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Centifolia
Actions Françaises
Rapport de Gestion
| 31 janvier 2017
Date de création : 4 octobre 2002
Part C : Code ISIN FR0007076930 - Ticker Bloomberg DNCACEC FP EQUITY
Pays de distribution
OBJECTIF DE GESTION
L’objectif de gestion est la recherche d’une performance sur la
durée de placement recommandée (5 ans) supérieure à l’indice CAC
40 calculé dividendes réinvestis. Afin de pouvoir réaliser l’objectif de
gestion, la stratégie d’investissement de l’OPCVM repose sur une
gestion discrétionnaire au travers d’une politique de sélection de
titres (« stock picking ») qui ne vise pas à dupliquer son indicateur de
référence.
COMMENTAIRE DE GESTION
Après leur forte hausse du mois de décembre, les marchés
d’actions européens amorcent une phase de consolidation. Bien que
les indicateurs économiques restent bien orientées (PIB zone euro
annoncé à +1,7% en 2016 et inflation à 1,8% en janvier) et viennent
confirmer que la zone est bien entrée dans un cycle de reflation, les
échéances politiques prochaines limitent la prise de risque par les
investisseurs.
Sur le mois de janvier, Centifolia baisse de -2,72% à comparer au
repli de -2,32% pour le CAC 40 net return. Les premières
publications de résultats ont été mitigées pour le fonds. Si
STMicroelectronics a agréablement surpris avec des bénéfices
largement supérieurs aux attentes et l’annonce de bonnes
perspectives pour l’exercice en cours, Technicolor , en revanche, a
particulièrement déçu le marché en dévoilant que l’année 2017
serait difficile , avec des prévisions nettement en deçà des
estimations bénéficiaires. Le titre a été immédiatement sanctionné
et ressort en baisse de 23% sur le mois, baisse qui explique à elle
seule la contreperformance mensuelle du portefeuille. Il est à noter
qu’avec 11% de son encours sur les valeurs financières et 33% sur
les titres TMT, le fonds peut être soumis à de fortes variations
pendant la saison des publications Il s’agit de choix d’allocation
sectorielle clairement assumés, compte tenu de la décote de
valorisation de ces secteurs .Toujours pleinement investi , le fonds
n’a fait l’objet que d’ajustements de position à la marge.
Représentant plus de 5% des actifs, la ligne STMicroelectronics a été
légèrement écrêtée, de même pour celle en Sanofi. Enfin, après son
investissement dans Carrefour initié en août dernier, Centifolia a
définitivement soldé sa position en Casino.
Dans l’attente du résultat des élections françaises, les investisseurs
internationaux restent sur la réserve vis-à-vis du marché français.
Sur les marchés de taux, la légère dégradation de la signature
française vient le confirmer. Pourtant, il est probable que le risque
politique soit aujourd’hui surestimé et qu’un rallye de soulagement
intervienne après les échéances électorales. A cet égard, le retour
des opérations financières (OPA de Safran sur Zodiac, fusion EssilorLuxotica, rumeurs sur Generali) est de bon augure pour l’année en
cours.
Achevé de rédiger le 1er février 2017
Jean-Charles MERIAUX - Igor de MAACK - Marie-Claire MAINKA
Eligible Assurance Vie, PEA et Compte titres
Eligible au dispositif de l’abattement fiscal (article 150-0 D du CGI)
Le PER (Price Earning Ratio) est le rapport capitalisation boursière / résultat net
ajusté. Il permet d'estimer la valorisation d'une action.
La dette nette est l'endettement financier brut corrigé de la trésorerie.
La DN/EBITDA est le rapport dette nette / excédent brut d'exploitation. Il permet
d'estimer le levier financier d'une valeur.
VE/EBITDA est le rapport Valeur d'entreprise (Capitalisation Boursière + Dette Nette) /
excédent brut d'exploitation. Il permet d'estimer la cherté d'une action.
DONNÉES AU 31/01/2017
Fonds
Indicateur de
référence*
-2,32%
Performance YTD
-2,72%
Performance 2016
4,64%
7,67%
Performance annualisée 5 ans
10,71%
10,31%
Volatilité 1 an
15,32%
17,40%
Volatilité 3 ans
16,12%
18,24%
Volatilité 5 ans
15,71%
17,17%
*CAC 40 NET RETURN
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures
PRINCIPALES CARACTÉRISTIQUES AU 31/01/2017
Valeur liquidative
Rendement net estimé 2016
PER estimé 2017
322,03 €
3,10%
14,3 x
Actif net du fonds
DN / EBITDA 2016
VE / EBITDA 2017
1 644 M €
1,4 x
5,7 x
PERFORMANCE CUMULÉE DEPUIS LE 04/10/2002
CE NTIF OLIA - C
350
CAC 40 NE T R E TUR N
222,03%
300
155,65%
250
200
150
100
10/2002
08/2005
06/2008
05/2011
PRINCIPALES POSITIONS
03/2014
01/2017
PRINCIPAUX PAYS
ORANGE
6,71%
FRANCE
SANOFI
6,05%
FINLANDE
GROUPE FNAC
5,47%
STMICROELECTRONICS
5,19%
THALES
5,01%
96,5%
3,0%
REPARTITION PAR SECTEUR
Technologie
Médias
Industries
Banques
Construction
Distribution
Automobile
Télécommunications
S anté
Pétrole et gaz
Agro-alimentaire et boissons
Voyage et loisirs
Biens de consommation
S ervices aux collectivités
Assurance
Immobilier
Matières premières
Liquidités et autres
1,1%
0,8%
0,8%
0,3%
0,1%
0,5%
6,8%
6,7%
6,0%
5,3%
5,2%
2,6%
8,2%
12,7%
12,1%
11,1%
10,1%
9,6%
PROFIL DE RISQUE ET DE RENDEMENT
A risque plus faible
A risque plus élevé
Rendement potentiel plus faible
1
2
Rendement potentiel plus élevé
3
4
5
6
7
L’exposition aux marchés actions explique le niveau de risque de ce fonds
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