Aberdeen Asset Management

Les dix règles d’or,
de l’investissement en actions.
par Aberdeen Asset Management
November 2015
Emmanuel Piechowski, Business Development Executive Benelux
Aberdeen Asset Management
[email protected]
Mob: +352 691 601 219
For investment professional use only – Not for public distribution
A propos de Aberdeen Asset Management
• Aberdeen Asset Management est une société de gestion
d’actifs internationale cotée au FTSE 100
• AuM de 433,8 milliards d’euros
• Géographiquement diversifiée – présents dans 26 pays, via 36 bureaux
• Un total de 2 700 collaborateurs et 750 professionnels de l’investissement
• Nos clients bénéficient de notre expertise en matière d’investissement par le biais de trois
principales classes d’actifs : les actions, les obligations et l’immobilier.
• Nous gérons également les stratégies alternatives, notamment le capital-investissement, et la
gestion quantitative actions.
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Portée internationale: 36 bureaux à travers le monde
Sales & Distribution
Miami
New York
Philadelphia
Toronto
Investment centres
Philadelphia
Toronto
Property centre
Philadelphia
Head Office
Aberdeen
Sales & Distribution
Amsterdam
Copenhagen
Frankfurt
Helsinki
London
Milan
Paris
Zurich
Investment centres
Edinburgh
Budapest
Budapest
Edinburgh
Geneva
Jersey
Luxembourg
Oslo
Stockholm
London
Paris
Property centres
Amsterdam
Brussel
s
Copenhagen
Frankfur
t
Edinburgh
London
Oslo
Stockholm
Helsinki
Milan
Paris
Sales & Distribution
Bangkok
Hong Kong
Singapore
Sydney
Taipei
Tokyo
Melbourne
Investment centres
Bangkok
Hong Kong
Kuala Lumpur
Singapore
Sydney
Tokyo
Property centre
Singapore
Representative offices
Seoul
Shanghai
Investment Centre
São Paulo
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Les dix règles d’or de l’investissement en actions
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Règle 1:Demander un traitement juste des actionnaires minoritaires.
Qui contrôle l’entreprise?
Avez-vous confiance en eux ?
Vous n’etes pas prioritaire mais devez être traité loyalement.
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Règle 2: Souvenez-vous qu’une entreprise est avant tout composée de personnes et non
d’actifs.
Une entreprise est principalement un groupe de personnes qui
poursuit un objectif commun, à savoir créer le meilleur produit ou
service possible au meilleur prix possible.
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Règle 3: Souvenez-vous, un bilan solide est essentiel.
Le bilan d’une entreprise est sa colonne vertébrale : il vous
renseigne sur la nature de la société.
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Règle 4: Comprendre ce que vous achetez.
Comme le dit l’adage, si c’est trop beau pour être vrai, c’est
probablement le cas.
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Règle 5: Prenez garde aux ambitions trop élevées.
Se focaliser sur le chiffre d’affaires est généralement bénéfique
pour des actionnaires tels que les employés, les fournisseurs
et les banquiers, mais rarement pour des actionnaires
minoritaires.
Se cantonner à ce que l’on sait faire est souvent la meilleure
doctrine à adopter.
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Règle 6: Pensez à long terme.
À moins que vous ne deviez récupérer votre
investissement rapidement, pensez à long terme et évitez
de vous laisser envahir par le bruit quotidien des marchés.
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Règle 7: Les indices de référence sont uniquement des instruments de mesure.
Réussir ses investissements exige de penser différemment.
Certaines situations peuvent parfois mettre mal à l’aise mais vous devez apprendre
à percevoir ce sentiment comme un signe que vous êtes sur la bonne voie.
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Règle 8: Tirer parti des comportements irrationnels.
L’hypothèse d’un marché efficient est une absurdité. Les marchés sont conduits par
les hommes et les hommes sont irrationnels.
Par conséquent, les marchés sont irrationnels.
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Règle 9 : Faites vos propres analyses.
Les analyses externes ont leur intérêt, mais elles ne remplaceront
jamais vos propres analyses et conclusions. En fait, le tout est
d’assumer vos décisions.
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Règle 10 : Concentrez-vous sur les secteurs qui présentent un avantage concurrentiel
durable.
Certains secteurs génèrent davantage de bénéfices que d’autres. Le profit qu’un secteur ou une industrie est capable de générer
est souvent fonction de la difficulté à y entrer. D’importantes barrières à l’entrée peuvent donc fournir un avantage concurrentiel
durable pour les personnes en place.
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Illustration de notre processus
Nous investissons pour le long terme - et seulement dans les entreprises que nous croyons de comprenons et que nous pouvons évaluer
Company visit note
Étape 1: Qualité
Réussite ou échec?
Aberdeen univers
des actions
Étape 2: Évaluation
Pas cher ou chère?
Revisit
•
•
•
•
•
Stratégie commerciale
Gestion
Financials
transparence
Les intérêts des actionnaires
Watch list
•
•
•
•
•
P/E
Price to cash flow
Price to book
ROE
Dividend Yield
Étape 3:
Construction du
portefeuille
Monitor
• Risk controls
• Model portfolio
Investment process is the same for all long only equity
accounts regardless of client
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Comment nous ajoutons de la valeur
Des investisseurs fondamentaux, actifs et disciplinés
La recherche fondamentale
• Les sociétés de qualité, mis en évidence par la direction, bilan et modèle d'affaires
• Pas de substitut à des visites d'entreprises: 135 visites discrètes en 2014; 180 en 2013; 171 en 2012
• Une fois que nous sommes actionnaires, nous visitons au moins 2 fois par année
Nous nous comportons en tant que propriétaires, et pas seulement les investisseurs
• Nous votons à toutes les assemblées générales et EGM: En 2014 voté 704 résolutions, dont 4,6% ont voté contre /
Abstention
• Les gestionnaires de fonds de voter: l'équipe ESG discrète renforce un message
• Participation 11 assemblées générales en 2014, dans un grand nombre dont nous étions le seul investisseur institutionnel
présente
Les investisseurs disciplinés
• Lorsque vous investissez pour le long terme, à savoir, 5-10 prochaines années, nous prenons le temps de construire des
positions
• Utilisez la volatilité: quand nos sociétés sont vendus sur les nouvelles sans rapport, nous pouvons acheter plus
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Exemple d’entreprise : Japan Tabacco
Japan Tobacco share price chart (JPY) – 2011 – 2015
6000
5000
4000
3000
Top up to 3.0%
Initiated 1.5% for Japan portfolio
2000
Top up to 4.5%
1000
Jan 11
Feb 11
Mar 11
Apr 11
May 11
Jun 11
Jul 11
Aug 11
Sep 11
Oct 11
Nov 11
Dec 11
Jan 12
Feb 12
Mar 12
Apr 12
May 12
Jun 12
Jul 12
Aug 12
Sep 12
Oct 12
Nov 12
Dec 12
Jan 13
Feb 13
Mar 13
Apr 13
May 13
Jun 13
Jul 13
Aug 13
Sep 13
Oct 13
Nov 13
Dec 13
Jan 14
Feb 14
Mar 14
Apr 14
May 14
Jun 14
Jul 14
Aug 14
Sep 14
Oct 14
Nov 14
Dec 14
Jan 15
Feb 15
Mar 15
Apr 15
May 15
Jun 15
Jul 15
Aug 15
Sep 15
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Source: Bloomberg, 30 septembre 15
Cette sécurité a été utilisé à des fins d'illustration seulement à démontrer le style de gestion de l'investissement et non comme une indication du rendement
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Mon aide-mémoire des règles d’investissement
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Disclaimer
• La valeur des Investissements peut évoluer aussi bien à la hausse qu’à la baisse et peut être affectée par la variation des taux de change. Les
investisseurs sont susceptibles de ne pas récupérer l’intégralité de leurs placements.
• Aberdeen Global II est un OPCVM de droit luxembourgeois constitué en société anonyme et structuré comme une société d’investissement à capital
variable (une “SICAV ’). Les informations, les avis ou les données que contient ce document ne constituent pas des conseils d’investissement, ni de
nature juridique, fiscale ou autre, et ne doivent pas être considérés comme tels lors de la prise de décision d’investissement ou autre. Les souscriptions
dans Aberdeen Global II ne peuvent être faites que sur la base du dernier prospectus et du Document d’Informations Clés pour l’Investisseur (DICI)
correspondant, du dernier rapport annuel, du rapport semestriel et des statuts. Les investisseurs belges peuvent obtenir sur demande et gratuitement
le prospectus, le Document d’Informations Clés pour l’Investisseur (DICI), le rapport annuel et le rapport semi-annuel en Français auprès du service
financier en Belgique, BNP Paribas Securities Services, Succursale de Bruxelles, 489, Avenue Louise, 1050 Bruxelles. Le prospectus contient les
informations nécessaires aux frais et détails liés à l’investissement. Pour toutes les opérations effectuées à partir du 1er janvier 2013, la taxe sur les
opérations de bourse lors de la vente d’actions de capitalisation est de 1% avec un maximum de 1500 EUR par transaction. Un investisseur qui
investit dans le compartiment est soumis à un précompte mobilier de 25 % sur les dividendes. Depuis le 1er Janvier 2013, l’investisseur particulier qui
rentre dans un compartiment de capitalisation qui est investi à plus de 25 % dans des obligations ou dans un compartiment obligations, est soumis à
un précompte mobilier de 25 % aussi bien sur les intérêts que les plus-values diminuées des moins-values. Informations complémentaires: La Valeur
Net D’inventaire est elle publié dans le journal l’Echo.
• Publié par Aberdeen Asset Managers Limited (“AAML”). Immatriculé en Écosse sous le n° 108419. Siège social : 10 Queen’s Terrace, Aberdeen, AB10
1YG.
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