Investment report

Investment Report
31. Dezember 2015
Die gute Performance per 30. Juni 2015 konnte nicht gehalten werden. Von unseren Anlagen
mit der höchsten Performance haben wir nur Syngenta mit Erfolg verkauft. Zum zweiten
Halbjahr hat die Volatilität mit grossen Ausschlägen zugenommen. Die meisten Indizes haben
mit einer Performance um 0% abgeschlossen. Die Emerging Markets erlitten hingegen grosse
Verluste. Unser Fonds schloss knapp im Minus. Das letzte Mal war es im Jahr 2011, dass wir
eine negative Performance zu verzeichnen hatten.
Es gibt zwei Anlagen, die uns zusammen ca. 10% Performance gekostet haben: die Öl-Aktien
und Osiris. Der Ölpreis hat sich 2015 mehr als halbiert und wir mussten, obwohl wir diesen
Anlagesektor reduziert haben, einige Prozentpunkte liegen lassen.
Bei Osiris ist die Situation anders. Die Gesellschaft arbeitet nach wie vor hervorragend. Die
Firma wächst überproportional und im November wurden zwei neue Produkte auf den Markt
gebracht. Heute vermarktet die Gesellschaft fünf Produkte und zwei weitere sollten 2016
lanciert werden. Leider hat die Revisionsgesellschaft von Osiris verlangt, die Bilanzen vom
ersten, zweiten und dritten Quartal um USD 3 Mio. zu korrigieren. Diese Zahl entspricht
knapp 3% des jährlichen Umsatzes. Osiris war mit dieser Korrektur nicht einverstanden, da
mittlerweile der Betrag grösstenteils einkassiert wurde. Die Revisionsgesellschaft gab jedoch
nicht nach, was zu einer Trennung von der Revisionsgesellschaft führte. Die Investoren
nahmen diese Geschichte schlecht auf; der Kurs verlor im November mehr als 30%.
Für 2016 erwarten wir ein mässiges Börsenjahr. Grosse Katastrophen sind nicht in Sicht aber
das Weltwachstum wird mässig ausfallen.
Der Fonds hat mit der Aktie Osiris ein grosses Erholungspotential. Die alte
Revisionsgesellschaft wurde durch Ernst & Young, eine der weltweit führenden
Revisionsgesellschaften, ersetzt. Das Vertrauen der Investoren sollte im Laufe des ersten
Quartals zurückkehren. Der Analyst Piper Jaffray nannte im Dezember ein Kursziel von USD
28. Dies entspricht einer Kurserhöhung um mehr als 100%.
Ein Anlagesegment mit überdurchschnittlichem Performancepotential könnten im 2. Semester
die Energie- und Rohstofftitel sein. Dieser Sektor verlor 2015 überdurchschnittlich, zum Teil
bis zu 90%. Eine Teilerholung wird früher oder später eintreten. Wir werden versuchen, diese
Opportunität zu prüfen. Sonst sollte, wie gesagt, 2016 kein spektakuläres Anlagejahr werden.
6. Januar 2016
Georges Mari