guillemot 5 10 07.pub
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EuroLand Finance Cours au 06/11/07 : 2,88 € Fair Value : 4,90 € Potentiel : 70,1% Opinion : ACHAT Expert en Valeurs Moyennes Guillemot Jeux Vidéo CA T3 2007 Porté par les travaux d’Hercules Mardi 6 Novembre 2007 Analyste : Nicolas du Rivau Tél : 01.44.70.20.70 [email protected] Actualité Guillemot Corporation a publié un chiffre d’affaires en croissance au T3 07 de 31,6% à 10,0 M€. Sur les 9 premiers mois de l’année le volume d’affaires ressort en progression de 36,5% à 26,2 M€. Ces chiffres sont en ligne avec nos attentes. En conséquence, nous maintenons nos prévisions pour l’exercice en cours et notre cours objectif à 4,90 €. Commentaires • Hercules : des produits novateurs. Données boursières Capitalisation : 43,1 M€ Nombre de titres : 14 959 176 Volume moyen / 6 mois : 19 864 Extrêmes / 6 mois : 2,54 / 3,65 € Rotation du capital / 6 mois : 17,3% Flottant : 24% Bloomberg : GUIE : FP Code ISIN : FR0000066722 Après une année de recovery en 2006, le groupe bénéficie des ventes des nouveaux produits Hercules développés par les équipes de R&D. Le CA réalisé sur les produits Hercules progresse de plus de 44% au T3 et de 47% sur les 9 premiers mois de l’année. Ce niveau d’activité est une bonne nouvelle pour le groupe. Ces chiffres s’expliquent par le succès remporté par les nouvelles Webcams, les routeurs ADSL et les haut-parleurs pour Ipod. Les ventes des produits de la gamme Thrustmaster (accessoires pour jeux vidéos) progressent de 19,2% sur les 9 premiers mois de l’année, moins vite que la gamme Hercules, mais ils devraient bénéficier au T4 du lancement de nouveaux produits. Par ailleurs au T4, le groupe devrait bénéficier d’une saisonnalité favorable liée aux fêtes de fin d’années qui historiquement porte le CA S2 à près de 70% du CA annuel. Ainsi, nous maintenons notre prévisions de CA 2007e à 50,9 M€, soit un CA T4 de 24,7 M€ en croissance de 44%. Recommandations Actionnariat Famille Guillemot 75% Public 24% Autres 1% Depuis le début de l’année 2007, le parcours boursier de Guillemot (le titre a progressé de 2,7%) ne reflète pas les bons résultats affichés. Au cours actuel, nous pensons que le titre est sous-valorisé par le marché et représente une bonne opportunité d’investissement avant la publication du CA T4 et des résultats annuels. En conséquence, nous maintenons notre recommandation à l’achat et notre fair value à 4,90 €. 2005 2006 2007e 2008p CA (K€) 21 209 36 344 50 882 61 058 ROC (K€) -5 836 1 448 2 533 4 541 RNPG (K€) -3 580 4 357 1 457 2 856 Var CA (%) ns 71,4% 40,0% 20,0% Marge opérationnelle courante (%) ns 4,0% 5,0% 7,4% Marge nette (%) ns 12,0% 2,9% 4,7% VE / CA ns 1,0 0,7 0,6 VE / ROC ns 26,2 15,0 8,4 PER ns 9,9 29,6 15,1 Source : Euroland Finance 1 SYSTEME DE RECOMMANDATION Les recommandations d’Euroland Finance portent sur les six prochains mois et sont définies comme suit : Achat : Potentiel de hausse supérieur à 10% par rapport au marché assorti d’une qualité des fondamentaux. Neutre : Potentiel de hausse ou de baisse de moins de 10% par rapport au marché. Vendre : Potentiel de baisse supérieur à 10% et/ou risques élevés sur les fondamentaux industriels et financiers. DETECTION POTENTIELLE DE CONFLITS D’INTERETS So ciét é C o r p o r at e F i na nc e I nt ér ê t p e r so nne l d e l ’ anal ys t e D é t ent i o n d ’ ac t i f s d e l ’ émet t e ur C o mmuni ca t i o n p r é al ab l e à l ’ émet t e ur C o nt r at s d e l i q ui d i t é C o nt r a t E ur o v al ue * G ui l l e mo t no n no n no n non no n non *Animation boursière comprenant un suivi régulier en terme d’analyse financière avec ou non liquidité DISCLAIMER La présente étude est diffusée à titre purement informatif et ne constitue en aucune façon un document de sollicitation en vue de l'achat ou de la vente des instruments financiers émis par la société objet de l'étude. Cette étude a été réalisée par et contient l'opinion qu'EuroLand Finance s'est forgée sur le fondement d'information provenant de sources présumées fiables par EuroLand Finance, sans toutefois que cette dernière garantisse de quelque façon que ce soit l'exactitude, la pertinence ou l'exhaustivité de ces informations et sans que sa responsabilité, ni celle de ses dirigeants et collaborateurs, puisse être engagée en aucune manière à ce titre. Il est important de noter qu'EuroLand Finance conduit ses analyses en toute indépendance, guidée par le souci d'identifier les atouts, les faiblesses et le degré de risque propre à chacune des sociétés étudiées. Toutes les opinions, projections et/ou estimations éventuellement contenues dans cette étude reflètent le jugement d'EuroLand Finance à la date à laquelle elle est publiée, et peuvent faire l'objet de modifications par la suite sans préavis, ni notification. EuroLand Finance attire l'attention du lecteur sur le fait que dans le respect de la réglementation en vigueur, il peut arriver que ses dirigeants ou salariés possèdent à titre personnel des valeurs mobilières ou des instruments financiers susceptibles de donner accès aux valeurs mobilières émises par la société objet de la présente étude, sans que ce fait soit de nature à remettre en cause l'indépendance d'EuroLand Finance dans le cadre de l'établissement de cette étude. Tout investisseur doit se faire son propre jugement quant à la pertinence d'un investissement dans une quelconque valeur mobilière émise par la société mentionnée dans la présente étude, en tenant compte des mérites et des risques qui y sont associés, de sa propre stratégie d'investissement et de sa situation légale, fiscale et financière. Les performances passées et données historiques ne constituent en aucun cas une garantie du futur. Du fait de la présente publication, ni EuroLand Finance, ni aucun de ses dirigeants ou collaborateurs ne peuvent être tenus responsables d'une quelconque décision d'investissement. Aucune partie de la présente étude ne peut être reproduite ou diffusée de quelque façon que ce soit sans l'accord d'EuroLand Finance. Ce document ne peut être distribué au Royaume-Uni qu’aux seules personnes autorisées ou exemptées au sens du UK Financial Services Act 186 ou aux personnes du type décrit à l’article 11(3) du Financial services Act. La transmission, l’envoi ou la distribution de ce document sont interdits aux Etats-Unis ou à un quelconque ressortissant des Etats-Unis d’Amérique (au sens de la règle « S » du U.S. Securities Act de 1993). Euroland Finance est une entreprise d'investissement agréée par le Comité des Etablissements de Crédit et des Entreprises d'Investissement (CECEI). En outre l'activité d'Euroland Finance est soumise à la règlementation de l'Autorités des Marchés Financiers (AMF). 2