monaten können nach dem Ermessen der Verwaltungsgesellschaft einer
Gebühr von bis zu 3 % des Wertes der zurückgegebenen Anteile betragen. Jegliche derartige
Gebühren werden dem Teilfonds gutgeschrieben.
MINDESTANLAGE
Die Mindesterstanlage beträgt:
Anteilsklasse
Institutionelle Euro Ertragsanteilte
Institutionelle Euro Thesaurierende Anteile
Mindesterstanlage
€1.000.000
€1.000.000
Nachfolgende Zeichnungen von Anteilen der institutionellen Anteilsklassen unterliegen einem
Mindestzeichnungsbetrag von €100.000.
VERWÄSSERUNGSSCHUTZ-ABGABE/ABGABEN UND GEBÜHREN
Die Verwaltungsgesellschaft behält sich das Recht vor, im Falle des Erhalts von Aufträgen zur
Bearbeitung von Netto-Zeichnungsanträgen und Rücknahmeersuchen, die 1 % des
Nettoinventarwertes des Teilfonds übersteigen, einschließlich Zeichnungen und/oder
Rücknahmen, die aufgrund von Anträgen auf Wechsel von einem Teilfonds in einen anderen
Teilfonds durchgeführt werden würden, eine „Verwässerungsschutz-Abgabe" zu erheben als
Rückstellung für Markt-Spreads (die Differenz zwischen den Kursen, zu denen Vermögenswerte
bewertet und/oder gekauft oder verkauft werden) sowie für Abgaben und Gebühren und sonstige
Handelskosten im Zusammenhang mit dem Kauf oder Verkauf von Vermögenswerten. Im Falle
des Ansatzes jeglicher solcher Rückstellungen werden sie bei Netto-Zeichnungsanträgen, die 1 %
des Nettoinventarwerts des Teilfonds übersteigen, zu dem Preis hinzugerechnet, zu welchem die
Anteile ausgegeben werden, und bei Netto-Rücknahmeersuchen, die 1 % des Nettoinventarwerts
des Teilfonds übersteigen, von dem Preis abgezogen, zu dem Anteile zurückgezahlt werden,
einschließlich der Preise von Anteilen, die aufgrund von Konversionsersuchen ausgegeben oder
zurückgezahlt wurden. Die Verwaltungsgesellschaft kann Rückstellungen für Markt-Spreads sowie
für Abgaben und Gebühren auch in jedem anderen Fall ansetzen, wenn sie eine solche
Rückstellung als im besten Interesse eines Teilfonds erachtet. Jegliche derartige Beträge werden
auf das Konto des jeweiligen Teilfonds gezahlt.
HANDEL
Handelstag für den Teilfonds ist der letzte Werktag einer jeden Woche. Anträge auf Zeichnung von
Anteilen des Teilfonds müssen beim Verwalter an dessen eingetragenem Sitz spätestens um 16:00
Uhr (irischer Zeit) zehn Geschäftstage unmittelbar vor dem betreffenden Handelstag eingehen.
Anträge auf die Rücknahme von Anteilen des Teilfonds müssen beim Verwalter an dessen
eingetragenem Sitz spätestens um 16:00 Uhr (irischer Zeit) dreißig Geschäftstage unmittelbar vor
dem betreffenden Handelstag eingehen. Anträge, die nach dieser Uhrzeit eingehen, gelten als für den
nächsten Handelstag gestellt, der auf den betreffenden Handelstag folgt. Eingangsschluss für
Zeichnungsgelder ist 16:00 Uhr (irischer Zeit) drei Geschäftstage nach dem relevanten Handelstag.
2
Allgemeine Informationen (Fortsetzung)
HANDEL (Fortsetzung)
Zeichnungsanträge und Rücknahmeersuchen sind an den Verwalter zu richten:
State Street Fund Services (Ireland) Limited
78 Sir John Rogerson's Quay
Dublin 2
Irland
Tel: ++353-1-776-8150
Fax: ++353-1-523-3710
AUSSCHÜTTUNGEN
Die Verwaltungsgesellschaft wird die Ausschüttungspolitik für jede Anteilklasse gemäß den im
Prospekt für die jeweilige Anteilklasse genannten Kriterien festlegen. Die Ausschüttungen erfolgen
normalerweise in dem oder um den Juni und Dezember eines jeden Jahres
Die folgenden Ausschüttungen wurden in den letzten 3 Geschäftsjahren bezahlt.
Zahltag
2. Juni 2009
14. Dezember 2009
14. Juni 2010
10. Dezember 2010
17. Juni 2011
19. Dezember 2011*
Ausschüttung je
Institutionellem Euro
Ertragsanteil
€1,6187
€1,2239
€1,6792
€2,0410
€2,7342
€2,4862
Summe
Ausschüttung
€342.922
€260.594
€363.051
€525.095
€504.174
€403.400
* Diese Ausschüttung wurde erst nach Ende des Geschäftsjahres erklärt und ist in diesem
Jahresabschluss nicht als Verbindlichkeit ausgewiesen.
WICHTIGE EREIGNISSE WÄHREND DES GESCHÄFTSJAHRES
Herr Brian O'Loughlin wurde am 9. Dezember 2010 zum Direktor der Verwaltungsgesellschaft
ernannt.
Der Teilfonds hat am 10. Dezember 2010 eine Ausschüttung in Höhe von €525.095 gezahlt und
am 17. Juni 2011 eine Ausschüttung in Höhe von €504.174
WICHTIGE EREIGNISSE NACH DEM GESCHÄFTSJAHRESENDE
Der Teilfonds hat am 19. Dezember 2011 eine Ausschüttung in Höhe von €403.400 gezahlt. Diese
Ausschüttung wurde nach dem Geschäftsjahresende erklärt und ist in diesem Jahresabschluss
nicht als Verbindlichkeit ausgewiesen.
Nach dem Geschäftsjahresende gab es keine weiteren bedeutsamen Ereignisse mit Einfluss auf
den Teilfonds, die einer Änderung des Jahresberichts oder einer Offenlegung im Jahresbericht
bedürfen.
3
Angaben zu den Aufgaben der Verwaltungsgesellschaft
Die Verwaltungsgesellschaft des Teilfonds muss nach dem Unit Trusts Act 1990 für jedes
Rechnungsjahr einen Jahresabschluss aufstellen, der ein den tatsächlichen Verhältnissen
entsprechendes und angemessenes Bild der Finanzlage des Teilfonds am Ende dieser
Rechnungsperiode sowie der Nettozunahme/Nettoverminderung des auf Anteilinhaber
entfallenden Nettovermögens, die aus dem Geschäftsbetrieb während der dann abgelaufenen
Rechnungsperiode resultiert, vermittelt. Bei der Aufstellung dieses Abschlusses muss die
Verwaltungsgesellschaft
*
geeignete Bilanzierungsgrundsätze auswählen und einheitlich anwenden;
*
Beurteilungen und Schätzungen vornehmen, die vorsichtig und angemessen sind; und
*
den Jahresabschluss unter der Annahme des Fortbestehens des Teilfonds aufstellen,
sofern die Annahme nicht unangemessen ist, dass der Teilfonds seine Geschäftstätigkeit
fortsetzen wird.
Die Verwaltungsgesellschaft muss außerdem den Teilfonds in Übereinstimmung mit der
Treuhandurkunde, dem Unit Trusts Act 1990 und allen anwendbaren Vorschriften, die von der
Zentralbank gemäß dem Unit Trusts Act 1990 erlassen werden, verwalten und ordnungsgemäße
Geschäftsbücher führen, um gewährleisten zu können, dass der Jahresabschluss in Irland
allgemein anerkannten Grundsätzen der Rechnungslegung, dem Unit Trusts Act 1990, den
Börsenzulassungsvorschriften der irischen Börse und der Treuhandurkunde entspricht. Überdies
ist die Verwaltungsgesellschaft verantwortlich hinsichtlich ihrer Verpflichtungen unter dem Unit
Trusts Act 1990, dass die erforderlichen Maßnahmen zur Vermeidung und Aufdeckung von
Betrug und sonstigen Unregelmäßigkeiten ergriffen werden.
Gemäß den Nicht-OGAW-Vorschriften sind die Vermögensgegenstände des Teilfonds dem
Treuhänder zur Verwahrung anzuvertrauen. Die Verwaltungsgesellschaft hat State Street
Custodial Services (Ireland) Limited zum Treuhänder des Teilfonds ernannt.
Muzinich & Co. (Ireland) Limited
4
Bericht der unabhängigen Abschlussprüfer an die Anteilinhaber des Muzinich Extrayield
Funds – Extrayield Global Loan Fund
Wir haben den Jahresabschluss des Muzinich Extrayield Funds – Extrayield Global Loan Fund
(der "Teilfonds") für das zum 30. November 2011 abgelaufene Geschäftsjahr – bestehend aus
Gewinn- und Verlustrechnung, Veränderung des auf Anteilinhaber entfallenden Nettovermögens,
Bilanz und den Anmerkungen 1 bis 22 - geprüft. Dieser Jahresabschluss wurde nach Maßgabe
der in diesem Jahresabschluss dargelegten Bilanzierungsgrundsätze aufgestellt.
Dieser Bericht ergeht ausschließlich an die Gemeinschaft der Anteilinhaber des Teilfonds gemäß
dem Unit Trusts Act 1990. Wir haben die Prüfung ausschließlich zu dem Zweck durchgeführt, den
Anteilinhabern gegenüber die Angaben machen zu können, zu denen wir in einem Prüfbericht
verpflichtet sind. Soweit gesetzlich zulässig, übernehmen wir gegenüber anderen als der
Gemeinschaft der Anteilinhaber des Teilfonds keine Haftung für unsere Prüfung, diesen Bericht
oder die von uns abgegebenen Meinungen.
Aufgaben der Verwaltungsgesellschaft, des Treuhänders und der Abschlussprüfer
Die Verwaltungsgesellschaft ist für die Erstellung des Jahresberichts verantwortlich einschließlich,
wie unter "Angaben zu den Aufgaben der Verwaltungsgesellschaft" angegeben, der Aufstellung
des Jahresabschlusses gemäß geltendem Recht und den vom Accounting Standards Board
herausgegebenen und vom Institute of Chartered Accountants in Irland veröffentlichten
Bilanzierungsstandards (in Irland allgemein anerkannte Bilanzierungspraxis). Der Treuhänder ist
für die Verwahrung der Vermögenswerte des Trusts verantwortlich.
Unsere Verantwortlichkeit als unabhängige Abschlussprüfer besteht in der Prüfung des
Jahresabschlusses entsprechend den maßgeblichen rechtlichen und aufsichtsrechtlichen
Vorschriften und den International Standards on Auditing (Vereinigtes Königreich und Irland).
Wir berichten Ihnen darüber, ob der Jahresabschluss unserer Meinung nach gemäß der in Irland
allgemein anerkannten Bilanzierungspraxis ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes
und angemessenes Bild vermittelt und ordnungsgemäß nach irischem Recht, welches den Unit
Trusts Act 1990 und die Treuhandurkunde beinhaltet, aufgestellt wurde. Außerdem geben wir an,
ob wir alle für unsere Prüfung erforderlichen Informationen und Erläuterungen erhalten haben und
ob der Jahresabschluss des Teilfonds mit den Geschäftsbüchern übereinstimmt.
Wir lesen die im Jahresbericht enthaltenen sonstigen Informationen und prüfen die Auswirkungen
auf unseren Bericht, falls wir von offensichtlichen Falschdarstellungen oder wesentlichen
Unvereinbarkeiten mit dem Jahresabschluss Kenntnis erlangen. Diese sonstigen Informationen
umfassen die allgemeinen Informationen, die Angaben zu den Aufgaben der
Verwaltungsgesellschaft, den Bericht des Treuhänders, den Bericht des Anlageverwalters und
den Anlagenbestand. Unsere Verantwortung erstreckt sich nicht auf sonstige Informationen.
Grundlage des Prüfungsvermerks
Wir haben unsere Prüfung gemäß den vom Auditing Practices Board herausgegebenen
International Standards on Auditing (Vereinigtes Königreich und Irland) durchgeführt. Eine
Prüfung umfasst die stichprobenweise Prüfung von Nachweisen für die im Jahresabschluss
ausgewiesenen Beträge und Angaben. Sie umfasst auch eine Beurteilung der wesentlichen von
der Verwaltungsgesellschaft bei der Aufstellung des Jahresabschlusses vorgenommenen
Einschätzungen und Beurteilungen sowie eine Beurteilung, ob die Bilanzierungsgrundsätze den
Umständen des Teilfonds angemessen sind, einheitlich angewandt und in angemessener Weise
dargelegt wurden.
5
Bericht der unabhängigen Abschlussprüfer an die Anteilinhaber des Muzinich Extrayield
Funds – Extrayield Global Loan Fund (Fortsetzung)
Grundlage des Prüfungsvermerks (Fortsetzung)
Wir haben unsere Prüfung so geplant und durchgeführt, dass wir alle Angaben und Auskünfte
erhalten, die wir für notwendig erachteten, damit wir ausreichende Nachweise für eine
hinreichend sichere Einschätzung dazu erhalten, dass der Jahresabschluss frei von wesentlichen
Falschdarstellungen ist, unabhängig davon, ob diese auf Betrug, sonstige Unregelmäßigkeiten
oder Irrtum zurückzuführen sind. Bei unserer Meinungsbildung haben wir auch bewertet, ob die
Darstellung der Angaben in dem Jahresabschluss insgesamt angemessen ist.
Stellungnahme
Unserer Meinung nach
•
vermittelt der Jahresabschluss gemäß der in Irland allgemein anerkannten
Bilanzierungspraxis ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes und angemessenes Bild
der Geschäftslage des Teilfonds zum 30. November 2011 sowie des Gewinns in dem an diesem
Tag abgeschlossenen Geschäftsjahr und
•
wurde der Jahresabschluss entsprechend den Bestimmungen der Treuhandurkunde und
dem Unit Trusts Act 1990 ordnungsgemäß aufgestellt.
Wir haben alle Angaben und Erläuterungen erhalten, die wir für die Zwecke unserer Prüfung als
notwendig erachteten. Unserer Ansicht nach hat der Teilfonds ordnungsgemäße
Geschäftsbücher geführt. Der Jahresabschluss stimmt mit den Geschäftsbüchern überein.
Christian MacManus
für und im Namen von
Deloitte & Touche
Chartered Accountants and Registered Auditors
Dublin 2
Irland
Datum: 8. März 2012
6
Bericht des Treuhänders an die Anteilinhaber des Muzinich Extrayield Funds – Extrayield
Global Loan Fund
Wir haben das Verhalten von Muzinich & Co. (Ireland) Limited in Bezug auf den Extrayield Global
Loan Fund ("der Teilfonds") im zum 30. November 2011 abgelaufenen Geschäftsjahr in unserer
Eigenschaft als Treuhänder des Teilfonds untersucht.
Dieser Bericht, einschließlich der Stellungnahme, wurde ausschließlich für die Gemeinschaft der
Anteilinhaber am Teilfonds gemäß der Nicht-OGAW-Mitteilung 7 der Zentralbank und zu keinem
anderen Zweck erstellt. Durch die Abgabe dieser Stellungnahme übernehmen wir keine Haftung
für einen anderen Zweck oder gegenüber einer anderen Person, der dieser Bericht gezeigt wird.
Aufgaben des Treuhänders
Unsere Aufgaben und Pflichten sind in der Nicht-OGAW-Mitteilung 7 der Zentralbank näher
erläutert. Eine dieser Pflichten ist es, die Geschäftsführung des Teilfonds in jedem Rechnungsjahr
zu untersuchen und den Anteilinhabern darüber zu berichten.
Unser Bericht soll aufzeigen, ob unseres Erachtens der Teilfonds in der Rechnungsperiode in
Übereinstimmung mit den Bestimmungen der Treuhandurkunde des Teilfonds und der NichtOGAW-Vorschriften verwaltet wurde. Es liegt in der Verantwortung der Verwaltungsgesellschaft,
diese Bestimmungen zu erfüllen. Hat die Verwaltungsgesellschaft diese nicht erfüllt, müssen wir
als Treuhänder angeben, warum dies der Fall ist, und die von uns zur Verbesserung der Situation
unternommenen die Schritte näher erläutern.
Grundlage der Stellungnahme des Treuhänders
Der Treuhänder führt solche Prüfungen durch, die er nach eigenem billigem Ermessen für
erforderliche erachtet, um seine Pflichten, wie in der Nicht-OGAW-Mitteilung 7 näher erläutert, zu
erfüllen und um sicherzustellen, dass der Teilfonds in jeder wesentlichen Hinsicht (i) in
Übereinstimmung mit den Beschränkungen, die für seine Anlage- und Kreditaufnahmebefugnisse
aufgrund der Bestimmungen seiner Gründungsdokumentation und der angemessenen
Regelungen
bestehen,
sowie
(ii)
im
Übrigen
in
Übereinstimmung
mit
der
Gründungsdokumentation des Teilfonds und den angemessenen Regelungen verwaltet wurde.
Stellungnahme
Nach unserer Meinung ist der Teilfonds während des Geschäftsjahres in jeder wesentlichen
Hinsicht
(i) entsprechend den Beschränkungen, welche durch die Treuhandurkunde und durch die
Zentralbank (gemäß den ihr nach dem Unit Trusts Act 1990 zustehenden Befugnissen) den
Anlage- und Kreditaufnahmebefugnissen der Verwaltungsgesellschaft und des Treuhänders
auferlegt sind, und
(ii) im Übrigen entsprechend den Bestimmungen der Treuhandurkunde und des Unit Trusts Act
1990 verwaltet worden.
State Street Custodial Services (Ireland) Limited
Dublin 2
Irland
7
Bericht des Anlageverwalters für das am 30. November 2011 abgelaufene Geschäftsjahr
Der Markt und das Portfolio
Der Markt für Kredite an Unternehmen mit erhöhtem Verschuldungsgrad (leveraged loans)
beendete das Geschäftsjahre in der gleichen Weise wie er es begann – mit positiven
Ergebnissen. Dezember 2010 und November 2011 sind jedoch nicht repräsentativ für den Rest
des Jahres. 2011 zeigte dramatische Bewegungen in der Anlegerstimmung von
Risikobereitschaft zu Risikovermeidung und erhöhte Volatilität, die zum großen Teil ein Ergebnis
von Bedenken zu europäischen Staatsschuldenproblemen und von makroökonomischen
Überschriften war. Im festverzinslichen Bereich bewegten sich die Ergebnisse in diesem
Geschäftsjahr im Tandem mit der Qualität. Staatsanleihen hoher Güte wie Schatzbriefe
(Treasuries) entwickelten sich in 2011 stark überdurchschnittlich, gefolgt von
Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating vor Hochzins-Unternehmensanleihen.
Leveraged loans erzielten ein bescheidenes positives Ergebnis, im Wesentlichen aufgrund von
trüben technischen Daten – beschränktes Angebot und blasse Nachfrage. In diesem Umfeld
generierte der Teilfonds bei Berechnung für die jeweilige Anteilklasse in deren Währung ein
attraktives positives Ergebnis und entwickelte sich aufgrund starker Selektion der Kredite besser
als der S&P LSTA Leveraged Loan Index und als der Credit Suisse Leveraged Loan Index.
Der Leveraged-Loan-Markt folgte dem weiteren Markt mit Ergebnissen im Bereich BB und B, die
Kredite mit einem Rating von CCC wesentlich übertrafen. Neuemissionen waren gering während
des Jahres, da nur wenige fremdfinanzierte Unternehmensübernahmen (Leveraged Buy Outs “LBOs”) auf den Markt kamen. Trotzdem blieben Angebot und Nachfrage während der meisten
Zeit des Jahres im Gleichgewicht. Ausfallraten bei Krediten fielen in 2011 sogar schneller als in
2010 und näherten sich einem Allzeittief. Die Kreditausfallrate (Verzögerung 12 Monate) bezogen
auf den Kapitalbetrag (lagging 12-month loan default rate by principal amount) betrug 0,17% im
November im Vergleich zu 1,87% zum Jahresende 2010. Die Ausfallrate bewegten sich auf
dieses Rekordtief zu aufgrund solider Unternehmensbilanzen, verbesserter cash flows und einer
durch aggressives Refinanzieren gestutzten Wand betreffend kurzfristige Darlehensfälligkeiten.
Darüber hinaus gerieten viele der schwächsten Unternehmen bereits in 2008 und 2009 in Verzug
und verließen das Leveraged-Loan-Universum.
Ausblick
Leveraged loans mögen nicht die Art von Zuflüssen verzeichnet haben, die der Markt für
Hochzinsunternehmensanleihen in 2011 aufwies, aber wir betrachten diese Anlagenklasse
dennoch als attraktiv. Leveraged loans hatten am Anfang des Jahres starke Zuflüsse im
Kleinkundenbereich, als Zinsraten und möglicher Inflationsdruck die Bedenken von Anlegern in
festverzinslichen Anlagen beherrschten. Die variable verzinsliche Natur von leveraged loans zog
viele Anleger an, die in Anlagen mit festem Ertrag investieren. Schwächeres Wachstum und
anhaltend hohe US-Arbeitslosigkeit veranlassten den Vorsitzenden der US-Zentralbank, der
Federal Reserve ein fortbestehendes Bekenntnis zu niedrigen Zinsen zu verkünden. Obgleich wir
glauben, dass wir nicht die Art von Nachfrage für diese Vermögensart erleben werden, wie wir sie
zu Anfang von 2010 sahen, halten wir leveraged loans für attraktiv angesichts deren Seniorität in
der Kapitalstruktur, starker unternehmerischer Fundamentaldaten und des beschränkten
Refinanzierungsbedarfs für die nächsten 2 Jahre. Wir erwarten, dass Zinssätze steigen werden,
sobald die US-Zentralbank eine Verringerung der Arbeitslosigkeitszahlen und ein nachhaltiges
wirtschaftliches Wachstum sieht. Wir haben jüngst starke wirtschaftliche Daten aus den U.S.
gesehen. Obgleich es unmöglich ist, für einen Zinssatzanstieg den genauen Zeitpunkt
vorauszusagen, ein Zinssatzanstieg in einer sich bessernden Wirtschaft ist so gut wie
unausweichlich.
8
Bericht des Anlageverwalters für das am 30. November 2011 abgelaufene Geschäftsjahr
(Fortsetzung)
Vereinbarungen über Verrechnungsprovisionen
Während der Berichtsperiode gab es keine Vereinbarungen über Verrechnungsprovisionen und
es ist nicht beabsichtigt, solche Provisionen einzuführen.
Muzinich & Co., Inc.
Anlageverwalter
9
Anlagenbestand zum 30. November 2011
NENNWERT
WERTPAPIERE/
KREDITE
KUPON %
FÄLLIGKEIT
BETEILIGUNGEN - 2,48% (2010: 1,47%)
29.428
EXPRESS ENERGY SERVICES OPERATING LLC*
Summe
Beteiligungen
NENNWERT
WERTPAPIERE/KREDITE
UNTERNEHMENSANLEIHEN - 4,58% (2010: Null)
500.000
CALCIPAR SA
500.000
KABEL BW ERSTE BETEILIGUNGS
475.000
REFRESCO GROUP BV
KUPON %
FÄLLIGKEIT
7,194
6,278
5,609
01/07/2014
15/03/2018
15/05/2018
Summe Unternehmensanleihen
ZEITWERT
€
% des
NETTOVERMÖGENS
743.269
2,48
743.269
2,48
% des
NETTOZEITWERT VERMÖ€ GENS
447.500
494.793
429.875
1,49
1,66
1,43
1.372.168
4,58
UNTERNEHMENSKREDITE - 90,21% (2010: 105,57%)
Fluggesellschaften - 1,44% (2010: 2,78%)
760.787
CARGO 360 INC
14,167
06/09/2015
430.933
1,44
Kraftfahrzeuge und Kraftfahrzeugteile - 5,67% (2010:
4,03%)
997.500
CHRYSLER
746.250
HHI
640.168
TOMKINS
9,120
7,658
4,578
24/05/2017
21/03/2017
29/09/2016
682.648
544.657
471.593
2,28
1,82
1,57
Rundfunk - 2,19% (2010: 1,23%)
498.750
RAYCOM
412.083
SINCLAIR TELEVISION GROUP INC
6,347
4,187
31/05/2017
28/10/2016
351.976
304.816
1,17
1,02
Baumaterial - 1,15% (2010: 2,18%)
465.417
GOODMAN GLOBAL HOLDINGS INC
5,847
28/10/2016
344.601
1,15
Chemikalien - 4,12% (2010: 4,78%)
443.617
ARIZONA CHEMICAL INC
500.000
POLYONE
744.375
UNIVAR
4,815
5,048
6,310
21/11/2016
01/11/2017
30/06/2017
328.948
370.965
532.998
1,10
1,24
1,78
Verbrauchsgüter - 4,44% (2010: 6,75%)
742.500
AMSCAN HOLDINGS INC
347.583
SPECTRUM BRANDS INC
740.625
SPRINGS WINDOW FASHIONS
6,992
5,102
7,501
02/12/2017
17/06/2016
31/05/2017
547.988
257.722
528.173
1,82
0,86
1,76
Behälter - 1,82% (2010: 4,29%)
746.250
REYNOLDS GROUP HOLDINGS INC
6,955
09/02/2018
544.424
1,82
10
Anlagenbestand zum 30. November 2011 (Fortsetzung)
NENNWERT
WERTPAPIERE/KREDITE
KUPON %
FÄLLIGKEIT
% des
UNTERNEHMENSKREDITE - 90,21% (2010: 105,57%) Fortsetzung
Diversifizierte Finanzdienstleistungen - 4,34% (2010: 4,28%)
460.000
AWAS CAPITAL INC
800.000
DELOS AIRCRAFT INC
500.000
WALTER INVESTMENT
5,679
6,963
7,939
10/06/2016
17/03/2016
30/06/2016
337.727
594.881
369.572
1,13
1,98
1,23
Diversifizierte Medien - 1,82% (2010: 1,84%)
735.517
GETTY IMAGES INC
5,303
07/11/2016
545.588
1,82
Energie - 3,39% (2010: 4,58%)
184.211
BIG WEST OIL LCC
697.500
FAIRMOUNT MINERALS LTD
491.250
SHERIDAN PRODUCTION PARTNERS I LLC
7,097
5,515
6,697
31/03/2016
15/03/2017
20/04/2017
136.500
514.419
362.992
0,46
1,72
1,21
Lebensmittel- und Arzneimittelhandel - 3,19% (2010:
3,20%)
871.085
RITE AID CORP
469.063
WENDY’S/ARBY’S RESTAURANTS LLC
5,110
5,151
04/06/2014
24/05/2017
608.727
347.033
2,03
1,16
Lebensmittel, Getränke und Tabak - 5,04% (2010:
3,04%)
897.750
JBS
497.500
MICHAEL FOODS GROUP INC
675.020
WM, BOLTHOUSE FARMS INC
5,158
4,854
5,713
25/05/2018
25/02/2018
11/02/2016
650.229
364.029
498.521
2,17
1,21
1,66
10,650
4,899
25/02/2017
23/11/2016
668.554
366.655
2,23
1,22
9,239
5,287
9,523
4,657
9,761
6,138
4,701
8,023
4,929
14/04/2015
01/08/2018
25/02/2017
20/10/2016
17/08/2016
01/06/2017
16/11/2018
01/06/2018
15/03/2018
445.524
371.080
489.569
366.801
447.959
369.112
369.728
518.699
363.567
1,49
1,24
1,63
1,22
1,49
1,23
1,23
1,73
1,21
4,403
10/03/2017
362.038
1,21
Spielesektor - 3,45% (2010: 2,34%)
978.233
KALISPEL
515.814
LAS VEGAS SANDS LLC
Gesundheitswesen - 12,47% (2010: 13,92%)
611.464
AVETA HOLDINGS LLC
500.000
CAPSUGEL
746.214
CARESTREAM HEALTH SYSTEMS INC
496.250
DAVITA INC
692.244
GENTIVA HEALTH SYSTEMS INC
498.750
GRIFOLS INC
500.000
HEALTH MANAGEMENT ASSOCIATES INC
748.125
SELECT MEDICAL
497.500
WARNER CHILCOTT CORP
Freizeit – Null (2010: 1,74%)
Metall und Bergbau – 1,21% (2010: Null)
496.250
NOVELIS
Papier – Null (2010: 3,92%)
11
Anlagenbestand zum 30. November 2011 (Forsetzung)
NENNWERT
WERTPAPIERE/KREDITE
KUPON %
FÄLLIGKEIT
% des
UNTERNEHMENSKREDITE - 90,21% (2010: 105,57%) Fortsetzung
Verlagswesen und Druck - 1,81% (2010: 2,84%)
744.375
CENVEO
6,901
21/12/2016
543.289
1,81
Restaurants - 3,35% (2010: 5,29%)
693.194
DINEEQUITY INC
672.490
FOCUS BRANDS INC
4,732
5,709
19/10/2017
05/11/2016
508.766
493.321
1,70
1,65
Dienstleistungen - 11,24% (2010: 12,00%)
744.376
ASCEND LEARNING
859.091
ASURION CORP
744.375
BRICKMAN GROUP HOLDINGS INC
897.571
KAR HOLDINGS INC
717.339
LANGUAGE LINE LLC
675.000
N,E,W, HOLDINGS I LLC
8,137
6,863
7,344
5,513
6,830
6,930
06/12/2016
24/05/2018
14/10/2016
19/05/2017
20/06/2016
23/03/2016
536.377
615.049
551.583
657.600
524.558
488.894
1,79
2,05
1,84
2,18
1,75
1,63
Supereinzelhandel - 7,25% (2010: 8,75%)
338.110
DAVID'S BRIDAL INC
744.375
GYMBOREE CORP
744.375
NBTY INC
750.000
NEIMAN MARCUS GROUP INC
496.250
SPORTS AUTHORITY INC
4,059
8,995
4,870
6,211
9,234
31/01/2014
23/02/2018
01/10/2017
16/05/2018
16/11/2017
245.047
495.137
544.290
535.399
352.055
0,82
1,65
1,82
1,79
1,17
Technologie - 4,73% (2010: 6,55%)
750.000
AVG
496.250
BENTLEY
744.376
VERTAFORE INC
10,138
6,303
6,095
15/03/2016
10/02/2017
29/07/2016
519.537
363.114
540.248
1,73
1,20
1,80
Telekommunikation - 4,58% (2010: 3,41%)
500.000
FAIRPOINT COMMUNICATIONS
497.500
INTELSAT
500.000
LEVEL 3 FINANCING INC
496.250
SYNIVERSE
15,259
5,737
5,978
5,404
22/01/2016
02/04/2018
13/03/2014
21/12/2017
294.105
364.646
348.679
367.077
0,98
1,22
1,16
1,22
Versorger - 1,51% (2010: 1,83%)
934.818
TEXAS COMPETITIVE ELECTRIC
HOLDINGS CO
21,422
10/10/2017
452.144
1,51
Summe Unternehmenskredite
27.052.861
90,21
Summe Anlagen (Kosten: €27.955.962)
29.168.298
97,27
12
FINANZDERIVATE** - (1,11%) (2010: (7,11%))
Devisentermingeschäfte - (1,11%) (2010: (7,11%))
Endfälligkeitstag
Gegenpartei des
Teilfonds
Betrag gekauft
07/12/2011
State Street Bank
EUR28.636.254
23/04/2012
State Street Bank
EUR28.404.872
07/12/2011
State Street Bank
USD38.000.000
07/12/2011
State Street Bank
USD750.000
Nicht realisierter Gewinn aus Devisentermingeschäften
Nicht realisierter Verlust aus Devisentermingeschäften
Nicht realisierter Nettoverlust aus Devisentermingeschäften
Betrag verkauft
USD39.000.000
USD38.250.000
EUR28.273.810
EUR543.823
Unrealisierter
Gewinn/
(Verlust)
€
(333.752)
34.347
(46.644)
13.293
47.640
(380.396)
(332.756)
ZEITWERT €
Anlagenbestand
Barmittel und Zahlungsmitteläquivalente
(2010: 6,23%)
Forderungen (2010: 2,44%)
Verbindlichkeiten (2010: (8,60%))
Nettoinventarwert zum Zeitwert am 30/11/2011
% des
Nettovermögens
(1,11)
0,11
(0,16)
0,05
0,16
(1,27)
(1,11)
% des
NETTOVERMÖGENS
28.835.542
96,16
1.719.416
5,73
222.358
0,74
(790.145)
(2,63)
29.987.171
100,00
Nettoinventarwert zu Handelspreisen
30/11/2011
€29.987.171
30/11/2010
€31.529.502
30/11/2009
€23.709.540
Nettoinventarwert jeder Anteilsklasse zu Handelspreisen
-Institutionelle Euro Ertragsanteile
-Institutionelle Euro Thesaurierende Anteile
30/11/2011
€16.878.323
€13.108.848
30/11/2010
€27.118.147
€4.411.355
30/11/2009
€21.112.502
€2.597.038
Anzahl der umlaufenden Anteile
30/11/2011
162.250
111.701
30/11/2010
257.278
38.811
30/11/2009
212.913
25.000
Nettoinventarwert ja Anteile
30/11/2011
€104,03
€117,36
30/11/2010
€105,40
€113,66
30/11/2009
€99,16
€103,88
Klassifizierung
* Das langfristige Darlehen von Express Energy wurde in 98% der neuen Anteile in einer vorbereiteten Insolvenz
umgewandelt. Diese Beteiligung wurde als Wertpapier der Ebene 3 für Zwecke der Hierarchie zur Bewertung mit
beizulegenden Zeitwerten gemäß FRS 29 (siehe Anmerkung 19(d)).
** Alle derivaten Finanzinstrumente sind Over-the-Counter (“OTC”) Finanzderivate.
13
Analyse der gesamten Vermögenswerte (ungeprüft)
% der gesamten
Vermögenswerte
Unternehmensanleihen
Beteiligungen
Unternehmenskredite
Sonstiges Umlaufvermögen
Gesamtvermögen
4,41
2,39
86,96
6,24
100,00
14
Gewinn- und Verlustrechnung für das am 30. November 2011 abgelaufene Geschäftsjahr
Anm.
Geschäftsjahr
zum
30/11/2011
€
Geschäftsjahr
zum
30/11/2010
€
(Nettoverlust)/Nettogewinn aus erfolgswirksam zum Zeitwert
bewerteten Finanzvermögenswerten und Verbindlichkeiten
Zinserträge
Sonstige (Verluste)/Gewinne
7
8
9
(365.046)
1.899.350
(9.397)
1.524.907
1.437.452
1.359.914
56.742
2.854.108
Aufwendungen
10
(383.638)
(304.454)
1.141.269
2.549.654
(120)
(1.029.269)
(44.238)
(623.646)
111.880
1.881.770
-
-
111.880
1.881.770
Nettogewinn im Geschäftsjahr
Finanzierungsaufwendungen
Zinsaufwand
Ausschüttungen
11
Gewinn im Geschäftsjahr vor Quellensteuer
Abzgl. Quellensteuer
Nettozunahme des auf die Anteilinhaber entfallenden
Nettovermögens aus Geschäftstätigkeit
4
Für die Verwaltungsgesellschaft:
Herr Brian O'Loughlin
Herr Frank O’Brien
Datum:
8. März 2012
Alle Aktivitäten ergaben sich aus der laufenden Geschäftstätigkeit. Es wurden keine
weiteren Gewinne oder Verluste als die in der Gewinn- und Verlustrechnung aufgeführt
erzielt. Die begleitenden Anmerkungen sind wesentlicher Bestandteil dieses
Jahresabschlusses.
15
Veränderungen des auf Anteilinhaber entfallenden Nettovermögens für das am 30. November 2011
abgelaufene Geschäftsjahr
Auf Anteilinhaber entfallendes Nettovermögen zu Beginn des
Geschäftsjahres
Geschäftsjahr
zum
30/11/2011
€
Geschäftsjahr
zum
30/11/2010
€
31.529.502
23.709.540
8.818.039
(10.472.250)
(1.654.211)
5.938.192
5.938.192
111.880
1.881.770
29.987.171
31.529.502
Veränderungen aufgrund des Verkaufs und des Rückerwerbs von
Anteilen
Erlös aus dem Verkauf von Anteilen
Abzgl. beim Rückerwerb von Anteilen gezahlte Beträge
Nettozuwachs aus Anteilstransaktionen
Nettozunahme des auf Anteilinhaber entfallenden Nettovermögens aus
Geschäftstätigkeit
Auf Anteilinhaber entfallendes Nettovermögen am Ende des
Geschäftsjahres
Die begleitenden Anmerkungen sind wesentlicher Bestandteil dieses Jahresabschlusses.
16
Bilanz zum 30. November 2011
30/11/2011
30/11/2010
€
€
1
29.168.298
33.749.054
12
13
1.719.416
222.358
31.110.072
1.964.052
770.838
36.483.944
15
(332.756)
(2.240.707)
14
(790.145)
(1.122.901)
(2.713.735)
(4.954.442)
29.987.171
31.529.502
Anm.
Vermögenswerte
Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete Finanzvermögenswerte:
Anlagen zum Zeitwert (Kosten: €27.955.962; 2010: €31.281.033)
Forderungen
Summe Vermögenswerte
Verbindlichkeiten
Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete Finanzverbindlichkeiten:
Nicht realisierter Nettoverlust aus Devisentermingeschäften
Verbindlichkeiten
Summe Verbindlichkeiten (ohne auf die Anteilinhaber
entfallendes Nettovermögen)
Auf die Anteilinhaber entfallendes Nettovermögen
Für die Verwaltungsgesellschaft:
Herr Frank O’Brien
Die begleitenden Anmerkungen sind wesentlicher Bestandteil dieses Jahresabschlusses
17
Anmerkungen zum Jahresabschluss für das am 30. November 2011 abgelaufene Geschäftsjahr
1.
Wesentliche Bilanzierungsgrundsätze
Bilanzierungsgrundlage
Der Jahresabschluss wurde nach dem Anschaffungskostenprinzip mit Modifikation durch die Aufnahmen
von Wertpapieren zum Zeitwert und gemäß in Irland allgemein anerkannten Bilanzierungsgrundsätzen
sowie den Bestimmungen des Unit Trusts Act 1990, der Börsenzulassungsvorschriften der irischen
Börse und der Treuhandurkunde aufgestellt. In Irland allgemein anerkannte, ein den tatsächlichen
Verhältnissen entsprechendes und angemessenes Bild vermittelnde Bilanzierungsgrundsätze sind
diejenigen, die vom Institute of Chartered Accountants in Ireland veröffentlicht und vom Accounting
Standards Board (“ASB”) herausgegeben werden. Der Jahresabschluss wurde in Euro, der funktionalen
Währung des Teilfonds aufgestellt.
i)
Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete Finanzinstrumente
In Übereinstimmung mit FRS 26 – „Finanzinstrumente: Ansatz und Bewertung“ – wird diese Kategorie in
zwei Unterkategorien unterteilt: Finanzvermögenswerte und Verbindlichkeiten, die zu Handelszwecken
gehalten werden, und solche, die von der Verwaltungsgesellschaft bei der erstmaligen Erfassung als
erfolgswirksam zum Zeitwert zu bewertende Finanzvermögenswerte und Verbindlichkeiten ausgewiesen
werden. Sämtliche im Anlagenbestand gehaltenen Instrumente werden zu Handelszwecken gehalten.
Nach der ersten Verbuchung werden bei allen Instrumenten, die der erfolgswirksamen Verbuchung zum
Zeitwert zugeordnet wurden, Veränderungen des Zeitwerts in der Gewinn- und Verlustrechnung
verbucht.
ii)
Bewertung von Anlagen
Anlagen in Unternehmensschuldtitel werden erfolgswirksam zum Zeitwert bewertet. Für langfristig
gehaltene Anlagen wird als Maßstab für den Zeitwert der notierte Geldkurs herangezogen. Der Teilfonds
hielt keine Short-Positionen auf Wertpapiere. Der Wert einer Anlage, die normalerweise nicht an einer
anerkannten Börse oder einem anerkannten Markt oder nach deren/dessen Regeln notiert oder gelistet
ist oder gehandelt wird, wird mit ihrem voraussichtlichen Realisierungswert angesetzt, der von der
Verwaltungsgesellschaft, anerkannt durch den Treuhänder für diese Zwecke, in Übereinstimmung mit
Treu und Glauben, in Absprache mit dem Anlageverwalter und vorbehaltlich der Genehmigung durch
den Treuhänder festgestellt wird.
iii)
Devisentermingeschäfte
Der Wert aus offenen Devisentermingeschäften wird berechnet als Differenz zwischen dem
vereinbarten Kurs und dem gegenwärtigen Terminkurs, zu dem der Vertrag am Bilanzstichtag glatt
gestellt werden könnte. Gewinne oder Verluste aus offenen Devisentermingeschäften sind als nicht
realisierte Gewinne bzw. Verluste aus Devisentermingeschäften in der Bilanz enthalten und im
Anlagenbestand des Teilfonds aufgeführt.
iv)
Bilanzierung von Anlagetransaktionen und Erträgen
Käufe und Verkäufe von Anlagen werden am Handelstag verbucht – an dem Tag, an dem der
Teilfonds sich verpflichtet, den Vermögenswert zu kaufen oder zu verkaufen. Anlagen werden
anfänglich mit dem Zeitwert verbucht, und Transaktionskosten für alle erfolgswirksam zum Zeitwert
bewerteten Finanzvermögenswerte und Verbindlichkeiten werden mit ihrem Entstehen als Aufwand
erfasst. Anlagen werden ausgebucht, wenn die Rechte zum Erhalt von Kapitalflüssen aus den
Anlagen abgelaufen sind oder der Teilfonds im Wesentlichen alle Risiken und Entgelte aus deren
Eigentum abgetreten hat.
Erträge aus verzinslichen Wertpapieren (securities) werden nach dem Prinzip der periodengerechten
Abgrenzung von auflaufenden Erträgen unter Verwendung der Effektivzinsmethode bilanziert.
Zinseinnahmen auf Einlagen werden mit ihrem Eingang verbucht.
Erträge, von denen
Quellensteuern abgezogen werden, werden vor Abzug der Quellensteuern ausgewiesen.
18
(Fortsetzung)
1.
Wesentliche Bilanzierungsgrundsätze (Fortsetzung)
iv)
Bilanzierung von Anlagetransaktionen und Erträgen (Fortsetzung)
Bei der Berechnung des Effektivzinssatzes schätzt der Teilfonds die Kapitalflüsse unter
Berücksichtigung aller vertraglichen Bedingungen der Finanzinstrumente mit Ausnahme etwaiger
künftiger Forderungsverluste. Die Effektivzinsmethode dient der Berechnung des Restbuchwertes
von Finanzvermögenswerten und Verbindlichkeiten und der Zuordnung der Zinserträge oder des
Zinsaufwands über die jeweilige Periode.
Realisierte Gewinne und Verluste aus dem Verkauf von Anlagen werden auf der Grundlage des
durchschnittlichen Buchwerts der Anlagen berechnet und in der Gewinn- und Verlustrechnung unter
den Nettogewinnen oder -verlusten aus erfolgswirksam zum Zeitwert bewerteten
Finanzvermögenswerten ausgewiesen. Nicht realisierte Gewinne und Verluste aus Anlagen in dem
Berichtsjahr werden ebenfalls in der Gewinn- und Verlustrechnung unter den Nettogewinnen oder verlusten aus erfolgswirksam zum Zeitwert bewerteten Finanzvermögenswerten ausgewiesen.
v)
Fremdwährungen
Auf andere Währungen lautende Vermögenswerte und Verbindlichkeiten, einschließlich Investitionen,
werden zu dem zum Geschäftsjahresende geltenden Wechselkurs in Euro umgerechnet.
Fremdwährungstransaktionen werden zu dem an den Transaktionstagen geltenden Wechselkurs in
Euro umgerechnet. Der auf der Umrechnung der Einstandskosten basierende Devisengewinn oder
Devisenverlust ist in der Gewinn- und Verlustrechnung unter den Nettogewinnen oder -verlusten aus
erfolgswirksam zum Zeitwert bewerteten Finanzvermögenswerten ausgewiesen. Der Devisengewinn
oder –verlust aus der Umrechnung sonstiger Vermögenswerte und Verbindlichkeiten ist in der
Gewinn- und Verlustrechnung unter den sonstigen Gewinnen / (Verlusten) ausgewiesen.
vi)
Die Verbindlichkeit gegenüber Anteilinhabern wird in der Bilanz als "Auf die Anteilinhaber
entfallendes Nettovermögen" dargestellt und wird auf Grundlage des Restvermögens des Teilfonds
nach Abzug aller anderen Verbindlichkeiten ermittelt. Die Preise, zu denen Anteile herausgegeben
oder zurückgekauft werden können, werden unter Verweis auf den Nettoinventarwert des Teilfonds
berechnet, der wöchentlich in Übereinstimmung mit dem Prospekt und der Treuhandurkunde
berechnet wird.
vii)
Aufwendungen
Sämtliche Aufwendungen, einschließlich Management- und Treuhändergebühren, werden in der
Gewinn- und Verlustrechnung periodengerecht berücksichtigt. Gebühren und Kosten, die einem
bestimmten Teilfonds zugerechnet werden können, werden diesem belastet, und andere Kosten
werden anteilig auf das Nettovermögen eines jeden Teilfonds umgelegt.
viii)
Entscheidende Einschätzungen und Beurteilungen bei der Buchführung
Die Verwaltungsgesellschaft macht Einschätzungen und trifft Annahmen bezüglich der Zukunft. Die
daraus resultierenden buchhalterischen Einschätzungen entsprechen möglicherweise nicht den
tatsächlichen Ergebnissen.
19
(Fortsetzung)
2.
Grundlage der Darstellung des Jahresabschlusses
Der Teilfonds ist von der Pflicht befreit, eine Kapitalflussrechnung gemäß FRS 1 (überarbeitet),
„Cash Flow Statement (überarbeitet)“, aufzustellen. Der Teilfonds hat die offenen Investmentfonds
zur Verfügung stehende Ausnahme nach FRS 1 (überarbeitet) genutzt, keine Kapitalflussrechnung
aufzustellen. Um von dieser Ausnahmeregelung Gebrauch zu machen, muss der Teilfonds sämtliche
der folgenden Bedingungen erfüllen:
(i) im Wesentlichen sind alle Anlagen des Unternehmens in hohem Maße liquide;
(ii) im Wesentlichen werden alle Anlagen des Unternehmens zum Marktwert verbucht; und
(iii) das Unternehmen stellt eine Angabe der Veränderung des Nettovermögens zur Verfügung.
Die Informationen, die nach FRS 3 "Berichterstattung über Finanzergebnisse" (FRS 3 „Reporting
Financial Performance“) in der Gesamtgewinn- und -verlustdarstellung (Statement of Total
Recognised Gains and Losses) und in der Abstimmung der Veränderungen des Kapitals der
Anteilseigner (Reconciliation of Movements in Unitholders' Funds) auszuweisen sind, sind nach
Meinung der Verwaltungsgesellschaft in der Gewinn- und Verlustrechnung und dem Ausweis der
Veränderung des auf Anteilinhaber entfallenden Nettovermögens enthalten. Bei der Ermittlung der
Ergebnisse für das Geschäftsjahr beziehen sich alle Beträge in der Gewinn- und Verlustrechnung auf
eine fortzuführende Geschäftstätigkeit.
Gemäß FRS 23, „Auswirkungen von Wechselkursschwankungen“, werden die Posten, die in den
Jahresabschlüssen des Teilfonds enthalten sind, in der Währung des ursprünglichen wirtschaftlichen
Umfelds, in dem er tätig ist, bewertet (funktionale Währung). Der Teilfonds hat seine funktionale
Währung, den Euro, auch als Währung in dem Abschluss übernommen.
3.
Wesentliche Vereinbarungen
Verwaltungsgesellschaft
Die Muzinich & Co (Ireland) Limited ist gemäß der Treuhandurkunde zur Verwaltungsgesellschaft des
Teilfonds bestellt worden. Für diese Leistung erhält die Verwaltungsgesellschaft eine Gebühr von bis zu
0,80 % per annum ("p.a.") des Nettoinventarwertes des Teilfonds. Die Verwaltungsgebühr läuft an jedem
Handelstag auf und monatlich nachschüssig zahlbar, vorbehaltlich einer Mindestgebühr von €6.000 pro
Monat je Teilfonds. Die Verwaltungsgesellschaft zahlt die Gebühren des Anlageverwalters, des
Unteranlageverwalters, des Verwalters und des Treuhänders aus ihrer eigenen Gebühr.
Treuhänder
Dem Treuhänder steht eine Darlehensbearbeitungsgebühr von €75 pro Darlehensbearbeitung und eine
Transaktionsgebühr von €20 pro Transaktion zu. Diese Kosten werden von dem Teilfonds getragen.
4.
Besteuerung
Nach den gegenwärtig geltenden irischen Gesetzen und Praxis erfüllt der Teilfonds die Kriterien eines
Anlageorganismus im Sinne von Section 739B des Taxes Consolidation Act 1997 in der aktuellen
Fassung. Auf dieser Grundlage unterliegt er keiner Veranlagung mit irischer Steuer auf seine Einnahmen
und seine Gewinne.
Irische Steuer kann jedoch bei Eintritt eines „steuerpflichtigen Ereignisses“ anfallen. Zu
steuerpflichtigen Ereignissen zählen unter anderem jede Ausschüttung an Anteilinhaber, jede
Einlösung, Rückgabe, Stornierung und Übertragung von Anteilen sowie zum Ablauf eines jeden 8Jahres-Zeitraums, gerechnet erstmals ab dem Erwerb dieser Anteile und danach ab dem Ende des
jeweils letzten vorausgegangenen 8-Jahres-Zeitraums, das Halten dieser Anteilen.
20
(Fortsetzung)
4.
Besteuerung (Fortsetzung)
Keine irische Steuer entsteht für den Teilfonds auf steuerpflichtige Ereignisse bezüglich
1)
eines zum Zeitpunkt des steuerpflichtigen Ereignisses für Steuerzwecke weder in Irland
ansässigen noch gewöhnlich in Irland ansässigen Anteilinhabers, vorausgesetzt, dass dem
Teilfonds die diesbezüglichen gültigen Erklärungen gemäß den Bestimmungen des Taxes
Consolidation Act 1997 in der aktuellen Fassung vorliegen; und
2)
bestimmter steuerbefreiter, in Irland steuerlich ansässiger Anteilinhaber, von denen der Teilfonds
die erforderlichen unterzeichneten gesetzlichen Erklärungen erhalten hat.
Etwaige Dividenden, Zinsen, Kapitalerträge und Gewinne aus Anlagen des Teilfonds können
Quellensteuern unterliegen, die durch die Länder auferlegt werden, aus denen die Einnahmen oder
Gewinne stammen oder bezogen werden. Es kann sein, dass diese Quellensteuern für den Teilfonds
und seine Anteilinhaber möglicherweise weder erstattungsfähig noch anrechenbar sind.
5.
Nettoinventarwert pro Anteil
Der Nettoinventarwert pro Anteil jeder Anteilsklasse wird ermittelt, indem das Nettovermögen der
Anteilsklasse durch die Gesamtzahl der umlaufenden Anteile dieser Anteilsklasse geteilt wird. Der
Nettoinventarwert pro Anteil und die Anzahl der am Geschäftsjahresende umlaufenden Anteile sind
im Anlagenbestand angegeben
6.
Anzahl umlaufender Anteile und auf Anteilinhaber entfallendes Nettovermögen
Jeder Anteil repräsentiert eine einzelne wirtschaftliche Beteiligung an dem Teilfonds. Der Ertrag aus
einer Anlage in dem Teilfonds hängt von der Entwicklung der Anlagen des Teilfonds und der
Zunahme bzw. Abnahme des Nettoinventarwerts der Anteile ab. Der bei der Liquidation des
Teilfonds für jeden Anteil an einen Anteilinhaber zahlbare Betrag entspricht dem Nettoinventarwert
pro Anteil am Tag der Liquidation. Die ausgegebenen Anteile werden im Anlagenbestand
wiedergegeben.
Die Anteile an dem Teilfonds können einer oder mehreren Klassen von Anteilen mit
unterschiedlichen Rechten angehören. Zum 30. November 2011 sind zwei Anteilklassen
ausgegeben: Institutionelle Euro Ertragsanteile und Institutionelle Euro Thesaurierende Anteile.
Ertragsanteile
Diese Anteilsklasse schüttet für jedes Rechnungsjahr bzw. jede Zwischenabschlussperiode die
verdienten Zinserträge nach Abzug von Kosten aus. Die Zahlung von Ausschüttungen aus
realisierten und nicht realisierten Nettokapitalgewinnen ist für diese Anteilsklasse nicht vorgesehen.
Nicht ausgeschüttete Beträge werden thesauriert und fließen in den Nettoinventarwert pro Anteil ein.
Thesaurierende Anteile
Diese Anteilsklasse spart für jede Rechnungsperiode Erträge und realisierte und nicht realisierte
Nettokapitalgewinne an und sieht keine Auszahlungen von Ausschüttungen vor.
21
(Fortsetzung)
6.
Anzahl umlaufender Anteile und auf Anteilinhaber entfallendes Nettovermögen (Fortsetzung)
In der nachfolgenden Tabelle sind die Veränderungen durch Zeichnungen und Rücknahmen für jede
Anteilsklasse aufgelistet, für welche im Laufe des zum 30. November 2011 endenden
Geschäftsjahres Anteile ausgegeben waren.
Institutionelle Euro Ertragsanteile
Institutionelle Euro Thesaurierende
Anteile
30/11/2010 Zeichnungen
Anteile
Anteile
257.278
4.972
38.811
72.890
Rücknahmen
Anteile
(100.000)
30/11/2011
Anteile
162.250
-
111.701
In der nachfolgenden Tabelle sind die Veränderungen durch Zeichnungen und Rücknahmen für jede
Anteilsklasse aufgelistet, für welche im Laufe des zum 30. November 2010 endenden
Geschäftsjahres Anteile ausgegeben waren.
Institutionelle Euro Ertragsanteile
Institutionelle Euro Thesaurierende
Anteile
30/11/2009
Anteile
212.913
Zeichnungen
Anteile
44.365
Rücknahmen
Anteile
-
30/11/2010
Anteile
257.278
25.000
13.811
-
38.811
22
(Fortsetzung)
7.
Nettogewinne/(Nettoverluste) aus erfolgswirksam zum Zeitwert bewerteten
Finanzvermögenswerten
Geschäftsjahr zum
30/11/2011
€
Realisierte (Nettoverluste)/Nettogewinne aus Anlagen während des
Geschäftsjahres
(556.055)
Nettoveränderung bei nicht realisierten (Wertverminderungen)/
Wertzunahmen von Anlagen während des Geschäftsjahres
(1.026.405)
Unrealisierte Gewinne/(Verluste) aus Devisentermingeschäften
1.920.957
Realisierte Verluste aus Devisentermingeschäften
(703.543)
(Nettoverluste)/Nettogewinne aus erfolgswirksam zum Zeitwert
bewerteten Finanzvermögenswerten während des Geschäftsjahres
8.
1.192.275
(2.864.196)
(929.021)
(365.046)
1.437.452
Geschäftsjahr zum
30/11/2011
€
Geschäftsjahr zum
30/11/2010
€
1.894.698
4.652
1.899.350
1.106.363
253.551
1.359.914
Geschäftsjahr
zum
30/11/2011
€
(9.397)
Geschäftsjahr zum
30/11/2010
€
56.742
Geschäftsjahr
zum
30/11/2011
€
(270.184)
Geschäftsjahr zum
30/11/2010
€
(227.479)
(20.000)
(93.454)
(113.454)
(25.341)
(51.634)
(76.975)
Sonstige (Verluste)/Gewinne
Sonstige (Währungsverluste)/Währungsgewinne
10.
4.038.394
Zinserträge
Zinserträge aus erfolgswirksam zum Zeitwert bewerteten
Finanzvermögenswerten
Bankzinsen
9.
Geschäftsjahr zum
30/11/2010
€
Aufwendungen
An die Verwaltungsgesellschaft zu zahlen
Sonstige Aufwendungen
Prüfungshonorar*
Sonstige
Summe Aufwendungen
(383.638)
(304.454)
* Gebühren und Aufwendungen, die für das Geschäftsjahr an die gesetzlichen Wirtschaftsprüfer
Deloitte & Touche gezahlt wurden, betrafen vollständig die Prüfung des Jahresabschlusses des
Teilfonds. Für die zum 30. November 2011 und 30. November 2010 abgelaufenen Geschäftsjahre
wurden keine Gebühren und Aufwendungen für andere Zusicherungen, steuerliche
Beratungsleistungen oder nicht-prüfungsbezogene Leistungen der Wirtschaftsprüfer gezahlt.
23
(Fortsetzung)
11.
Ausschüttungen
Die Verwaltungsgesellschaft wird die Ausschüttungspolitik für jede Anteilklasse entsprechend den für
die jeweilige Klasse geltenden Kriterien festsetzen. Die Ausschüttungen erfolgen normalerweise im
oder um den Juni und Dezember eines jeden Jahres. Nicht ausgeschüttete Beträge werden
thesauriert und fließen in den Nettoinventarwert jedes Anteils ein.
Geschäftsjahr
Geschäftszum
jahr zum
30/11/2011
30/11/2010
€
€
Ausschüttungen - aktuelles Geschäftsjahr
(504.174)
(363.051)
Schlussausschüttung - vorausgegangenes Geschäftsjahr
(525.095)
(260.595)
(1.029.269)
(623.646)
12.
30/11/2011
30/11/2010
€
€
Barmittel und Bankguthaben
1.719.416
1.964.052
1.719.416
1.964.052
Barmittel und Zahlungsmitteläquivalente wurden bei der State Street Bank and Trust Company
gehalten.
13.
Forderungen
Aufgelaufene Zinserträge
Forderung aus Anlagenverkäufen
Sonstige Forderungen
14.
30/11/2010
€
162.905
567.506
40.427
770.838
30/11/2011
€
(69.973)
(720.172)
(790.145)
30/11/2010
€
(84.249)
(2.629.486)
(2.713.735)
Verbindlichkeiten
Aufgelaufene Aufwendungen
Zinsverbindlichkeiten
Verbindlichkeiten aus Anlagenkäufen
15.
30/11/2011
€
169.950
52.408
222.358
Effiziente Vermögensverwaltung
Der Teilfonds schließt Verträge über Devisentermingeschäfte zur Absicherung von Währungsrisiken
aus nicht auf die Basiswährung lautenden Wertpapieren (securities) ab. Gewinne und Verluste aus
der Abrechnung von Devisentermingeschäften während des Geschäftsjahres sind in der Gewinn- und
Verlustrechnung unter Nettogewinnen/(Nettoverlusten) aus erfolgswirksam zum Zeitwert bewerteten
Finanzvermögenswerten enthalten.
Sämtliche am 30. November 2011 offenen Verträge über Derivate sind im Anlagenbestand
ausgewiesen.
16.
Wechselkurse
Der für den Jahresbericht angewendete Euro-Wechselkurs am Geschäftsjahresende lautet:
30/11/2011
US$
Kurs
1,3462
30/11/2010
US$
Kurs
1,3017
24
(Fortsetzung)
17. Erwerbe und Verkäufe von Anlagen während des Geschäftsjahres
Summe Käufe
Summe Verkäufe
Geschäftsjahr zum
30/11/2011
€
24.954.557
28.384.667
Geschäftsjahr zum
30/11/2010
€
22.900.689
13.626.877
Ausfertigungen einer Aufstellung aller Bestandveränderungen sind kostenlos beim Verwalter erhältlich
18.
Geschäfte mit verbundenen Personen
Muzinich & Co. (Ireland) Limited hat als Verwaltungsgesellschaft des Teilfonds für die Erbringung
dieser Dienste € 270.184 während des Geschäftsjahres verdient (für das am 30. November 2010
abgelaufene Geschäftsjahr: € 227.479). Am Ende des Geschäftsjahres wurden Munizich & Co.
(Ireland) Limited € 21.440 (30. November 2010: € 21.475) geschuldet.
Die Verwaltergebühr und Treuhändergebühr zahlt die Verwaltungsgesellschaft aus der jährlichen
Gebühr, die sie erhält.
Während des Geschäftsjahres erwarb ein verbundenes Unternehmen, Muzinich & Co. Limited, der
Unteranlageverwalter des Teilfonds, 119 Institutionelle Euro Ertragsanteile an dem Teilfonds (zum
Ende des am 30. November 2010 abgelaufenen Geschäftsjahres: 2.561 Institutionelle Euro
Ertragsanteile) sowie 2.471 Institutionelle Euro Thesaurierende Anteile an dem Teilfonds (zum Ende
des am 30. November 2010 abgelaufenen Geschäftsjahres: Null Institutionelle Euro Thesaurierende
Anteile). Am 30. November 2011 hielt der Unteranlageverwalter des Teilfonds 2.680 Institutionelle
Euro Ertragsanteile (30. November 2010: 2.561 Institutionelle Euro Ertragsanteile) und 2.471
Institutionelle Euro Thesaurierende Anteile (30. November 2010: Null Institutionelle Euro
Thesaurierende Anteile) an dem Teilfonds.
19.
Finanzinstrumente
Der Teilfonds legt vorwiegend in Unternehmenskredite an. Die Finanzinstrumente des Teilfonds sind
im Anlagenbestand aufgeführt. Abgesehen von kurzfristigen Verbindlichkeiten und den am Teilfonds
beteiligten Anteilen hat der Teilfonds keine sonstigen Verbindlichkeiten. Zum Zwecke der effizienten
Portfolioverwaltung schließt der Teilfonds Devisentermingeschäfte ab.
Muzinich & Co. (Ireland) Ltd, als Verwaltungsgesellschaft des Teilfonds, ist zuständig für das
allgemeine Risikomanagementverfahren für den Teilfonds, das dazu dient sicherzustellen, dass das
Anlagemandat und die aufsichtsrechtlichen Vorschriften eingehalten werden. Der Anlageverwalter
verfügt über die Portfolio Risk Analytics Group („PRAG“). Deren Zuständigkeiten betreffen unmittelbar
die Strategie des Teilfonds und die Erfüllung seines Mandats. Die PRAG berichtet direkt an die
Geschäftsführung des Anlageverwalters. Die PRAG von Muzinich ist zuständig für die Überprüfung
aller Konten auf deren Übereinstimmung mit den für sie festgelegten Richtlinien, wie z.B. in Bezug auf
die Steuerung des Portfolios etc. Diese beinhaltet auch eine Risikokontrollüberwachung, welche die
Beobachtung von Währungspositionen betrifft, damit Portfolien angemessen zur Beschränkung ihres
Währungsrisikos abgesichert sind.
Mit einer Anlage in den Teilfonds sind gewisse erhebliche Risiken verbunden und es ist möglich, dass
das Ergebnis aus dem Teilfonds nicht ausreicht, um das von den Anteilinhabern eingegangene Risiko
angemessen zu kompensieren. Der Teilfonds unterliegt den üblichen Risiken von Teilfonds mit
Anlagen in Unternehmenskredite, wie zum Beispiel Marktvolatilität. Die Hauptrisiken in Bezug auf
Finanzinstrumente werden nachfolgend erläutert.
25
(Fortsetzung)
19.
Finanzinstrumente (Fortsetzung)
(a)
Marktrisiko
Hierbei handelt es sich um das Risiko, dass der Zeitwert oder künftige Zahlungsflüsse eines
Finanzinstruments aufgrund von Veränderungen der Marktpreise schwanken. Das Marktrisiko setzt
sich aus drei Risikoarten zusammen: Marktpreisrisiko, Zinsrisiko und Währungsrisiko.
(i) Marktpreisrisiko
Finanzinstruments aufgrund von Veränderungen der Marktpreise schwanken (ausgenommen solche,
die aus einem Zinsrisiko oder Währungsrisiko resultieren), unabhängig davon, ob solche
Veränderungen verursacht werden von Faktoren, die spezifisch sind für einzelne Finanzinstrumente
oder für deren Emittenten, oder von sonstigen Faktoren, die vergleichbare, auf dem Markt gehandelte
Finanzinstrumente beeinträchtigen. Der Teilfonds legt in Unternehmenskredite an. Veränderungen
der Marktpreise von diesen Krediten beeinflussen den Nettoinventarwert des Teilfonds.
Daher ist der Teilfonds Marktpreisrisiken in Bezug auf seine Anlagen in Schuldtitel ausgesetzt. Die
Gesamtpositionen des Teilfonds im Markt werden vom Anlageverwalter täglich überwacht. Der
Portfolio-Manager des Teilfonds unterzieht das Portfolio einer täglichen Überprüfung im Hinblick auf
Entwicklung und Risiko. Sämtliche Handelstransaktionen unterliegt einer vorherigen Überprüfung der
Einhaltung von Vorschriften und darüber hinaus wird das Portfolio täglich innerhalb des
Handelssystems des Anlageverwalters hinsichtlich der für den Teilfonds geltenden Beschränkungen
und Richtlinien überwacht.
Ein Faktor, der für die Bewertung des Marktpreisrisikos im Vergleich zu einem Index herangezogen
wird, ist BETA. Ein Portfolio mit einem BETA von 1,5% trägt ein um 50% höheres Marktrisiko als der
Index, mit dem das Portfolio verglichen wird. Bei steigenden Kursen ist für ein Portfolio mit einem
BETA von mehr als 1,0 die Wahrscheinlichkeit dafür, dass sich das Portfolio besser als der Index
entwickeln wird, größer als dafür, dass es sich schlechter entwickeln wird, während bei fallenden
Kursen für ein solches Portfolio die Wahrscheinlichkeit dafür, dass sich das Portfolio schlechter als
der Index entwickeln wird, größer als dafür, dass es sich besser entwickeln wird (wenn man jeweils
alle sonstigen Faktoren außer Acht lässt). Am 30. November 2011 hatte der Teilfonds ein BETA von
0,91 (30. November 2010: 0,91), bei Vergleich des Teilfonds mit dem S&P LSTA Index.
Die folgende Tabelle stellt eine Analyse von Szenarien dar, die bei vernünftiger Betrachtung als eine
mögliche Veränderung während des nächsten Jahres angesehen werden kann. Dabei wird eine
Veränderung von -40% und +40% auf BETA angewendet, zusammen mit einer 5%igen Entwicklung
des Index, auf welchen sich BETA bezieht:
Szenario einer 40% Erhöhung von BETA kombiniert mit einem 5% Zuwachs des
zugrundeliegenden Index:
Datum
30. November 2011
30. November 2010
BETA
0,91
0,91
BETA mit
40% Erhöhung
1,27
1,27
Ausgangswert
€ (‘000)
29.987
31.530
Neuer Wert
€ (‘000)
31.897
33.538
Szenario einer 40% Verminderung von BETA kombiniert mit einer 5% Verminderung des
zugrundeliegenden Index:
Datum
30. November 2011
30. November 2010
BETA
0,91
0,91
BETA mit
40% Verminderung
0,55
0,55
Ausgangswert
€ (‘000)
29.987
31.530
Neuer Wert
€ (‘000)
29.168
30.669
26
(Fortsetzung)
19.
(a)
Marktrisiko (Fortsetzung)
(ii) Zinssatzrisiko
Finanzinstruments aufgrund von Veränderungen der Zinssätze am Markt schwanken. Der Teilfonds
hält Investitionen in Unternehmenskredite. Demzufolge reagiert der Wert der Anlage in den Teilfonds
nicht sensibel auf Veränderungen von Zinssätzen, zeigt aber eine gewisse Sensibilität für
Änderungen von Zinsspreads.
Längerfristige Verbindlichkeiten weisen gegenüber Zinssatzänderungen üblicherweise eine höhere
Sensitivität auf. Die Entwicklung des Teilfonds wird von Änderungen der wirtschaftlichen Bedingungen
und der Marktbedingungen sowie von Änderungen der gesetzlichen, aufsichtsrechtlichen und
steuerrechtlichen Anforderungen oder der individuellen Lage eines Emittenten beeinflusst.
Die Zinsempfindlichkeit eines Unternehmensschuldtitels kann in Form der Duration dargestellt werden
durch die Schätzung der prozentualen Veränderung des Portfoliowertes für den Fall einer 0,05 %
Steigerung der Zinssätze.
Die folgende Tabelle enthält die Angaben zur Duration zum 30. November 2011 und zum 30.
November 2010. Außerdem zeigt die Tabelle die geschätzten Auswirkungen einer Zinssatzerhöhung
um 50 Basispunkte (0,50 von 1%) auf das Portfolio. Die Empfindlichkeitsanalyse basiert auf einer
geringen parallelen Verschiebung der Zinsertragskurve (die Zinssätze aller Laufzeiten bewegen sich
in Einklang miteinander):
Datum
30. November 2011
30. November 2010
Ausgangswert
Duration
€ ('000)
0,2
29.987
0,1
31.530
Erwartetes Ergebnis bei einer
Zinssatzsteigerung um 50
Basispunkte
%
(0,10%)
(0,05%)
Monetäre
Auswirkung
€ ('000)
(30)
(16)
Zinssatzprofil
Das Zinssatzprofil des Anlagenbestandes des Teilfonds zum 30. November 2011 stellte sich wie folgt
dar:
Bis
1 Jahr
€
Übertragbare Wertpapiere
Sonstige Vermögenswerte
Finanzderivate
Sonstige Verbindlichkeiten
Summe Verbindlichkeiten
1-5
Jahre
€
-
Mehr als
5 Jahre
€
-
Nicht
verzinslich
€
-
1.719.416
- 12.390.206
1.719.416 12.390.206
16.034.823
16.034.823
743.269
222.358
965.627
1.719.416
29.168.298
222.358
31.110.072
-
(332.756)
(790.145)
(1.122.901)
(322.756)
(790.145)
(1.122.901)
-
-
Summe Nettovermögen
Gesamt
€
29.987.171
27
(Fortsetzung)
19.
(a) Marktrisiko (Fortsetzung)
(ii) Zinssatzrisiko (Fortsetzung)
Zinssatzprofil
Das Zinssatzprofil des Anlagenbestandes des Teilfonds zum 30. November 2010 stellte sich wie folgt
dar:
Bis
1-5
Mehr als
Nicht
1 Jahr
Jahre
5 Jahre
verzinslich
Gesamt
€
€
€
€
€
1.964.052
1.964.052
Übertragbare Wertpapiere
- 14.512.970 18.772.651
463.433 33.749.054
Sonstige Vermögenswerte
770.838
770.838
1.964.052 14.512.970 18.772.651
1.234.271 36.483.944
Finanzderivate
Sonstige Verbindlichkeiten
Summe Verbindlichkeiten
-
-
Summe Nettovermögen
-
(2.240.707)
(2.713.735)
(4.954.442)
(2.240.707)
(2.713.735)
(4.954.442)
31.529.502
(iii) Währungsrisiko
Finanzinstruments aufgrund von Veränderungen von Wechselkursen schwanken. Dieses Risiko
entsteht bei Finanzinstrumenten, die auf eine andere Währung lauten als die funktionale Währung, in
der sie bemessen werden. Der Anlageverwalter strebt danach, das Währungsrisiko durch den Einsatz
von Devisentermingeschäften zu mindern, die eine Absicherung gegen Wechselkursschwankungen
des US Dollar bieten.
Die folgenden Tabellen zeigen Informationen zum Exponiertsein (nach Gewichtung) für jede der
Währungen am 30. November 2011 und 30. November 2010 zum Zeitwert.
30. November 2011:
Währung
Anlagen
Sonstige
Devisentermin- Summe
Vermögenswerte/
geschäfte
Verbindlichkeiten
%
%
%
%
EUR
1,36
(1,00)
0,36
US$
97,27
2,48
(0,11)
99,64
Summe
97,27
3,84
(1,11) 100,00
30. November 2010:
Währung
EUR
US$
Summe
Anlagen
%
107,04
107,04
Sonstige
Vermögenswerte/
Verbindlichkeiten
%
0,81
(0,74)
0,07
Devisentermin- Summe
geschäfte
%
(7,11)
(7,11)
%
(6,30)
106,30
100,00
Wären am 30. November 2011 die Wechselkurse zwischen ausländischen Währungen und dem US
Dollar um 5% gestiegen, bei im Übrigen gleichbleibenden sonstigen Variablen, hätte sich das
Nettovermögen, das auf die Inhaber von rückzahlbaren Anteilen entfällt, ungefähr um € 1.493.975
(2010: € 1.675.793) erhöht. Ein Sinken der Wechselkurse um 5% hätte den gleichen Effekt in die
gegenteilige Richtung gehabt.
28
(Fortsetzung)
19.
(b) Kreditrisiko
Dies ist das Risiko, dass eine Partei eines Finanzinstruments oder einer Transaktion einen finanziellen
Verlust für die andere Partei verursacht, indem sie einer fälligen Verpflichtung nicht nachkommt. Dies
schließt das Gegenpartei-Risiko und das Emittentenrisiko (oder Anlagerisiko) mit ein.
In Bezug auf Barguthaben und Abwicklungen unterliegt der Teilfonds dem Kreditrisiko seines
Treuhänders. Zu diesem Zweck prüft der Anlageverwalter die Bonität des Treuhänders. Bevor der
Anlageverwalter eine Verpflichtung zum Kauf eingeht, prüft er die Bonität aller Anleihe-Emittenten,
indem er auf dem Markt zur Verfügung stehende Informationen nutzt. Die Bonität der Emittenten
unterliegt auch einer fortlaufenden Überprüfung. Der Teilfonds hat keine notleidenden oder
überfälligen Vermögenswerte.
Wie in Anmerkung 12 angegeben, werden alle Barmittel und Zahlungsmitteläquivalente bei der State
Street Bank and Trust Company gehalten. Die State Street Bank and Trust Company besitzt derzeit
ein Langfrist-Rating (long term rating) von Aa2 (Moody's).
Der Gesamtbilanzwert des einem Kreditrisiko ausgesetzten Vermögens sowie detaillierte Angaben zu
Kreditrisiken und deren Konzentration sind im Anlagenbestand enthalten.
Am 30. November 2011 und 30. November 2010 unterlagen die folgenden finanziellen
Vermögenswerte einem Kreditrisiko wie in der nachstehenden Tabelle zusammengefasst
30. November
2011
€
30. November 2011
% des
Anlagenbestandes
30. November
2010
€
30. November 2010
% des
Anlagenbestandes
312.101
379.188
3.599.368
8.225.460
9.575.952
5.722.820
1.353.409
-
1,04
1,26
12,00
27,44
31,94
19,08
4,51
-
114.911
75.898
5.461.815
11.483.999
10.235.584
4.681.556
1.695.291
-
0,36
0,24
17,32
36,42
32,46
14,85
5,38
-
1.719.416
5,73
1.964.052
6,23
(900.543)
(3,00)
(4.183.604)
(13,26)
29.987.171
100,00
31.529.502
100,00
Anlagen
>Ba1
Ba1
Ba2
Ba3
B1
B2
B3
<B3
Barmittel und
Zahlungsmitteläquivalente
Sonstiges
Nettovermögen
Summe
Forderungen des Teilfonds hängen überwiegend mit Zinszahlungen zusammen, die ein ähnliches
Kreditprofil aufweisen wie die Anlagen des Teilfonds.
Im Falle der Zahlungsunfähigkeit oder des Konkurses des Treuhänders wird der Teilfonds wie ein
gewöhnlicher nicht-bevorrechtigter Gläubiger behandelt. Das langfristige Kredit-Rating (long term credit
rating) der Muttergesellschaft des Treuhänders, der State Street Corporation, ist A1 (Moodys). State
Street Bank and Trust Company ist auch Gegenpartei der am 30. November 2011 gehaltenen
Devisentermingeschäfte.
29
(Fortsetzung)
19.
(c)
Liquiditätsrisiko
Liquiditätsrisiko ist definiert als das Risiko, dass der Teilfonds seine finanziellen Verbindlichkeiten zum
Fälligkeitszeitpunkt möglicherweise nicht erfüllen kann.
Der Teilfonds legt in Unternehmenskredite an. Diese unterliegen Liquiditätsrisiken, da es
möglicherweise keinen aktiven Sekundärmarkt für diese Anlagearten gibt. Der Teilfonds kann unter
Umständen seine Anlagen nicht schnell zu Beträgen liquidieren, die nahe ihrem Zeitwert sind, um
seine Liquiditätserfordernisse zu erfüllen, einschließlich der Liquiditätserfordernisse aus Rückgabe
von Anteilen. Der Anlageverwalter überwacht täglich die Liquiditätsposition des Teilfonds.
Die hauptsächliche finanzielle Verbindlichkeit des Teilfonds besteht in der Rückzahlung von
beteiligten Anteilen. Als Teil eines offenen Investmentfonds mit Umbrella-Struktur in Form eines Unit
Trust muss der Teilfonds gemäß den im Treuhandvertrag festgelegten Abwicklungs- und
Handelsbeschränkungen Anteile zu einem Preis zurückzahlen, der dem Nettoinventarwert pro Anteil
entspricht. Der Teilfonds ist somit dem Liquiditätsrisiko ausgesetzt, die Rückzahlungsverpflichtungen
gegenüber Anteilinhabern jederzeit zu erfüllen. Der Anlageverwalter versucht sicherzustellen, dass
der Teilfonds immer ausreichend liquide Mittel enthält, um potentielle Rücknahmeersuchen zu
erfüllen. Der Anlageverwalter überwacht die Situation, indem er die Liquidität am Markt überprüft. Der
Teilfonds hat ferner die Möglichkeit, Rücknahmeersuchen pro Tag auf 10% der ausgegebenen Anteile
zu beschränken.
In der nachfolgenden Tabelle sind die vertraglichen, nicht diskontierten Kapitalabflüsse aus den
Finanzverbindlichkeiten des Teilfonds dargestellt
Zum 30. November 2011
Verbindlichkeiten
Unrealisierter Nettoverlust aus Devisentermingeschäften
Zum 30. November 2010
Verbindlichkeiten
Unrealisierter Nettoverlust aus Devisentermingeschäften
< 1 Monat
€
790.145
380.396
29.987.171
1-3 Monate
€
-
< 1 Monat
€
2.713.735
31.529.502
1-3 Monate
€
2.240.707
-
30
(Fortsetzung)
19.
(d)
Hierarchie zur Bewertung mit beizulegenden Zeitwerten
Gemäß FRS 29 „Finanzinstrumente: Angaben“ hat die Gesellschaft Vermögensgegenstände und
Verbindlichkeiten anhand einer Hierarchie für Zwecke der Zeitwertbewertung zu klassifizieren, welche
die Aussagekraft der für die Bewertung verwendeten Eingangsinformationen wiedergibt. FRS 29
begründet eine Hierarchie für Zwecke der Zeitwertbewertung, die Prioritäten hinsichtlich der
Informationen setzt, welche in die für die Zeitwertbewertung verwendeten Bewertungsverfahren
eingehen. Die Hierarchie weist nicht-angepassten notierten Kursen in aktiven Märkten für identische
Vermögensgegenstände und Verbindlichkeiten die höchste Prioritätsstufe zu (Bewertungen der
Ebene 1) und weist die niedrigste Prioritätsstufe nicht beobachtbaren Eingangsinformationen zu
(Bewertungen der Ebene 3). Die drei Ebenen der Hierarchie unter FRS 29 für Zeitwertbewertungen
lauten wie folgt:
Ebene 1 - notierte Kurse (nicht angepasst) in aktiven Märkten für identische Vermögensgegenstände
und Verbindlichkeiten;
Ebene 2 - Eingangsinformationen (mit Ausnahme von in Ebene 1 einbezogene notierte Kurse), die für
die Vermögensgegenstände oder Verbindlichkeiten entweder direkt (d.h. als Preis) oder indirekt (d.h.
abgeleitet von Preisen) beobachtet werden können;
Ebene 3 - Eingangsinformationen für Vermögensgegenstände und Verbindlichkeiten, die nicht auf
beobachtbaren Marktdaten beruhen (d.h. nicht-beobachtbaren Eingangsinformationen).
Die Ebene in der Hierarchie, der die Messung des beizulegenden Zeitwerts in ihrer Gesamtheit
zugeordnet wird, richtet sich nach der Eingangsinformation mit der niedrigsten Klassifizierung, die für
die Ermittlung des beizulegenden Zeitwerts in ihrer Gesamtheit signifikant ist. Zu diesem Zweck wird
die Signifikanz einer Eingangsinformation im Verhältnis zur Zeitwertbewertung in Ihrer Gesamtheit
beurteilt.
Wenn
bei
einer
Ermittlung
des
beizulegenden
Zeitwerts
beobachtbare
Eingangsinformationen verwendet werden, die einer signifikanten Anpassung auf der Grundlage von
nicht beobachtbaren Eingangsinformationen bedürfen, handelt es sich bei dieser Bewertung um eine
Bewertung der Ebene 3. Um die Signifikanz einer bestimmten Eingangsinformation für die
Zeitwertermittlung in ihrer Gesamtheit zu beurteilen, sind Einschätzungen erforderlich, die für den
Vermögenswert oder die Verbindlichkeit charakteristische Faktoren berücksichtigen.
Die Entscheidung dazu, was "beobachtbar" ist, bedarf in bedeutsamen Umfang der
Ermessensausübung durch das Gremium der Direktoren. Die Direktoren halten beobachtbare
Informationen für solche Marktdaten, die fertig verfügbar sind, regelmäßig verteilt und aktualisiert
werden, verlässlich und überprüfbar sind, nicht durch Eigentumsrechte geschützt sind und aus
unabhängigen Quellen stammen, die aktiv an dem relevanten Markt beteiligt sind.
31
(Fortsetzung)
20.
(d)
Hierarchie zur Bewertung mit beizulegenden Zeitwerten (Fortsetzung)
Die folgende Tabelle analysiert die finanziellen Vermögenswerte und Verbindlichkeiten des Teilfonds, die
am 30. November 2011 zum Zeitwert bewertet worden sind, gemäß der Hierarchie zur Bewertung mit
beizulegenden Zeitwerten.
Erfolgswirksam zum Zeitwert
bewertete finanzielle
Vermögenswerte:
Unternehmensanleihen
Unternehmenskredite
Beteiligungen
Summe der erfolgswirksam zum Zeitwert
bewerteten finanziellen Vermögenswerte
Ebene 1
€
Ebene 2
€
Ebene 3 Summe Zeitwert
€
€
-
1.372.168
27.052.861
-
743.269
1.372.168
27.052.861
743.269
-
28.425.029
743.269
29.168.298
-
332.756
-
332.756
-
332.756
-
332.756
-
Erfolgswirksam zum Zeitwert
bewertete finanzielle
Verbindlichkeiten:
Summe der erfolgswirksam zum Zeitwert
bewerteten finanziellen Verbindlichkeiten
Die folgende Tabelle analysiert die finanziellen Vermögenswerte und Verbindlichkeiten des Teilfonds, die
am 30. November 2010 zum Zeitwert bewertet worden sind, gemäß der Hierarchie zur Bewertung mit
beizulegenden Zeitwerten.
Ebene 1
€
Ebene 2
€
Ebene 3 Summe Zeitwert
€
€
Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete
finanzielle Vermögenswerte:
Unternehmenskredite
Beteiligungen
Gesamte erfolgswirksam zum Zeitwert
bewertete finanziellen Vermögenswerte
-
33.285.621
463.433
-
33.285.621
463.433
-
33.749.054
-
33.749.054
Erfolgswirksam zum Zeitwert bewertete
finanzielle Verbindlichkeiten:
Gesamte erfolgswirksam zum Zeitwert
bewertete finanzielle Verbindlichkeiten
-
(2.240.707)
-
(2.240.707)
-
(2.240.707)
-
(2.240.707)
Finanzinstrumente, die an als nicht aktiv beurteilten Märkten gehandelt werden, aber basierend auf
notierten Marktkursen, auf Händlernotierungen oder auf alternativen, durch beobachtbare Informationen
belegten Kursquellen bewertet werden, sind der Ebene 2 zuzuordnen. Dazu zählen
Unternehmenskredite, Devisentermingeschäfte und Beteiligungen. Da Kapitalanlagen der Ebene 2
Positionen beinhalten, die nicht an aktiven Märkten gehandelt werden bzw. Beschränkungen im Hinblick
auf ihre Verkehrsfähigkeit unterliegen, können ihre Bewertungen angepasst werden, um ihre geringe
Liquidität bzw. beschränkte Verkehrsfähigkeit widerzuspiegeln, basierend in der Regel auf verfügbaren
Marktdaten.
32
(Fortsetzung)
21.
(d)
Hierarchie zur Bewertung mit beizulegenden Zeitwerten (Fortsetzung)
Während des am 30. November 2011 abgelaufenen Geschäftsjahres und des am 30. November 2010
abgelaufenen Geschäftsjahres gab es keine Übergänge zwischen der Ebene 1 und der Ebene 2.
Die folgende Tabelle zeigt eine Abgleichung aller Änderungen des Zeitwerts von Finanzinstrumenten der
Ebene 3 zwischen dem Anfang und dem Ende des Geschäftsjahres:
Geschäftsjahresende zum
30.11.2011
€
Eröffnungsbilanz
In der Gewinn- und Verlustrechnung erfasste Gewinne und Verluste
Käufe
Verkäufe
Übertragungen aus der Ebene 3
Übertragungen in die Ebene 3
743,269
Schlussbilanz
743,269
Zum Ende des am 30. November 2011 abgelaufenen Geschäftsjahres hielt der Teilfonds einen Titel der
Ebene 3, Express Energy Services Operating LLC. Der Anlageverwalter des Teilfonds schlussfolgerte,
dass der von einer Drittpartei-Preisquelle erhaltene Preis nicht angemessen war und die gegenwärtigen
Marktaktivitäten nicht zutreffend widerspiegelte, und entschied sich dafür, den Preis nicht zu
berücksichtigen; er wendete statt dessen eine intern hergeleitete Bewertung auf den betreffenden
Vermögensgegenstand an. Der Anlageverwalter hat festgestellt, dass für Zwecke einer Sensitivitätsanalyse 20 % eine vernünftige mögliche Preisabweichung darstellt. Auf der Grundlage der Anwendung
dieser Sensitivitätsanalyse variierte die resultierende Bewertung von € 594.615 bis € 891.615.
Am 30. November 2010 wurden keine Anlagen der Ebene 3 gehalten.
22.
Vereinbarungen über Verrechnungsprovisionen
Während des Geschäftsjahres und während des vorausgegangenen Geschäftsjahres gab es keine
Vereinbarungen über Verrechnungsprovisionen, und es gibt keine Pläne, solche Programme
einzuführen.
23.
Ereignisse nach dem Bilanzstichtag
Der Teilfonds hat am 19. Dezember 2011 eine Ausschüttung in Höhe von € 403.400 gezahlt. Diese
Ausschüttung wurde nach dem Geschäftsjahresende erklärt und ist in diesem Jahresabschluss nicht
als Verbindlichkeit ausgewiesen.
Nach dem Bilanzstichtag gab es keine weiteren Ereignisse von wesentlicher Bedeutung für den
Teilfonds, die eine Änderung des Jahresberichts oder eine Offenlegung im Jahresbericht erforderlich
machen würden.
24.
Feststellung des Abschlusses
Der Jahresabschluss wurde am 8. März 2012 von den Direktoren der Verwaltungsgesellschaft
genehmigt
33
ADRESSVERZEICHNIS
VERWALTUNGSGESELLSCHAFT
Muzinich & Co. (Ireland) Limited
33 Sir John Rogerson’s Quay
Dublin 2
Irland
GREMIUM DER DIREKTOREN DER VERWALTUNGSGESELLSCHAFT
Herr George Muzinich
Herr Mark Clark
Herr Michael Francis O'Brien
Herr Michael Ludwig
ANLAGEVERWALTER
Muzinich & Co., Inc.
450 Park Avenue
New York
NY10022
USA
UNTERANLAGEVERWALTER
Muzinich & Co. Limited
15 Portland Place
London W1B 1PT
England
VERWALTER
State Street Fund Services (Ireland) Limited
Dublin 2
Irland
TREUHÄNDER
State Street Custodial Services (Ireland) Limited
Dublin 2
Irland
UNABHÄNGIGE ABSCHLUSSPRÜFER
Deloitte & Touche
Chartered Accountants
Deloitte & Touche House
Earlsfort Terrace
Dublin 2
Irland
34
ADRESSVERZEICHNIS (Fortsetzung)
RECHTSBERATER IN IRLAND
Dillon Eustace
33 Sir John Rogerson’s Quay
Dublin 2
Irland
BETREUENDER MAKLER
J & E Davy
Davy House
49 Dawson Street
Dublin 2
Irland
35
In der Zeit vor dem 1.12.2011 wurden für sämtliche Anteilsklassen von Muzinich Extrayield Funds - Global
Loan Fund (ISIN IE00B2NXS720 und IE00B2NXDR71) unrichtige Zwischengewinnzahlen bekannt gemacht.
Die berichtigten Zwischengewinnzahlen sind zusammen mit den Korrekturbeträgen und Rücknahmepreisen
unter http://www.muzinich.com/pages/legaldocuments.aspx bekannt gemacht und wurden unter Einbeziehung
von Ertragsausgleichswerten ermittelt.
36

extrayield global loan fund

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