CI Investment Consulting

Commentaire
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trimestre en raison des prix des marchandises plus faibles.
Les individus qui étaient inquiets au sujet des prix du pétrole
plus élevés cet été ont été agréablement surpris. Le marché
boursier canadien possède un grand secteur des ressources et
cela explique ses rendements faibles comparativement aux
indices de référence étrangers.
Alfred Lam
Vice-président
CI Investment Consulting
Mise à jour sur les marchés
La direction des marchés durant le deuxième trimestre était
dictée par les émotions des investisseurs et par les nouvelles
quotidiennes. Les élections en Grèce et en France ont créé
de l’incertitude, bien qu’un nouveau membre qui soutient
les mesures d’austérité en échange pour de l’aide financière
ait éventuellement été élu en Grèce – évitant la possibilité
d’une défaillance dans le futur proche. Néanmoins, les
investisseurs ont choisi de se concentrer sur les événements
négatifs, et les problèmes de dette continus dans d’autres
nations européennes comme l’Espagne, le Portugal et l’Italie
ont recommencé à attirer l’attention. Les développements
positifs, y compris des bénéfices de sociétés et des évaluations
boursières à escompte pendant le premier trimestre, ont été
pratiquement ignorés.
Dans les marchés boursiers mondiaux, le secteur des
ressources a été le plus fortement touché pendant le deuxième
Le marché obligataire canadien a affiché un gain de 2,2 %
pendant le trimestre, poussant son rendement à un niveau
historiquement faible de 2,3 %. Nous croyons que les
rendements élevés connus par le marché obligataire, qui a été
alimenté par des taux d’intérêt en baisse, sont déjà terminés.
Le retour à l’avenir sera lié au rendement et tout montant
au-delà de cela risque de ne pas être viable.
Série Portefeuilles
Nos portefeuilles avaient une position défensive au début
du deuxième trimestre. Nos mesures de gestion des risques,
qui comprenaient une plus grande position en trésorerie,
moins d’exposition au secteur des ressources et une plus
grande exposition au dollar américain, ont aidé à tempérer la
volatilité du marché. La portion en revenu des portefeuilles
a produit des rendements positifs et nos placements ont
également surclassé l’indice de référence. La demande pour
les titres à rendement élevé est restée solide et nos placements
en obligations de sociétés, en titres versant des dividendes
et en fiducies ont fournis des rendements attrayants.
3 mois
1 an
3 ans
5 ans
10 ans
Depuis la
création
Série Portefeuilles de revenu
0,9
4,5
8,3
4,2
5,3
5,0 (déc. 97)
Série Portefeuilles équilibrée
-1,9
-0,8
6,2
0,0
4,2
6,6 (nov. 88)
Série Portefeuilles croissance
-3,3
-2,9
5,9
-1,8
2,8
2,3 (déc. 01)
Catégorie de société gestion du revenu
avantage Select
1,8
5,2
s.o.
s.o.
s.o.
3,9 (sept. 10)
Rendements (en %)
Portefeuille géré Select 70r30a
0,1
2,3
6,4
2,2
s.o.
2,2 (nov. 06)
Portefeuille géré Select 50r50a
-1,1
0,5
6,5
0,8
s.o.
1,1 (nov. 06)
Portefeuille géré Select 30r70a
-2,3
-1,4
6,6
-0,8
s.o.
-0,1 (nov. 06)
Indice composé S&P/TSX
-5,7
-10,3
6,7
-0,7
7,6
s.o.
Indice S&P 500 ($ CA)
-0,8
11,4
11,4
-0,6
1,2
s.o.
Indice mondial MSCI ($ CA)
-3,0
1,0
6,8
-3,2
1,6
s.o.
Indice DEX Universe Bond
3,5
9,5
7,0
7,0
6,5
s.o.
Source: CI, Bloomberg, PC Bond; Tous les rendements les fonds sont pour les parts/actions de catégorie A.
ÉTÉ 2012 perspective AU 30 JUIN 2012
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La portion en actions a profité de la répartition sectorielle
et de la sélection des titres par nos gestionnaires d’actions
canadiennes qui avaient, en général, un penchant pour les
secteurs autres que celui des ressources. Une importante
pondération américaine a ajouté une valeur supplémentaire
par l’entremise d’une exposition à des sociétés multinationales
dans les secteurs des biens de consommation de base, des
soins de santé et des technologies de l’information.
Série Portefeuilles Sélect
Tout comme la Série Portefeuilles, les fonds de la Série
Portefeuilles Sélect ont profité de notre composition d’actifs,
notre répartition sectorielle et nos décisions en matière de
devises, en plus de la sélection des titres fournie par nos
gestionnaires d’actions et d’obligations.
La Catégorie de société gestion du revenu avantage Select
est un choix approprié pour les investisseurs qui souhaitent
obtenir des rendements stables provenant de sources de
revenu diversifié. Le Fonds est l’un des placements sousjacents de tous les portefeuilles Select et peut être détenu de
façon autonome. Il a affiché un rendement de 1,8 % pour le
trimestre et de 4,4 % pour l’année jusqu’à ce jour. La portion
en titres à revenu fixe, qui est diversifiée par qualité du crédit,
durée et pays, représentait environ 80 % du portefeuille et a
affiché un rendement positif pour le trimestre. La portion en
actions, qui est représentée par les titres de qualité supérieure
versant des dividendes, a également affiché de bons
rendements. En outre, le fait de détenir une partie de notre
trésorerie en dollars américains nous a procuré un rendement
supplémentaire, alors que la monnaie américaine s’est reprise
par rapport au huard pendant le deuxième trimestre. Nous
avons immobilisé certains gains en réduisant nos placements
en obligations et en vendant notre participation en dollars
américains. Par conséquent, la trésorerie augmente, et nous
le réinvestirons de manière prudente car nous constatons de
nombreuses occasions de placement à rabais intéressants.
Perspectives et positionnement
Notre perspective générale pour le marché boursier est plus
positive, car les évaluations sont actuellement moins chères.
Cependant, nous sommes conscients que le problème
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ÉTÉ 2012 perspective AU 30 JUIN 2012
de la dette en Europe aura un effet négatif persistant sur
l’économie mondiale et sur la propension des investisseurs
à investir. Par conséquent, nous augmentons nos placements
en actions de façon graduelle seulement.
Les placements défensifs tels que les obligations d’État
sont devenus chers et fourniront des gains limités dans un
avenir proche, à moins que le monde connaisse une sorte
d’« accident » qui ferait qu’encore plus d’actifs se déplacent
vers des placements perçus comme sûrs. Nous croyons
que la probabilité que cela se produise est faible, car les
gouvernements sont prêts à faire dévier de telles catastrophes.
Par conséquent, notre exposition aux obligations d’État
canadiennes se trouve à un niveau historiquement faible
dans nos fonds de portefeuille. Nous préférons détenir des
obligations de sociétés et des obligations d’État étrangères
qui offrent une meilleure valeur, ainsi qu’un rendement plus
élevé et un potentiel de retour.
Réaliser notre objectif visant à obtenir des rendements
attrayants tout en préservant le capital est devenu plus difficile
étant donné le contexte actuel de faibles taux d’intérêt et de
volatilité élevée. Nous trouvons activement des occasions
au niveau des catégories d’actifs, des devises et des titres
individuels. Souvent, ces occasions ne sont disponibles que
brièvement, parce que les investisseurs ont réagi de manière
irrationnelle aux nouvelles, engendrant des évaluations
supérieures et inférieures à court terme. La confiance
d’agir contre l’opinion générale demande du courage, de la
discipline et de la recherche fondamentale.
Analystes : Yoonjai Shin, Lewis Harkes, Tony Mallozzi,
Andrew Ashworth