Objectif Actions Emergentes - part I Novembre 2016
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Objectif Actions Emergentes - part I Novembre 2016
Novembre 2016 Objectif Actions Emergentes - part I Actions internationales Code ISIN VL € Actif net part I (Millions €) Actif net total (Millions €) FR0010365288 73 800,80 108,19 268,47 OBJECTIF DE GESTION OBJECTIF DE GESTION L’objectif de gestion vise, par un processus de sélection de titres, à sur-performer le MSCI Emerging Markets (dividendes nets réinvestis, exprimé en euro), sur la durée de placement recommandée de 5 ans minimum. Les performances sont nettes de frais et coupons nets réinvestis. PERFORMANCES HISTORIQUE DE PERFORMANCES Objectif Actions Emergentes - part I MSCI Emerging Markets nd EUR 160 150 140 130 120 110 100 90 80 nov.-11 mai-12 nov.-12 mai-13 nov.-13 mai-14 nov.-14 mai-15 nov.-15 mai-16 nov.-16 Les performances passées ne préjugent pas des performances futures PERFORMANCES ECHELLE DE RISQUE** Performances cumulées* Mois YTD 1 an 3 ans 5 ans Création Objectif Actions Emergentes - part I -3,0% 19,8% 11,3% 11,6% 28,1% 47,6% MSCI Emerging Markets nd EUR -1,4% 13,6% 8,0% 16,8% 33,3% 55,6% 1 2 3 4 5 6 7 **Echelle de risque calculée à partir de la volatilité de l’OPCVM sur une période de 5 ans (voir détail au verso) Création: 08/12/2006 RATIOS DE RISQUE 1 an 3 ans Objectif Actions Emergentes - part I 19,9% 16,6% MSCI Emerging Markets nd EUR 20,2% 14,7% 6,2% 5,5% Ratio d'information 0,5 -0,3 Bêta 0,9 1,1 Performances annualisées* 3 ans 5 ans Création Indicateur Objectif Actions Emergentes - part I 3,7% 5,1% 4,0% Volatilité MSCI Emerging Markets nd EUR 5,3% 5,9% 4,5% Performances annuelles* Objectif Actions Emergentes - part I MSCI Emerging Markets nd EUR 2015 2014 2013 2012 2011 -12,0% 8,4% -5,7% 18,4% -15,6% -5,2% 11,4% -6,8% 16,1% -15,5% * Performances nettes de frais, coupons nets réinvestis données à titre indicatif s’appréciant à l’issue de la durée de placement recommandée Tracking error Ratios calculés sur une base hebdomadaire pour le 1 an et mensuelle pour le 3 ans LAZARD FRERES GESTION – S.A.S au capital de 14.487.500€ - 352 213 599 RCS Paris 25, rue de Courcelles -75008 PARIS wwww.lazardfreresgestion.fr Novembre 2016 Objectif Actions Emergentes - part I REPARTITION GEOGRAPHIQUE Objectif Actions Emergentes REPARTITION SECTORIELLE 176 Objectif Actions Emergentes MSCI Emerging Markets nd EUR MSCI Emerging Markets nd EUR 30% 80% 25% 60% 20% 15% 40% 10% 5% 20% 0% 0% Asie Europe & M-O & Afrique Amérique Latine Liquidités FCP Indice Amérique Latine 15,9% 13,3% Brésil 11,0% 7,8% Principaux titres OPCVM Pays Secteurs Mexique 3,3% 3,5% China Construction Bank -H- 4,8% Chine Services financiers Argentine 1,6% 0,0% Taiwan Semic.Manuf.(Adr 5 Shs) 4,8% Taiwan Technologie 2,0% 71,1% Sberbank Of Russia Pjsc 4,0% Russie Services financiers Asie 0,0% 57,7% Samsung Electronics Co.Ltd 3,9% Corée du Sud Technologie Corée du Sud 13,8% 14,5% Banco Do Brasil S.A. 3,3% Brésil Services financiers Chine 17,4% 27,6% Tata Consultancy Services Ltd 3,0% Inde Technologie Indonésie 5,7% 2,5% Netease Inc. (Adr Repr.25 Shs) 2,9% Chine Technologie Inde 10,0% 8,1% China Mobile Ltd (Adr 5 Shs) 2,8% Chine Télécoms Taiwan 5,5% 12,5% Baidu Inc.-A-(Adr Repr.1/10Sh) 2,7% Chine Technologie Thailande 1,5% 2,2% Telekomun.Indonesia(Adr100)-B- 2,3% Indonésie Télécoms Philippines 0,0% 1,2% Malaisie 3,3% 2,5% Pakistan 0,4% 24,2% 0,0% 15,6% Afrique du Sud 8,5% 6,8% Russie 8,4% 4,1% Turquie 4,4% 1,0% Egypte 0,9% 0,1% Autres pays 2,0% 3,6% Autres zones 0,0% 0,0% Liquidités 2,3% 0,0% Autres pays Europe & M-O & Afrique PRINCIPAUX TITRES COMMENTAIRE DE GESTION Revue des marchés En novembre, les actions des pays émergents ont pâti de l’élection surprise de Donald Trump à la présidence des États-Unis, ainsi que d’autres facteurs plus spécifiques. L’indice MSCI Emerging Markets en euros a cédé 1,4 % au cours du mois. Les marchés d’Europe orientale et d’Asie se sont relativement bien comportés alors que les marchés d’Amérique latine et d’Afrique ont dévissé. Comme on le craignait, après les propos du candidat en faveur d’un éventuel protectionnisme commercial et d’un renforcement du contrôle des frontières, la victoire de D. Trump à l’élection présidentielle a eu un impact négatif sur le marché mexicain et le peso. Les actions brésiliennes ont également chuté, sur fond d’inquiétudes quant à l’adoption d’un plan d’austérité. Les autres marchés d’Amérique latine se sont relativement mieux comportés, le marché péruvien s’inscrivant en hausse, soutenu par la bonne tenue des prix des matières premières. En Asie, les marchés d’actions en Indonésie et aux Philippines ont perdu beaucoup de terrain après avoir enregistré une forte hausse pour le premier et après que les politiques du gouvernement de Rodrigo Duterte, pour le second, ont suscité de nouvelles inquiétudes. Les actions indiennes ont reculé après l’annonce de la politique de démonétisation menée par le premier ministre Narendra Modi qui prévoit de supprimer les plus gros billets de banque en vue de lutter contre l’évasion fiscale et l’économie informelle. Malgré les propos protectionnistes de D. Trump, les actions chinoises se sont comportées de manière relativement satisfaisante, sur fond de regain d’optimisme quant à l’économie. Les actions en Europe, au Moyen-Orient et en Afrique ont enregistré des performances contrastées en novembre. La décision-surprise de la banque centrale égyptienne de laisser flotter sa monnaie a entrainé un recul prononcé des cours des actions. Les actions d’Afrique du Sud ont dévissé après que le président Jacob Zuma a confirmé qu’il irait au terme de son mandat malgré l’enquête qui a mis à jour des preuves sérieuses de corruption. Les actions turques ont clôturé en forte baisse, sous l’effet de l’intensification de la répression contre le mouvement Gülen et de la pression croissante exercée sur la devise. Les actions russes ont gagné du terrain; à la faveur de l’éventuelle amélioration des relations avec la future administration Trump. Les actions grecques se sont sensiblement appréciées, portées par l’anticipation de politiques financières plus fortes. D’un point de vue sectoriel, les secteurs de la consommation de base, de la consommation cyclique et des services aux collectivités ont sous-performé l’indice au cours du mois, tandis que les secteurs financiers, de l’énergie et des matériaux se sont nettement distingués. LAZARD FRERES GESTION – S.A.S au capital de 14.487.500€ - 352 213 599 RCS Paris 25, rue de Courcelles -75008 PARIS wwww.lazardfreresgestion.fr Novembre 2016 Objectif Actions Emergentes - part I COMMENTAIRE DE GESTION (suite) Contributions positives à la performance Au cours du mois, la banque russe Sberbank a publié de solides résultats pour le troisième trimestre. L’action du spécialiste coréen de produits électroniques Samsung Electronics s’est redressée après que la société a promis une hausse de la rémunération du capital et une révision de la structure du groupe. Grupo Mexico, une société mexicaine d’extraction de métaux, a bénéficié du renchérissement des prix du cuivre et de la dépréciation du peso suite à l’élection américaine. L’action de China Construction Bank a progressé, dopée par l’optimisme suscité par la mise en place de mécanismes d’échanges de créances contre des titres de participation qui pourraient aider à réduire l’endettement des entreprises publiques chinoises. L’action de la compagnie gazière Gazprom s’est appréciée après que la direction a indiqué que la tarification des nouveaux contrats à long terme devrait doper les revenus et renforcer sa position sur le marché. La surexposition de la Russie a tiré la performance. Contributions négatives à la performance En revanche, NetEase, fournisseur chinois d’accès à Internet et de jeux en ligne, a fait l’objet de prises de bénéfices après le doublement du cours de son action depuis avril. Telekomunikasi Indonesia, spécialiste indonésien des télécommunications, a lui aussi fait l’objet de prises de bénéfices après les solides performances enregistrées depuis le début de l’année, alors que la roupie s’est dépréciée après les résultats de l’élection américaine. La compagnie d’assurances brésilienne BB Seguridade a annoncé des résultats en demiteinte pour le troisième trimestre, conséquence de l’environnement économique peu porteur au Brésil. Le spécialiste brésilien du traitement des transactions par cartes de paiement Cielo a annoncé des résultats décevants pour le troisième trimestre, reflets de la pression persistante sur le chiffre d’affaires en raison de la faible croissance des volumes et d’une concurrence accrue. L’action de CCR, un exploitant brésilien d’autoroutes à péage, a reculé après que la société a annoncé des plans visant à lever des fonds propres. La surexposition de la Turquie a eu une incidence négative. Politique de gestion et perspectives Nous n’avons procédé à aucune nouvelle acquisition ou vente sur la période. Après être pendant plusieurs années restées à la traîne des autres classes d’actifs, les actions des marchés émergents sont en passe de générer d’excellentes performances sur l’année civile. Les investisseurs sur les marchés émergents à long terme se voient récompenser de leur patience, mais nous souhaitons avoir la preuve que les fondamentaux économiques justifient ces gains. Les prix des matières premières et le dollar US devraient selon nous rester stables et osciller au sein d’une fourchette relativement limitée, dans la mesure où la Fed fait encore preuve de patience en matière de relèvement des taux étant donné les perspectives d’un taux de croissance mondiale faible à modéré et le ralentissement de la croissance en Chine. Nous tenons à souligner que les périodes de forte volatilité des marchés, qui sont souvent éprouvantes pour les investisseurs individuels, peuvent être source d’opportunités pour une équipe chevronnée menant une gestion active. Notre approche fondamentale et nos processus de construction de portefeuille sont uniformes dans tous les environnements de marché. Nous continuons de cibler des entreprises dotées de solides cash-flows que nous estimons capables de résister à un ralentissement de la croissance économique. Même après une période continue de surperformance, les actions des marchés émergents restent bon marché par rapport aux autres actions mondiales et les bénéfices ont bien résisté. À moins d’une récession mondiale importante, nous estimons que les valorisations des marchés émergents sont attrayantes. PRINCIPAUX MOUVEMENTS Achats Ventes CONTRIBUTION À LA PERFORMANCE Contributions positives à la performance Sberbank Samsung Electronics Grupo Mexico China Construction Bank Gazprom m Contributions négatives à la performance NetEase Telekomunikasi Indonesia BB Seguridade Cielo CCR CARACTERISTIQUES Code ISIN FR0010365288 Valorisation OBJAEMI FP Dépositaire Quotidienne Frais de gestion 1,5% TTC de l'actif net, hors OPCVM de trésorerie Code Bloomberg Lazard Frères Banque Forme juridique OPCVM coordonné Classification AMF FCP Oui Actions internationales Devise Euro Horizon de placement > 5 ans Frais courants et commissions de mouvement Se réferer au prospectus pour plus d'information Société de gestion Lazard Frères Gestion Commission de souscription Commission de rachat Conditions de souscription Régime fiscal Date d'agrément Date de création 3% maximum négociable 4% maximum négociable Sur prochaine VL pour les ordres passés avant 14h00 Règlement et date de valeur Souscription J (date VL) + 2 ouvrés Rachat J (date Vl) + 3 ouvrés Capitalisation 12/09/2006 08/12/2006 ** Echelle de risque : calculée à partir de la volatilité historique de l’OPCVM sur une période de 5 ans. Si le fonds n’a pas 5 ans d’historique, le niveau de risque est calculé à partir de la volatilité d’un indicateur de référence ou de la volatilité cible de la stratégie. La société de gestion se réserve la possibilité d’ajuster le niveau de risque calculé en fonction des risques spécifiques du fonds. Cette échelle de risque est fournie à titre indicatif et est susceptible d’être modifiée sans préavis. Contacts : Souscriptions/rachats Laurence Quint 01.44.13.02.88 (fax 01.44.13.08.30) Informations complémentaires : Laura Montesano 01.44.13.01.79 Publication des VL : www.lazardfreresgestion.fr Ce document est remis à titre d’information aux porteurs de parts ou actionnaires dans le cadre de la réglementation en vigueur. Les instruments ou valeurs figurant dans ce document sont soumis aux fluctuations du marché et aucune garantie ne saurait être donnée sur leur performance ou leur évolution future. Les informations contenues dans ce document n’ont pas fait l’objet d’un examen ou d’une certification par les commissaires aux comptes de l’OPCVM ou des OPCVM concernés. Le DICI est disponible sur simple demande auprès de la société ou sur le site internet. LAZARD FRERES GESTION – S.A.S au capital de 14.487.500€ - 352 213 599 RCS Paris 25, rue de Courcelles -75008 PARIS wwww.lazardfreresgestion.fr