cigogne ucits - cigogne management

CIGOGNE UCITS
Long Short Arbitrage
Rapport de Gestion - Août 2016
62 785 847 €
Actifs sous gestion :
994,36 €
Valeur Liquidative Parts C1 :
OBJECTIFS D'INVESTISSEMENT
L'objectif du fonds CIGOGNE UCITS - Long Short Arbitrage est de générer des rendements réguliers non corrélés aux principales tendances des marchés, dans un contexte de
contrôle du risque. Les stratégies mises en œuvre par le compartiment reposent sur l’achat d'actions couplé ou non à une vente d'actions simultanée en fonction de l’exposition
au marché ou à un secteur recherché. Elles se déclinent en six spécialités. Le "pair trading" consiste à tirer parti des écarts de valorisation existant entre les actions d’un même
secteur. L' "event driven" regroupe les stratégies sur les entreprises en situations spéciales : restructuration, offre de rachat officielle ou non, etc... La spécialité "holdings/stubs"
cherche à arbitrer la décote existant entre le prix de l’action d’une société-mère et celui de ses filiales, exerçant ou non une même activité économique. Les "classes d'actions"
regroupent les stratégies d'arbitrage portant sur différents types d'actions émis par un même émetteur ainsi que sur les receipts au Canada. Les "augmentations de capital" font
intervenir les stratégies d'arbitrage de droits (acquisition des droits et vente des actions sous jacentes). Enfin, les "scrip dividendes" permettent d'arbitrer les possibilités de
paiement d'un dividende en numéraire ou en actions.
PERFORMANCES
2016
2015
2014
2013
Janvier
-0,10%
0,85%
-0,28%
Février
-0,21%
-0,48%
0,44%
Mars
0,74%
-0,84%
-1,46%
Avril
1,56%
-1,11%
-1,08%
Mai
0,79%
1,42%
-0,01%
-0,57%
Juin
0,45%
-0,34%
-0,64%
0,75%
Juillet
0,30%
0,03%
-0,42%
-0,04%
Août
-0,17%
-0,56%
-0,51%
0,71%
Septembre
Octobre
Novembre
Décembre
-0,29%
-0,58%
-0,09%
0,96%
0,00%
-0,25%
-0,26%
0,33%
0,53%
0,05%
-0,15%
0,04%
YTD
3,39%
-0,60%
-4,28%
1,08%
PERFORMANCES ET ANALYSE DE RISQUE DEPUIS LE 03/05/2013
Cigogne - LS C1
EONIA
Perf. Cumulée
Perf. Annualisée
Vol. Annualisée
-0,56%
-0,17%
2,54%
-0,15%
-0,05%
0,02%
Ratio de Sharpe
Ratio de Sortino
-0,05
-0,08
Max Drawdown
Time to Recovery (m)
Mois positifs (%)
-6,19%
> 23,31
42,50%
HFRX Equity Market
Neutral Index (EUR)
4,95%
1,45%
3,23%
HFRX Global Hedge
Fund EUR Index
-3,39%
-1,02%
3,83%
0,46
0,71
-5,78%
> 2,31
60,00%
-0,32%
45,00%
EVOLUTION DE LA VNI
40,39%
10,61%
15,01%
Markit iBoxx EUR
Index
13,64%
3,88%
2,22%
-0,25
-0,37
0,71
1,16
1,77
2,81
-11,65%
> 6,69
55,00%
-21,35%
> 6,69
70,00%
-3,54%
8,54
72,50%
MSCI World EUR Index
DISTRIBUTION DES RENTABILITES HEBDOMADAIRES
18%
112
110
108
106
104
102
100
98
96
94
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
Cigogne - LS C1
EONIA
HFRX Equity Market Neutral Index (EUR Hedge)
COMMENTAIRE DE GESTION
Contrairement à l’été 2015, marqué par de fortes turbulences en provenance de la Chine, la trêve estivale a bel et bien eu lieu cette année. Dans un contexte de
faible volatilité et de volumes échangés bas, les marchés actions ont doucement progressé, stimulés par les signaux rassurants des Banques centrales post-Brexit
et une saison des résultats du second trimestre plus qu’encourageante.
A l’image du climat général, nous affichons une performance stable sur le mois. Notre spécialité de Pair Trade a été principalement impactée par l’écartement du
spread entre les deux entreprises pharmaceutiques Novo Nordisk et Astrazeneca. Notre position longue sur la société danoise Novo Nordisk, qui tire la majorité de
ses profits de la vente de produits antidiabétiques, a souffert d’une perspective de baisse de revenus suite à l’intensification de la pression sur les prix aux EtatsUnis, son principal marché. La compétition accrue de médicaments biosimilaires, moins chers que les originaux, a forcé Novo Nordisk à diminuer ses prix lors des
négociations avec les sociétés de gestion de régimes d’assurance américains. Notre position vendeuse sur Astrazeneca a quant à elle pâti de l’appréciation de
l’action suite aux rumeurs d’un possible rachat de l’entreprise par le suisse Novartis et à l’échec de son concurrent Bristol-Myers Squibb à valider un de ses
objectifs lors d’une étude préliminaire sur son nouveau médicament Opdivo destiné au traitement du cancer du poumon.
Parallèlement, nous avons réalisé un profit intéressant sur notre spécialité de Classes d’Actions. La stratégie portant sur les titres émis par le métallurgiste suédois
SSAB a réalisé une belle performance. L’action A caractérisée par un droit de vote par action a perdu en valeur alors que l’action B, qui donne droit à un dixième
de vote par action, s’est renchéri d’environ 2.5% après l’augmentation de capital intervenue sur cette dernière et qui a modifié la répartition entre actions A et B.
Enfin, notre position acheteuse sur les receipts émis par le canadien Inter Pipeline pour financer le rachat de Williams Canada Assets a gagné en valeur, les titres
s’étant appréciés au cours du mois.
PRINCIPALES POSITIONS ACHETEUSES
PRINCIPALES POSITIONS VENDEUSES
SOCIETE
SECTEUR
PONDERATION
SOCIETE
SECTEUR
PONDERATION
ARM Holdings
Sabmiller
Fairchild Semiconductor
Technologie
Agro-alimentaire
Technologie
4,73%
4,42%
2,94%
Johnson & Johnson
LVMH
STMicroelectronics
Santé
Produits ménagers
Technologie
-2,07%
-1,24%
-0,92%
CIGOGNE UCITS
Long Short Arbitrage
Rapport de Gestion - Août 2016
EXPOSITION DU FONDS
REPARTITION PAR SPECIALITES (Encours en base 100)
Holdings/Stubs
3%
Net
Classes
d'Actions
41%
Event Driven
27%
Short
Long
Brut
-100%
0%
100%
Pair Trade
29%
200%
REPARTITION SECTORIELLE (Encours en base 100)
REPARTITION GEOGRAPHIQUE (Encours en base 100)
Technologie
Autres Suède Royaume-Uni
Pays-Bas 3%
3%
18%
6%
Italie
9%
17%
Médias
13%
Agro-alimentaire
9%
Santé
8%
Banques
Allemagne
9%
7%
Télécom
6%
Services industriels
Suisse
4%
5%
Pétrole et Gaz
5%
Voyage et loisirs
4%
Matières premières
4%
Produits ménagers
4%
Collectivités
4%
Construction
4%
Automobiles
France
15%
3%
Services financiers
2%
Chimie
Canada
6%
VALORISATIONS
4%
Distribution
Danemark
2%
Etats-Unis
25%
PARTS C1
EUR
LU0893377126
VL =
994,36
PARTS C2
EUR
LU0893377399
VL =
1 015,78
PARTS C3
USD
LU0893377472
1%
0%
5%
10%
15%
20%
PROFIL DE RISQUE
Risque faible
Risque élevé
Performances potentiellement plus faibles
1
2
3
Performances potentiellement plus élevées
4
5
6
7
La catégorie de risque est calculée en utilisant des données historiques et simulées et
pourrait ne pas constituer une indication fiable du profil de risque futur. Il n'est pas
certain que la catégorie de risque et de rendement affichée demeure inchangée et le
classement du fonds est susceptible d'évoluer dans le temps.
CARACTERISTIQUES DU FONDS
Société de Gestion
Conseiller en Investissement
Domiciliation
Date de lancement du fonds
Type de fonds
Valorisation
Liquidité
Préavis
Dépositaire
Agent Administratif
Auditeur
Cigogne Management SA
CIC
Luxembourg
Mai 2013
SICAV UCITS
Hebdomadaire, chaque vendredi
Hebdomadaire
2 jours ouvrés
Banque de Luxembourg
European Fund Administration
Deloitte Luxembourg
Code ISIN
Frais de gestion
Commission de performance
Frais d'entrée
Frais de sortie
Souscription minimale
Souscriptions suivantes
Pays d'Enregistrement
LU0893377126
1,50%
20% au dessus d'Eonia capitalisé
4% maximum
Non Applicable
EUR
1.000
EUR
1.000
LU, FR, BE, DE
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CONTACTS
CIGOGNE MANAGEMENT S.A.
9 Boulevard Prince Henri
L-1724 Luxembourg
LUXEMBOURG
www.cigogne-management.com
[email protected]