6 ans déjà ! Joyeux anniversaire au fonds RMA Diversifié Vol 4 !

6 ans déjà ! Joyeux anniversaire au fonds RMA Diversifié Vol 4 !
Le fonds RMA Diversifié Vol 4 vient de souffler sa sixième bougie ! Cet événement est l’occasion pour nous
de revenir sur le chemin parcouru depuis sa création le 2 mars 2009, et de dresser un bilan objectif sur
son évolution. Mais pour dresser ce bilan, nous pensons qu’il est important de revenir sur la genèse et les
ambitions de ce projet. Dans quel contexte le fonds a-t-il été créé ? Pourquoi un fonds diversifié et
flexible ? Pourquoi une gestion systématique ?
1. La genèse du fonds
« Dans les grandes crises, le cœur se brise ou se bronze » (Honoré de Balzac).
S’il est une maxime qui pourrait expliquer la genèse de ce projet, ce serait celle-ci. En effet, la société RMA
Asset Management est née dans un contexte très particulier, celui de la crise de 2008, et a démarré ses
activités de R&D afin de développer une nouvelle méthodologie de gestion basée sur le contrôle du risque.
Les crises financières sont de plus en plus fréquentes et avec elles, le risque de voir fondre ses
investissements comme neige au soleil s’est accru. Fort de ce constat RMA AM a voulu créer un fonds
capable de capter la croissance où qu’elle soit, tout en maitrisant le risque afin de préserver la
performance. Les objectifs étaient et restent clairs : une performance régulière avec un risque maitrisé !
Performances
Janv – Févr 2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009*
RMA Diversifié Vol 4 - P
4,00%
3,88%
7,26%
4,32%
-1,29%
4,40%
6,94%
* Depuis la création, le 02/03/2009.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
2. Pourquoi un fonds diversifié et flexible ?
Dans un environnement économique toujours incertain, il est à notre sens indispensable d’avoir plusieurs
moteurs de performance au lieu d’un seul, c’est pourquoi le fonds est exposé à plusieurs classes d’actifs
simultanément. En effet, la décorrélation historique qui existe entre les obligations et les actions assure
au fonds une source de performance lorsque l’une ou l’autre des classes d’actifs se dégrade.
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Mais la diversification ne s’arrête pas là, elle est aussi géographique : le fonds est exposé à toutes les
grandes zones économiques : Europe, Etats-Unis, Japon, et pays émergents. D’ailleurs, on observe une
contribution non négligeable des actions émergentes dans la performance du fonds durant les années
2009, 2010 et 2012.
Par ailleurs, la diversification n’a de sens que si l’allocation du portefeuille est flexible. En effet, de manière
générale, il faut hélas beaucoup plus de temps pour construire la performance que pour la détruire. On
observe que les rendements négatifs ont tendance à avoir des amplitudes supérieures à celles des
rendements positifs, et c’est pourquoi nous avons voulu une allocation très flexible, qui puisse varier
considérablement dans le temps, avec pour objectif d’amortir les baisses durables de marchés.
Dans le graphique ci-dessous, nous avons représenté l’évolution des expositions aux différentes classes
d’actifs. Ainsi, on peut voir que durant les périodes de crise, le fonds a progressivement baissé sa part
d’actions dans le portefeuille et augmenté celle des obligations ou de l’actif monétaire. En revanche,
durant les phases de rebond, le fonds est progressivement revenu sur les actions.
3. La gestion du risque au centre du processus de gestion
Les crises financières nous rappellent que les marchés financiers peuvent subir des changements brutaux,
que l’on nomme des changements de régimes. Un changement de régime est perçu comme une rupture
entre deux états, entre un comportement dit « normal » et un comportement « de crise » ou non normal,
où les sensibilités des actifs à des chocs de marché augmentent drastiquement.
Ces régimes de volatilité diffèrent d’une classe d’actifs à une autre, et d’une zone géographique à une
autre, c’est pourquoi nous les estimons de façon complètement indépendante. En cas de surrégime de
volatilité sur un actif, nous baissons progressivement sa pondération dans le fonds, et dans le cas inverse,
nous la remontons. C’est ce travail systématique quotidien qui permet au fonds de rester proche de son
objectif de volatilité, et d’avoir des niveaux de pertes maximales acceptables.
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Notre gestion ne repose pas sur des anticipations macroéconomiques ou de marché, mais sur un
processus d’ajustement progressif de l’exposition aux sous-jacents en fonction de leur tendance,
haussière ou baissière, et de leur volatilité. Concrètement, à chaque classe d’actifs (obligations
internationales, actions des pays développés, actions des pays émergents) est associé un budget de
risque, et l’exposition à chacune de ces classes d’actifs est revue quotidiennement en fonction de
l’utilisation de ce budget de risque.
Dans le graphique ci-dessous, on peut voir l’évolution de la volatilité du fonds, sur une fenêtre glissante
d’un an.
RMA Diversifié Vol 4 (Part P) - Volatilité annualisée
(fenêtre glissante d'un an)
8%
6%
4%
2%
0%
2009
2009
2010
2011
2011
2012
2013
2014
2014
Malgré des dépassements sur certaines périodes, la volatilité du fonds sur 1 an glissant reste
généralement proche de 4% (la volatilité calculée sur toute la période est de 4,09%).
4. Pourquoi une gestion systématique ?
Derrière le mot systématique se cache souvent un mot qui fait peur, et qui pourtant doit être démystifié,
le mot « quantitatif ». Chez RMA Asset Management, ce mot renvoie à l’idée d’une gestion qui consiste à
traduire des principes de bons sens en une méthodologie rationnelle, applicable et appliquée quelles que
soient les circonstances.
De cette manière, on évite tous les biais comportementaux humains, qui peuvent affecter la gestion,
comme la subjectivité, l’impatience, l’indécision, les préjugés, etc. Cela ne veut pas dire que la main de
l’homme ne fait plus partie du process, bien au contraire. En plus du suivi quotidien effectué par les
gérants, RMA AM assure un travail constant de recherche, afin d’évaluer la pertinence des modèles qui
sont utilisés, ou pour apporter des améliorations lorsque cela est nécessaire.
C’est une gestion moderne qui a prouvé son efficacité au fil du temps. Le graphique ci-dessous montre la
performance qu’aurait pu obtenir un investisseur rentrant sur le fonds à n’importe quel moment et
restant investi pendant les différentes périodes indiquées.
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RMA Diversifié Vol4 (Part P) - Distribution des performances par
maturité
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
Max
Médiane
Min
6 mois
9 mois
1 an(s)
2 an(s)
3 an(s)
5 an(s)
A titre d’exemple, on peut voir qu’un investisseur qui aurait détenu des parts du fonds RMA Diversifié Vol
4 pendant une période de 3 ans (durée d’investissement conseillée), aurait connu une performance
comprise entre +4,17% dans le pire des cas et +20,22% dans le meilleur des cas.
5. L’heure du bilan !
A la création du fonds, notre objectif premier était de concevoir un véhicule financier capable de capter
la croissance où qu’elle soit, tout en contrôlant le risque car nous ne cherchons pas la performance à
n’importe quel prix. S’il est une chose que les marchés nous rappellent à chaque instant, c’est que la
martingale n’existe pas. Chaque euro de performance acquis à un prix en termes de risque, et chaque
décision que prend un gérant peut avoir des conséquences considérables. C’est parce que derrière les
chiffres il y a des patrimoines, des investisseurs, des épargnants, des retraités, que nous avons placé la
gestion du risque au centre de notre process.
Depuis sa création : le fonds n’a enregistré qu’une seule année négative (-1,29% en 2011, année de la
crise des dettes souveraines en Europe), le rendement annualisé est de 4,90% pour une volatilité de
4,09%, ce qui produit un ratio de Sharpe (ratio de performance ajustée du risque) de 1,11.
Ces résultats sont la preuve de l’efficacité et de la robustesse de notre solution d’investissement. Ils
montrent que nous avons été capable de nous adapter à toutes les situations de marché en ne perdant
jamais de vue notre objectif.
Maintenant une nouvelle année s’ouvre devant nous, avec ses espérances et ses défis, et nous l’abordons
avec la même détermination. Nos objectifs étaient et restent clairs : une performance régulière avec un
risque maitrisé !
Chiffres arrêtés au 27/02/2015. Sources : RMA AM, Bloomberg.
A propos de RMA AM (www.rma-am.com) : RMA Asset Management est une société de gestion de portefeuille
française.
Créée en 2008, RMA Asset Management est une société de gestion entrepreneuriale qui propose à une clientèle
institutionnelle et à une clientèle privée, par l'intermédiaire de distributeurs externes, des solutions
d'investissements autour de deux thèmes: une gestion de solutions (fonds axés sur la maîtrise du risque) et une
gestion de convictions (fonds actions Entrepreneurs et Afrique). Arrivé en Mai 2014, Charles Firmin-Didot a pris
une part significative du capital et a été nommé Directeur Général. Son équipe et sa nouvelle gamme de fonds
basée sur une approche humaine, responsable et performante ont marqué une nouvelle étape dans le
développement de la société. Jean-Marc Divoux, Président et fondateur de RMA Asset Management, gère avec
son équipe les fonds axés sur la maîtrise du risque.
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