Candriam Index Arbitrage

COMMENTAIRE DE GESTION MENSUEL
Août 2016
Candriam Index Arbitrage
Contexte de Marché
Le MSCI World finit le mois inchangé. Cet environnement a très peu d'incidence sur le fonds Candriam Index Arbitrage,
puisque nous ne nous attachons pas à essayer de déterminer quelle direction va prendre le marché. Nous nous attachons
principalement à essayer de comprendre quel impact va avoir sur un certain nombre d'actions leur changement de statut
dans les grands indices.
Le mois d'août est traditionnellement le mois du rebalancing trimestriel des indices MSCI, avec l'entrée dans le MSCI
World de Liberty Broadband et la sortie de Ionis Pharmaceuticals. Fidèle à notre habitude, nous avons pris position dès
que le rendement risque nous semblait attractif.
Activité du Portefeuille & des Stratégies
La performance de Candriam Index Arbitrage sur le mois est de - 0.13 %. Nous avons été principalement impactés par
une position sur Quorum Health qui a perdu la moitié de sa valeur suite à l'annonce de ses résultats et de ses
perspectives. Le stop-loss ayant été atteint, la position a été sortie.
La suite des événements devrait nous fournir des opportunités intéressantes, avec le rebalancing trimestriel de la plupart
des gros indices au mois de septembre. En particulier, S&P procède au mois de septembre à l'ajustement de ses calculs
de flottant, ce qui provoque des réajustements plus conséquents que les autres trimestres. La taille des opportunités S&P
en septembre est sensiblement plus élevée que les autres trimestres. Ensuite, le réajustement trimestriel de l'Eurostoxx
50 est chargé cette année avec 3 entrées, Ahold, Adidas, CRH, et 3 sorties, Carrefour, UniCredit, Generali. Nous avons
pris position sur ces entrées et sorties. Le réajustement aura lieu le 16 septembre. Enfin, nous gardons une petite poche
de stratégies de valeur relative, qui se comporte très bien depuis le début de l'année, ce qui valide le choix que nous
avons fait il y a quelques années de nous diversifier.
Perspectives du Fonds
Nous continuons à être actifs, aussi bien sur les réajustements indiciels que sur les nouvelles stratégies. Les encours sont
stables, entre 0.9 et 1.0 milliards d'€. Comme à l'accoutumée, ajuster les positions ne pose aucun problème avec notre
politique de liquidité très conservatrice. Au vu de notre expertise dans notre champ d'intervention, nous restons confiants
dans la capacité de la poche d'arbitrage à générer de l'alpha.
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