Aviation Compact Mrz/2014

Aviation Compact
Sector Research
20. März 2014 • Ausgabe 03/2014
Aktuell positives Umfeld für die Aircraft Leasing-Industrie
Finanzierungsquellen neuer Passagiermaschinen
140
129
125
120
112
135
139
In 2013 überstieg das Finanzierungsvolumen neuer Passagiermaschinen mit 104 Mrd. USD erstmals die 100-Mrd.-Schwelle. 2010 lag dieser
Wert noch bei 62 Mrd. USD. Für 2014 prognostiziert Boeing einen weiteren Anstieg des Finanzierungsvolumens auf rund 112 Mrd. USD. Ursächlich hierfür sind insbesondere erhöhte Produktionsraten von Airbus und Boeing bzw. daraus resultierende Auslieferungen auf Rekordniveau. Ascend Online rechnet 2014 mit der Auslieferung von fast
1.600 Passagiermaschinen1. Hiervon sind nach unseren Prognosen ca.
1.350 Flugzeuge von Boeing und Airbus mit mehr als 100 Sitzplätzen
(2013: 1.270). Gemäß einer aktuellen Studie von Avolon finanzierten
Aircraft Leasing Unternehmen in den Jahren 2012 und 2013 jeweils
etwa 35% der ausgelieferten Flugzeuge. 2014 soll dieser Anteil weiter
auf ca. 38% steigen. In den nächsten zehn Jahren dürfte sich gemäß
Avolon dieser Wert um durchschnittlich mehr als 10% p.a. erhöhen.
Damit läge der Finanzierungsanteil des Operating Leasings neuausgelieferter Flugzeuge 2025 bei 45% bis 50%.
RJ Export Credit
104
MRd. USD
100
Tax Equity
Export Credit
80
Bank Debt
60
Lessor Self-Fund
40
Capital Markets
20
Cash
0
2013
2014F
2015F
2016F
2017F
2018F
Quelle: Boeing Current Aircraft Finance Market Outlook 2014 - 2018,
NORD/LB Sector Research
Die 10 größten Aircraft Leasingunternehmen 2013
gem. Gesamtflottenwert
GECAS
33,9
ILFC
25,0
BBAM
10,1
SMBC Aviation Capital
9,4
BOC Aviation
8,9
AerCap
8,6
7,4
AWAS
7,3
CIT Aerospace
6,9
Air Lease
5,9
Aviation Capital
Group
0
5
10
15
20
25
30
35
in Mrd. USD
Die 10 größten Aircraft Leasingunternehmen 2013
gem. Narrowbody (NB)-Flottenwert
Rang
Leasingunternehmen
Flottenwert
Flottenwert (NB)
in Mrd. USD
Anzahl
NB
ggü. Vj.
Anzahl
1
GECAS
21.454
1.072
-30
2
ILFC
13.681
738
-18
3
SMBC Aviatio Capital
8.575
321
+103
4
BBAM
6.642
284
-13
5
AerCap
5.957
257
+11
6
Aviation Capital Group
5.720
247
-12
7
AWAS
5.402
221
+29
8
BOC Aviation
5.054
173
+7
9
CIT Aerospace
5.050
217
0
10
Air Lease Corporation
3.398
115
+30
Aktuell werden ca. 40% der Weltflotte im sogenannten „operating lease" genutzt, d. h. von Leasingfirmen an Fluggesellschaften vermietet.2
Marktprognosen gehen davon aus, dass dieser Anteil innerhalb der
nächsten Dekade auf über 50% anwachsen wird. Andere halten max.
rund 45% für wahrscheinlich. Angeführte Gründe für die Limitierung
sind z. B. zum einen, dass infolge des aktuell sehr positiven Umfeldes
für die Finanzierung neuer Passagiermaschinen Airlines über gute und
vergleichsweise günstige Refinanzierungsmöglichkeiten verfügen.3
Zum anderen wird in einigen Emerging Markets kulturell bedingt das
Eigentum an Flugzeugen bevorzugt.
2013 verzeichnete eine Vielzahl an Aircraft Leasingunternehmen steigende Gewinne und Margen. Generell stellte sich das Marktumfeld der
Aircraft Leasing Industrie in 2013 sehr positiv dar. Beispiele sind:
•
Gemäß Aussagen des Managements diverser Aircraft Leasing Unternehmen führte u. a. das gute Wachstum im Passagierverkehr
2013 (IATAe: 5,2%) zu einer steigenden Nachfrage nach Passagiermaschinen und verbesserten Leasingraten – speziell im Segment der Narrowbodies.
1
Diese Prognose beinhaltet Narrow- und Widebodies, Regionaljets sowie TurbopropFlugzeuge.
Aircraft Finance 2014 von Flightglobal Insight: Per Ende 2013 belief sich die Anzahl
der geleasten „Mainline Aircraft“ Flotte gemäß Flightglobal Insight auf 7.413 Flugzeuge mit einem Gesamtwert von rund 193,4 Mrd. USD, davon 3.345 Airbus Flugzeuge (2.754 Narrowbody (NB) und 591 Widebody (WB)) und 4.068 Boeing Maschinen
(3.259 NB und 809 WB).
Beispielsweise wächst an den Kapitalmärkten zunehmend der Kreis nicht institutioneller Anleger, die renditestärkere Anlageformen suchen.
Die 10 größten Aircraft Leasingunternehmen 2013
gem. Widebody (WB)-Flottenwert
Rang
Leasingunternehmen
Flottenwert
Flottenwert (WB)
in Mrd. USD
Anzahl
WB
ggü. Vj.
Anzahl
1
ILFC
11.270
271
-6
2
GECAS
8.485
182
-12
3
Doric
4.434
31
+4
4
BOC Aviation
3.588
38
+11
5
BBAM
3.456
44
+11
6
AerCap
2.581
48
+4
7
Aircastle Advisor
2.529
58
-2
8
2.343
32
+4
9
Air Lease Corporation
Guggenheim Avn
Partners
2.130
37
+4
10
CDB Leasing Company
2.017
28
+5
Quelle: Flightglobal Insight; Aircraft Finance 2014, NORD/LB Sector Research
2
3
Wir bitten um Beachtung der besonderen Hinweise auf den letzten Seiten dieser Studie.
Aviation Compact – 20. März 2014
Orderanteil 2013 der Lessoren nach Wert (Listenpreise)
•
In den letzten Monaten sank der Anteil an geparkten Passagiermaschinen weltweit laut Ascend (Feb. 2014 8,6%, Vj.: 9,4%) – sowohl im Narrowbody- (Feb. 2014 8,7%, Vj.: 9,4%) als auch im Widebodysegment (Feb. 2014 8,2%, Vj.: 9,4%).
•
Wiederverkaufswerte diverser Passagiermaschinen erhöhten sich
in den letzten Monaten auf dem Sekundärmarkt (speziell neue bis
5 Jahre alte Maschinen, Ende 2013 auch Steigerungen bei 5 bis 10
Jahre alten Passagierflugzeugen, z. B. A320- und B737NGFamilien). Börsennotierte Aircraft-Leasinggesellschaften wie AerCap Holdings, Aircastle Ltd., Air Lease Co. sowie Fly Leasing Ltd.
berichteten entsprechend steigende Gewinne aus Flugzeugverkäufen.
•
Zudem entwickelte sich gemäß Aussagen diverser Leasinggesellschaften deren Forderungsbestand zum Teil sehr positiv. Ursächlich hierfür war u. a., dass die weltweite Airlineindustrie strukturelle Fortschritte sowie Effizienzverbesserungen erzielte und ihre
Nettogewinne insgesamt deutlich steigern konnte (IATA 2013e:
12,9 Mrd. USD, 2012: 6,1 Mrd. USD).
BOC Aviation
2,6
Sonstige
3,0
GECAS
3,2
45,4 Mrd.
USD
Air Lease
22,6
ILFC
6,6
CIT Aerospace
7,3
Narrowbody-Transaktionen in 2013 (gesamt: 1.698)
14 %
243
34 %
583
872
Lease events
Purchase events
51 %
Wet lease events
Widebody-Transaktionen in 2013 (gesamt: 483)
27 %
27 %
130
132
221
Lease events
Purchase events
46 %
Wet lease events
Quelle: Flightglobal Insight; Aircraft Finance 2014, NORD/LB Sector Research
Aktuelles Verkehrswachstum gemäß IATA
Jan 2014 vs. Jan 2013
PassagierPassagierverkehr
Afrika
Asien/Pazifik
Europa
Lateinamerika
Mittlerer Osten
Nordamerika
Gesamtmarkt
International
Domestic
RPK
2013 vs. 2012
ASK
PLF
RPK
ASK
PLF
69,9%
2,1%
3,7%
68,9%
5,1%
4,5%
11,2%
10,3%
77,2%
7,1%
7,1%
77,6%
6,7%
6,1%
76,0%
3,8%
2,7%
80,2%
6,5%
4,1%
80,9%
6,3%
4,5%
78,0%
17,2%
14,1%
81,4%
11,4%
12,0%
77,6%
2,6%
1,1%
80,7%
2,3%
2,0%
83,4%
8,0%
7,8%
6,7%
6,8%
78,1%
78,3%
5,2%
5,4%
4,8%
4,9%
79,5%
79,3%
8,2%
6,5%
77,7%
4,9%
4,6%
79,9%
Quelle: IATA Air Passenger Market Analysis January 2014, RPK: RevenuePassenger-Kilometer; ASK: Available-Seat-Kilometer; PLF: PassengerLoad-Factor
Jan 2014 vs. Jan 2013
2013 vs. 2012
Frachtverkehr
FTK
AFTK
FLF
FTK
AFTK
FLF
Afrika
Asien/Pazifik
4,1%
3,9%
27,4%
1,0%
6,6%
29,0%
3,8%
9,7%
50,8%
-1,0%
0,8%
55,5%
Europa
Lateinamerika
6,0%
3,8%
45,6%
1,8%
2,2%
47,5%
6,8%
-0,6%
37,1%
2,4%
1,8%
41,9%
Mittlerer Osten
Nordamerika
10,7%
11,5%
41,9%
12,8%
11,8%
44,5%
0,7%
-0,9%
34,6%
-0,4%
0,9%
34,3%
Gesamtmarkt
4,5%
5,2%
5,1%
5,6%
43,1%
46,4%
1,4%
1,2%
2,6%
2,6%
45,3%
49,0%
International
Quelle: IATA Air Freight Market Analysis January 2014, FTK: Freight-TonneKilometer; AFTK: Available Freight Tonne Kilometer; FLF: Freight Load
Factor
Die guten Rahmenbedingungen für die Aircraft Leasing Industrie dürften 2014 anhalten bzw. sich teilweise weiter verbessern. Der Passagierverkehr (IATA 2014e: +6,0%) und die Gewinne der weltweiten Airlines (IATA 2014e: 18,7 Mrd. USD) werden steigend erwartet. Entsprechend dürfte die Nachfrage nach Passagiermaschinen weiter hoch
bleiben. In der Folge gehen wir davon aus, dass sich die Leasingraten,
Storagequoten sowie Flugzeugwerte speziell im Narrowbodysegment
weiter positiv entwickeln. Beispielsweise verzeichnete Ascend bereits
moderat steigende Leasingraten bei neuen bis 10 Jahre alten Flugzeugen der A320-Familie seit Anfang 2014 – obwohl der Erstflug der
A320neo bereits im vierten Quartal 2014 bzw. die Erstauslieferung im
vierten Quartal 2015 geplant ist. Erste Gespräche zwischen Leasingunternehmen und Airlines bezüglich der A320neo deuten gemäß Ascend
daraufhin, dass Leasingraten für die A320neo-Familie signifikant höher
liegen dürften – durchaus über 85.000 USD pro Monat.4
Positiv am Markt wurde die im Dezember 2013 angekündigte Akquisition von ILFC durch AerCap aufgenommen. Die Transaktion soll im
zweiten Quartal 2014 abgeschlossen werden. Am 13. Februar 2014
stimmten die Aktionäre von AerCap dem Kauf der ILFC zu. Die Genehmigung der Wettbewerbsbehörden ist noch erforderlich. Durch die
Übernahme von ILFC durch AerCap entsteht nach der Flottengröße mit
rund 1.300 Maschinen5 sowie einem Ordervolumen über rund 400 weitere Flugzeuge die weltgrößte Flugzeugleasinggesellschaft. Das Gesamtunternehmen wird über 200 Airlines zu seinen Kunden zählen.
Mehr als 85% der (zukünftigen) Gesamtflotte besteht aus Flugzeugen
der A320-, A330-, Boeing 737NGs- sowie Boeing 777-Familien und
damit den weltweit am stärksten vertreten Flugzeugmustern.
4
5
Quelle: Flightglobal Insight, special Report: Aircraft Finance 2014
Narrow- (NB) und Widebody (WB)-Flottengröße per Ende 2013 lt. Ascend: ILFC 1.009
(738 NB, 271 WB), AerCap 305 (257 NB, 48 WB).
NORD/LB Sector
Sector Research
Seite 2 von 4
Aviation Compact – 20. März 2014
Ansprechpartner in der NORD/LB
Sector & Regional Research
Dr. Martina Noß
+49 (511) 361-8701
Leiterin Sector & Regional
Research /
Aviation (Autorin der Studie)
[email protected]
Claudia Drangmeister
+49 (511) 361-6564
Immobilien
[email protected]
Karin Meibeyer
+49 (511) 361-2537
Renewables
[email protected]
Thomas Wybierek
+49 (511) 361-2337
Shipping
[email protected]
Dennis Dasselaar
+49 (511) 361-6845
Shipping
[email protected]
Dr. Eberhard Brezski
+49 (511) 361-2972
Regionalwirtschaft
[email protected]
Natalja Kenkel
+49 (511) 361-9315
Regionalwirtschaft
[email protected]
Martin Kerl
+49 (511) 361-8449
Grafik/Design
[email protected]
Flugzeugfinanzierungen
Harald Brauns
+49 (511) 361-2049
Leiter Flugzeugfinanzierung /
Triebwerks- und Business JetFinanzierungen
[email protected]
Oliver Gruenke
+49 (511) 361-8965
Leiter Flugzeugfinanzierung I
[email protected]
Birgit Sygusch
+49 (511) 361-8966
Leiterin Flugzeugfinanzierung II
[email protected]
Capital Markets Structured Products & Solutions
Dr. Michael Schwalba
+49 (511) 361-8612
Leiter Structured Prod. & Solutions
[email protected]
Matthias Korn
+49 (511) 361-8735
Leiter Product Development
[email protected]
Financial Markets Sales
Sales Zins- u. Flowprodukte
Sparkassen
+49 (511) 9818-9440
Sales RM Öff. KD, Bund, Länder
+49 (511) 9818-4420
Sales MM/FX
+49 (511) 9818-9460
Sales RM Vers., AM, KAG
+49 (511) 9818-5553
Sales RM Banken, Sparkassen
+49 (511) 9818-5656
Corporate Sales
Sales Schiffe / Flugzeuge
+49 (511) 9818-8150
Sales Firmenkunden
+49 (511) 9818-4003
Sales Immobilien
+49 (511) 9818-8150
Corporate Sales FX/MM
+49 (511) 9818-4006
Sales Strukt. Finanzierung
+49 (511) 9818-8150
Origination Corp.
+49 (511) 361-4590
Beteiligungsprodukte
+49 (511) 361-2438
Weitere Ansprechpartner
Origination Fin.Inst
+49 (511) 361-6600
NORD/LB Sector
Sector Research
Seite 3 von 4
Aviation Compact – 20. März 2014
Wichtige Hinweise
Die vorstehende Studie ist erstellt worden von der NORDDEUTSCHEN LANDESBANK GIROZENTRALE („NORD/LB“). Die NORD/LB untersteht der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht.
Diese Studie und die hierin enthaltenen Informationen wurden ausschließlich zu Informationszwecken erstellt und werden ausschließlich zu Informationszwecken bereitgestellt. Es ist nicht beabsichtigt, dass die Studie einen Anreiz für Investitionstätigkeiten darstellt. Sie
wird für die persönliche Information des Empfängers mit dem ausdrücklichen, durch den Empfänger anerkannten Verständnis bereitgestellt, dass sie kein direktes oder indirektes Angebot, keine Empfehlung, keine Aufforderung zum Kauf, Halten oder Verkauf sowie keine
Aufforderung zur Zeichnung oder zum Erwerb von Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten und keine Maßnahme, durch die
Finanzinstrumente angeboten oder verkauft werden könnten, darstellt.
Alle hierin enthaltenen tatsächlichen Angaben, Informationen und getroffenen Aussagen sind Quellen entnommen, die von uns für zuverlässig erachtet wurden. Da insoweit allerdings keine neutrale Überprüfung dieser Quellen vorgenommen wird, können wir keine Gewähr oder Verantwortung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen übernehmen. Die aufgrund dieser
Quellen in der vorstehenden Studie geäußerten Meinungen und Prognosen stellen unverbindliche Werturteile unserer Analysten dar.
Veränderungen der Prämissen können einen erheblichen Einfluss auf die dargestellten Entwicklungen haben. Weder die NORD/LB, noch
ihre die Organe oder Mitarbeiter können für die Richtigkeit, Angemessenheit und Vollständigkeit der Informationen oder für einen Renditeverlust, indirekte Schäden, Folge- oder sonstige Schäden, die Personen entstehen, die auf die Informationen, Aussagen oder Meinungen in dieser Studie vertrauen (unabhängig davon, ob diese Verluste durch Fahrlässigkeit dieser Personen oder auf andere Weise
entstanden sind), die Gewähr, Verantwortung oder Haftung übernehmen
Die vorstehenden Angaben beziehen sich ausschließlich auf den Zeitpunkt der Erstellung dieser Unterlagen und können sich jederzeit
ändern, ohne dass dies notwendig angekündigt oder publiziert wird. Eine Garantie für die fortgeltende Richtigkeit der Angaben wird
nicht gegeben.
Diese Studie stellt keine Anlage-, Rechts-, Bilanzierungs- oder Steuerberatung sowie keine Zusicherung dar, dass ein Investment oder
eine Strategie für die individuellen Verhältnisse des Empfängers geeignet oder angemessen ist, und kein Teil dieser Studie stellt eine
persönliche Empfehlung an einen Empfänger der Studie dar. Jeder Empfänger sollte, bevor er eine Anlageentscheidung trifft, im Hinblick auf die Angemessenheit von Investitionen in Finanzinstrumente oder Anlagestrategien, die Gegenstand dieser Studie sind, sowie
für weitere und aktuellere Informationen im Hinblick auf bestimmte Anlagemöglichkeiten sowie für eine individuelle Anlageberatung
einen unabhängigen Anlageberater konsultieren.
Die Weitergabe dieser Studie an Dritte sowie die Erstellung von Kopien, ein Nachdruck oder sonstige Reproduktion des Inhalts oder von
Teilen dieser Studie ist nur mit unserer vorherigen schriftlichen Genehmigung zulässig.
Redaktionsschluss: 20. März 2014
NORD/LB Sector
Sector Research
Seite 4 von 4