Partie iv gestion du risque et theorie du portefeuille

PARTIE IV GESTION DU RISQUE ET THEORIE DU PORTEFEUILLE
CHAPITRE 10 – PRINCIPES DE GESTION DU RISQUE
OBJECTIFS
n Détailler comment le risque affecte la prise de décisions financières.
n Fournir un cadre conceptuel de gestion du risque.
n Expliquer comment le système financier permet de gérer les risques.
RÉSUMÉ
Le risque est défini comme l’incertitude qui a un impact sur notre richesse. La gestion du
risque est le processus qui évalue l’arbitrage entre les gains et les coûts d’une réduction des
risques, et qui décide quelle stratégie choisir. La théorie du portefeuille correspond à l’analyse
quantitative de ces arbitrages, pour trouver la stratégie optimale.
Tous les risques sont finalement supportés par les individus, en tant que
consommateurs, parties prenantes des entreprises et autres organisations, ou contribuables.
Le risque d’un actif ou d’une transaction ne peut être évalué isolément ou dans
l’absolu ; il dépend du cadre de référence. Dans un contexte donné, l’achat ou la vente d’un
actif peut augmenter l’exposition au risque de la personne concernée ; dans un autre cas de
figure, la même transaction peut conduire à une réduction de risque.
Les spéculateurs sont des investisseurs qui prennent des positions telles qu’elles
augmentent leur exposition à certains risques, dans l’espoir que cela augmentera leur richesse.
Par opposition, ceux qui se couvrent (hedgers) prennent des positions qui réduisent leurs
risques. Une même personne peut spéculer sur certains risques et se couvrir sur d’autres.
La plupart des décisions d’allocation des ressources, comme les décisions d’épargne,
d’investissement et de financement, subissent l’influence du risque et sont, par conséquent, en
partie des décisions de gestion du risque.
Nous distinguons cinq catégories de risques pour les ménages : maladie, invalidité et
décès ; chômage ; risque sur des actifs durables ; risque de dette ; risque sur des actifs
financiers.
Les entreprises font face à plusieurs catégories de risques : risque de production, risque
de marché, risque d’approvisionnement.
Il y a cinq étapes dans le processus de gestion du risque :
• Identification du risque
• Evaluation du risque
• Sélection des techniques de gestion du risque
• Mise en œuvre
• Contrôle
Il y a quatre techniques de gestion du risque :
• Eviter le risque
• Prévenir le risque
• Absorber le risque
• Transférer le risque
Il y a trois dimensions dans le transfert du risque : se couvrir, s’assurer, se diversifier.
La diversification améliore le bien-être en répartissant les risques sur une grande
quantité de personnes, de telle sorte que l’incertitude aie moins d’impact sur la richesse.
D’un point de vue social, les institutions de gestion du risque contribuent à l’efficience
économique de deux manières. Premièrement, elles transfèrent le risque de ceux qui ne
souhaitent pas ou ne peuvent pas le supporter vers ceux qui sont prêts à l’assumer.
Deuxièmement, elles permettent une réallocation des ressources de production et de
consommation, en fonction de la nouvelle distribution des risques. En permettant à des
individus de réduire leur risque dans la création d’entreprises, ces institutions encouragent
l’esprit d’entreprise, qui aura des effets bénéfiques sur la société.
Depuis des siècles, des organisations économiques et des contrats se sont développés
pour permettre une allocation plus efficiente des risques, en élargissant les moyens de
diversification et les types de risques qui peuvent être transférés.
Parmi les facteurs qui limitent l’allocation efficiente des risques, on peut citer les coûts
de transaction, les problèmes de sélection adverse et l’aléa moral.
MOTS-CLÉS
Aversion au risque, gestion du risque, exposition au risque, spéculer (spéculateurs), se
couvrir (hedgers), épargne de précaution, processus de gestion du risque, actuaires,
couverture, assurance, diversification, aléa moral, sélection adverse, rente viagère, théorie du
portefeuille, distribution de probabilités, moyenne, écart-type, volatilité, rentabilité espérée,
distribution de probabilités continue, distribution normale, intervalle de confiance.
PLAN
10.1 Qu’est-ce que le risque ?
10.2 Risque et décisions économiques
10.3 Le processus de gestion du risque
10.4 Les trois dimensions du transfert de risque
10.5 Transfert de risque et efficience économique
10.6 Les institutions de gestion des risques
10.7 La théorie du portefeuille
10.8 Les distributions de probabilité des rentabilités
10.9 L’écart-type comme mesure du risque