Objectif Alpha Haut Rendement Décembre 2014
Transcription
Objectif Alpha Haut Rendement Décembre 2014
Décembre 2014 Objectif Alpha Haut Rendement VL € Actif net (Millions €) Part C FR0010505313 1427,89 61,99 Part D FR0010597138 1000,60 3,14 Code ISIN Obligations et Titres de créances Euro Actif net total (Millions €) 65,13 GESTION OBJECTIF DE GESTION L’objectif de gestion vise à atteindre, sur une durée de placement recommandée de 3 ans, une performance supérieure à l’indice Merrill Lynch HEAG coupons réinvestis. COMMENTAIRE DE GESTION - Alexia LATORRE La classe d’actif aura terminé l’année sur une note négative avec un léger repli de 27bp sur le mois de décembre. Les spreads se sont en effet écartés de 26bp sur le marché cash comme sur les CDS après avoir enregistré un pic mi-décembre. En effet, l’accélération de la baisse des prix du pétrole bien que sans doute provoqué par un excès d’offre a mis aussi l’accent sur la faiblesse de la demande et a donc porté les investisseurs à s’interroger sur la réalité de la reprise économique mondiale. De plus, cette baisse des prix a mis davantage la pression sur une Russie déjà affaiblie par la crise ukrainienne et de manière générale sur les pays exportateurs de l’or noir. A cela s’ajoute la Grèce qui revient sur le devant de la scène avec des élections anticipées pour 2015 qui n’étaient pas prévues, élections qui pourraient voir l’accession au gouvernement d’un parti anti austérité. Devant ces incertitudes, la classe d’actif a connu des retraits pour le 6ème mois consécutif. Rien de comparable cependant pour l’instant avec le HY américain très impacté par la chute des prix du pétrole via son exposition aux producteurs locaux. Dans un environnement adverse au risque, les ratings les plus élevés ont le mieux performé. On note une surperformance des obligations des pays périphériques, si ce n’est la Grèce qui est impacté par la perspective de nouvelles élections. Les secteurs des biens de consommation (Univeg, Tereos, R&R), des médias (PTH, United Media) et de la santé (Phoenix, Unilabs, Cerba) surperforment. A l’opposé, le secteur des ventes au détail (Takko, Edcon, Hema) et de l’énergie (CGG, Chesapeake) et des télécoms (OTE, Wind) sont en repli. Dans ce contexte, la performance mensuelle réalisée en décembre est de -36bp, une sous-performance de 12 bp par rapport à l’indice HEAE et de 18bp par rapport à l’indice HEAG. Les titres notés BB affichent une bonne performance, notamment Lafarge dont la fusion avec Holcim a été approuvée par les régulateurs européens, Telecom Italia sur des rumeurs de consolidation au Brésil et Unity Media. Befesa Zinc progresse suite à de bons résultats ainsi qu’à un « upgrade » de la part de Moody’s. Abengoa remonte suite à l’annonce de la cession d’une partie de ces actions Abengoa Yield. La confirmation du rating de S&P à B avec une perspective positive a aussi apaisé les craintes des investisseurs. A contrario, CGG est en net repli après l’échec du rachat de la société par Technip, la baisse du prix du pétrole accentuant cette baisse. L’exposition émergente des groupes de BTP espagnols Isolux et Aldesa a pénalisé leurs obligations. Santos, le groupe australien d’énergie, pâtit de la baisse du prix du pétrole, le prix du gaz à l’export étant indexé sur les prix de l’or noir. Enfin OI cède du terrain suite aux spéculations sur l’usage de l’argent généré par la vente de Portugal Telecom au groupe Altice. PERFORMANCES - Part C HISTORIQUE DE PERFORMANCES Objectif Alpha Haut Rendement Merrill Lynch HEAG 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 Les performances passées ne préjugent pas des performances futures PERFORMANCES ECHELLE DE RISQUE Performances cumulées* Mois YTD 1 an 3 ans 5 ans 21/09/2007 Objectif Alpha Haut Rendement -0,3% 5,5% 5,5% 43,9% 45,1% 42,8% Merrill Lynch HEAG** -0,2% 5,6% 5,6% 39,6% 42,0% 50,4% Performances annualisées* 1 an 3 ans 5 ans 21/09/2007 Objectif Alpha Haut Rendement 5,5% 12,9% 7,7% 5,0% Merrill Lynch HEAG 5,6% 11,7% 7,3% 5,8% 1 2 3 4 5 6 7 Echelle de risque calculée à partir de la volatilité de l’OPCVM sur une période de 5 ans (voir détail au verso) ** Eonia jusqu'au 30 septembre 2010, Merrill Lynch HEAG depuis le 1er octobre 2010 RATIOS DE RISQUES 1 an Indicateur 3 ans Volatilité Objectif Alpha Haut Rendement 2,9% 3,8% Merrill Lynch HEAG 2,5% 3,6% 0,8% Performances annuelles* 2013 2012 2011 2010 Tracking error 0,8% Objectif Alpha Haut Rendement 9,6% 24,6% -9,1% 10,9% Ratio d'information -0,1 Merrill Lynch HEAG 8,4% 21,9% -0,1% 1,9% Sensibilité * Performances données à titre indicatif s’appréciant à l’issue de la durée de placement recommandée Ratios calculés sur une base hebdomadaire LAZARD FRERES GESTION – S.A.S au capital de 14.487.500€ - 352 213 599 RCS Paris 25, rue de Courcelles -75008 PARIS wwww.lazardfreresgestion.fr 1,2 4,1 Décembre 2014 Objectif Alpha Haut Rendement RÉPARTITION PAR CLASSE D'ACTIFS Investment Grade 9% RÉPARTITION DES ÉMISSIONS PAR RATING 100% Dettes sub. Corporate HY 5% 90% 80% 70% High Yield FRN 1% 60% 50% 40% 30% 20% High Yield fixe 85% 10% 0% Investment grade RÉPARTITION PAR SECTEURS La High Yield NR PRINCIPAUX TITRES Real estate libellé Autres industries Coupons Maturité Poids LAFARGE SA 6,75 16/12/2019 3,1% WIND ACQUISITION FIN SA 7,375 15/02/2018 2,8% FIAT FINANCE & TRADE 6,75 14/10/2019 2,6% PORTUGAL TELECOM INT FIN 4,625 08/05/2020 2,5% ALTICE SA 7,25 15/05/2022 2,0% Services Packaging Consommation Télécoms, média, technologie Utilities, énergie, matières… 0% 10% 20% 30% CARACTERISTIQUES Code ISIN Part C : FR0010505313 Valorisation Hebdomadaire Frais de gestion 0,75% TTC de l'actif net Part D : FR0010597138 Code Bloomberg Dépositaire Part C: LFOBAHR FP Forme juridique FCP OPCVM coordonné Oui Classification AMF Obligations et Titres de créances Euro Lazard Frères Banque Société de gestion Commission de souscription 4% maximum négociable Commission de rachat 4% maximum négociable Conditions de souscription Lazard Frères Gestion Régime fiscal Les ordres sont reçus chaque vendredi au plus tard à 12h chez Lazard Frères Banque. Ils seront exécutés sur Capitalisation et/ou distribution une valeur liquidative inconnue. Règlement et date de valeur Devise Horizon de placement Euro Date d'agrément 03/08/2007 J (date VL) + 1 ouvré > 3 ans Date de création 21/09/2007 Commission de surperformance Si la progression de la VL sur l'exercice est supérieure à l'indice Merrill Lynch HEAG, il sera prélevé une commission de surperformance égale à 15% de la surperformance au-delà de cet objectif, la commission de surperformance est cappée à 2%. Echelle de risque : calculée à partir de la volatilité historique de l’OPCVM sur une période de 5 ans. Si le fonds n’a pas 5 ans d’historique, le niveau de risque est calculé à partir de la volatilité d’un indicateur de référence ou de la volatilité cible de la stratégie. La société de gestion se réserve la possibilité d’ajuster le niveau de risque calculé en fonction des risques spécifiques du fonds. Cette échelle de risque est fournie qu’à titre indicatif et est susceptible d’être modifiée sans préavis. Contacts : Souscriptions/rachats Laurence Quint 01.44.13.02.88 (fax 01.44.13.08.30) Informations complémentaires : Laura Montesano 01.44.13.01.79 Publication des VL : www.lazardfreresgestion.fr Ce document est remis à titre d’information aux porteurs de parts ou actionnaires dans le cadre de la réglementation en vigueur. Les instruments ou valeurs figurant dans ce document sont soumis aux fluctuations du marché et aucune garantie ne saurait être donnée sur leur performance ou leur évolution future. Les informations contenues dans ce document n’ont pas fait l’objet d’un examen ou d’une certification par les commissaires aux comptes de l’OPCVM ou des OPCVM concernés. Le prospectus simplifié est disponible sur simple demande auprès de la société ou sur le site internet. Le DICI pour la Suisse, le règlement, les rapports semestriel et annuel, ainsi que la liste des achats et ventes réalisés pour le Fonds au cours de l’exercice financier peuvent être obtenus gratuitement auprès du représentant en Suisse du Fonds, Carnegie Fund Services S.A., 11, rue du Général-Dufour, 1204 Genève, Suisse, Tél. +41 22 705 11 77, Fax: +41 22 705 11 79. Le service de paiement est la Banque Cantonale de Genève, 17 Quai de l'Ile, 1204 Genève LAZARD FRERES GESTION – S.A.S au capital de 14.487.500€ - 352 213 599 RCS Paris 25, rue de Courcelles -75008 PARIS wwww.lazardfreresgestion.fr