CI Japanese Corporate Class

Revue du troisième trimestre de 2010
Fonds Pacifique CI Les marchés asiatiques sont restés à la traîne des marchés mondiaux pour la période en question. La région a été poussée à la baisse par le rendement du marché japonais. Malgré la faiblesse au Japon et dans la région, Hong Kong et Singapour ont affiché de solides rendements. La Chine représente le moteur régional pour la croissance et la demande. Les rendements à Hong Kong reflètent l'impact de la croissance continue en Chine. Le portefeuille a commencé la période avec une pondération plus ou moins neutre dans les industries par rapport à l'indice de référence et est passé à une surpondération importante au milieu de la période avant de revenir à une pondération neutre. Le titre industriel qui a contribué le plus au rendement était le propriétaire d'autoroutes à péage australien Intoll Group. Au mois de juillet, l'Office d'investissement du régime de pensions du Canada a fait une offre pour acheter Intoll, qui détient une participation de 30 % dans l'autoroute 407 de l'Ontario. Deux fabricants situés à Singapour ont contribué de façon positive au rendement du portefeuille. Yangzijiang Shipbuilding et Sembcorp Industries, un fournisseur de services d'infrastructure, ont tous les deux affiché des rendements positifs pour la période. Le portefeuille était surpondéré de presque 2 % aux titres de biens de consommation durables et une bonne pondération des titres d'automobiles. Le fait de ne pas détenir Honda et d'avoir une sous‐pondération dans Toyota, tout en ayant une surpondération dans Nissan et Yamaha, a aidé le rendement relatif dans le secteur. D'ailleurs, dans les biens de consommation durables, la position du portefeuille dans le fournisseur de services éducatifs japonais Benesse Holdings a ajouté à la performance, avec son rendement à deux chiffres. Le secteur qui a nui le plus au rendement était le secteur des services financiers; la sous‐
pondération du portefeuille était pertinente car le rendement global du secteur était négatif. Malgré un rendement solide de quelques sociétés, nos rendements dans les services financiers ont été influencés par des placements plus faibles dans deux banques australiennes, Commonwealth Bank of Australia et Westpac Banking. Nos placements dans Mizuho Securities et Mizuho Financial ont également eu un impact négatif. Dans les services publics, le portefeuille était concentré dans les services publics de gaz qui n'ont pas affiché d'aussi bons rendements que les services électriques. Les titres ayant affiché les pires rendements sont Toho Gas et Osaka Gas au Japon. La répartition par pays du Fonds a changé au cours de la période, passant de sous‐pondérations dans la Chine, Hong Kong et le Singapour aux positions surpondérées dans chaque pays. Ces fluctuations se sont faites au détriment de l'Australie et du Japon. Développements récents En raison des attentes de croissance et de l'ampleur de l'économie en Asie, plusieurs croient que l'Asie sera le moteur de la croissance économique mondiale. À la réunion annuelle FMI‐
Banque mondiale, le directeur du département Asie‐Pacifique du FMI, Annop Singh a déclaré, « Nous prévoyons que l'Asie restera à la tête de la reprise mondiale à court terme et affichera une croissance de 8 % en 2010, avant d'atteindre un niveau plus durable de 7 % en 2011. » Nous croyons que les déséquilibres, surtout les montants importants de dette souveraine, feront en sorte que la croissance mondiale restera faible. 2, rue Queen Est, Vingtième étage, Toronto (Ontario) M5C 3G7 I Siège social / Toronto
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Revue du troisième trimestre de 2010
Une conjoncture de faible croissance mondiale, inférieure au potentiel, dans l'OCDE est le scénario le plus probable. Par contre, nous nous attendons à ce que la croissance et les occasions demeurent évidentes dans le monde en voie de développement. Sur le plan mondial, nos attentes seront plus faibles à l'égard de la croissance de l'économie réelle avec les marchés boursiers qui sont marqués par une volatilité plus élevée que d'habitude. Toutefois, les placements dans la région d’Asie‐Pacifique devront profiter d'une croissance régionale solide. L'accent que nous mettons sur le fait de trouver des sociétés de qualité supérieure ayant de solides flux de trésorerie disponibles devrait s'avérer une approche gagnante dans ce contexte. Les fonds communs de placement peuvent comporter des
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