Statistiques Evolution de la performance Commentaire de gestion

Rapport de Gestion Mensuel - Mars 2016
Objectif et Politique d'investissement
Stratégie Oblig investit principalement sur des fonds obligataires. Sa gestion patrimoniale et son processus d'investissement reposent sur un mix "top down"
macroéconomique et une sélection rigoureuse de fonds sous-jacents.
Evolution de la performance
Commentaire de gestion
Le rebond des actifs risqués entamé en février a perduré en mars. Les statistiques économiques
sont ressorties en général meilleures qu’attendues tant aux US (créations d’emplois, PMI…) qu’en
Europe ou en Chine.
Time Period: 19/07/2012 to 31/03/2016
Ce sont surtout les banques centrales qui ont influencé les investisseurs, BCE en tête. Cette
dernière a en effet abaissé de nouveau ses taux un peu plus en territoire négatif et a largement été
au-delà des attentes des investisseurs en termes de politiques non conventionnelles. Le taux de
dépôt a ainsi été baissé à -0.40%, les obligations d’entreprises (hors banques) notées « investment
grade » seront éligibles à la fin du deuxième trimestre au programme d’achat qui a lui-même été
augmenté de 20Mds d’euros et, pour finir, quatre nouvelles opérations trimestrielles de
refinancement à long terme (TLTRO II) ont été annoncées. Le taux de ces opérations sera le taux de
refinancement (0%), mais les banques auront des taux plus bas en fonction de leur activité de crédit,
jusqu’à un minimum du taux de dépôt (-0.40%). Le taux devrait donc être négatif pour certaines
banques. Pour autant, Mario Draghi, en précisant que les taux ne seraient probablement plus
abaissés, a déclenché une remontée conséquente de la partie courte de la courbe des taux et avec
elle une forte progression de l’euro (contre USD de 1.08 à 1.11).
112,0
114,0
110,0
108,0
106,0
104,0
102,0
100,0
Par la suite, la Fed a communiqué de façon particulièrement prudente sur son rythme de remontée
des taux. Elle n’envisagerait plus que deux hausses en 2016 contre quatre précédemment, tandis 98,0
que les probabilités implicites issues des marchés à terme n’anticipent qu’une, voire aucune hausse
96,0
cette année.
Importants « market mover » de 2016, les prix du pétrole sont fortement repartis à la hausse (+10%
pour le Brent) suite à l’annonce d’une prochaine réunion entre les producteurs OPEP et non-OPEP.
La baisse du dollar et la hausse du pétrole ont redonné une bouffée d’oxygène aux marchés
émergents. La Chine et l’Inde finissent ainsi mars en hausse de plus de 10%. La palme revient au
Brésil (+26% en euros) où une destitution de Dilma Rousseff est anticipée.
03/2013
Stratégie Oblig AC
03/2014
09/2014
03/2015
09/2015
03/2016
Eonia + 100bp
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées et les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures
L’Eurostoxx 50 (dividendes réinvestis) finit mars en hausse de +2.08% mais en retrait de -7.79% sur
le premier trimestre. Les marchés américains profitent beaucoup plus de la baisse du dollar et de la
remontée du pétrole, le S&P500 (en USD dividendes réinvestis) finit ainsi en hausse sur mars de
+6.73% et affiche même une performance positive depuis le début de l’année à +1.18%. Le taux 10
ans allemand augmente en mars de 5 points de base à +0.15% mais atténue sa remontée post
commentaires de Mario Draghi où il était allé tester les 0.33%. Les obligations souveraines (iBoxx
Souverains) sont en hausse sur mars de +0.47% et de +3.44% sur 2016, bénéficiant d’un puissant Stratégie Oblig AC
mouvement de « fuite vers la qualité ». Le crédit Investment Grade (iBoxx Corporate) bénéficie des
annonces de la BCE et finit à +1.41% sur mars et à +2.43% sur le T1. Les obligations les plus « high
beta » sont en forte hausse sur mars en complète inversion de tendance par rapport aux deux mois
précédents. Les dettes hybrides corporates (iBoxx Non Financial Sub) augmentent ainsi de +3.99%
sur le mois et de +1.44% sur 2016 tandis que les dettes subordonnées bancaires AT1 (iBoxx CoCo)
sont aussi en hausse de +3.99% sur mars mais encore en baisse de -4.35% depuis le début de
l’année.
Sur mars, Stratégie Oblig est en hausse de +2.18% et encore en retrait de -2.26% sur l’ensemble du
premier trimestre. Ce sont bien évidemment nos expositions aux actifs risqués qui contribuent le plus
à la hausse (La Française Sub Debt +4.58%, Allianz Euro HY +3.96%, JPM Europe HY +3.75%...).
Comme précisé fin février, nous étions confiants quant à un retour à des niveaux de valorisation
moins extrêmes. La baisse des taux ainsi que l’augmentation du programme d’achat de la BCE sont,
selon notre analyse, des éléments qui vont accentuer la recherche de rendements. Ce sont
principalement sur des thématiques d’investissement autour de cette recherche de rendements que
les fonds présents au sein de Stratégie Oblig sont investis (haut rendement, subordonnées
financières,…).
09/2013
Statistiques
Valorisation
Volatilité
Encours.Total
104,08 €
6,41
6 730 519 €
Performances
Performance Mensuelle
2,18%
Performance Trimestrielle
-2,26%
Performance en 2016
-2,26%
Performance depuis création
4,60%
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées et les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures
Répartition par classe d'actifs
Répartition géographique
%
Actions
Obligations
Obligations Convertibles
Obligations Monétaire
Liquidités et Autres (dérivés et/ou cash opcvm)
Total
4,10
70,53
5,09
10,40
9,88
100,00
%
Zone Euro
70,76
Europe Hors Zone Euro
9,94
Amérique du Nord
5,34
Amérique du Sud
1,22
Asie Hors Japon
0,59
Afrique et Moyen Orient
0,21
Japon
Autres (Liquidité et Non Renseigné)
Total
0,42
11,52
100,00
Principales lignes OPCVM
Mouvements
Fonds
Société
Poids %
Lyxor ETF Euro Cash A/I
Lyxor International Asset Management
10,40%
H2O Multibonds I
H2O AM LLP
8,37%
Turgot Oblig Plus
Turgot Asset Management
8,16%
Nordea-1 European Covered Bond BI EUR Nordea Investment Funds SA
ACHATS / RENFORCEMENTS :
Lyxor ETF Euro Cash A/I
Nordea-1 European Covered Bond BI EUR
Tikehau Subordonnées Financières A
7,22%
Taux Réels Européens A
Amaïka Asset Management
6,71%
Generali IS Centr&East Europ Bd BX
Generali Investments Luxembourg SA
6,69%
Axiom Obligataire C
Axiom Alternative Investments
5,93%
Allianz Euro High Yield I A/I
Allianz Global Investors GmbH
5,14%
Tikehau Credit Plus A
Tikehau Investment Management
5,13%
Tikehau Subordonnées Financières A
Tikehau Investment Management
5,13%
VENTES / ALLEGEMENTS :
Allianz Euro High Yield I A/I
First Eagle Amundi International AE-C
H2O Multibonds I
Invesco Pan European Hi Inc A Acc
JPM Europe High Yield Bond A (acc) EUR
Tikehau Credit Plus A
TreeTop Convertible Intl A EUR
* Hors ajustement de trésorerie
Plus fortes contributions du mois
Plus faibles contributions du mois
Performance du sous-jacent pendant sa durée de détention. La performance mensuelle des sousjacents est décalée d’un jour ouvré pour être en phase avec la méthode de valorisation du fonds.
Performances Mensuelles
Jan
Fev
Mar
2016
-2,87%
-1,52%
2,18%
2015
1,82%
1,73%
0,46%
Avr
Mai
Juin
Juil
Août
Sep
Oct
Nov
Dec
An
-0,68%
-0,69%
-2,47%
1,18%
-1,45%
-1,74%
2,68%
1,13%
-1,83%
-0,01%
2014
0,76%
1,49%
0,66%
0,60%
0,73%
0,39%
-0,02%
0,18%
-0,20%
-1,59%
0,65%
0,19%
3,87%
2013
-0,53%
0,99%
0,97%
0,69%
0,28%
-2,81%
0,82%
-0,24%
0,69%
1,36%
0,43%
0,17%
2,79%
-0,98%
0,04%
0,22%
0,83%
0,15%
2012
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées et les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures
Forme juridique :
Affectation des sommes
distribuables :
Code ISIN part AC :
Code ISIN part MC :
Code ISIN part PC :
Indice de référence :
Devise de référence :
Durée de placement
conseillée :
Société de gestion :
Dépositaire :
Date de création :
Valeur liquidative
d'origine :
Echelle de risque :
FIVG
Capitalisation
FR0011251578
FR0011672906
FR0011760719
EONIA Capitalisé + 100bp
EURO
3 ans et plus
Turgot AM
RBC Investor Services
18/07/2012
100€
3 sur 7
Frais de gestion :
Commission de
souscription :
Commission de rachat :
Frais de gestion variable :
2.25% TTC
Fréquence de valorisation :
0%
0%
20% max au-delà d'une
performance annuelle
supérieure à celle de son
indice
Quotidienne
Cut off :
11h00 - Réglement J+1
Contact :
Tél: 01.75.43.60.50
17, rue Jacques Bingen
75017 Paris
www.turgot-am.fr
Site Internet :
Eligible auprès de :
AEP
AG2R La Mondiale
Cardif
Cholet Dupont Partenaires
Cortal Consors
Finaveo
Fund Channel
HSBC
Orelis
Skandia
Spirica
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Source : MorningStar Direct & Turgot AM