Shanghai Hong Kong Stock Connect

Shanghai-Hong Kong Stock Connect
Eine bahnbrechende Neuerung für
den Zugang zu chinesischen Aktien
Shanghai-Hong Kong Stock Connect:
Eine bahnbrechende Neuerung für
den Zugang zu chinesischen Aktien
BNP Paribas ist optimal auf die neuen Möglichkeiten vor­bereitet
und hält für seine Kunden eine innovative Lösung bereit.
D
ie Börsen in Shanghai und Hongkong vereinbarten am
(HKSCC) erfüllt.” Während andere Marktteilnehmer noch
10. April die Einführung von Shanghai-Hong Kong
damit beschäftigt sind, ihren Handels- und Clearingbetrieb
Stock Connect, einem innovativen wechselseitigen Markt­
einzurichten, ist BNP Paribas direkt ab dem ersten Handelstag
zugangsprogramm. Dies ist ein historischer Schritt, mit dem
des so genannten „Northbound Trading” von Stock Connect
China den Renminbi (RMB) internationalisiert und seine
bereit synthetische Wertpapierprodukte wie P-Notes und
Kapitalmärkte in den Rest der Welt integriert.
Aktienswaps anzubieten und abzuwickeln. „Die Anleger
Das Programm ist am 17. November 2014 in Kraft getreten.
erhalten die Möglichkeit, ohne allzu hohe Anfangsinvestitionen
auf intelligente Weise auf diesen spannenden Markt
Die People’s Bank of China sieht in ihm eine strategische
Chance, um die Kapitalbilanz des Landes zu öffnen. Das
zuzugreifen”, sagt Sebastien Mailleux, Executive Director,
Head of Forward Trading, Asia ex-Japan, Global Equities and
Programm ermöglicht Anlegern in Hongkong und in China
den wechselseitigen Zugang zu ihren Aktienmärkten über ihre
Commodity Derivatives, BNP Paribas. „Aufgrund unserer
leistungsfähigen Derivate-Plattform sind wir in der Lage, Delta
eigenen Broker. Geschäfte zwischen den beiden Börsen, die
One-Produkte zu wettbewerbsfähigen Preisen und mit hoher
sich in völlig verschiedenen regulatorischen und rechtlichen
Systemen befinden, sind für die Marktteilnehmer und
Liquidität anzubieten. Unsere Hedging-Portfolios werden von
der Integration der Leistungen von der Ausführung bis hin
Dienstleister mit besonderen Herausforderungen verbunden.
zur Verwahrung profitieren. Dadurch
BNP Paribas bietet Kunden, die
an Geschäften mit China (Shanghai)
können wir effizienter und schneller
handeln und unseren Kunden einen
interessiert sind, ein großes Spektrum
an internen Dienstleistungen und
synthetischen Zugang anbieten.”
AUFGRUND EINES
Produkten für die Nutzung des Stock
BNP Paribas habe eine starke
Teamanstrengung unternommen, um
Connect-Programms. Dazu gehören
EFFIZIENTEN SYSTEMS
Ordervorschläge, die Auftragsaus­
mit dem synthetischen Zugang
KÖNNEN DIE ANLEGER BNP
führung durch Wertpapiermakler,
über Delta One-Produkte direkt von
synthetische Wertpapierprodukte sowie
Anfang an eine alternative Lösung
PARIBAS ALS VERWAHRER
Clearing- und Verwahr­dienstleistungen.
anbieten zu können. Dieses Angebot
(CUSTODIAN) UND BROKER
ist insbesondere für diejenigen
Stéphanie Marelle, Head of
interessant, die nicht mit Aktien
BNP Paribas Securities Services, Hong
IN ANSPRUCH NEHMEN
handeln wollen. Zudem kommt es
Kong, erklärt: „Wenn man bedenkt,
für eine große Zahl von Anlegern in
dass die Beteiligten nur sechs
Betracht, die den synthetischen Handel
Monate Zeit hatten, um Systeme zu
bevorzugen, weil sie dessen Vorteile
entwickeln und sich auf das neue
nutzen wollen (Hebelung, operative Effizienz sowie CrossProgramm vorzubereiten, ist es gut möglich, dass die meisten
Margining). Ausländische Investoren und Vermögensverwalter,
Fondsmanager nicht direkt am ersten Tag einsatzbereit sind.
die in Shanghai gelistete A-Aktien über Stock Connect kaufen
BNP Paribas hat erhebliche Anstrengungen unternommen, um
wollen, werden als so genannte „Northbound Investors”
Ausführungs- sowie Clearing- und Verwahrdienstleistungen
angesehen. Anleger aus Hongkong und dem Ausland dürfen
anbieten zu können. Bei der Einrichtung von Stock Connect
Aktien kaufen und verkaufen, die in den Indizes SSE 180 und
arbeiteten alle eng zusammen.”
SSE 380 enthalten sind, sowie gelistete A-Aktien, für die es
Dies sei das erste Mal, dass sie eine so intensive Kooperation
an der Hong Kong Stock Exchange entsprechende H-Aktien
zwischen Verwahrern, Wertpapiermaklern und Fondsmanagern
gibt, es sei denn, der Handel findet nicht in RMB statt oder es
erlebt habe, fügt sie hinzu. „BNP Paribas bietet eine völlig
liegt eine Risikowarnung vor. Die so genannten „Southbound
innovative Lösung für die Strukturierung integrierter Portfolios
Investors”, d. h. institutionelle und private Anleger vom
und Systeme.” Eine enge Zusammenarbeit mit der Hong
chinesischen Festland mit einem Vermögen von mindestens
Kong Stock Exchange sei eine Grundvoraussetzung gewesen,
500.000 RMB in Wertpapieren und Barmitteln, dürfen Aktien
um zu gewährleisten, dass das Modell von BNP Paribas die
erwerben, die Bestandteile des Hang Seng Composite LargeCap
Anforderungen der Hong Kong Securities Clearing Company
BNP Paribas Securities Asia
Wertpapierdepot
von Kunde A
Verwahrer von Kunde A
Wertpapierlieferung
„Frei von Zahlung“
Verwahrt bei
BNP Paribas
Securities Services
Bankeigene Anlagen
Anlagen der Kunden
Übermittlung
der Bestände
Vorbörsliche
Prüfung
Kunde A
Wertpapierdepot
von Kunde A
BNP Paribas Securities Services
Hong Kong
Stock Exchange
* BNP Paribas Securities Services bietet Verwahr- und Clearingleistungen. Die Gesellschaft gehört zu den General Clearing Participants von Hong Kong Securities.
Clearing Company Limited. BNP Paribas Securities (Asia) Ltd ist ein zugelassener Wertpapierhändler unter der Aufsicht der Securities and Futures Commission.
Index und des Hang Seng Composite MidCap Index sind, sowie
darstellt. „Hinzu kommen ein Kreditrisiko und Kosten für die
börsennotierte H-Aktien, für die es an der Shanghai Stock
Neuanpassung der operativen Prozesse.” BNP Paribas verfügt
über ein effizientes System, um als Verwahrer und Broker der
Exchange entsprechende A-Aktien gibt, es sei denn, der Handel
findet nicht in HKD statt.
Anleger aufzutreten. Falls diese ihre Anlagen nämlich ohnehin
von BNP Paribas Securities Services verwahren lassen, besteht
Für den Northbound-Handel wird in der Anfangsphase eine
tägliche Nettokaufquote von 13 Mrd. RMB (2 Mrd. USD) bei einer
keine Notwendigkeit, sie vor dem Verkauf über BNP Paribas
Gesamtquote von 300 Mrd. RMB (48 Mrd. RMB) zur Verfügung
Securities (Asia) Ltd. zu transferieren, da BNP Paribas Securities
gestellt. Verkaufsaufträge sind zulässig. Zudem müssen die
Services zugleich als Clearingstelle von BNP Paribas Securities
Anleger im Vorfeld des Verkaufs bestimmte Vorschriften
(Asia) Ltd fungiert. Cheung ist überzeugt, dass das Modell
für Aktienprüfungen einhalten. Die Dienstleistungen für den
von BNP Paribas im Vergleich zu anderen Marktakteuren eine
Northbound-Wertpapierhandel von Stock Connect werden von
optimale Lösung ist. Sie bietet einen „One-Stop-Shop“ für
lizenzierten Hongkonger Maklern angeboten. Darüber hinaus
Brokerage- und Verwahrdienstleistungen der Spitzenklasse.
dürften die betreffenden Vorschriften und Bestimmungen
„Die Anforderungen an alle Stock Connect-Teilnehmer sind
von Hongkong bzw. der Volksrepublik China gelten. Die
beispiellos. Wertpapiermakler und Verwahrer müssen bei allen
Stock Connect-Vorschriften legen den Gesamthandelsumsatz
Prozessen einwandfrei und reibungslos zusammenarbeiten –
(Richtung Norden wie Süden) mit
von der Ausführung über die
550 Mrd. RMB fest. Dies entspricht
Abwicklung bis hin zu den Postweniger als 2 Prozent der gelisteten
Trade-Aktivitäten”, bemerkt Marelle.
Marktkapitalisierung von Hongkong
Internationale Anleger sollten nicht
und Shanghai.
nur die historische Bedeutung von
BNP PARIBAS BIETET
Stock Connect zur Kenntnis nehmen,
Schätzungen zufolge gibt es
DIREKT AM ERSTEN
sondern auch die hervorragenden
263 in Hongkong notierte Titel und
Leistungen der Teilnehmer. In den
568 A-Aktien, die gemäß dem Plan
HANDELSTAG SYNTHETISCHE
USA und Europa sei die Herstellung
vom April 2014 gehandelt werden
WERTPAPIERPRODUKTE AN
von Verbindungen zwischen Börsen
können. Carrie Cheung, Managing
ein langwieriger Prozess, fährt sie
Director, Head of Electronic Trading,
fort.
Nach der Ankündigung des
Asia-Pacific, Global Equities and
Stock Connect-Programms im April
Commodity Derivatives, BNP Paribas
hatten die Marktteilnehmer sechs
stellt fest: „Eine der Hürden für
Monate Zeit, um eine Lösung zu finden und sich handelsbereit
Anleger und Wertpapiermakler im Rahmen des Northboundzu machen. „Nach der Veröffentlichung des Entwurfs der
Handels dieses Programms ist die vorgeschriebene vorbörsliche
Vorschriften für den Northbound-Handel von HKEX und CCASS
Prüfung bei der Platzierung von Verkaufsaufträgen. Die
im August blieben uns nur sechs Wochen für die Einrichtung
Anleger müssen ihre Aktien einen Tag vor (T-1) bzw. am
und Überprüfung unseres operativen Status gemäß dem
Morgen (T+0) des Tages der Verkaufsausführung von ihren
Entwurf.” Somit haben die Anleger in Kürze drei Möglichkeiten,
Verwahrern zu ihren Wertpapiermaklern transferieren.” Diese
um auf A-Aktien zuzugreifen: QFII, RQFII und Stock Connect.
Vorschriften bezüglich der Pre-Trade-Prüfung stellen eine
Alle diese Programme funktionieren unabhängig voneinander,
wesentliche Herausforderung für alle Handelsteilnehmer
doch über das neue Angebot können die Anleger leichter auf in
dar. Die Aktienbewegung vor dem eigentlichen Handel bringe
Shanghai gelistete A-Aktien zugreifen. Dieses neue Programm
ein Kontrahentenrisiko (da sie ohne Gegenwertverrechnung,
eröffnet ein spannendes, neues Feld für die Aktienmärkte und
also „Free of Payment“ (FOP), durchgeführt wird), operative
Marktakteure in Hongkong.
Probleme, die mögliche Weitergabe von Handelsinformationen
und kumulative Transaktionskosten mit sich. Marelle ist der
Meinung, dass dies für die Fondsmanager im Unterschied zu
der üblichen Abwicklungsstruktur gegen Zahlung (Delivery
Auf der Grundlage von Informationen mit
vs. Payment, kurz: DVP) eine operative Herausforderung
Stand vom 25. September 2014.
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