In September, markets began to fall precipitously

Commentaire sur les marchés
Premier trimestre 2016
Fonds équilibré mondial Black Creek
Nous avons traversé maintes différentes conjonctures dans le passé, et cette fois encore nous
évaluons les perspectives à long terme des sociétés. Nous continuons d’actualiser notre portefeuille,
nous tirons profit des occasions suscitées par la volatilité des marchés, nous mettons en œuvre nos
meilleures idées, et nous en recherchons constamment de nouvelles que nous comparons à nos
positions en cours.
Le fonds a surclassé son indice repère au premier trimestre, bien que tous deux aient inscrit des
rendements négatifs. Nos résultats ont toutefois été contrastés : le volet boursier du fonds a
surclassé l’indice, mais le volet à revenu fixe a offert une contre-performance.
Les titres qui ont contribué le plus au rendement supérieur du volet boursier étaient Galaxy
Entertainment, Dialog Semiconductor, Oracle, Distribution Now, Nielsen et Nabtesco, et les
principaux placements ayant nui aux résultats étaient Prosafe, Basilea Pharmaceutica, DIA, Morgan
Advanced Materials, Lloyds Banking Group, ICICI Bank, Erste Bank, Accor, Grupo Televisa et Daikin
Industries.
Le dollar canadien étant devenu très sous-évalué selon la parité du pouvoir d’achat, nous avions en
place une couverture du dollar canadien contre le dollar américain. Lorsque le dollar canadien a
entamé une reprise, nous avons alors liquidé rentablement cette position.
Nous avons recommencé à investir dans le détaillant d’engrais Agrium, un placement que nous
avions liquidé l’an dernier. Son prix ayant fortement baissé, le rendant ainsi plus attrayant que
d’autres occasions, nous y sommes revenus, mais notre thèse de base n’a pas changé. Nous avons
liquidé notre position dans Erste Bank.
Nous avons amorcé des placements dans Accor, Basilea Pharmaceutica, Capgemini, Christian Dior,
Dialog, DIA, FTI Consulting, Galaxy Entertainment, ICICI Bank, Inovalon, Nabtesco et Synopsys. Nous
avons partiellement liquidé nos positions dans Carl Zeiss, Haemonetics, Lloyds Banking Group et
Svenska Cellulosa. La forte volatilité des marchés suscitant des occasions de placement, nous avons
utilisé des capitaux pour faire l’achat d’actions et d’obligations de sociétés, de sorte que les espèces
et les effets du marché monétaire, qui représentaient 11 % du portefeuille à la fin de décembre, ont
été réduits à 4,5 %.
Pour ce qui est du volet de titres à revenu fixe, le rendement de l’indice JPM Global Government
Bond Index performance a été affecté par une surperformance des obligations d’État alors que les
rendements nets baissaient et, parfois même, devenaient négatifs. Les écarts des obligations de
630, boul. René-Lévesque Ouest, Bureau 2900, Montréal (Québec) H3B 1S6
Bureau de Montréal
514-875-0090
1-800-268-1602
Toronto
416-364-1145
1-800-268-9374
Calgary
403-205-4396
1-800-776-9027
I
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Vancouver
604-681-3346
1-800-665-6994
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Commentaire sur les marchés
Premier trimestre 2016
société par rapport aux obligations d’État ont augmenté. Les rendements nets comparativement
plus élevés des obligations de sociétés n’ayant pas compensé l’accroissement des écarts de crédit,
nous avons opté pour les obligations de société, plus rentables.
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