Les paiements internationaux

Les paiements internationaux
• Comme chaque pays, ou groupe de pays, a une
monnaie propre, pour permettre les transactions
internationales, il est nécessaire de procéder à
des échanges de monnaies.
• Les transactions internationales, nécessitent la
convertibilité des monnaies entre elles, qui
s'effectue sur un marché des changes.
• L'organisation de ces transactions monétaires
internationales constitue un système monétaire
international (SMI) qui peut être plus ou moins
organisé.
I. LE CHANGE
A) Le marché des changes
a) Définition
• Le marché des changes est le lieu où sont confrontées les offres et les demandes de
devises.
• Le marché des changes n'est pas localisé. Il est constitué des flux permanents des
offres et des demandes de devises transitant en continu par le réseau mondial
d'ordinateurs interconnectés des salles de marché. Il a un caractère de marchéréseau planétaire.
b) Les groupes d'agents économiques qui agissent sur le marché des changes
• Trois groupes agissent sur le marché des changes :
– les entreprises, avec le développement du libre-échange et l'expansion du
commerce international, ont besoin, pour leurs exportations et importations, de
se procurer des devises et de se couvrir contre les risques de change;
– les intermédiaires financiers, banques et courtiers, mettent en contact les offres
et les demandes : le marché des changes est essentiellement un marché
interbancaire (le rôle des salles de change des établissements bancaires est
déterminant);
– les banques centrales assurent une fonction régulation et de réglementation et
appliquent les politiques de change.
c) Le taux de change
• Le taux de change, résultat de la confrontation de l'offre et
de la demande d'une monnaie nationale contre une devise,
exprime le prix d'une monnaie par rapport à une monnaie
étrangère.
• Le taux de change, ou cours du change, en régime de
changes flottants, s'explique, entre autres, par trois
variables (en régime de changes fixes non ajustables, il est
égal à la parité fixée).
– La balance des transactions courantes : en cas d'excédent, la
demande de monnaie est supérieure à l'offre, le cours de la
monnaie va augmenter.
– La théorie de la parité du pouvoir d'achat : les taux de change
se situent à des niveaux tels qu'ils permettent d'égaliser les
pouvoirs d'achat des différentes devises. Les différences de taux
de change s'expliquent également par des différentiels anticipés
d'inflation.
– Le taux d'intérêt : le niveau du taux de change va être fonction
du taux d'intérêt pratiqué et du différentiel d'inflation anticipé.
B) Les régimes de change
a)Le régime de changes fixes
• Régime de changes fixes : un taux fixe, appelé
parité, est défini par rapport à un étalon de
référence et s'applique lors de la conversion de la
monnaie nationale en devise étrangère. Des
marges de fluctuation peuvent être fixées.
• On parle de changes fixes ajustables lorsqu'il
existe des possibilités de dévaluation ou de
réévaluation. Il y a dévaluation avec la
modification officielle à la baisse de la parité
d'une devise par rapport à une ou plusieurs
autres. En cas de hausse, il y a réévaluation.
b)Le régime de changes flottants
• Régime de changes flottants : les monnaies
n'ont pas de parité officielle. Les cours des
monnaies résultent des offres et des
demandes qui s'expriment sur le marché des
changes.
• Le flottement est dit «pur» si la Banque
centrale n'intervient pas. En cas
d'interventions des autorités monétaires, le
flottement sera dit «impur».
C. les politiques de change
a) Définition d'une politique de change
• La politique de change est une composante de la politique
économique. Elle consiste pour les pouvoirs publics à défendre le
taux de change par le maniement de plusieurs instruments :
– fixation des taux d'intérêt à court terme pour éviter les fuites de
capitaux et soutenir sa monnaie;
– interventions sur le marché des changes pour limiter les
variations trop amples du change;
– contrôle des changes par des restrictions quantitatives aux
mouvements de capitaux.
• En changes fixes, les autorités monétaires peuvent être amenées, en
cas de crise, déficit des opérations courantes, par exemple, à
dévaluer leur monnaie. La dévaluation se caractérise par une
variation brusque de la parité d'une monnaie.
• En changes flottants, la dépréciation d'une monnaie est plus
progressive, les autorités monétaires ne sont pas obligées
d'intervenir.
b) La courbe en J
solde
commercial
Suite à une dévaluation, on observe :
- à court terme, un effet-prix, les niveaux des exportations et des importations ne sont pas
temps
modifiés, d'où un creusement du déficit;
- à moyen terme, un effet-volume, les importations diminuent du fait de leur
renchérissement, les exportations augmentent à cause d'un prix qui a baissé.
c) La politique du « franc fort»
• La politique du « franc fort », menée sans
interruption par les divers gouvernements, s'est
caractérisée par la recherche de l'appréciation du
franc.
• L'objectif était de rompre avec le cercle vicieux
d'une monnaie faible qui conduisait à l'inflation
et au déficit extérieur.
• L'appréciation du franc obligeait les entreprises à
accroître leur compétitivité et permettait
d'engager un cercle vertueux conduisant à une
inflation contenue et à un excédent extérieur
Il. LE SYSTÈME MONÉTAIRE INTERNATIONAL
(SMI)
A)Définition
• Un système monétaire international est un
ensemble de règles et d'institutions qui visent
à organiser les échanges monétaires
internationaux.
• Un système monétaire international a pour
objectif de permettre le développement du
commerce mondial et la croissance
économique grâce à un dispositif cohérent.
B)Les caractéristiques d'un système monétaire
international
• Les pays qui participent à un système monétaire
international doivent :
– assurer la convertibilité extérieure de leur monnaie;
– opter pour un système de changes fixes ou flexibles.
Ils peuvent choisir un système de changes fixes avec,
pour objectif, d'assurer une certaine stabilité de leurs
taux de change entre leurs monnaies respectives avec
la possibilité de marges de fluctuation. Ils optent
éventuellement pour un étalon de référence;
– créer des moyens de paiement internationaux
(liquidités internationales) qui facilitent les relations
économiques internationales et assurent le
financement des balances des paiements.
C) L'évolution du système monétaire international
a) Le système de Bretton Woods
• Les accords de Bretton Woods ont, en 1944, conduit à la
mise en place d'un système monétaire international.
• Caractéristiques du système de Bretton Woods
– système de changes fixes ;
– parité de change pour chaque monnaie par rapport à l'or et
au dollar;
– convertibilité du dollar en or (35 S l'once d'or) ;
– marge de fluctuation de ± 1 % ;
– dévaluations possibles en cas de déséquilibres importants et
durables de la balance des paiements;
– fonctionnement du système assuré par le Fonds monétaire
international (FMI). Le FMI, à partir des cotisations des États
membres, accorde des prêts aux États qui connaissent un
déséquilibre temporaire de leur balance des paiements.
b) Les causes de l'échec du système de Bretton Woods
• À la fin des années 1960, de fortes fluctuations du dollar
entraînent l'abandon de la convertibilité du dollar en or (15
août 1971).
• Élargissement des marges de fluctuation (2,25 % au lieu 1
%).
• En 1973, décision des banques centrales européennes de
ne plus rattacher leurs monnaies au dollar.
• En 1976, accords de la Jamaïque instaurant un système de
changes flottants, la démonétisation de l'or, et l'extension
du rôle des droits de tirage spéciaux.
• Les droits de tirage spéciaux [DTS] constituent des unités de
compte créées en 1969 dans le cadre du FMI. C'est un
panier de monnaies au prorata de chaque membre et qui
se substitue à l'or. Chaque pays a un compte en DTS et peut
recevoir des crédits accordés parle FMI qui crée ainsi des
liquidités internationales.
c) La situation monétaire de 1976 à aujourd'hui
• Liberté du régime de change : changes flexibles (cas
des États-Unis, du Japon, du Canada, de la Suisse),
référence à la monnaie d'un partenaire commercial
(dollar et franc), rattachement à une unité de compte
(écu pour les pays de la Communauté économique
européenne avant l'euro).
• Gestion concertée des taux de change pour lutter
contre les désordres sur le marché des changes dans
les années 1980 (accords du Plazza en 1985, puis
accords du Louvre en 1987).
• Avènement de l'euro en Europe, qui s'affirme de plus
en plus comme une monnaie internationale.
• Crises financières mondiales à la fin des années 1990
et au début des années 2000.
• Réforme du FMI