Corrigé

SEANCE 1 : GARAGE DU CHESNAY
1. ETATS FINANCIERS
Bilan au 01/09/N
Actif
Actif immobilisé
Fonds commercial1
Bâtiment
Equipement
Actif circulant
Stocks voitures neuves
Stocks voitures d’occasion
Stock essence, pièces
Trésorerie
Total Actif
1
Passif
Capitaux propres
370 000 Capital
2 500 000
750 000
3 620 000
Dettes
655 000 Emprunt bancaire
45 000
180 000
750 000
5 250 000 Total Passif
C’est la différence entre le prix d’achat et le total de l’actif acheté.
Fonds de commerce = Prix d’achat – (total actif – trésorerie – créances clients)
= 4 500 000 – (4 730 000 – 245 000 – 355 000) = 370 000
2 000 000
3 250 000
5 250 000
Bilan au 28/02/N+1
Actif
Actif immobilisé
Fonds commercial
Bâtiment2
Equipement3
VB
370 000
2 500 000
1 350 000
Actif circulant
Stocks voitures neuves
Stocks voitures d’occasion
Stock essence, pièces
Clients
Clients voitures4
Autres créances5
Trésorerie
405 000
595 000
250 000
87 500
328 750
10 000
296 500
Charges constatées d’avance
6 000
6 198 750
Total Actif
A/P
VN
Passif
Capitaux propres
370 000 Capital
62 500 2 437 500 Résultat
85 000 1 265 000
59 500
2 500
Dettes
405 000 Emprunt bancaire
535 500 Dettes fournisseurs
250 000 Autres dettes6
85 000
328 750
10 000
296 500
6 000
246 500 5 989 250 Total Passif
2
Amortissement du bâtiment : 2 500 000 x 1/20 x 6/12 = 62 500
3
Amortissement équipement ancien : 750 000 x 1/5 x 6/12 = 75 000
Amortissement équipement neuf : 600 000 x 1/10 x 2/12 = 10 000
4
Clients voitures : 325 000 de créances normales et 3 750 d’intérêts de retard.
5
Avance faite à l’employé
6
salaires dus aux employés
2 000 000
671 750
3 250 000
47 500
20 000
5 989 250
Compte de résultat (01/09/N – 28/02/N+1)
Charges
Achat voitures neuves7
Variation de stocks
Achats voitures d’occasion8
Variation de stocks
Achats divers9
Variation de stocks
Charges externes10
Charges de personnel11
Dotations aux amortissements
Dotation aux provisions
Charges financières
Sous-total
Résultat
Total
7
Produits
2 150 000
250 000
1 470 000
- 550 000
3 901 500
- 70 000
186 000
2 065 000
147 500
62 000
130 000
9 742 000
671 750
10 413 750
Ventes :
Voitures neuves
Voitures d’occasion
Diverses
Produits financiers
Total
3 715 000
1 385 000
5 295 000
18 750
10 413 750
coût des voitures neuves = 2400 000, or CAMV = Achat + variation de stocks = Achats + SI
– SF
⇒ Achats = 2 400 000 – (655 000 – 405 000) = 2 150 000
8
CAMV = 920 000, SI = 45 000, SF = 595 000, ⇒ Achats = 1 470 000
9
Achats = 3 854 000 + 47 500 = 3 901 500
variation de stocks = 180 000 – 250 000 = - 70 000, donc CAMV = 3 831 500
10
Charges externes = publicité + entretiens, réparations + ½ assurances (l’autre ½ est
comptabilisée en charges constatées d’avance)
11
Charges de personnel : décaissements = 2 055 000
à payer en fin = + 20 000
avance faite = - 10 000
2. ANALYSE DE L’OPERATION
2.1. Rentabilité de l’entreprise Garage du Chesnay
La rentabilité de façon générale est un rapport entre les résultats et les moyens mis en œuvre
pour les obtenir.
R = (résultats / moyens) x 100
La rentabilité économique mesure la capacité bénéficiaire de l’entreprise, c’est une mesure de
la performance industrielle et commerciale.
R1 = Résultat d’exploitation / Chiffre d’affaires = 671 750 / 10 395 000 = 6.50 %
⇒ C’est un bon niveau de performance.
La rentabilité financière mesure la rentabilité par rapport aux sommes investies par les
actionnaires ou les associés de la société.
R2 = ROE (Return on Equity) = Résultat / Capitaux Propres = 671 750 / 2 000 000 = 33 %
Le taux de 35% doit être comparé au rendement que l’on obtiendrait si l’on plaçait ses
capitaux ailleurs (obligations, sicav, immobilier, …).
Cette rentabilité de 35 % est une bonne rentabilité financière, de plus, nos deux associés, en
plus de cette rentabilité se sont accordé un salaire au sein de cette société. Ils ont non
seulement réalisé un bon rendement sur les sommes investies, mais ils ont également créé leur
propre emploi rémunéré, ce qui n’est pas toujours possible en cas de création d’entreprise.
Il faut en réalité comparer les 35 % de rentabilité financière avec les 16 % de rendement des
VMP qu’avaient M. Dujardin en N-1.
⇒ cet investissement semble pour le moment très rentable.
2.2. La structure financière de l’entreprise est-elle saine ?
Derrière cette question se cache celle de l’avenir de ce placement.
Nous pouvons dans un premier temps calculer le ratio d’endettement de la société :
R3 = Dettes / Capitaux Propres = 3 250 000 / 2 671 750 = 1,2
Introduction de l’effet de levier financier :
Le niveau de la dette de l’entreprise garage du Chesnay peut sembler important. Cependant,
par le biais du mécanisme de l’effet de levier financier, un certain montant de dettes peut être
bénéfique à l’entreprise.
La rentabilité des capitaux propres peut s’écrire de la manière suivante :
ROE =
Résultat net
Rt net Ventes
Passif
=
×
×
Capitaux propres Ventes Actif Capitaux propres
Les frais financiers constituent des charges qui viennent diminuer le résultat net, et donc
diminuer la rentabilité économique. Mais lorsque l’endettement augmente, la part relative des
capitaux propres dans le passif du bilan diminue, et la rentabilité économique de la société
augmente. Le volume de l’endettement influence donc les deux termes de la rentabilité des
capitaux propres. C’est ce que l’on appelle l’effet de levier.
Si r = rentabilité économique et i = taux d’intérêt des emprunts.
⇒ Si r > i : l’effet de levier joue en faveur de l’actionnaire. la rentabilité des capitaux propres
est une fonction croissante du ratio de levier.
⇒ Si r = i :le recours à l’endettement ne modifie pas la rentabilité des capitaux propres.
⇒ Si r < i : l’effet de levier joue de façon défavorable, la rentabilité économique étant
inférieur au coût des dettes.
Pour le Garage du Chesnay, r = 6,5 % et i = 6 %, a priori le recours à l’endettement devrait
jouer un rôle favorable sur la rentabilité des capitaux propres.
L’entreprise est donc solide financièrement à long terme. Cependant, il est important d’étudier
la liquidité à court terme de la société, car elle peut déposer son bilan à cause de problèmes de
trésorerie.
La liquidité de l’entreprise peut être étudiée à l’aide de 3 ratios : la liquidité générale, la
liquidité relative et la liquidité absolue, ainsi que par les ratios de frais financiers.
-
La liquidité générale = Actifs circulants / dettes à court terme = 1 910 500 / 67 500 = 28,3
C’est un ratio très sécuritaire à première vue. Il faut cependant regarder si l’actif à court
terme n’est pas uniquement composé de stocks qui ne seront liquidés rapidement.
-
On calcule donc le ratio de liquidité relative :
Liquidité relative = (créances + VMP) / dettes à court terme = 720 250 / 67 500 = 10,7
-
On peut également calculer le ratio dit de liquidité absolue :
Liquidité absolue = Disponible / dettes à court terme = 296 500 / 67 500 = 4,4
A priori, il n’y a pas de problèmes sur les ratios de liquidité, ceci indique alors qu’il n’y en a
pas non plus sur la trésorerie.
Cependant, il ne faut pas perdre de vue que dans 6 mois l’entreprise devra procéder à son
premier remboursement d’emprunt de 325 000, ce qui, si la situation est la même
qu’aujourd’hui (trésorerie de 296 500) risque de mettre l’entreprise dans l’embarras.
On peut alors se poser la question de la longueur de notre cycle de liquidité par le biais de
l’étude des ratios de gestion.
2.3. Les ratios de gestion
Il s’agit de transformer en nombre de jours les délais de rotation des stocks, de règlement des
dettes fournisseurs et des créances clients.
-
Rotation des stocks = Stocks moyens / coût d’achat des marchandises vendues
= (1 035 250 / 7 151 500) x 360 = 52 jours
-
Délai de règlement des dettes fournisseurs = (dettes fournisseurs / achats TTC) x 360
= (47 500 / 7 521 500) x 360 = 2,27 jours
-
Délai de recouvrement des créances clients = (Créances clients / C.A. TTC) x 360
= (423 750 / 10395 000) x 360 = 14,7 jours
La vitesse de rotation des stocks est d’environ deux mois (52 jours).
Le délai de recouvrement des créances clients est d’environ 15 jours, et le délai de règlement
des dettes fournisseurs est de 2 jours.
Il pourrait être intéressant de diminuer le délai de règlement des dettes fournisseurs pour
augmenter le nombre de jours de ressources de l’entreprise. Par contre un délai de
recouvrement des créances clients de 15 jours n’est pas trop important.
Enfin, il est intéressant de s’intéresser à l’évolution de la structure financière de l’entreprise
par le biais de l’analyse conjointe du fonds de roulement, du besoin en fonds de roulement et
de la trésorerie et surtout de leur évolution entre le bilan d’ouverture et le bilan de clôture.
2.4. FR, BFR, Trésorerie
Nous pouvons étudier l’évolution de la relation de trésorerie entre l’acquisition (01/09/N) du
garage du Chesnay et le premier arrêté des comptes (28/02/N+1).
La relation de trésorerie fait ressortir l’équilibre financier de l’entreprise en mettant en
relation :
-
son fonds de roulement : les emplois longs sont-ils financés par les ressources longues ?
-
son besoin en fonds de roulement qui fait ressortir les besoin de financement générés par
l’activité de l’entreprise,
-
et la trésorerie, qui peut être soit positive, soit négative.
01/09/N
FR
BFR
28/02/N+1
Evolution
∨
5250 – 3620 = 1 630
5 921.75 – 4072.5 = 1 849 .25
655 + 55 + 180 = 880
1 614.25 – 67.5 = 1 546 .75
∨∨
750
296.5
¬
Trésorerie
Nous pouvons constater une hausse beaucoup plus importante du BFR que du FR, ce qui
explique la baisse de la trésorerie.
Cette hausse du BFR peut en partie s’expliquer par un sur-stockage des véhicules d’occasion,
et la dégradation de la trésorerie risque de s’aggraver avec le premier remboursement
d’emprunt.