Good Morning Geneva

Transcription

Good Morning Geneva – 20140226

Equity Advisory
26 février 2014
Good Morning Geneva!!!
Les actifs et les sociétés mentionnés le sont pour un horizon court terme, ne reflétant pas nécessairement l’avis du département
recherche LO. Les opinions exprimées dans le présent document peuvent ne pas respecter la Politique de Placement de LO.
Macro
Overview (variation du S&P500 après la clôture européenne : -0.40%)
Bis Repetita ! Ad Vitam ???
Nous devons suivre avec attention les évolutions des marchés actions américains car nous avons noté des mouvements intéressants.
Pour la deuxième fois le S&P a testé un plus haut historique sans pouvoir clôturer au-dessus de la barrière technique des 1850pts.
Mais comme hier, à la publication d’un chiffre économique légèrement inférieur au consensus, les indices après un modeste repli sont
repartis à la hausse.
En parallèle, le consensus nous explique que la BCE va intervenir et que la FED est entré dans un Tapering en mode « Robot » avec
10Mds$ de réduction du QE par mois. Question : que fait l’Eurodollar à 1.3750 et le 10Y scotché à 2.75% ?
Si l’on se détache du consensus et que l’on regarde l’Eurodol et le 10Y, ces deux composantes nous indiquent que la BCE ne fera pas
grand chose et que la FED pourrait passer en mode « Pause » au second semestre ou dès mars. Sinon, nous devrions avoir un Euro à
1.35 voire 1.33, non ?
Maintenant, il ne va pas falloir que le petit jeu de montagnes russes intraday continue longtemps sur le S&P, car les intervenants
pourraient se lasser et accentuer la pression short qui est déjà extrême.
Nous estimons toujours que l’Eurodol est un indicateur fiable (cf nos positions sur le non Tapering en Septembre et en Décembre) et
nous restons sur notre scénario de Tapering non-linéaire. Cette prise de conscience sera très bénéfique pour les actions américaines et
pour les marchés émergents.
D’ailleurs à ce propos, les créations/destructions de parts d’ETF sont très instructives.
Nous sommes revenus positifs sur l’or en novembre dernier avec un target à 1425$ et nous avons traduit ce pari par l’ETF sur les
minières aurifères. Cet ETF depuis le début de l’année a progressé de 24% depuis le début de l’année (ce qui fait passer notre
Certificat LO Tech M&A avec ses +10.5% pour un produit asthmatique !).
En regardant le flux sur les parts de l’ETF traquant directement l’OR, le GLD et ses 34Mds d’AuM, le deleverage de l’or papier semble
fini car nous sommes revenus sur un niveau de création de parts vu en 2009. En clair, les flux vendeurs ont détruit près de 4 ans de
création en une année.
INFORMATIONS IMPORTANTES – Veuillez vous référer aux informations importantes figurant à la fin du document
Banque Lombard Odier & Cie SA Good Morning Geneva 26 février 2014
Page 1/9
Entre parenthèse, il est intéressant de constater ce retour d’affection sur l’or dans un contexte soi-disant déflationniste…
Maintenant si nous faisons le parallèle avec les pays émergents et regardons les créations/destructions de parts de l’ETF EEM (MSCI
Emerging Market) et ses 31Mds$ d’AUM.
En premier lieu, nous noterons que la performance de l’ETF est de +1.94% sur 1 mois alors que YTD, elle est en repli de 6.74%. En
second, la destruction de parts a encore un potentiel mais il semble proche des niveaux de 2009 et donc d’un rebond intéressant…
Encore un peu tôt donc mais à suivre de très près et nous restons favorables à Taiwan, la Corée du Sud et la Chine (avec le Mexique
en sus).
Si l’on met cela en perspective avec le premier paragraphe, le puzzle semble prendre forme…
La Réserve fédérale américaine a indiqué qu’elle comptait publier le 20 mars les résultats de ses tests de résistance annuels destinés à
évaluer l’aptitude des banques à résister à une crise économique. L’évaluation des projets des banques vis-à -vis des dividendes et des
rachats de titres sera quant à elle dévoilée quelques jours plus tard, le 26 mars.
Alors que les actions asiatiques se reprennent avec entre autre la hausse du Won, les cours du gaz naturel a enregistré sa plus forte
hausse sur trois jours depuis 2007. L’Ukraine est bien sur le principal catalyste.
Comme nous l’avons évoqué dans le précédent paragraphe, les émergents, et donc la Chine, pourrait traverser quelques zones de
turbulences, mais cela ne remet pas en cause la pertinence du Certificat China Fresh Air.
La population chinoise supporte de moins en moins l’aggravation de la pollution atmosphérique dans le pays. Dans une interview aux «
Echos », Ma Jun, directeur de l’Institut des affaires publiques et environnementales, souligne combien les mentalités ont changé. Le
développement économique n’est plus la priorité absolue pour les Chinois, mais bien plutôt la sécurité alimentaire, la qualité de l’air et
de l’eau. Les pouvoirs publics s’activent en fermant des usines autour de Pékin, en restreignant le trafic automobile, et s’attachent à
vérifier l’application de mesures d’urgence. Mais ils n’ont pas vraiment de parade face à une pollution qui pulvérise les records et
contamine un sixième du territoire. Le nord du pays est particulièrement touché. Il faudra une plus grande implication du public pour
faire pression sur les industriels comme sur les gouvernements locaux.
Une bonne nouvelle pour le Japon ! Les actions liées à l’Uranium ont fortement progressé après que le pays annonce un revirement sur
sa politique nucléaire. Si elle est assez rapide, la balance commerciale devrait mieux se porter.
Pendant ce temps, renégociés il y a moins d’un an, les objectifs de réduction du déficit public de la France paraissent déjà relever de la
gageure. C’est ce qui transparaît des prévisions économiques dévoilées hier par la Commission européenne, qui laissent présager des
discussions tendues dans les semaines à venir entre Paris et ses partenaires européens.
Bruxelles anticipe une dégradation des comptes publics par rapport à ses dernières prévisions de l’automne dernier : le déficit public
devrait ainsi s’établir à 4,2%du PIB en 2013 (contre 4,8% en 2012) puis à 4% cette année, là où Bercy entend le ramener à 4,1% puis à
3,6%. Il y a deux semaines, la Cour des comptes avait déjà souligné les risques pesant sur les objectifs de Paris (« Les Echos » du 12
février). Pour 2015, année durant laquelle Paris s’est engagé à ramener son déficit sous les 3%, Bruxelles attend 3,9 %.
Si Bruxelles prévoit une croissance de 1% en Europe pour 204, il faut la mettre en perspective avec les 3% attendus aux USA…Après
six années de récession, la Grèce aperçoit enfin le bout du tunnel. Bruxelles a confirmé hier que le pays devrait renouer avec la
croissance cette année, à hauteur de 0,6%. Ce taux est même attendu à 2,9% en 2015.
La France n’est pas la seule à voir ses comptes publics déraper. L’Espagne aura ainsi, elle aussi, bien du mal à tenir ses engagements
budgétaires européens, au vu des derniers chiffres de la Commission. Le déficit public devrait certes passer de 7,2%de PIB en 2013 à
5,8%en 2014,mais pour aussitôt repartir à la hausse en 2015, à 6,5%.
Page 2/9
Aujourd’hui, nous suivrons particulièrement les ventes de maisons neuves aux USA et les discours des membres de la FED
(Rosengren et Pianalto).
ETF Corner
Pour la première fois depuis longtemps, on a vu des flux positifs sur les émergents. Entre autres choses, les ETFs de Ishares comme le
MSCI EM et le FTSE China 25 ont été recherchés. D’ailleurs, quelques achats se sont développés sur EWW (iShares MSCI Mexico)
qui était déjà l’une des rares places à voir des flux positifs la semaine passée. Les investisseurs restent cependant plus enclins à
allouer du capital sur les marchés développés ex-US (USD 2 Mds de flux positifs la semaine dernière), avec pour la première fois cette
année des flux positifs sur le Crédit High Yield (HYG - iShares iBoxx USD HY Bond et JNK - SPDR Barclays HY Bond) avec USD 1.0
Md de flux acheteur.
Single stocks
North America
American indices
Dow Jones
US sectors
Last
1 day change
YTD Change
Top 5 performers
Bottom 5 performers
16'180
-0.2%
-2.4%
Cons. Discretionaries
0.5%
Financials
-0.6%
S&P500
1'845
-0.1%
-0.2%
Cons. Staples
0.4%
Industrials
-0.4%
Nasdaq 100
3'679
-0.2%
2.4%
Materials
0.4%
Technology
-0.3%
TSX
14'189
-0.3%
4.2%
Energy
0.0%
Telecom
-0.2%
Bovespa
46'716
-1.4%
-9.3%
Utilities
-0.1%
Healthcare
-0.2%
BofA : a fourni de nouvelles preuves sur le dossier des Subprimes. La banque augmente son estimation d’amendes de 20% à
6.1Mds$. Le titre n’a eu aucune réaction.
Page 3/9
MORGAN STANLEY : a négocié un règlement des litiges avec la SEC pour 273M$.
JPM : va supprimer 5000 postes dans le crédit à la consommation et hypothécaire.
FIRST SOLAR : -11% en after market après une publication des résultats : BPA 89c vs cons 1.03$...
TESLA : serait en discussion avec Panasonic pour la fabrication conjointe de batterie lithium-ion.
Asia
Asian indices
Nikkei
Asian sectors
Last
1 day change
YTD Change
14'971
-0.5%
-8.1%
Cons. Discretionaries
1.2%
Telecom
-0.3%
2'029
-0.3%
-4.1%
Technology
0.5%
Financials
-0.1%
22'392
0.3%
-3.9%
Utilities
0.3%
Industrials
-0.1%
1'971
0.3%
-2.0%
Materials
0.2%
Healthcare
0.0%
20'918
0.3%
-1.2%
Energy
0.1%
Cons. Staples
0.1%
SHCOMP
HSI
KOSPI
SENSEX
Top 5 performers
Bottom 5 performers
PANASONIC : le titre est en hausse de 5.3% après que le Nikkei rapporte des pourparlers avec TESLA pour une usine de batteries
aux US
SONY : Le Pdg dit ne pas considérer la vente de la division « divertissement » ; il est en clairement désaccord avec l’activiste Loeb
récemment entré au capital.
BMW prévoit de doubler sa capacité de production de moteur en Chine, pour combler le fossé avec Audi.
SAMSUNG ENG et HYUNDAI HEAVY IND ont remporté pour USD 1,7 milliard de commandes de centrales en Irak.
Europe
European indices
European sectors
Last
1 day change
YTD Change
EuroStoxx50
3'157
0.0%
1.6%
Construction
1.0%
Basic Resources
-1.4%
DAX
9'699
-0.1%
1.5%
Healthcare
0.6%
Utilities
-0.4%
CAC40
4'415
-0.1%
2.8%
Retail
0.3%
Telecom
-0.2%
FTSE100
6'831
-0.5%
1.2%
Personal Goods
0.2%
Technology
-0.2%
FTSE MIB
20'473
0.0%
7.9%
Insurance
0.1%
Chemicals
-0.2%
Top 5 performers
Bottom 5 performers
HOLCIM : résultats un peu décevant mais le dividende est augmenté de 1.15 à 1.30CHF
SWISS LIFE : très bons résultats et le dividende passera de 4.5 à 5.5CHF.
AIRBUS : résultats largement supérieurs aux attentes.
ANHEUSER-BUSH INBEV : résultats meilleurs qu’attendu, 1.5% au-delà du consensus en ajusté d’exceptionnels.
Europe
Company Name
Holcim Ltd
Swiss Life Holding AG
UCB SA
Telekom Austria AG
Airbus Group NV
EFG International AG
Company Ticker
HOLN VX
SLHN VX
UCB BB
TKA AV
AIR FP
EFGN SW
Estimate
3.412
22.577
1.977
0.328
2.695
0.927
Event Description
Y 2013 Earnings Release
Page 4/9
Koninklijke DSM NV
Solvay SA
Telefonica Deutschland Holding AG
Bouygues SA
Hays PLC
Weir Group PLC/The
Red Electrica Corp SA
ITV PLC
Direct Line Insurance Group PLC
Segro PLC
Travis Perkins PLC
Henderson Group PLC
Endesa SA
EDP Renovaveis SA
Vallourec SA
Areva SA
Eiffage SA
Transocean Ltd
Jazztel PLC
Atresmedia Corp de Medios de Comunicaion S.A.
Safe Bulkers Inc
Taylor Wimpey PLC
Gerry Weber International AG
Abertis Infraestructuras SA
Indra Sistemas SA
Anheuser-Busch InBev NV
Ebro Foods SA
CSR PLC
Petrofac Ltd
Pacific Drilling SA
(P) Cemex Latam Holdings SA
DSM NA
SOLB BB
O2D GR
EN FP
HAS LN
WEIR LN
REE SM
ITV LN
DLG LN
SGRO LN
TPK LN
HGG LN
ELE SM
EDPR PL
VK FP
AREVA FP
FGR FP
RIG US
JAZ SM
A3M SM
SB US
TW/ LN
GWI1 GR
ABE SM
IDR SM
ABI BB
EBRO SM
CSR LN
PFC LN
PACD US
CLH CB
3.163
6.051
0.03
2.284
0.027
1.429
3.816
0.11
0.184
0.171
1.004
0.146
1.668
0.158
1.942
1.03
2.885
0.72
0.254
0.183
0.183
0.065
1.569
0.762
0.673
4.781
0.944
0.451
1.874
0.089
S1 2014 Earnings Release
Q4 2013 Earnings Release
Source : Bloomberg
North America
Company Name
Target Corp
CenterPoint Energy Inc
Lowe's Cos Inc
TJX Cos Inc/The
Cablevision Systems Corp
Barnes & Noble Inc
Chesapeake Energy Corp
Dollar Tree Inc
Carter's Inc
Nexstar Broadcasting Group Inc
Starwood Property Trust Inc
Clean Harbors Inc
Abercrombie & Fitch Co
L Brands Inc
Autodesk Inc
BioScrip Inc
Company Ticker
TGT US
CNP US
LOW US
TJX US
CVC US
BKS US
CHK US
DLTR US
CRI US
NXST US
STWD US
CLH US
ANF US
LB US
ADSK US
BIOS US
Time
Bef-mkt
Bef-mkt
Bef-mkt
Bef-mkt
Bef-mkt
Bef-mkt
Bef-mkt
Bef-mkt
Bef-mkt
Bef-mkt
Bef-mkt
13:30
13:30
Aft-mkt
Aft-mkt
Aft-mkt
Estimate Event Description
1.24 Q4 2014 Earnings Release
Page 5/9
Gulfport Energy Corp
Continental Resources Inc/OK
Infoblox Inc
Workday Inc
Roundy's Inc
Whiting Petroleum Corp
Halcon Resources Corp
Antero Resources Corp
Tronox Ltd
Ares Capital Corp
Aegerion Pharmaceuticals Inc
GPOR US
CLR US
BLOX US
WDAY US
RNDY US
WLL US
HK US
AR US
TROX US
ARCC US
AEGR US
Aft-mkt
Aft-mkt
Aft-mkt
Aft-mkt
Aft-mkt
Aft-mkt
Aft-mkt
Aft-mkt
Aft-mkt
-0.156 Q4 2014 Earnings Release
Source : Bloomberg
Les rendez-vous économiques
Key Economic Numbers
Event
Date Time
Survey
Actual
Prior
02/26/2014 01:30
AU
Construction Work Done
4Q
0.20%
-1.00%
2.70%
02/26/2014 08:00
GE
GfK Consumer Confidence
Mar
8.2
8.5
8.2
02/26/2014 10:00
IT
Hourly Wages MoM
Jan
--
--
0.00%
02/26/2014 10:00
IT
Hourly Wages YoY
Jan
--
--
1.30%
02/26/2014 10:30
UK
GDP QoQ
4Q P
0.70%
--
0.70%
02/26/2014 10:30
UK
GDP YoY
4Q P
2.80%
--
2.80%
02/26/2014 10:30
UK
Private Consumption QoQ
4Q P
0.60%
--
0.80%
02/26/2014 10:30
UK
Government Spending QoQ
4Q P
0.50%
--
0.70%
02/26/2014 10:30
UK
Gross Fixed Capital Formation QoQ
4Q P
1.40%
--
1.50%
02/26/2014 10:30
UK
Exports QoQ
4Q P
0.20%
--
-3.00%
02/26/2014 10:30
UK
Imports QoQ
4Q P
-1.00%
--
0.70%
02/26/2014 10:30
UK
Index of Services MoM
Dec
0.40%
--
0.40%
02/26/2014 10:30
UK
Index of Services 3M/3M
Dec
0.80%
--
0.80%
02/26/2014 10:30
UK
Total Business Investment QoQ
4Q P
1.30%
--
2.00%
02/26/2014 10:30
UK
Total Business Investment YoY
4Q P
--
--
-5.30%
02/26/2014 13:00
US
MBA Mortgage Applications
Feb 21
--
--
-4.10%
02/26/2014 13:00
RU
CPI WoW
Feb 24
--
--
0.20%
02/26/2014 13:00
RU
CPI Weekly YTD
Feb 24
--
--
1.10%
02/26/2014 15:00
MX
Trade Balance
Jan P
314.0M
--
1657.6M
02/26/2014 16:00
US
New Home Sales
Jan
400K
--
414K
02/26/2014 16:00
US
New Home Sales MoM
Jan
-3.40%
--
-7.00%
02/26/2014 16:30
BZ
Currency Flows Weekly
02/26/2014 18:00
FR
Total Jobseekers
Jan
3302.8k
--
3303.2k
02/26/2014 18:00
FR
Jobseekers Net Change
Jan
8.5
--
10.2
02/26/2014 20:00
AR
Shop Center Sales YoY
Jan
--
--
19.90%
02/26/2014 20:00
AR
Supermarket Sales YoY
Jan
--
--
35.50%
02/26/2014 22:00
SK
Discount Store Sales YoY
Jan
--
--
-5.70%
02/26/2014 22:00
SK
Department Store Sales YoY
Jan
--
--
-0.30%
Page 6/9
02/26/2014
BZ
Selic Rate
02/26/2014
BZ
Serasa Business Credit Delinquencies
02/26/2014 02/28
SR
M1 Money Supply YoY
02/26/2014 02/28
SR
M2 Money Supply YoY
02/26/2014 02/28
SR
02/26/2014 02/28
SR
Feb 26
10.75%
--
10.50%
Jan
--
--
12.80%
Jan
--
--
11.10%
M3 Money Supply YoY
Jan
--
--
10.90%
SAMA Foreign Assets SAR
Jan
--
--
2687.8B
Source: Bloomberg
Key Economic Events
Date Time
Event
02/26/2014 09:00
EC Luxembourg's Gramegna Speaks at Renminbi Forum in Luxembourg
02/26/2014 09:00
IT
02/26/2014 10:25
UK BOE's Ben Broadbent Speaks at Conference in London
02/26/2014 13:00
SA South African Finance Minister Presents National Budget
02/26/2014 14:00
EC ECB's Mersch Speaks at Renminbi Forum in Luxembourg
02/26/2014 17:45
CA Canadian Treasury Board President Speaks at Economic Club
02/26/2014 18:00
FR Total Jobseekers
02/26/2014 18:00
US Fed's Rosengren Speaks on Economy in Boston
02/26/2014 18:00
CA Alberta Releases Third Quarter Update and Economic Statement
02/26/2014
BZ Brazilian Supreme Court Resumes Ruling on Banking
02/26/2014
JN BoJ Policy Board Member Ishida Meets with Business Leaders
02/26/2014 02/27
EC NATO Defense Ministers Hold Meeting in Brussels
Bank of Italy Head of Financial Supervision at Rome Event
Source: Bloomberg
Le présent document est fourni à titre d’information uniquement et ne saurait constituer une offre ou une recommandation d’achat ou de vente d’un quelconque titre. Les
informations et analyses sont basées sur des sources externes que nous estimons fiable à l’heure de la publication. Cependant l’ensemble des entités du Groupe
Lombard Odier décline toute responsabilité quant à leur actualité, exactitude ou exhaustivité. Il appartient à chaque investisseur de se forger sa propre opinion à l’égard
de tout titre ou instrument financier mentionnés dans ce document. Les actifs et les sociétés mentionnés le sont pour un horizon court terme ne reflète pas l’avis du
département de la Recherche Lombard Odier.
Page 7/9
IMPORTANT INFORMATION – INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
Le présent document a été préparé par la salle des marchés de Banque Lombard Odier & Cie SA & Cie (ci-après "Lombard Odier") et est destiné aux investisseurs avertis/qualifiés et aux spécialistes de l’investissement. Il n’est
pas destiné à être distribué, publié ou utilisé dans une juridiction où une telle distribution, publication ou utilisation serait interdite, et ne s’adresse pas aux personnes ou entités auxquelles il serait illégal d’adresser un tel
document. Le présent document n’a pas été préparé par le département de Recherche financière de Lombard Odier. Par conséquent, il n’est pas soumis aux règles et réglementations sur la recherche financière ou l’analyse
financière. Les auteurs de ce document ne sont pas des analystes financiers et les informations contenues dans ce document ne constituent pas une analyse financière au sens des Directives visant à garantir l’indépendance
de l’analyse financière publiées par l’Association suisse des banquiers. Ils ne doivent pas non plus être considérés comme des analystes financiers ou une analyse financière au sens de toute autre règle ou réglementation. Les
idées/propositions de trading figurant dans ce document peuvent ne pas respecter la Politique de Placement de la Banque.
Le présent document est fourni à titre d’information uniquement et ne saurait constituer une offre ou une recommandation d’achat ou de vente d’un quelconque titre. Il reflète les opinions de Lombard Odier à la date de sa
publication. Ces opinions ne prennent pas en compte la situation, les objectifs ou les besoins spécifiques de chaque investisseur. Aucune garantie n’est donnée qu’un investissement soit approprié ou convienne aux
circonstances individuelles ni qu’un investissement ou une stratégie constituent une recommandation personnalisée pour un investisseur. Il appartient à chaque investisseur de se forger sa propre opinion à l’égard de tout titre
ou instrument financier mentionnés dans le présent document. Avant d’effectuer une quelconque transaction, il est conseillé à l’investisseur de vérifier minutieusement si elle est adaptée à sa situation personnelle et, si
nécessaire, d’obtenir un avis professionnel indépendant quant aux risques et aux conséquences juridiques, réglementaires, fiscales, comptables ainsi qu’en matière de crédit.
Les informations contenues dans le présent document sont basées sur des sources considérées comme fiables. Toutefois, Lombard Odier ne garantit ni l’actualité, ni l’exactitude, ni l’exhaustivité desdites informations et décline
toute responsabilité quant aux pertes ou dommages susceptibles de résulter de leur utilisation. Toutes les informations, opinions et indications de prix peuvent être modifiées sans préavis. Les performances passées n’offrent
aucune garantie quant aux résultats courants ou futurs et il se peut que l’investisseur récupère un montant inférieur à celui initialement investi.
Les investissements mentionnés dans ce document peuvent comporter des risques qu’il est difficile d’évaluer et d’intégrer dans une évaluation des investissements. En général, les produits tels que les actions, les obligations,
les prêts de titres, les devises et les instruments du marché monétaire recèlent des risques plus élevés dans le cas de dérivés, de produits structurés et de produits de private equity; ils s’adressent uniquement à des
investisseurs avertis à même d’en comprendre et d’en assumer les risques. Si le présent document contient des opinions, leurs auteurs attestent que l’ensemble de leurs opinions reflètent pleinement leur avis personnel sur
chacun des instruments.
Sur demande, Lombard Odier se tient à la disposition des investisseurs pour leur fournir des informations plus détaillées sur les risques associés à des instruments donnés.
La valeur de tout investissement dans une monnaie autre que la monnaie de base d’un portefeuille est exposée au risque de change. Ces taux peuvent varier et affecter défavorablement la valeur de l’investissement quand ce
dernier est réalisé et converti dans la monnaie de base de l’investisseur. La liquidité d’un investissement dépend de l’offre et de la demande. Certains produits peuvent ne pas disposer d’un marché secondaire bien établi ou
s’avérer difficiles à valoriser dans des conditions de marché extrêmes, ce qui peut se traduire par une volatilité de leur cours et rendre difficile la détermination d’un prix pour la vente de l’actif.
Suisse: Le présent document a été publié en Suisse par Banque Lombard Odier & Cie SA Genève, une banque soumise à la réglementation et à la surveillance de l’Autorité suisse de surveillance des marchés financiers
(FINMA).
Etats-Unis: Ni ce document ni aucune copie de ce dernier ne peuvent être envoyés, emmenés ou distribués aux Etats-Unis ou remis à une US-Person.
Le présent document ne peut être reproduit (en totalité ou en partie), transmis, modifié ou utilisé à des fins publiques ou commerciales sans l’autorisation écrite et préalable de Lombard Odier.
© 2014 Banque Lombard Odier & Cie SA – Tous droits réservés
Page 8/9

Good Morning Geneva – 20140226

Transcription

Documents pareils

Accounting Vocabulary

Sujets des mémoires de spécialité

waltari - Metal Integral

TRADING · EQUITY ADVISORY

job title: software release manager

Good Morning Geneva_ENG_20140423

Release notes / Information de relâche DWOS

Good Morning Geneva