le système monétaire international

50
LE SYSTÈME MONÉTAIRE
INTERNATIONAL
À l’issue des accords de Bretton Woods de 1944, le SMI (Système monétaire
international) se caractérisait par la consécration du dollar comme moyen de
paiement international et par l’adoption d’un régime de change fixe. Depuis
1971, ce système a volé en éclats et le SMI est devenu instable.
LE RÔLE DU SYSTÈME MONÉTAIRE INTERNATIONAL
q Le SMI doit assurer l’échange des monnaies nationales
Cette fonction renvoie d’abord au problème de la convertibilité des monnaies nationales
entre elles, c’est-à-dire à la possibilité ou non d’échanger une monnaie nationale contre
une autre. Cette convertibilité peut ne pas être totale lorsque, par exemple, un contrôle
des changes est instauré dans un pays (en France jusqu’en 1984).
Elle renvoie aussi à la question du change, opération par laquelle une monnaie nationale est échangée contre une autre, ce qui aboutit à la détermination du taux de change
exprimant la valeur des monnaies entre elles.
Le taux de change peut être fixe, c’est-à-dire ne pas varier tant que les autorités monétaires de chaque pays ne l’ont pas décidé. Ou bien, il peut au contraire être flottant : il va
fluctuer en fonction de l’offre et de la demande des devises (monnaies étrangères convertibles) sur le marché des changes. Ce dernier est le lieu où se réalisent ces transactions sur
les devises.
q Le SMI doit assurer l’alimentation en liquidités internationales
Pour faciliter l’ajustement des balances des paiements (voir fiche 61) et le financement des transactions internationales, le SMI doit permettre un approvisionnement en
liquidités internationales (les moyens de paiement internationaux). Pendant longtemps,
l’or a constitué l’essentiel de ces moyens de paiement.
Aujourd’hui, la plus grande partie de ces liquidités est formée des réserves internationales, c’est-à-dire des devises détenues par les banques centrales (les réserves officielles) et les banques commerciales. Il faut y ajouter les DTS (droits de tirage spéciaux)
gérés par le FMI (Fonds monétaire international). Les DTS sont constitués d’un panier de
monnaies des pays membres et servent à distribuer des crédits (droits de tirage) aux
pays qui en ont besoin.
L’ÉVOLUTION DU SMI DEPUIS 1945
q Le SMI issu des accords de Bretton Woods
En juillet 1944, 44 pays se rencontrent à Bretton Woods afin de définir les principes
d’un nouveau système monétaire international.
Deux propositions s’opposent : l’économiste anglais Keynes suggère la création d’une
monnaie internationale (le Bancor) émise par une banque centrale internationale.
Cependant, c’est la proposition de l’Américain White qui l’emporte : l’or doit conserver
114
un rôle important, et comme les États-Unis disposent alors des trois quarts du stock
mondial d’or, le dollar devient ipso facto le centre du système. Ainsi, la conférence de
Bretton Woods débouche sur la mise en place d’un système de changes fixes, dans
lequel chaque monnaie est convertible
en dollar avec une marge de fluctuation
de ± 1 % (voir fiche 48), le dollar étant luiVers une réforme du SMI
même convertible en or, au taux de 35 $
pour une once.
Les crises financières ont ranimé la
Ce système a garanti pendant de
nécessité de renforcer l’ordre financier
nombreuses années une relative stabilité
mondial. La réforme du système monémonétaire internationale. Mais sa viabitaire et financier international, initiée en
lité dépend de la confiance qu’ont les
1998 sous l’égide du FMI, aborde les
points suivants :
autres pays dans le dollar, donc du degré
de rareté de cette monnaie au niveau
• améliorer le fonctionnement des marchés financiers par une régulation reninternational.
q La crise du système
de Bretton Woods
forcée et une plus grande transparence
des opérations ;
• renforcer la prévention et la sur-
veillance ;
La stabilité du système supposait que
• placer la notion de « gouvernance » au
la balance commerciale américaine ne
centre des missions des institutions
soit pas déficitaire. Or, elle le devient à
financières internationales, et notampartir des années soixante, du fait de la
ment du FMI ;
baisse des importations européennes.
• améliorer la capacité d’action du FMI ;
Les États-Unis utilisant le dollar pour
• mieux conseiller les pays émergents
régler leur déficit, la quantité de dollars
dans leurs choix monétaires et finandétenue à l’extérieur augmenta. En
ciers, notamment en matière de régime
même temps, du fait de la multiplication
des changes.
des échanges internationaux, de nomSigne encourageant, la régulation
breuses banques non résidentes aux
financière internationale a considéraÉtats-Unis accordèrent des crédits en
blement avancé depuis la création en
février 1999 du FSF (Forum de stabilité
dollars à des non-résidents américains.
financière).
La multiplication de ces « euro-dollars » amplifia l’abondance de dollars qui
Source : Cahiers français, n° 301, mars 2001.
finit par saper la confiance dans cette
monnaie. À partir de 1971, le système de Bretton Woods dépérit alors lentement :
après une dévaluation du dollar par rapport à l’or et un élargissement des marges de
fluctuation (passant à ± 2,25 %), les monnaies flottent progressivement avant que les
accords de la Jamaïque, en 1976, ne décrètent officiellement que l’or n’est plus liquidité internationale.
Depuis cette date, le système monétaire international est devenu instable, malgré les
efforts de gestion concertée des parités cherchant à limiter les trop fortes fluctuations
des cours du dollar (accords du Plaza et du Louvre en 1985 et 1987). Cette monnaie
reste toujours le moyen de paiement international le plus utilisé. Elle est néanmoins
concurrencée par le yen et l’euro, qui s’impose progressivement comme une monnaie
forte, du fait de la politique monétaire restrictive de la BCE.
115