Magna Undervalued Assets Fund

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Magna Undervalued Assets Fund
Kommentar
September 2015
Für einen Großteil des letzten Quartals, in der Tat sogar für die letzten zwei Jahre, richteten die Investoren ihre
Aufmerksamkeit auf die letzte Fed-Sitzung. Die Neuaufnahme einer neuen kritischen Variable bei den Überlegungen
der Fed – die globale (sprich die chinesische) Konjunktursituation – erhöhte die Marktunsicherheit nur noch. Die
unmittelbare Reaktion auf die Nichterhöhung der Zinsen war, die Entscheidung als eine Art feiger Rückzieher zu
sehen. Wie dem auch sei, verschiedene Beobachter des makroökonomischen Umfelds, darunter auch der IWF,
revidierten in letzter Zeit ihre globalen BIP-Schätzungen nach unten. Diese Einschnitte gab es sowohl bei den
Industriestaaten als auch in den Schwellenländern – gleichermaßen auch beim IWF, mit jeweils 0,2% bei beiden –
obwohl bei der Presse vor allem letztere im Vordergrund standen. Der Aktienkurseinbruch beim
Rohstoffunternehmen Glencore dient der Argumentation, dass die Rohstoffpreise noch eine Zeitlang auf niedrigem
Niveau verharren werden.
Der Magna Undervalued Assets Fund zielt auf
Kapitalwachstum durch Investitionen in ein
diversifiziertes Portfolio von Wertpapieren ab, die mit
einem Diskont zu ihrem Nettoinventarwert gehandelt
werden.
Der Magna Undervalued Assets Fund ist ein Teilfonds
des Magna Umbrella Fund plc.
Ausstattungsmerkmale
20 ~ 30 Unternehmen
Closed-end Funds, Unternehmen die mit einem Diskont
gehandelt werden
Aktivitäten zur Reduzierung des Diskonts
Fondsdaten
Struktur
Domizil
Registrierung
Auflagedatum
Ertragsverwendung
Orderschlusszeit
Wertstellung
Holdings
Cash Quote
Volatilität
Beta
Fondsvolumen
Portfolioberater
UCITS
Irland
AT CH DE DK ES FI FR GB IE IT
LU NL SE SG
18 Jun 2010
Thesaurierend
13.00 Uhr MEZ
T-5
23
5,7%
12,4% (ex-post)
0,71 (ex-post)
EUR 3,2 Mio
Julian Mayo und Team
NAV Anteilsklassen
Offene
G-Anteile
N-Anteile
R-Anteile
EUR
9,789
10,637
10,373
GBP
USD
7,857
7,662
11,885
11,590
Die Fed im Auge zu behalten, ist nicht gerade eine unserer Spezialitäten. Man muss aber sagen, dass sich die Fed
über die Jahre hinweg in den Augen des Marktes Glaubwürdigkeit aufgebaut hat, eine Eigenschaft, die sich die
People's Bank of China nach der Währungsabwertung im August erst wieder erarbeiten muss. Die anstehende
fünfte Plenarsitzung wird daher mit Aufmerksamkeit auf Hinweise verfolgt werden, wieviel Flaute die Behörden in
Beijing als unbedenklich ansehen. Im Quartalsverlauf wurden chinesische Aktien stark abgestoßen, schnitten über
das ganze Jahr wegen einer starken Performance letzten Herbst/Winter aber immer noch besser ab als die
Emerging Markets insgesamt.
Alle größeren Emerging Markets, außer Indien, fielen im Quartal um mindestens 10% auf US-Dollarbasis. Die
Philippinen und Polen schnitten auch relativ überdurchschnittlich ab, und die größten Einbrüche hatten neben
China u.a. Brasilien, Indonesien und die Türkei zu verzeichnen.
Inmitten dieser Trübsal enttäuschte die Performance des Fonds, obgleich die langfristigen Zahlen weiterhin
hervorragend sind – erstes Quartil über 1, 3 und 5 Jahre. Die chinesischen Holdings, vor allem der HSBC China
Dragon Fund und China Merchants China Direct, fielen deutlich und die Abschläge weiteten sich im Quartalsverlauf
noch aus. Wir sind keine Makroinvestoren, erkennen aber sehr wohl den Substanzwert in diesen chinesischen
Investments: CMCDI wird mit einem Abschlag von 62% gegenüber dem 52-Wochen-Schnitt von 52% gehandelt.
Das bedeutet natürlich, dass eine Rückkehr zum Durchschnittswert, ceteris paribus, einer Rendite von 26%
entsprechen würde.
Fondul Proprietatea, der rumänische Fonds, hielt sich über das Quartal gut. Der größte Aktionär, der Anfang des
Jahres noch vor dem Londoner Börsengang Aktien abstieß, kauft jetzt wieder zu, und die Geschäftsführung tut
auch weiterhin das Richtige, was Aktienrückkäufe und die Schaffung von Shareholder Value angeht. Eine Londoner
Notierung der größten Position, OMV Petrom, innerhalb von sechs Monaten und eine mögliche Notierung der
zweitgrößten Position, Hidroelectica, Mitte nächsten Jahres werden wie Katalysatoren wirken und Fondul weiterhin
Auftrieb verschaffen. Hier ist erwähnenswert, dass Hidro mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,6 in den
Büchern steht im Vergleich zu 1,5 oder mehr bei anderen europäischen Wettbewerbern, die ebenfalls Anteile an
Hidro halten.
Die größte Position im Fonds, der DWS Vietnam Fund, bewegte sich über den Zeitraum auch nur geringfügig.
Während der letzten Monate gab das Unternehmen bekannt, dass es eigene Aktien einziehen wird, und bestätigte
die Absicht, das Portfolio bis zum Auslauftermin Ende nächsten Jahres voll liquide zu halten. Bei einer
außerordentlichen Hauptversammlung müssen zwei neue Direktoren bestellt werden, die Bedenken in Bezug auf
die Unternehmensführung weiter abmildern müssten. Der nächste Katalysator könnte der Verkauf von Greenfeed
sein, einem beachtlichen nicht börsennotierten Investment im Fondsbestand. Die wirtschaftliche Story für Vietnam
verbessert sich mit der Unterzeichnung der transpazifischen Partnerschaft, die 40% des globalen BIP abdeckt, und
dem niedrigen Ölpreis. Trotz einer starken Performance dieses Vermögenswertes liegt der Abschlag weiter bei
20%, was uns zu günstig erscheint.
Aseana Properties, der südostasiatische Fonds geht still und leise seinen Geschäften nach und macht mit dem
Verkauf einer kleiner Position in Vietnam zu mehr als Buchwert Vermögenswerte flüssig. Das führte zu einem Plus
von 9,3% für diesen Vermögenswert. Das Ganze ist Teil einer andauernden Zusage, die im August noch einmal
bekräftigt wurde, dass über einen Zeitraum von drei Jahren Cash erwirtschaftet wird. Unserer Meinung nach ist ein
Abschlag von 25% attraktiv.
Charlemagne Capital ist die Quelle aller Informationen
Alle Daten zum 30 Sep 2015
Charlemagne Capital ist eine unabhängige Fondsgesellschaft, spezialisiert auf Emerging Markets
Investments. Durch einen fundamental orientierten, Bottom-up Aktienselektionsprozess
versuchen wir die Ineffizienzen, die in den aufstrebenden Märkten existieren, unter permanenter
Berücksichtigung eines in den Anlageprozess integrierten Risikomanagements, auszunutzen.
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Magna Undervalued Assets Fund
Portfolio-Daten per 30 Sep 2015
EUR Wertentwicklung (brutto)
150
Zeitraum bis 30 Sep 2015
140
1 Monat
3 Monate
Seit 31 Dec 2014
1 Jahr
130
120
110
Composite
-2,7%
-17,3%
-6,0%
-2,3%
Annualisierte Daten:
100
3 Jahre
Seit Auflage (30 Jun 2010)
90
7,7%
3,3%
80
Jul Dec May Oct Mar Aug Jan Jun Nov Apr Sep Feb Jul
2010 2010 2011 2011 2012 2012 2013 2013 2013 2014 2014 2015 2015
Magna Undervalued Assets Composite
Neu kalkuliert zum 30 Jun 2010 = 100
Die Magna Undervalued Assets Composite bezieht sich auf alle Anteilsklassen des Magna Undervalued Assets Fund. Composite Ergebnisse
sind jeweils brutto, dass heißt vor Gebühren in EUR. Das Management des Magna Undervalued Assets Funds orientiert sich nicht an einer
Benchmark. Performance-Daten werden für einen Zeitraum von einem Jahr annualisiert. Charlemagne Capital erfüllt die Anforderungen der
Global Investment Performance Standards (GIPS ®), die für den Zeitraum vom 1. Jun 2000 bis 31. Dez 2014 von Ashland Partners bestätigt sind.
Eine Kopie des Prüfungsberichts sowie die Präsentation über die GIPS-Standards sind auf Anfrage erhältlich.
10 größten Positionen
Ländergewichtung
Unternehmen
Länder
Aseana Properties
CMCDI
DWS Vietnam Fund
Fondul Proprietatea
Grupo Mexico
HSBC China Dragon Fund
Quality House
Symphony
Vietnam Infrastructure
Weiss Korea Opportunity Fund
Malaysia
China
Vietnam
Rumänien
Mexiko
China
Thailand
Asien
Vietnam
Korea
Asien/Pazifik
Indien
Korea
Malaysia
Zeichnungsinformation
Source & Copyright: Citywire. Julian Mayo is + rated by Citywire for his threeyear risk-adjusted performance
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Mindestanlage
Folgeanlage
Verwaltungsgebühr p.a.
Erfolgsbeteiligung
Ausgabeaufschlag
Wertpapierkennnummer
ISIN-Nummer EUR
GBP
USD
Bloombergnummer
Valorennummer EUR
11%
7%
5%
9%
Rumänien
8%
Südafrika
8%
Thailand
In alphabetischer Reihenfolge
Gesamtgewicht der 10 größten Positionen
5%
China
13%
Vietnam
17%
Sonstige
17%
Ohne cash
58%
G-Anteile
N-Anteile
R-Anteile
EUR 5.000
EUR 100
1,00%
Ja
bis zu 3%
A1W8A5
IE00B967LG08
IE00BPFJKQ26
IE00BPFJKP19
MANUNVF
20907361
EUR 1.000.000
EUR 1.000
1,25%
Ja
bis zu 3%
A1CZJG
IE00B6821Z12
IE00B56R8493
IE00B52Q6J17
MAGUNAN
11378834
EUR 5.000
EUR 100
1,75%
Ja
bis zu 3%
A1CZJH
IE00B3LZ5109
IE00B5BJ6461
IE00B590BP79
MAGUNAR
11378853
Erfolgsbeteiligung G, N und R Anteilsklassen: 20% über 7% mit Highwater Mark
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