Cedip 25 Juillet 2006

EuroLand Finance
Cours au 24/07/06 : 11,66 €
Fair Value : 17,40 €
Décote : 33,0 %
Expert en Valeurs Moyennes
CA semestriel (communiqué + contact)
Equipements
électronique
Cedip
Infiltre l’US Army
Actualité
Mardi 25 juillet 2006
Cedip Infrared Systems vient de publier un CA 1S 2006 en croissance
de 19 % à 7,7 M€ et confirme son objectif d’un CA annuel de 17,4M€
(y compris Polytech). En proforma, la société a délivré un CA en recul de 12% qui s’explique principalement par un report d’une commande majeure en Asie sur le 2ème semestre. L’export constitue
toujours l’essentiel des débouchés avec 86 % du CA.
Analyste :
Guillaume Morelli
Tél : 01.44.70.20.74
[email protected]
Commentaires
La valeur unitaire élevée des contrats et la longueur du cycle de
vente rendent difficile la lecture du CA semestriel. Nous retenons
pourtant plusieurs éléments positifs dans le communiqué :
1– L’intégration de Polytech est toujours prometteuse. Cedip, qui
vient de vivre sa première participation au salon aéronautique de
Farnborough (Grande Bretagne) étend sa notoriété et sa liste de
prospect.
2– La signature d’un contrat d’équipement pour un centre de recherche de l’armée américaine pour un budget de 1 M$ confirme
la montée en puissance du groupe au niveau mondial. Ainsi, Cedip
réussit non seulement à imposer sa technologie face à son principal
concurrent, FLIR System, mais perce également les barrières à l’entrée de l’armée américaine et du ministère de la défense, principaux vecteurs de débouchés aux USA.
Données boursières
Capitalisation : 37,5 M€
Nombre de titres : 3 212 500 titres
Volume moyen / 6 mois : 1 360 titres
Extrêmes / 12 mois : 11,66 € / 15,00 €
Rotation du capital / 6 mois : 5,5 %
Flottant : 30,0 %
Code ISIN : 0010336222
Pierre POTET
48,0 %
Cette capacité à développer sa présence sur des marchés protégés et hautement concurrentiels nous donne une indication supplémentaire quant à la pertinence de l’offre produit de Cedip. La commercialisation des nouvelles gammes de produits (notamment dans
la sécurité surveillance) et le décalage de certaines commandes
plaident par ailleurs pour un trend de croissance accéléré sur le 2S
conformément à notre scénario initial.
Philippe DARSES
16,0 %
Recommandations
Actionnariat
Autres
Public + salariés
6,0 %
30,0%
La récente baisse du titre n’est clairement pas justifiée. Les indicateurs sont positifs alors que la société n’a pas encore tiré profit de sa
levée de fond de 10,5 M€ réalisée lors de son introduction. Nous
maintenons notre opinion à l’achat et maintenons inchangée notre
fair value à 17,40 €
en K€
Chiffres d'affaires
croissance du CA
Résultat d'exploitation
Marge d'exploitation
Résultat net avant Goodwill
Marge nette (RNPG/CA)
Nombre d'action
Bénéfice par action
VE/CA
VE/REX
PER avant Goodwill
2 005
15 979
23,2%
4 202
26,3%
3 061
16,3%
2 500
1,04
2,15
8,2
12,2
2006e
17 387
8,8%
3 695
21,2%
2 813
13,6%
3 213
0,73
1,98
9,3
13,3
2007p
22 200
27,7%
4 998
22,5%
3 886
15,5%
3 213
1,07
1,55
6,9
9,6
2008p
27 503
23,9%
6 603
24,0%
4 993
16,5%
3 213
1,41
1,25
5,2
7,5
Source : Euroland Finance
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EuroLand Finance
DETECTION POTENTIELLE DE CONFLITS D’INTERETS
Corporate Finance
Intérêt personnel de
l’analyste
Détention d’actifs de
l’émetteur
Communication préalable à l’émetteur
Contrats de liquidité
Conseil lors de l’introduction sur Alternext
en Mai 2006
non
non
non
oui
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